① 下周將迎來全年最高峰的解禁數量，大盤會不會因此而再次下挫
其實下周解禁的523億，主要壓力集中在光大銀行
公司將於下周四迎來一輪解禁高峰，解禁市值近350億元，佔下周總解禁市值的67%。此外，從解禁股數量來看，112.2億份的解禁量占總股本28%，是目前流通股本的2.8倍。
從持有股東來看，除大股東光大集團外，還有255名小額出資、來自天南海北的法人股東，如大連熱電集團、重慶市設計院、哈爾濱阿城熱電廠等。但從股價表現上，上述255名股東歷時10年的投資並未獲高額回報。目前，光大銀行股價為3.11元，與初始發行價格3.1元基本持平，較當初投資成本溢價80%。
另外，市場對地方政府債務的擔憂還沒有完全消除，令銀行股重心不斷下沉，在此背景下，上述股東獲利了解的可能性較大，此外弱市更加劇上述非控股股東的套現意願。
回答來源於金斧子股票問答網
② 求近三年湖南光大銀行的 筆試試題。 急! 其他銀行的也行
三、多項選擇題（1.5*10）
1．市場經濟的存在和正常運行必須具備如下條件：
A、 市場主體具有自主性
B、 完善的市場體系和健全的市場機制
C、 規范的市場運行規則
D、 多元的所有制結構和多種分配方式
E、 間接的宏觀調控體系
2．市場經濟的一般特徵是：
A、 一切經濟活動都被直接或間接納入市場關系之中
B、 企業是自主經營、自負盈虧、自我發展和自我約束的市場主體
C、 政府不直接干預企業的生產經營活動
D、 所有經濟活動都是在一整套法律法規體系的約束下進行的
E、 一生產資料私有制為基礎
3．按生產要素分配：
A、 社會主義公有制的必然產物
B、 市場經濟的客觀要求
C、 提高資源配置效率的有效途徑
D、 舊的社會分工的產物
E、 勞動具有謀生性質的必然產物
4．宏觀調控的基本目標是：
A、 提高經濟效率和實現社會公平
B、 經濟持續均衡增長
C、 增加就業
D、 穩定物價水平
E、 平衡國際收支
5．世界貿易組織的基本原則包括：
A、 最惠國待遇原則
B、 國民待遇原則
C、 透明度原則
D、 例外和免責原則
E、 自由貿易原則和公平競爭原則
6．按課稅對象分，我國現行的稅類分為：
A、 商品稅類
B、 消費稅類
C、 所得稅類
D、 財產稅類
E、 其他稅類
7．商業銀行創造貨幣供應量的能力主要受下列因素的制約：
A、 基礎貨幣
B、 法定存款准備金率
C、 備付金率
D、 客戶提現率
E、 資本充足率
8．政策性銀行的基本特徵有：
A、 政府出資設立
B、 以貫徹國家經濟政策為目的
C、 不以盈利為目標
D、 不能自主選擇貸款對象
E、 業務范圍與商業銀行相同
9．金融衍生工具在形式上有：
A、 遠期合約
B、 期貨合約
C、 現貨合約
D、 其權合約
E、 掉期合約
10．利率市場化產生的影響包括：
A、 引起利率下降
B、 引起利率上升
C、 信貸資金分流 我是應屆生
D、 金融競爭增加
E、 社會公眾的收益空間縮小
四、簡答題（8*3）
1．提高貨幣供給增長率會降低名義利率還是提高名義利率？
2．為什麼商業銀行體系需要最後貸款人？
3．什麼是李嘉圖等價？
五、論述題（16）
用AD-AS模型分析資源類投入價格上升對宏觀經濟的影響？
中國人民銀行招聘筆試題
2006年12月23日,一個難忘的日子,我在九中參加了中國人民銀行的招聘考試,現在把題目回憶起來,共享。
一、判斷題（1*15） zd.54yjs.cn
1．如果本國貨幣貶值，出口同樣的物品將換得更少的外匯，資源將從生產出口品的行業轉移到生產進國內需求品的行業。
2．根據分散化投資的原理，一個投資組合中所包含的股票越多，風險越小。
3．國際自由貿易可以使每個人的福利得到提高。
4．根據IS-ML分析框架，人們對債券需求的增加並不會影響利率水平。
5．當面臨貨幣市場沖擊時，為減少產出波動，貨幣政策應該以利率水平為操作目標。
6．市場經濟作為一種資源配置方式，既可以存在於資本主義經濟中，以可以存在於社會主義經濟中，不同社會經濟制度中的市場經濟，並不受其賴以存在的社會經濟制度的影響和制約。
7．個人收入的分配包括初次分配和再分配，前者是在微觀領域中進行的，後者是集中宏觀領域中進行的。
8．充分就業是指使所有符合法律規定、有工作能力的人都可以找到有報酬的工作。
9．金融風險是由於各種不穩定因素的影響，從而發生損失的可能性。
10．非現場監管是監管當局針對單個銀行在合並報表的基礎上收集資料、分析銀行機構經營穩健型和安全性的一種方式。
11．1988年7月巴塞爾銀行監管委員會發布的《巴塞爾報告》，其內容就是確認了監管銀行資產的可行性統一標准。
12．外匯市場本身並不是一種融資市場，但是他對融資具有重要作用。 54yjs.cn
13．商業銀行的中間業務也叫表外業務。
14．如果人們預期利率下降，則：少買債券、少存貨幣。
15．通貨膨脹實際上是一種加征的稅收，還會導致財政支出更大幅度的增加。
二、單項選擇題（1*30）
1．在使用相同資源的條件下，日本可生產30輛汽車或40台計算機，美國可生產40輛汽車或50台計算機，下面哪種說法是正確的？
A、 日本在汽車生產上有比較優勢
B、 美國在計算機生產上具有比較優勢
C、 美國在這兩種商品的生產上都具有比較優勢
D、 日本在計算機生產上具有比較優勢
E、 日本在這兩種商品的生產上都具有比較優勢
2．下列那一項不會使咖啡的需求曲線右移？
A、 袋泡茶價格上升
B、 咖啡伴侶價格下降
C、 消費者收入增加
D、 咖啡價格下降
E、 對咖啡因害處的關注減少
3．購買了醫療責任保險的醫生會在每個病人上花費較少時間，這屬於：
A、 逆向選擇
B、 道德風險
C、 風險厭惡
D、 適應性預期
E、 以上都不是
4．如果一個人對3000元的課稅收入交500元的稅，對4000元交1000的稅，增加的1000元的邊際稅率是：
A、 25%
B、 30%
C、 35%
D、 40%
E、 50%
5．如果一個公司發現本公司股票價格被嚴重低估，並且有大量的現金，此時他最有可能的選擇是：
A、 發放大量的現金股利
B、 回購公司股票
C、 送紅股
D、 分拆股票
E、 以上都不是
6．在開放經濟中：
A、 私人儲蓄+凈資本流入=投資+政府儲蓄
B、 私人儲蓄=凈資本流入+投資+政府儲蓄
C、私人儲蓄+投資=凈資本流入+政府儲蓄
D、私人儲蓄+凈資本流入+政府儲蓄=投資
E、私人儲蓄+凈資本流入+投資=政府儲蓄
7．如果你預期未來一年中，所有債券的收益率都將從目前的6%下降到5%，此時你最好買入新發行的：
A、 5年期的零息債券
B、 5年期的附息債券
C、 10年期的零息債券
D、 10年期的附息債券
E、 以上都一樣 www.54yjs.cn
8．根據CAPM，一項收益與市場組合收益的協方差為零的風險資產，其預期收益率：
A、 等於0
B、 小於0
C、 等於無風險收益率
D、 等於無風險收益率加上特有風險溢價
E、 等於市場組合的收益率
9．關於股票期權的說法不正確的是：
A、 看跌期權的價值不會超過其執行價格
B、 看漲期權的價值不會超過其標的股票的價值
C、 對美式期權來說，在其他相同的情況下，到期時間越長價值越大
D、 對歐式期權來說，在其他相同的情況下，到期時間越長價值越大
E、 在沒有分紅時，美式期權不會被提前執行
10．不是MM理論成立的假設是：
A、 不存在銷售稅
B、 不存在公司所得稅
C、 投資者具有公司一樣的信用等級
D、 不存在委託代理成本
E、 沒有風險
11．兩個公司A、B都需要借入1000萬美元的3年期債務，分別面臨如下的融資條件：
固定利率 A7．5%、B6．1% 浮動利率A6個月LIBOR+0.95% 6個月LIBOR+0.35%
一下說法正確的是：
A、 如果B需要浮動利率借款，A需要固定利率借款，則不需要利率互換
B、 B在浮動利率借款上具有比較優勢
C、 如果滿足適合互換條件，A、B從互換中得到的總收益為0.6%
D、 如果滿足適合互換條件，A、B從互換中得到的總收益需要視LIBOR而定
E、 如果滿足適合互換條件，A、B從互換中得到的總收益為0.8%
12．根據弗里德曼的永久性收入假說，如果收入稅的變化是：
A、 永久的話，那麼它對刺激消費的作用將小於暫時性的稅收變化
B、 暫時的話，那麼它對刺激消費的作用將小於凱恩斯模型所預測的變化
C、 暫時的話，那麼它對刺激消費的作用將等於凱恩斯模型所預測的變化
D、 暫時的話，那麼它對刺激消費的作用將大於凱恩斯模型所預測的變化
E、 暫時的話，那麼它對刺激消費的作用將大於永久性的稅收變化
13．在短期國庫券利率給定的情況下，給支票賬戶付息將： bbs.54yjs.cn
A、 減少貨幣的機會成本，誘使人們持有較少的貨幣
B、 增加貨幣的機會成本，誘使人們持有較少的貨幣
C、 對貨幣的機會成本沒有影響，其機會成本仍然按短期國庫券利率
D、 增加貨幣的機會成本，誘使人們持有較多的貨幣
E、 減少貨幣的機會成本，誘使人們持有較少的貨幣
14．假設價格水平固定，而且經濟中存在超額生產能力。當貨幣供給增加使利率降低，進而使投資與國民收入增加時，________________，國民收入增加越多。
A、 貨幣需求越有彈性，投資曲線越有彈性或邊際消費傾向越高
B、 貨幣需求越沒彈性，投資曲線越沒彈性或邊際消費傾向越高
C、 貨幣需求越沒彈性，投資曲線越沒彈性或邊際消費傾向越小
D、 貨幣需求越沒彈性，投資曲線越沒彈性或邊際消費傾向越高
E、 貨幣需求越有彈性，投資曲線越沒彈性或邊際消費傾向越高
15．如果人均資本品的數量較大，人均資本品的一個給定的增加值並未導致人均產量的較小增加值，則________________抵消了________________的影響。
A、 收益遞減規律，勞動力增長 我是應屆生
B、 收益遞減規律，技術進步
C、 勞動力增長，較高投資
D、 技術進步，收益遞減規律
E、 技術進步，勞動力增長
16．在生產資料所有制所包含的各種經濟關系中，決定生產資料所有制最基本的經濟關系是：
A、 生產資料的歸屬關系
B、 生產資料的佔有關系
C、 生產資料的支配關系
D、 生產資料的使用關系
17．法人治理結構是指：
A、 以企業法人作為企業資產控制主體的一項法律制度
B、 企業內部權力機構的設置、運行及權力機構之間的聯系機制
C、 明確企業出資者應對企業的經濟活動承擔有限財產責任的一項法律制度
D、 企業的出資者委託經營者從事經濟活動的契約關系
18．對個人收入進行再分配或調節的重要主體是：
A、 政府
B、 集體組織
C、 社會團體
D、 國有企業
19不具有競爭和排他性的物品通常被稱為：
A、 公共物品
B、 私人物品
C、 純公共物品
D、 自然壟斷產品
20．如果政府把經濟增長作為宏觀調控的政策目標，通常要實行擴張性的財政政策和貨幣政策，以刺激總需求，一般情況下，這會導致：
A、 物價水平下降或通貨緊縮
B、 物價水平上升或通貨膨脹
C、 就業機會減少或失業率提高
D、 通貨緊縮和就業機會增加
21．資本國際流動的內在動力是：
A、 資本過剩
B、 資本短缺
C、 利用貨幣利差及匯率變動獲取收益
D、 給流入國和流出國都帶來收益
22．國債作為特殊的財政范疇，其基本功能是：
A、 籌集建設資金
B、 彌補財政赤字
C、 調節收入分配
D、 調節經濟運行
23．我國會計准則規定，企業的會計核算應當以什麼為基礎：
A、 實地盤存制
B、 永續盤存制
C、 收付實現制
D、 權責發生制
24．主要提供企業財務狀況信息的會計報表是：
A、 資產負債表
B、 利潤表
C、 現金流量表
D、 利潤分配表
25．投資基金管理機構作為資金管理者獲得的收益是：
A、 服務費用
B、 服務費用並按紅利分紅
C、 按比例分紅
D、 服務費用和代理費用
26．法定存款准備金率越高，存款擴張倍數：
A、 越小
B、 越大
C、 不變
D、 為零
27．決定匯率長期趨勢的主導因素是：
A、 國際收支
B、 相對利率
C、 心理預期
D、 相對通貨膨脹率
28．一國居民可以在國內自由持有外匯資產，並可自由地在國內把本國貨幣兌換成外幣資產，則該國實現了：
A、 經常項目可兌換
B、 資本項目可兌換
C、 對外可兌換
D、 對內可兌換
29．中國人民銀行於2005年7月21日宣布，人民幣對美元即日升值2%，即1美元兌人民幣：
A、8．11元
B、8．17元
C、8．21元
D、8．27元
30．對單一借款客戶的受信集中度不得高於：
A、 8%
B、 15% zd.54yjs.cn
C、 10%
D、 5%
③ 220隻個股跌破發行價會帶來哪些影響
近日，在A股市場經歷大幅回調後，滬深兩市破凈和破發的股票有所增加。《證券日報》記者統計發現，截至昨日，滬深兩市共有19隻個股股價跌破定增價格，70隻個股股價跌破每股凈資產，還有220隻個股股價跌破上市發行價。對此，分析人士認為，正所謂「不破不立」，「三破」股大量出現往往是市場築底反彈的標志，在「三破股」中存在較大的投資機會。
與此同時，銀行業的破凈股也比較多，截至上周五，共有11隻銀行股破凈，占破凈個股的比例為15.71%。這11隻破凈銀行股分別為：華夏銀行、交通銀行、民生銀行、中國銀行、中信銀行、上海銀行、興業銀行、光大銀行、浦發銀行、江蘇銀行、北京銀行。
但與破凈的公用事業股不同的是，2017年上市銀行業績普遍預喜，中原證券指出，2017年，銀行營業收入與資產質量環比大面積改善，樂觀預期逐步兌現，並堅持認為2018年銀行業績與資產質量改善范圍將逐步擴大，由大銀行逐漸蔓延至中小銀行。
破發 113家公司2017年預喜
《證券日報》市場研究中心根據數據統計發現，以上周五最新收盤價與首次發行價相比，滬深兩市共有220家公司股價跌破發行價，其中，有127隻個股的破發幅度超過20%，而金杯汽車、*ST銳電、華誼集團、神奇制葯、龐大集團、貝因美、吉鑫科技等個股破發幅度均在70%以上。
從業績角度來看，在上述220家股價跌破發行價的公司中，有181家公司已披露2017年年報業績預告，業績預喜公司達到113家，佔比62.43%。從預計凈利潤同比最大增幅來看，23家公司有望實現2017年凈利潤同比翻番，豐華股份(1058.32%)、山東礦機(601.76%)、精藝股份(575.07%)、益盛葯業(400.00%)、鄭煤機(374.20%)、乾照光電(342.31%)、中遠海發(252.00%)、宏達新材(217.07%)、中國石油(203.00%)等公司2017年凈利潤同比增長均在2倍以上。而包括昊華能源、林州重機、協鑫集成、氯鹼化工、天龍光電、天沃科技、金杯汽車、華電重工等公司在內的26家公司也有望實現2017年業績扭虧為盈。
從市場表現來看，在上述2017年年報預喜的破發股中，1月29日以來，累計跌幅超過20%的個股有31隻，其中，科融環境、通達動力、海航創新、精藝股份、海南礦業、申科股份、雷柏科技等個股期間累計跌幅均在25%以上。
④ 在網上看光大銀行有個新的什麼基金智·定投，這東西和普通的基金定投比有什麼優勢呢
智能管理：以系統的自動化操作代替人對市場實際的情緒化判斷。指標科學：以基本面分析（PE市盈率）為基礎的定投，貼近市場實際。扣款靈活：不再每月只能固定投入，市場高估時少投，低估時多投，平滑風險，穩定收益，放大普通定投攤平成本的效果。總的來說智定投可以讓投資者獲得更穩定的收益，同時更省時省精力，不再只是每月的固定投入，你的定投金額會隨市場的漲跌自動調整，市場高估時少投，低估時多投，放大普通定投攤平成本的效果，以系統的自動化操作代替人對市場實際的情緒化判斷，而且你只需在簽署定投協議時多選擇幾個指標，不需要日常花精力來關注市場。算是傻瓜式的基金投資方式，但效果很棒！
⑤ 中糧地產(000031)的利好和中長期走勢,要比較詳細的分析哦
• 中糧地產成為超一流地產商不會遙遠000031
作為「花中皇後」的月季，代表了美麗長存的幸福愛情。中糧地產經營模式獨特，堪比可以常相守的月季。
中糧地產大股東為中糧集團，而中糧為53家大型骨幹央企之一，曾連續幾年進入美國《財富》雜志500強，在國內擁有超過225萬平米的經營性物業，其房地產業務的競爭優勢是：資金、資源儲備、境內外跨地域開發經驗、項目並購整合能力，這四項恰是龍頭企業在此輪房地產業整合中欲勝出就必須擁有的利器。
從歷年長假影響來看，節日期間一些市場環境因素的變化……
而中糧地產作為中糧集團做大做強房地產主業的平台，順利成章得到集團扶持，目前中糧地產擁有50萬平米左右的權益面積儲備、90萬平米的工業廠房和20萬平米左右的商業地產，未來每年房地產業務收入至少要達350億元以上，公司發展空間十分巨大。加息後人民幣的加速升值則對公司構成了新的利多，前景值得期待。
中糧地產「物流+地產」模式獨具特色，土地儲備規模大、成本低，其他企業難以復制，堪比華僑城控股的「旅遊+地產」模式。
此外，中糧地產持有招商證券3.46%的股權、持有招商銀行1060萬法人股、光大銀行483.5萬法人股，還擁有金瑞期貨10%權益。
今天是10月17日，再借這個人氣比較旺的平台分析一下中糧地產。補充一點點。哈哈
我兒才要虧損時拋售中糧地產。
招商證券2007年的利潤在40億以上，中糧地產持有5%左右的股權。收益都有2個億，等招商證券上市後，3-5年內可以出售，到那時候就學學人家兩面針吧，我同時持有大量兩面針，大家去看看吧。
中糧地產去年從招商證券的投資收入是2200萬左右，今年的股市大家是知道的，該有多少收入大家自己算。
中糧地產9億的盤，主營業才1.5億左右，你們不覺得奇怪嗎？
我猜是他的房地產1-6月沒有怎麼銷售，誰都知道房地產公司必須有大量銷售收入才有業績的，中糧剛好相反。
他與萬科合作的項目將在10月份開始預售，等看看中糧的年報吧。那時招商證券的分紅收益也會如期到賬。
我敢跟你們打賭，中糧地產沒有幾天就3季度報了，中糧的持股仍然是以機構為主，當然有來有走很正常，目前所說的機構減持，卻沒有說同時有很多機構增持了，為什麼啊，那是在營造一種下跌調整態勢而已。
當然，中糧目前的跌勢已經成立，不排除繼續調整的可能性，但是真的希望大家堅持住，再說要賣要看空的人都是我兒。不得好死。看空的人都是想在低位買進的人。
再說賣中糧的人是我兒。
備選股票：萬科 泛海建設 保利地產 華僑城
⑥ 為什麼11月份後銀行股猛漲什麼原因促成的通俗解釋下
業內分析，銀行股的大漲或與存款保險制度有關。
據媒體報道，醞釀21年的存款保險制度很可能在近期破繭。消息稱，人民銀行召開系統內的全國存款保險制度工作電視電話會議，各省級分行領導到京參會，研究部署於明年1月推出存款保險制度。據南都記者獲悉，按目前討論的方案，存款保障上限為50萬元。
申萬認為，存款保險制度的建立將意味著國家信用從金融體系中退出，讓位於市場化的銀行信用和金融體系信用。從邏輯上說，這將意味著理論上將不存在「剛性兌付」，來自剛性兌付產品的高利率傳遞效應將會弱化。金融風險結構將發生變化，無風險利率將趨於下降。存款保險制度是有助於避免系統性、區域性金融風險，尤其是銀行業風險集中爆發的重要手段，是推動民營中小銀行成立的重要前置制度安排。我國現有銀行體系中，絕大部分全國性銀行和城市商業銀行均為國有資本控股，未來可能成立的由民間資本控股的中小規模銀行類金融機構可能具有更高的逐利動機和更高的風險偏好。
中信建投認為，存款保險制度一旦出台，將會對上市銀行造成正反兩方面的影響。一方面會對銀行業績造成負面影響、帶來存款搬遷，存款有可能從中小型銀行向大型銀行遷移。另一方面，將加大銀行業內競爭，促進銀行業差異化發展，提高銀行的核心競爭力。
原因推測2：資金面支持銀行股
實際上，在本次央行降息前，銀行股披露三季報後股價表現十分淡定，不少銀行股攜滬港通對大盤藍籌股的利好，出現逆勢上漲。
在此次降息前，資本市場「力挺」銀行股並非單純依靠滬港通帶來的增量資金。監管部門對於銀行信貸資產質量表示了積極態度，銀監會表示，三季度，我國銀行業資產和負債規模穩步增長，信貸資產質量總體可控。
中國國際經濟交流中心信息部部長徐洪才認為，此前銀行不良貸款雙升是因為上半年經濟下行壓力較大，產能過剩行業結構調整過程中必然出現不良信貸資產，這是一個淘汰、升級的過程。為了控制這一局面，銀行已經採取了很多努力，比如加大撥備計提，避免向產能過剩行業貸款等等，這對防止不良貸款雙升有積極作用。
原因推測3：因銀行股太便宜
非對稱降息及利率市場化再進一步也未阻止銀行股繼續上行，分析人士對接受媒體記者表示是因銀行股太便宜。
昨日銀行股再度大幅上行，全線收紅，其中光大銀行領跑，截至收盤漲幅達到7.81%。連續多個交易日的上行也使得多個銀行股逐步脫離破凈隊伍，市凈率目前高於1倍的銀行有寧波銀行、南京銀行、中信銀行、平安銀行，市凈率依次分別為1.23倍、1.18倍、1.04倍、1.02倍。
對於此輪上漲，市場分析人士認為主要是因為年度估值切換，「銀行股太便宜了。」
值得指出的是，在此輪非對稱降息以及存款利率上浮區間進一步擴大至基準的1.2倍之後，多個券商分析認為來年上市銀行業績增幅下行，如果再次降息，業績增幅下行幅度可能達到10個百分點，這意味著，來年上市銀行平均業績可能為零增長或小幅負增長。
⑦ 光大銀行的股票還會會繼續下跌，如何才可以實時知道光大的最新動態！
首先，說說銀行版塊吧
就拿幾大行(例如(工行.中行.建行)來說,它們上市四年多,股價還是四年來低位區,難道說這四年多,這些銀行沒有業績增長嗎?因此,它們的價格要等藍籌行情暴發才會實現,要不然它們還會繼續趴著.
我拿個簡單的例子來說吧:中行上市後從低點3.22沖到7.58元,而6124至1664暴跌後它跌至2.82元.那麼,目前它的價格在3.19元,與1664點時的價格相差0.37元(即13.12%),按價格衡量,對應股指是1882點而已,而目前大盤的實際點位是2745點左右,如此衡量等於落後863點(即落後目前大盤31.44%)左右.也就是說,屬於超跌與低估!
因此，銀行板塊值得長線持有，收益會比較不錯。
而光大銀行，我就引用一些分析，給你參考。（沒有12月的券商分析報告）
股票名稱：光大銀行(601818)
報告標題：光大銀行:綜合實力的改善是否能夠支撐高估值? 2010-11-17 10:25:05
光大銀行在其綜合實力改善方面取得了顯著的進展,包括:擺脫其歷史不良貸款負擔,增強信貸風險管理以及在理財產品銷售和債券承銷方面建立較強的市場地位。
在我們看來,這使得該行能夠較好地改善其核心實力(目前仍弱於同業,例如存款客戶基礎較弱、凈息差較低、分行效率較低)。然而,我們認為光大銀行較高的估值已體現了這方面的潛力,因此我們對該行的首次評級為中性。
研究員：徐然，馬寧 所屬機構：高盛高華證券有限責任公司
報告標題：光大銀行:2010年三季度分析師交流會紀要 2010-11-05 08:18:58
光大銀行11月2日在北京舉行了三季度分析師交流會,董事會秘書盧鴻及計劃財務部、風險控制部、同業業務部、中小企業部等部門領導出席了交流會。
管理層對前三季業績的評價
資產規模的增長較快,資產負債結構得到改善,壓縮了票據佔比,中小企業貸款增長較快,活期存款佔比在提高,中間業務保持高速增長,成本和風險管理控制在合理的范圍之內,網點建設快速增長,前三季度新增網點95個,總網點達到578個,風險管控能力繼續保持優勢。
光大的發展目標和戰略
光大銀行的發展願景是成為具有較強綜合競爭力的全國性股份制商業銀行。量化目標是適度加快發展,三年凈利潤翻一番,四年資產規模翻一番。強調均衡的和內涵式的發展,目標是達到公司業務、零售業務和中小企業業務各佔比1/3。
關於凈息差
歷史上由於資本不足的情況下,風險偏好較低,議價能力不強,息差偏低,目前正在相對快速的改善過程中,與同業比還有加大差距。凈息差上半年2.12%、二季度2.14%、三季度2.15%,提升速度放慢,主要原因是高收益的貸款增速放慢。
改善凈息差的措施包括(1)優化資產負債結構,(2)提高客戶的綜合貢獻度,(3)提高中期小企業業務佔比。
關於客戶基礎
客戶基礎還相對薄弱,在以前資本不足的情況下,偏好風險比較低的客戶,這些客戶往往是競爭最激烈的客戶,往往是對銀行來說,有資產業務沒有負債業務的客戶,沒有派生業務的客戶。這對光大的盈利能力,對客戶數量的增長和客戶的忠誠度,都有很大的影響。在這種情況下光大提出內涵式的發展,定位在中高端市場,把模式化經營作為以客戶為中心的落腳點,提升客戶忠誠度、盈利能力。
關於信貸需求
發展還是主題,信貸需求沒有明顯減弱,地方建設需求也沒有減弱,光大從09年下半年開始主要的貸款投放以地方融資平台以外的實體經濟為主。
研究員：張鐳，張中陽 所屬機構：中國建銀投資證券有限責任公司
報告標題：光大銀行:業績超出預期 2010-11-04 14:45:31
2010年前三季度業績超出預期。光大銀行2010年前3季度實現歸屬母公司股東凈利潤100.58億元,同比增長71.3%。其中3季度單季實現歸屬母公司股東凈利潤32.24億元。光大銀行業績超出預期的主要原因是息差回升幅度較大和資產質量的改善。
資產負債結構調整助推息差。3季度單季息差達到2.34%(2009年息差僅接近2%)上市之前銀行貸款收益率低、資產負債結構不夠合理導致息差低於其他股份制銀行,上市之後,銀行資產負債結構逐漸向常態回歸,息差回升推動凈利息收入同比增速達到61%。缺乏細項數據,但我們認為客戶結構調整、票據壓縮和活期佔比的上升是息差上升的主要原因(上市之前對公貸款中80%以上投向大型企業,議價能力較弱;日均余額口徑的票據貼現佔比達17%,活期存款佔比明顯低於其他股份制銀行)。
存款增速較快。2010年以來銀行貸存比持續下降,3季度末貸存比為72.6%,較2季度下降2.83個百分點,較年初下降6.5個百分點。3季度單季存款環比增速5.4%,而貸款環比增速僅為1.4%。
資產質量改善明顯。由於歷史原因,光大銀行不良率在股份制銀行中偏高。3季度銀行的不良毛生成率-0.26%,低於其他上市股份制銀行,不良率較2季度下降8bp至0.87%(較年初下降38bp)。同時,撥備覆蓋率較2季度末提高27.35個百分點至265.5%(較年初提高71.4個百分點)。截止3季度末撥備占貸款余額的比重為2.31%,在股份制銀行中位居前列。審慎的撥備計提降低了未來的信用成本壓力。
盈利預測和估值。我們預計光大銀行2010年凈利潤增速61%,目前對應的2010年動態PE和PB分別為14.6倍和2.24倍。光大銀行的整體資質處於股份制銀行的中間梯隊,但是估值在股份制銀行中並不具有優勢,目前高估值的原因主要是流通市值較小,我們首次給予公司中性-A的投資評級,3個月目標價5.01元。
研究員：楊建海 所屬機構：安信證券股份有限公司
報告標題：光大銀行10三季報點評 2010-11-01 17:36:52
光大銀行2010年中期實現凈利潤100.6億元,同比增長70.1%,全面攤薄EPS0.25,加權攤薄EPS0.3,超過市場預期(因無中期數據,市場對光大中期業績預期不明,按去年120億凈利潤的78%算,中期凈利潤超預期約7%)。業績超預期主要來源於息差反彈超預期。公司利息凈收入221.8億元,同比61.10%,遠高於其他股份制銀行約20%-30%的凈利息收入增速。公司生息資產同比僅24.5%,這么高的凈利息收入增速主要還是得益於息差的快速反彈,我們測算公司10年1-3季度年化凈息差2.3%,較它公告的2009年1.95%高出了35BP,而上市銀行上半年年化凈息差比2009年平均僅高了9BP。從數據表現看,這與華夏較像,息差絕對水平低,2010年反彈幅度大。
我們上調公司2010/2011凈利潤預測至127.8/154.5億,凈利潤同比增長67.2%和20.8%,2010/2011EPS=0.32/0.38元,2010/2011BVPS=2.33/2.67元。
公司目前股價對應2.2x10PB/14.0x10PE,1.9x11PB/11.6x11PE,在上市銀行中估值並不低,這主要源於公司較小的流通市值以及作為新股的「好股票特質」。雖然3季報超預期較多,但從基本面比較的角度,股價相對高估,因此仍給予「持有」評級。
研究員：張英，陳建剛 所屬機構：國金證券股份有限公司
報告標題：光大銀行:息差上升,撥備減少 2010-11-01 16:59:24
2010年前三季度光大銀行實現營業收入263.9億元,比上年同期增長46.92%,實現凈利潤100.6億元,比上年同期增長71.35%。基本每股收益0.295元,每股凈資產1.97元。
三季度末光大銀行客戶存款總額為10244.3億元,比年初增長26.83%;貸款及墊款總額為7356.6億元,比年初增長13.54%。
存款增速明顯快於貸款增速。但與此同時,光大銀行前三季度實現利息凈收入221.8億元,比上年同期增長61.10%,這主要還是得益於光大銀行的息差上升。另外,前三季度光大銀行實現手續費及傭金凈收入37.2億元,比上年同期增長43.77%。
前三季度光大銀行營業支出129.8億元,比上年同期增長29.36%,低於營業收入增幅。其中業務及管理費支出93.4億元,同比增長43.12%;資產減值損失支出18.4億元,同比減少3.0億元,同比下降14.2%。
上半年末光大銀行不良貸款總額為64.1億元,比年初減少17.2億元;不良貸款率為0.87%,比年初下降0.38個百分點;不良貸款撥備覆蓋率265.49%,比年初提高71.41個百分點。三季度末資本充足率為11.94%,比年初增加1.55個百分點;核心資本充足率為8.99%,比年初增加2.15個百分點。資本充足率和核心資本充足率較年初提升的主要原因是A股發行募集資金和當期凈利潤有效補充核心資本。
息差上升、成本控制合理和撥備減少是推動光大銀行前三季度業績上升的主要原因。我們預計2010-2011年光大銀行每股收益分別為0.31元和0.39元,根據昨日收盤價4.44元計算,動態市盈率分別為14倍和11.4倍,考慮到因為光大銀行流通股本只有24.5億股,在前期銀行股上漲過程中漲幅相對較大,導致估值提升較快,因此給予中性的投資評級。
研究員：石磊 所屬機構：天相投資顧問有限公司
報告標題：光大銀行:凈息差快速提升,凈利潤高速增長 2010-11-01 09:38:45
投資要點:
決定業績增長的正面因素:凈息差的快速提升,從2009年的1.98%上升33bp至2.31%;手續費及傭金凈收入的同比快速增長43.77%;成本的有效控制,成本收入比從年初的39.30%下降到35.39%。
影響業績增長的負面因素:投資收益同比下降43.52%、公允價值變動收益同比下降189.75%,導致其他非利息收入同比下降69.72%。
貸款增長明顯低於存款,貸存比顯著下降。貸款比年初僅增長13.36%,存款增長較快,比年初增長26.83%。生息資產中貸款佔比下降至52.18%,付息負債中存款佔比回升至77.77%,貸存比從09年底的80.35%顯著下降至71.81%。
凈息差快速提升。從09年的1.98%回升33bp至10年前三季度的2.31%,可能由於同業資產收益率得提高和貸款議價能力的提升。三季度提升勢頭有所減緩,原因可能是吸收了較多成本較高的結構性存款。
資產質量繼續改善,IPO後資本充足率顯著提高。不良保持雙降,不良貸款率降至0.87%,撥備覆蓋率達到265.49%,撥備比貸款余額達到2.31%。資本充足率11.94%,核心資本充足率為8.99%。
光大銀行顯示了其高增長性,維持推薦評級。我們預測光大銀行10-12年EPS為0.32、0.42和0.53元,每股凈資產為2.02、2.39和2.86元。維持「推薦」的投資評級,目標價4..57元。
風險提示:房地產調控政策;監管政策變化;宏觀經濟和利率市場化風險。
研究員：張鐳，張中陽 所屬機構：中國建銀投資證券有限責任公司
報告標題：光大銀行:業績增長強勁,難以持續 2010-10-29 17:23:49
光大銀行前三季度實現凈利潤100.6億,較去年同期大幅增長71%,按照最新股本EPS為0.25元,基本符合預期。其中,貸款增速低於預期,手續費收入優於預期。
光大銀行貸款余額比年初增長13.6%,低於M2增速,我們預計剔除票據的一般類貸款增長應該在20%左右。貸款增速偏低的原因,我們判斷主要有兩個,一是今年的存款成為各行搶奪的資源,光大銀行存款短板成為制約公司規模發展的重要因素;另一方面,光大銀行在完成IPO之前,資本狀況較差,這也是制約公司規模發展的另一個重要原因。光大銀行目前核心資本充足率與資本充足率分別為8.99%和11.94%,較IPO之前大為改善。但存款板塊的影響,我們認為短期內難以顯著改善。
銀行業在2季度的總體存款情況並沒有較2季度有所好轉,一方面是居民在CPI走高的情況下理財意識日益增強,存款在向理財產品搬家,另一反面是受到「三個辦法一個指引」的持續影響。
光大銀行息差略優於我們預期,三季度的息差為2.31%,較二季度2.30%基本持平。光大銀行3季度資產收益率為4.12%,比年中上行4bp。公司總體資金收益能排名在股份制銀行中居後,主要受同業資產同業資產佔比較大所累,3季度末同業資產佔比達33%。公司長期貸款佔比在股份制銀行中最高,但貸款收益率居中,風險收益不對稱。公司3季度資金成本為1.92%,比年中上行7bp。
我們判斷公司的存款成本會繼續小幅走高,雖然9月存款活期化較為顯著,但加息的影響會逐步體現,另外存款基礎差的銀行為了解決流動性問題可能會營銷高息的協議存款。我們預計公司的息差會較為平穩。
光大銀行3季度不良率與不良額較2009年顯著下降。但在銀監會「做實資產」的指引下,公司關注類貸款存在上升的可能性。我們認為4季度銀行業可能會面臨一定的政策風險,但我們對銀行業系統的安全性持樂觀態度。
我們預計公司2010年的凈利潤為129.5億,最新股價對應2010年PE、PB分別為13.9X和2.16X,估值較股份制銀行不具有吸引力,維持評級。
研究員：周俊 所屬機構：華泰聯合證券有限責任公司
報告標題：光大銀行:凈息差回升,資產質量持續改善 2010-10-29 15:59:40
業績概述:3 季報業績超預期光大銀行2010 年前3 季度實現撥備前利潤152.32 億元,同比增長51.8%;實現凈利潤100.6 億元,同比增長71.3%。業績超預期的主要原因是息差快速反彈、撥備同比少提。
正面因素:前 3 季度NIM 較09 年全年大幅提高32bp,第3 季度環比小幅回升:預計第3季度NIM 回升的原因在於票據佔比的下降和貸款供給略顯緊張情況下議價能力的提高。
存款基礎改善:存款余額較年初增長23.8%,增速高於行業平均水平,存款占付息負債的比例從年初的73.6%提升至77.2%。
手續費及傭金凈收入同比強勁增長43.8%;不良雙降,信貸成本明顯下降:不良降至0.87%,撥備支出同比下降14.2%,撥備覆蓋率提高至265.5%;撥備率為2.31%,壓力不大。
費用收入比同比下降 1 個百分點至35.4%。
負面因素:其他非利息收入同比大幅減少。
盈利預測:預測全年凈利潤增長27%,維持增持評級上調光大 10 年盈利預測(凈息差擴大,信貸成本降低),即預測光大2010、2011年分別實現凈利潤125.03、167.94 億元,同比分別增長63.56%、34.32%;攤薄每股凈收益分別為0.31、0.42 元;每股凈資產分別為2.00、2.33 元。
目前光大 2010 年動態PB、PE 分別為2.22、14.4 倍;2011 年動態PB、PE 分別為1.9、10.7 倍,估值已相對較高,維持中性評級,目標價4.6 元,該目標價對應的2011 年PB、PE 分別為1.97、11.08 倍。
研究員：伍永剛，王麗雯 所屬機構：國泰君安證券股份有限公司
報告標題：光大銀行:增長和小市值溢價 2010-10-29 14:34:53
光大銀行宣布1-9月的凈利達到101億,同比增長71.3%,1-9月份業績占我們預期的84.8%。鑒於對光大凈息差和未來盈利增長的樂觀看法,我們給與2.27倍的合理市凈率,基於11年凈資產值得到的目標價格5.03元,首次評級買入。
季報要點
光大3季度實現凈利32億,三季度凈利略高於我們預期的主要原因是凈利息收入超預期。我們同時看到公司的不良貸款率已下降到0.87%,撥備/總貸款的比率也達到2.31%。未來撥備壓力較小。
光大的凈息差過去一直低於股份制銀行平均水平,貸款收益率不高和資金運用效率低是主要原因,目前情況已有所改善。展望未來,預計光大的貸款收益在銀行重視和明年趨緊的貨幣政策下有望減少和同業的差距,而貨幣市場利率上升也有利於光大生息資產收益率的上升。凈息差有望從今年的2.31%上升為2.36%。
光大銀行在業務創新方面有一定的優勢,從而在零售業務和中間業務相比招行外其他股份制銀行具有相對優勢;未來中間業務有望保持較快增長。
主要風險:網下配售新股11月18日上市,未來央行非對稱加息以及大幅提高存款准備金率,定價能力無法提高,佔比較高的中長期貸款重新定價慢。
估值
光大銀行按照2010年預測值計算的市盈率和市凈率分別為14.56倍和2.31倍,高於股份制銀行平均12.6倍和1.9倍的水平,我們認為溢價的主要原因是未來增長前景看好以及低流通市值帶來的溢價。未來隨著部分網下配售股的上市,流通市值溢價將有所減弱,但增長溢價仍將存在。我們對其給予5.03的目標價,首次評級買入。
研究員：袁琳 所屬機構：中銀國際證券有限責任公司
報告標題：光大銀行:息差提升超預期 2010-10-29 08:41:14
經營業績概覽:2010年前三季度100.59億元(EPS0.295),較去年同期增長71.35%;其中凈利息收入同比增長61.10%、中間業務收入同比增長43.77%;截至期末公司不良貸款余額64.10億元、不良率0.87%、覆蓋率265.49%、資本充足率10.43%;ROAA1.00%、ROAE20.96%。
業績亮點:息差回升超出預期:凈息差的擴大是公司凈利潤增長的最主要推動力量,根據我們的測算公司前三季度凈息差為2.31%,較2009年增長34BP,其增長幅度超出了我們的預期。此外,由於上半年受制於資本金的約束,導致貸款增速相對緩慢,其在生息資產中的佔比由年初的55.54%下降至期末的51.60%,一定程度上壓制了凈息差的擴大。由於資本金的約束已經解除,公司貸款投放將進入快速增長階段,因此息差仍有較大回升空間。
資本金得到有效補充:公司通過IPO成功募得資金217億元,有效地補充了資本金。資本充足率和核心資本充足率分別由期初的10.43%和6.87%上升至期末的11.94%和8.99%。
業務思考:尚無特色業務:在傳統存貸業務上,我們相信通過亦步亦趨的模仿,光大銀行可能會逐漸拉小同其他股份制銀行的差距。但是我們還沒有發現光大銀行特別值得關注的特色業務,這使得我們擔心其盈利成長的持續性,特別是如果貨幣政策整體出現萎縮的情況下,光大可能會缺少一個盈利的突破口。
維持公司中性評級.
風險提示:貨幣政策導向的變化將對公司業績產生重大影響。
研究員：程賓賓 所屬機構：長城證券有限責任公司
報告標題：光大銀行:上市紅利釋放,業績增長突出 2010-10-28 18:38:57
業績增長符合預期。前三季度,公司實現凈利潤100.6億元,同比增長71.3%,其中利息凈收入221.8億元,同比增長61.1%,按最新股本攤薄EPS為0.25元,業績符合預期。
上市紅利突顯,信貸擴張加速。三季度末貸款較年初增長13.68%,存款較年初增長23.81%,存貸款增速明顯高於同業。公司上市提高了資本充足水平,信貸業務得到較快發展,進而促進利息收入高速增長。
息差大幅提升。10年前三季度公司凈息差約為2.3%(年化),較2009年全年大幅提高35個bp。我們認為,公司通過壓縮票據使得貸款結構提升而導致的貸款收益率上升是主要原因。
不良率下降,撥備水平大幅提高。9月末,公司不良貸款率0.87%,較09年下降0.38%,前三季度信貸成本0.35%(年化),較09年全年下降8個BP,撥備覆蓋率大幅提升至265.5%,較年初提高了71.4%。未來撥備計提壓力的減輕將持續釋放業績。
資本充足,快速擴張可期。通過IPO籌資後,公司三季末資本充足率、核心資本充足率分別提升至11.94%、8.99%。目前公司資本仍較為充足,預計未來的網點布局仍將保持較快擴張水平,並將促進信貸業務快速增長。
維持「審慎推薦-A」評級:預計公司2010年-2012年凈利潤分別為181.2億元、216.8億元、247.9億元,未來三年復合增速達27.9%,其中10年為增速將超過50%,在現有股本攤薄下,EPS為0.29元、0.34元、0.38元,對應10年PE為15.35倍,10年PB2.31倍,維持「審慎推薦-A」評級。
風險提示:宏觀經濟下滑帶來的系統性風險
研究員：王倩，肖立強 所屬機構：招商證券股份有限公司
報告標題：光大銀行:資產質量良好,息差回升幅度大 2010-10-28 16:57:00
光大銀行2010年前三季度實現利息凈收入221.80億元,同比增長61.10%;手續費凈收入37.19億,同比增長43.77%;營業費用(扣除撥備)111.48億,同比增長41.17%,不良貸款余額64.07億元,較中期減少4.80億元,不良率0.87%,較中期減少0.08個百分點;凈利潤100.58億元,同比增長71.34%。
公司前三季度業績增長源於規模增長、凈息差上升、撥備減少和中間業務收入增長等因素。
公司凈息差有所回升,三季度息差較二季度上升17個基點。公司三季度凈息差回升主要是:(1)貸款定價能力提升;(2)流動性比例增加,貨幣市場利率上行有利於資產重定價提升凈息差;(3)付息率高的次級債減少。未來資產結構調整,資金利率上行推動投資和同業收益率上升,息差保持小幅增長。
資產質量良好,撥備覆蓋率提升較快。貸款撥備覆蓋率265.49%,較上季上升27.35個百分點。當前撥貸率為2.31%,處於較高水平,未來計提撥備的壓力不大。
公司第三季度成本收入比為44.37%,比二季度上升4.21%,預計公司四季度成本將季節性增加,估計回升至53.54%。
我們認為公司過去業績改善主要來自於凈息差上升、規模增長和中間業務收入增長等。未來息差將繼續回升,規模和中間業務增長可持續。我們預計2010年和2011年盈利分別為129.72億元和161.21億元,每股收益分別為0.32元和0.40元,對應10年動態市盈率為13.84倍,動態市凈率為2.20倍,給予「推薦」評級。
研究員：陳志華 所屬機構：長江證券股份有限公司
報告標題：光大銀行三季報點評 2010-10-28 14:14:15
2010年前三季度,公司實現營業收入263.9億元,同比增長43.92%,實現凈利潤100.6億元,同比增長71.35%,實現每股收益0.298元,實現每股凈資產1.97元。實現加權平均凈資產收益率20.44%;同比上升2.66個百分點。
前三季度末,光大銀行的凈息差為2.14%,比中報時上升了個基本點。預計全年有望繼續回升到2.16%左右的水平。
實際稅率和成本收入比維持下降。
資產質量繼續實現雙降,不良貸款率和撥備覆蓋率期末的水平分別為0.87%和265.49%。
截至10年三季度末,光大銀行的資本充足率和核心資本充足率分別為11.94%和8.99%,從較長時期看,這樣的資本充足率在未來三年還是較低的,未來還有一定的融資壓力。
我們略微調整光大銀行的盈利預測,預測2010年光大銀行實現凈利潤在118億元左右,按照最新實施綠鞋之後的股本404.35億股計算,每股收益為0.29元,暫時維持2011年和2012年的盈利預測不變。
維持中性評級。
研究員：唐亞韞 所屬機構：東北證券股份有限公司