❶ 美國股票市場發展經歷了哪些過程
美國股市近五十年來主流投資理念的演變：價值型投資和成長型投資的周期循環投資理念的發源地來自於最具活力、最具創新精神、最發達的美國證券市場。雖然美國股票市場的發展已有200多年的歷史，但真正的規范化、快速發展時期主要是在1933－1934年的證券法出台之後。戰後推出的養老金制度更是有力地推動了機構投資者隊伍的壯大和大大改變了股市的資金供需結構，五十年代的經濟持續增長和股市投資的財富效應，一起推動著股市指數的不斷攀升。以後的各個年代更是各種新思維、新現象的誕生年代，股票市場的新生事物層出不窮。作為影響力最大的機構投資者，證券投資基金尤其是開放式基金的發展，對於推動理性投資理念的普及和創新，通過引導市場、引導資金的流向而優化資源配置，促進經濟的增長，到了重要作用。隨著全球經濟一體化進程的演進，各種新的投資理念從發源地的里圈向外圍擴散，在傳播到外圍股票市場（歐洲、日本、新興市場、發展中國家等）的過程中，必然會結合不同的市場特殊情況與其它投資理念不斷發生碰撞，誕生出新的投資模式。互聯網和通訊技術的進步更是加快了發源地的新投資理念在全球傳播的速度。20世紀的大部分時期，基本分析學派已成為華爾街等發達國家或地區股市的主流，它發展出的兩個主要分支是內在價值型（Valuestock）投資和成長型（Growthstock）投資。前者認為，投資者投資股票的目的主要是為了每年收取現金（股息）紅利，股票內在價值是未來現金流（投資者收到的現金紅利）的貼現。成長型的投資者購買股票的目的主要是獲得價格差而非現金紅利，其前提是假設以往主營收入與利潤增長良好的公司將來也會繼續良好的增長勢頭。歷史經驗表明，在經歷過度熱情追高成長型股票導致最終幻想破滅之後，必然又會走回到穩健的價值型投資的老路上，循環往復，周而復始，投資理念的變化呈現周期性的循環規律。同不同年代的產業發展周期一致，處在高增長期行業的高增長速度的熱門股在股票市場歷史上各時期比比皆是，如19世紀的鐵路股、20世紀早期的鋼鐵股和汽車股、50年代的鋁工業股、60年代的電子股和塑料股、70年代的石油股、80年代的生物制葯股和房地產股、90年代的亞洲四小龍和網路股等等，各領風騷，概念股是成長型投資的必然產物和升華。戰後繁榮的五十年代：由於剛經歷了1929－1933年的大崩潰，在20世紀30、40年代，小規模的個人股票投資被認為是危險的舉動，個人投資購買股票不多，個人持有普通股熱是從50、60年代開始的，主要是因為當時（尤其是50年代末期）人們很難相信會再次出現大蕭條和股崩、藍籌股比債券表現好以及擔心通貨膨脹侵蝕個人的錢財。1958年，玻璃纖維船股票是當時市場上的搶手貨，它具有完全替代木船的許多優勢，迎合美國50年代的休閑主題。後來的互聯網股票同此時期的玻璃纖維船股票熱非常類似。「電子狂潮」和騰飛的六十年代：其鮮明特徵是後綴有「trons」的公司名稱的流行，是增長股票和新股的狂潮期。在很大程度上，電子工業股熱與當時的美蘇兩國太空軍備競賽有關。成長股是預期有高收益、高增長率的股票，特別是那些與高新技術相聯系的公司股票，如一些生產半導體、速調管、光學掃描器以及其它先進儀器、儀表裝置的公司，這些行業因投資者對其產品強大市場前景的憧憬而股價飛漲。從六十年代開始，多年以來傳統行業的5－10倍市盈率規則被50－1000倍取代。1961年，數據控制公司的市盈率達200多倍，而增長穩健的IBM和德克薩斯儀器公司的市盈率也達80多倍。在此時期，以市盈率倍數為核心、注重未來現金流預測的穩固基礎理論讓位於注重投資者心理因素、「高買高賣、順勢而為」的空中樓閣理論。為滿足投資者對股票的無止境的投資飢渴，1959－1962年發行的新股比之前的歷史上任何時期都多。如同九十年代後期的「.com」，以「trons」後綴命名的公司紛紛涌現。電子狂潮在1962年卷土重來，5個月後終於爆發可怕的拋售浪潮。成長股、績優股同樣被捲入暴跌的災難，超過大盤的平均跌幅。股票市場從動盪中恢復趨向穩定後，進入的下一個運行熱潮便是企業並購浪潮。投資者對公司高增長的預期，如果不能通過高增長或高科技的概念獲得，便需要創造其它新的方法或概念作為接力棒。於是，六十年代中期誕生了專家們稱之為的美國產業發展史上的第三次並購浪潮。該時期企業並購浪潮的主要動力在於兼並過程本身會導致股票收益的增長，其中的技巧便是財務或金融知識而非企業經營管理水平的提高。1968年，由於該次並購浪潮中的領導者發布的季度公告收益低於預測，引發了市場的懷疑和震動，企業並購浪潮開始急劇降溫。在六十年代，除了上述概念之外，市場還誕生出其它概念股票，施樂公司是概念股票的典型案例，其靜電復印技術的革命性發明吸引了幾乎所有業績優良的基金經理。後來這種概念化投資策略發展到任何概念都行的地步。概念公司經常出現的問題是擴張太快、負債過多、管理失控等，公司的經營管理風險很大，成長的不確定性大。當1969－1971年的熊市來臨，概念股跌幅比漲幅還大，還快。此後很多年，華爾街不再對業績迷信和推崇概念。就像行業或經濟發展有自己的周期一樣，整個六十年代公眾對概念崇拜的理念經過了近十年的洗禮之後，又回歸到周期循環的起點，崇尚績優成長股。到六十年代後期，隨著基金數量和規模的不斷擴大，開放式基金之間爭奪公眾資金的競爭加劇，公眾開始關注基金近期的業績記錄，尤其關注基金是否購買了那些有令人振奮的概念和完整信服歷史的股票。業績投資便開始風靡華爾街。漂亮的中年人所主宰的七十年代：經歷了六十年代的購買小型電子公司和概念股票之後，基金經理和投資者恢復理性和穩健原則，開始投資於有令人信服的增長記錄的藍籌股，這些股票一般有持續增加的股利以及很大的總股本（流動性好）。人們認為這些股票不會像六十年代投機狂熱時代那樣垮掉，人們普遍的心理是購買後開始等待長期收益，被稱為是謹慎的行動。當時的50隻時髦股票主要有：IBM、施樂、柯達、麥當勞、迪斯尼等。人們認為任何時候購買這些已經被歷史證實的成長股都不會錯，被稱為「一錘定音（one－decision）」股。而且，購買藍籌股還能為機構投資者帶來謹慎投資的聲譽（見表一）。狂嘯的八十年代：是生物工程股的好年華，同樣具備許多投機過頭的好股票，它以另一波包括生物技術和微電子在內的新領域的新股浪潮而開場。1983年出現的高科技浪潮是六十年代的極好翻版，僅僅是改變了名稱而已。技術革命喚醒了人們對高科技將徹底改變人類未來經濟發展和社會生活的幻想，直接刺激起60年代的概念炒作理念的復甦。幾乎所有的原始新科技股都是搶手貨，新股上市後還會狂漲。再次征服概念股的是以基因工程為基礎的生物技術的革命性突破，驅動生物技術狂熱的是抗癌（後來是抗愛滋病）新葯的問世，華爾街還因此出現了專門針對生物技術公司的新估價方法。最終的結果還是市場自身來消化自己吹起來的泡沫，從八十年代中期到後期，大多數生物技術公司股票跌去3/4，1988年的市場復甦也沒有幫多少忙。激動人心的九十年代：前半期是「亞洲四小龍」熱，當時的背景是基金經理因美國本土經濟的發展速度放緩後而將目光轉向海外，對新興國家市場激動人心的發現和巨大增長潛力的預期，加上人們對該市場的風險知之甚少，直接推動了股票投資的國際化———「亞洲四小龍」熱，後來因1997年的亞洲金融危機爆發而崩潰。九十年代後半期至今的是以互聯網為代表的新經濟概念股的狂飆及退潮，人們對此至今記憶猶新，同樣也經歷了一個從狂妄到恐慌、最終到崩潰的完整過程和結局。追溯美國股票市場近五十年投資理念演變的歷史，大致按以下線索在展開，其中又蘊涵著某種周期性的循環規律：電子、半導體股（60＇S）———績優藍籌股（70＇S）———生物工程股（80＇S）———亞洲四小龍、網路股（90＇S）———傳統行業績優藍籌股（目前仍處在回歸過渡期）。在每一周期中，投資者對證券評價的風格和方式在證券定價中起關鍵作用，從而也就奠定該時期的主流投資理念。概念股興起時期，以內在價值型投資為基礎的穩股基礎理論屈從於空中樓閣理論，藉助於投資大眾的從眾化情緒和過度反應，將憧憬美好的空中樓閣演繹得登峰造極。在概念股崩潰之後，受傷的弱勢群體和投資大眾追求安全和穩健的觀念又深入人心，以內在價值作為股票投資價值的心理底線牢不可破，從而矯枉過正地走向另一個極端，回到有看得見的收益增長和分配現金紅利的傳統產業，直到下一輪周期新的振奮人心的概念出現。我們發現，市場投資理念的周期性變化同股票市場籌碼結構的調整過程驚人的一致，只有當被低估的市場籌碼（成長型股票熱時必然導致市場大量拋售價值型股票，持續一段時期後必然導致價值型股票被低估），在經過成長型股票熱的高峰之後，逐步被調整到更積極、堅定的投資者手中，且一旦這種市場籌碼結構轉換的調整完成或時機成熟之後，新一輪市場熱點或周期的啟動就不遠了。這種周期性在任何國家和地區的股票市場都是合乎邏輯的，因為它與股市零和博弈游戲的利益矛盾或盈虧結構相一致。我們同樣還發現，基金引導著市場主流的投資理念。無論是向新型行業投資、向高成長的新興市場投資（國際化浪潮），還是向國內績優藍籌股投資，基金始終伴隨著先進的產業理論、管理思想的武裝，走在經濟發展和改革的最前沿，領先於經濟周期。正是資本的驅利性和對投資領域的高度敏感，資本才始終能夠率先找到流動的方向，引導社會資金（資源）流向回報最高、最具有長期投資價值的產業和公司，而一旦遇到阻力便開始自動調整，證券市場優化資源配置的功能發揮得淋漓盡致。參考資料 http://www.xslx.com/article1/messages02/2315.html
❷ 一張圖看懂美國的QE是怎樣影響中國經濟的
美聯儲退出QE標志著全球金融市場迎來了一個新的轉折點。美聯儲退出量化寬松政策，將會降低美國國內貨幣供給，提升美國債券收益率，導致美元升值進而提高美元資產吸引力，國際資本將重新流入美國。但國債利率的過快上升將增加融資成本，美元過快的升值也會削弱出口競爭力，不符合美國利益。實際上，美國已通過超低利率指引、與發達國家達成貨幣互換，確保利率保持較低水平。美國退出QE會造成新興市場經濟體出現新一輪國際資本外流風險，加大新興市場貨幣貶值壓力和宏觀經濟調控壓力。但由於全球大宗商品主要以美元進行定價和交易，美元匯率走高又會使大宗商品價格出現回落，這有利於全球經濟復甦進程，並有利於緩解新興經濟體的通貨膨脹壓力。美國退出量化寬松政策對中國的影響目前我國宏觀經濟保持穩定增長、外匯儲備規模充裕以及資本賬戶開放度較低，因此，美聯儲退出QE對中國的影響有限，但也應高度關注外溢效應可能引發的風險點。1.對我國進出口貿易產生雙重影響。QE退出將導致美元升值，由於人民幣匯率與美元掛鉤，人民幣大幅貶值的可能性較小，可能導致人民幣有效匯率上升，不利於我國的出口。但是QE退出的前提是美國經濟增長好轉，中國的外需也會因美國經濟增長改善而得益。值得注意的是，美國再工業化會可能沖淡一些對出口方面的正面效果。由於國際大宗商品價格與美元掛鉤，美元升值將使得大宗商品價格下降，因此對我國進口是有益的。2.面臨一定的國際「熱錢」流出壓力。美國退出QE，資金會呈現總體上流向美國的趨勢，這也會使我國資金流向發生一些轉變，短期內面臨熱錢流出風險。總體上，我國不存在大規模的「熱錢」流出入狀況，且動因主要是對中國經濟前景所吸引，不是簡單由QE造成的。美國QE退出「熱錢」有所流出，可以舒緩人民幣升值壓力，甚至出現某種程度貶值，可提高中國外貿出口的競爭能力。不僅如此，「熱錢」減緩湧入國內，還會相應減輕央行外匯占款的釋放壓力，宏觀調控尤其是貨幣政策的空間增大。3.可能加劇國內流動性壓力。近年來，外匯占款的持續增加是我國流動性充裕的主要因素，美聯儲退出QE，熱錢有可能短期內從國內流出，從而加劇我國境內市場的流動性壓力；美國國債利率上行、人民幣升值預期轉向是影響中國國內國債利率水平的重要因素。隨著美聯儲啟動QE退出，這種趨勢會進一步強化，加劇國內流動性壓力。4.對我國外匯儲備產生多重影響。目前，我國外匯儲備已接近4萬億美元，其中美元資產占較大份額。美聯儲退出QE將會對我國外匯儲備產生影響，既有利的方面，又有不利的方面。有利的方面表現為美元升值，美國股票、不動產市場的上漲動力將增強,從而提高我國外匯儲備資產的購買力與投資回報；不利的方面主要體現在美國債券收益率的上升將導致我國持有的長期債券資產價格大幅下跌，使外匯儲備「縮水」。對我國政策建議面對美國貨幣政策轉向，我國應採取措施，有效防範與應對美國QE退出給我國帶來的沖擊和影響。1.採取靈活的貨幣政策，保持經濟平穩增長。對中國來說，最關鍵的問題還是如何在穩增長的同時，加快經濟結構調整步伐，提高經濟增長質量與效益。目前我國經濟增速在政府的預期范圍之內，市場流動性有所好轉，貨幣政策以穩定為主，但在美國QE退出、部分新興經濟體增速放緩等不確定性因素影響下，貨幣政策應進行靈活的調節。可以搭配公開市場操作、再貸款、再貼現及短期流動性調節工具、常備借貸便利等工具組合，穩定市場預期，必要時可適度下調存款准備金率，以確保流動性穩定、充裕，引導市場利率處於適當水平，保持國內經濟穩定增長，為經濟結構調整營造良好環境。2.抓住機遇期，推進人民幣匯率形成機制改革。當前人民幣匯率已經接近短期均衡水平，QE退出可能會引起各國特別是新興市場貨幣匯率波動增大，也會給人民幣匯率帶來一定的貶值預期，進而形成雙向波動的局面。我國宜抓住這一有利契機，推進實現匯率市場化改革的目標，建立由市場供求決定的匯率形成機制。繼續推進匯率市場化改革是應對可能沖擊、提高人民幣國際地位的必然要求。下一步，我國應密切關注實體經濟對人民幣匯率變化的承受能力；繼續擴大人民幣匯率波動區間，進一步增強人民幣匯率彈性；完善人民幣匯率中間價形成機制，真正反映市場供需狀況；擴大外匯市場參與主體和交易品種。3.加強跨境資本流動性監管，穩步推進人民幣資本項目可兌換。QE退出將改變國際短期資本的風險偏好，引起跨境資本流向的變化，我國在資本項目尚未完全開放的條件下，受到的沖擊相對有限，但不能因噎廢食延緩推進資本項目可兌換進程。監管部門應加強監測國際短期資本流動的真實性以及熱錢的異動，完善熱錢進入我國資產市場的統計分析機制，盡而形成完整的跨境資本流動監測體系，有效防範相關的金融風險。優化資本賬戶各子項目的開放次序，審慎對待短期資本開放，權衡效率與風險，努力實現資本流入流出的雙向動態平衡。4.利用退出之機推進人民幣國際化。QE退出背景下，新興經濟體將面臨流動性壓力，從而出現外匯儲備緊張的情況，此時，中國可以有條件地提供資助，啟動國家間簽訂的貨幣互換，如金磚國家將創立1000億美元匯市穩定基金，推出以人民幣計價的各種金融產品和信用，藉此機會加強人民幣在跨境結算、投資和融資中的廣泛使用，推動各國政府對人民幣的認可，爭取人民幣作為東南亞、東歐及非洲等一些國家的外匯儲備貨幣之一。在QE退出的一個較長過程中，對人民幣國際化是比較有利的，結算、儲備、投資國際化三要素可以同時進行，從而全面提升人民幣國際化水平。5.適當調整外匯儲備投資策略。應積極、主動調整外匯儲備投資策略，穩步推進外匯儲備資產的多元化進程。美國QE退出表明美國經濟發展前景向好，可以繼續維持美元資產的比重。受QE退出影響，美國債券等無風險資產價格將會下降，可逐步降低國債的持有份額，加大對企業債券和不動產的投資力度；除了貨幣資產，可以適當增持黃金儲備，戰略物資儲備如石油、礦石資源、稀有金屬等，以及先進技術設備，鼓勵企業大量進行技術改造，提高國內企業的技術水平；從中長期角度看，應遏制外匯儲備持續增長的勢頭，降低外匯儲備在外匯資產中份額，向「藏匯於民」的方向轉變。創新外匯儲備使用，支持企業「走出去」；考慮在養老、能源領域設立主權財富基金，在全球范圍內開展另類投資，以提高外匯儲備的投資回報。6.這個時候就是可以很好地去加強合作，而且的話也是可以去聯合應對美聯儲政策退出的壓力的。同時的話就是會去與其他新興經濟體加強跨境資本流動管理等一系列的政策協調，這樣就是可以去加強全球資本流動監測的力度，共同開發金融避險的工具，最後的話就是可以去發揮各國外匯儲備在穩定金融市場中的作用的。
❸ 美國搞量化寬松,美元貶值,可是為什麼美國現在CPI才0.5％美國就不通貨膨脹他的流動性去了哪
簡單點說，美國跟中國不同，美元是自有流動的，而中國是外匯管制，人民幣不能自由流入流出。美國經濟不好，投資很難獲的好收益，而中國這些新興國家經濟發展快，投資收益可觀。資本是逐利的，這些美元很大一部分就流入了新興市場國家、大宗商品市場，推高了這些地區的物價。
❹ 根據規律,股指期貨推出前大盤上長,推出後大盤下跌,中國的股指推出是否也會遵循在一規律
由於我國股票市場沒有做空機制，在股市暴跌的情況下，每個投資者都只能割肉斬倉或任其資產大幅縮水；也由於我國已經加入WTO，證券市場必須對外開放、與國外接軌，近來關於開辦股指期貨的呼聲日益高漲。 股指期貨的影響大致可以分為以下： 1、對股指波動性的影響 有觀點認為，由於我國股票市場投機盛行，推出股指期貨後，投機的心理傾向難以很快改變，買空賣空股指期貨會加劇股指波動。但是，國外大量的實證研究表明，股指期貨的存在通常情況下不會增大股票指數的波動。之所以有時也會加大股指的波動，是因為股指期貨具有價格發現功能，能夠改善現貨市場對市場信息的反映模式。 也有人擔心，在股指到期交割日，股指可能出現異常波動。香港期交所的統計分析表明，股指期貨到期日與非到期日股指的波動性沒有顯著的區別。 2、對股市流動性的影響 新興市場開辦股指期貨的初期，往往會產生交易轉移效應，即吸引股票市場的資金流向股指期貨市場，從而使股票市場的交易大為減少，流動性大為降低。日本初開股指期貨時就遭遇過這樣的情況。但是，股指期貨還有另外一個效應，即可吸引場外資金。由於股指期貨為投資者提供了一個規避風險的工具，擴大了投資者的選擇空間，因此開辦股指期貨交易會吸引大量場外觀望資金實質性的介入股票市場，此外還可減少一級市場的資金囤積。所以，對股市流動性的影響要看兩個效應的相對大小。美國的情況是，開辦股指期貨交易之後，股市和期市的交易量都有較大的提高，呈雙向推動態勢。從我國的情況來看，由於開放式基金、社會保障基金、保險資金等大的機構投資者未介入或只部分的介入股市，加上銀行存款不斷增加，場外資金可謂規模龐大，因此，筆者認為，我國推出股指期貨可望增加市場的流動性。 3、對市場結構和操作理念的影響 統一的指數和股指期貨推出之後，市場結構和投資理念會發生新的變化。首先，在此基礎上可進一步創造新的金融工具，如指數基金、期貨期權等。堪薩斯期貨交易所1982年推出價值線指數期貨後三年，美國就出現了復合性指數基金。其次，我國傳統的莊家炒股型格局可能因此而慢慢改變，在套期保值基礎上的價值型投資理念將獲得更多的認同和實踐。 4、對券商業務的影響 券商可能通過經紀商和自營商進入股指期貨市場，這意味著券商業務范圍的擴大和收入來源的增加，同時對券商的傳統業務也將產生一定的影響。市場主流的投資理念逐漸轉向價值型投資之後，投資者對信息和研究的需求將提高，因此，對券商經紀業務而言，目前以拉客戶為主的低層次競爭將為人才、信息、服務創新等綜合競爭優勢所取代。證券公司從業人員的素質及業務水平的高低將決定著券商是否能夠在新的市場環境下留住客戶和拓展客戶；此外，對於自營業務，可能在調研的同時需要更多的量化分析和風險控制，包括利用股指期貨合理的規避系統風險等；對於承銷業務，鑒於新股一般與大盤走勢有較大的相關性，大勢好的時候，新股發行價可以定得高一點，而且多呈強勢；大勢跌的時候，一般發行價定得低，走勢也弱。有股指期貨之後，弱市下券商可以通過反向操作對新股進行套期保值，規避部分承銷風險。 5、股指期貨推出對股市的影響 a.股指期貨不會改變股市的長期趨勢 股指期貨的推出，只是推出了一個新的期貨品種而已，對股市而言既不是利好也不是利空，它更多的是影響人們的心理，引起股市的波動，但不會改變股市的長期趨勢。 從國際經驗看，股指期貨上市前指數會上漲，股指期貨上市後指數會下跌，但是股市的長期趨勢沒有改變。1982年2月，美國標准普爾500指數期貨在芝加哥商業交易所(CME)上市前，標准普爾500指數從115.38點上漲到120.4點。推出股指期貨之後，指數就連續下跌至108.61點，下跌9.79%。美國股指期貨的推出雖然在短期內造成指數的下跌，但並沒有對當時美國股市的長期上漲趨勢產生影響，股市仍然依託於美國經濟的發展，長期呈現出穩步上揚走勢。1986年5月，香港恆生指數期貨上市時，恆生指數創下了1865.6點的歷史性高點，接下來就開始了兩個月的回調。在這之後，恆生指數又恢復了上漲趨勢。1986年9月，新加坡金融期貨交易所(SIMEX)推出日經225指數期貨(NIKKEI 225)。1986年8月20日，日經225指數創下18936點的新高。推出指數後的一個多月內，日經225指數從18695點跌至15820點，跌幅為15.38%。休整近兩個月後，日股又恢復多頭行情，1987年1月16日打破股指期貨上市時的高點。1996年5月3日，韓國KOSPl200指數期貨在指數長期下跌的趨勢中推出，股指期貨的推出讓KOSPI200指數在期貨上市前上漲17.5%，並於4月29日達到了110.7的高點。但股指期貨上市後，指數又恢復下跌趨勢。台灣綜合指數期貨是在 1998年7月21日由台灣期貨交易所正式推出，當時台灣股市處於在一個下跌通道中。雖然股指期貨推出之前指數被拉高，但股指期貨推出之後立即又恢復了原本的下跌趨勢。 從以上國家和地區股指期貨上市對股市的影響可以看出這樣的規律：「上市前漲，上市後跌，長期趨勢不改變」。 影響我國A股市場走勢的關鍵因素是宏觀經濟形勢，如經濟增長率、利率、匯率以及政策因素、行業前景、企業贏利水平等經濟基本面因素。股指期貨是投資者對於股市價格的預期，是一種新的投資品種，它本身並不能改變基本面。因此，長期來看，股指期貨的推出不會從根本上改變股市的價格走勢。 b.股指期貨可能會使股市產生一定程度的波動 股指期貨在短期有「助漲助跌」的作用，股指期貨推出後，市場資金對指數成份股的關注程度會提高，這些指標股的表現將更加活躍。長期可以穩定股價，使股市估值趨於合理。在短期內，股指期貨會在牛市助漲，熊市助跌。牛市中，投資者買入股指期貨，套利者將賣出期貨，買入股票，因而，推動股指加速上漲；而在熊市中，投資者看空後市，將大量賣出股指期貨，套利者將買入股指期貨，賣出現貨，因而，推動現貨指數加速下跌。但是，股指期貨的推出只能說放大了股市的漲跌，並不決定漲跌。 股指期貨推出前後各國股市表現一般來講，股指期貨上市前指數會上漲，股指期貨上市後指數會下跌。股指期貨上市前，機構為了取得指數的話語權，會將手中的持股調整到大盤藍籌股，進而推升指數。上市後，為了操作股指期貨，必須准備一筆保證金，所以會賣出一部分股票籌得現金，進而造成指數下跌。股指期貨在短期會影響股市波動，但從長期看，Friedman (1984)通過實驗研究發現，期貨市場的存在加快了現貨市場趨於平衡的速度，降低了股市中的泡沫成分，避免了現貨價格變化的盲目性和市場炒作行為，使現貨市場在長期傾向於有更小的波動性。 股指期貨推出，可能影響A股市場的波動。在推出前，市場的上漲來自於對股指期貨的預期，使得對滬深300指數中的權重股的需求增加，推動大盤上漲。在推出後，如果大盤股的價值被過度炒作，短期就會存在做空的動能，股市有可能回調整理。 c.推出股指期貨可望增加股票市場的資金規模 由於股指期貨具有交易成本低、保證金比例低、杠桿倍數高等特點，股指期貨的推出在短期內將會降低部分偏愛高風險的投資者由股票市場轉向期指市場，產生一定的資金擠出效應，股市的資金會流向期市。新興市場開辦股指期貨的初期，往往會產生交易轉移效應，即吸引股票市場的資金流向股指期貨市場。日本初開股指期貨時就遭遇過這樣的情況。 然而，股指期貨還有另外一個效應，即可吸引場外資金。開展股指期貨交易，為機構投資者增加了投資品種，提供有效的風險管理工具，有利於促進組合投資，降低機構投資者的交易成本，提高資金的利用效率。股指期貨的做空機制使得機構投資者可從原來的買進之後等待股票價格上升的單一模式轉變為雙向投資模式。股指期貨為投資者提供了一個規避風險的工具，擴大了投資者的選擇空間，因此開辦股指期貨交易會吸引大量場外觀望資金實質性的介入股票市場，此外還可減少一級市場的資金囤積。美國的情況是，開辦股指期貨交易之後，股市和期市的交易量都有較大的提高，呈雙向推動態勢。 從我國目前的情況來看，由於開放式基金、社會保障基金、保險資金、企業年金及QFII等大額資金對風險規避程度高，它們未介入或者只是部分介入股市，加上我國居高不下的銀行存款找不到出路，場外資金規模龐大，具有避險功能的股指期貨推出以後，資金潛在流入的規模遠大於可能流出的資金規模。所以，推出股指期貨可望增加股票市場的資金規模，股市的交易量和流動性也會得到提高。 d.股指期貨促進股市結構優化 股指期貨的推出，資金配置將大量向指標股傾斜，藍籌股的資金聚集度進一步加大。Damodarn等(1990)對標准普爾500指數樣本股所作的實證表明，開展股票指數期貨交易後的5年間，指數樣本股的市值提高幅度為非樣本股的2倍以上。 由於小盤股容易被操縱，在我國股票市場上，往往出現小盤股漲幅大於大盤股的現象。而且股指由一小部分的大盤藍籌股拉動，因此，常常出現大多數股票下跌而指數上漲的現象。股指期貨推出以後，機構投資者的避險和套利操作將使其對現貨市場上的指標股需求大量增加，推動指標股的價格上漲，指標股價格的上漲又會吸引大量散戶跟進，進一步推動股價的上漲；而非指標股活躍程度會日漸萎縮，小盤股會逐漸的被邊緣化。因此，股指期貨的推出將使市場經歷一場優勝劣汰的結構調整，大盤藍籌股進一步得到優化，而小盤股則會相對被削弱。 綜上所述，股指期貨能為股票市場的投資者提供有效的套期保值避險工具，在短期可能影響股市的波動，但不改變股市的長期趨勢，股指期貨能吸引資金進入股市，其對股市產生的「擠出效應」有限，使大盤藍籌股進一步得提升，而小盤股則會相對被削弱。
❺ 美國股市下跌對我國股市影響的預測
從網上抄來的或許對你有用
一場全球性的信貸緊縮快要來臨了嗎？也許是的。新興市場巴西、阿根廷、墨西哥、波蘭、韓國等國股市普跌2%以上；美國國內情況更加危急，新房銷售下降6.6%，說明緊縮情況十分明顯。更嚴重的是，從房屋次級債市場已經引發了對債券市場的普遍不信任，高盛、貝爾斯通、雷曼兄弟發行的企業債遭到市場普遍冷遇，克萊斯勒的200億美元企業債乏人問津，國外財經人士聲稱，全球性的風險資產的重估已開始。
周洛華先生說，與以往國外政府在大選年主動加息抑制物價上漲爭取選票不同，這次是由次級債市場所引發的資產價格重估，進而引發政府被動實行緊縮政策。美元兌歐元英鎊均創下歷史新低，日元加息可能性加大，利用美元與日元融資套利者正在加緊平倉。
因此，美國政府並未心滿意足地欣賞緊縮帶來的好處，而是四處尋找救市良方。
首先，政府官員有限度地承認次級債的負面影響，美聯儲主席本 伯南克7月19日在美國參議院銀行委員會舉行的年中經濟評估聽證會上表示，次級抵押貸款市場造成的損失，估計在500億到1000億美元之間。但一些市場人士估計，目前暴露的問題只是冰山一角，直接損失可能高達3000億到5000億美元，間接影響則可能蔓延到整個房地產業，導致全國房價重估，以至於拖累整個美國經濟步入衰退。
其次是向世界尤其是中國轉嫁風險。7月13日，美國住房和城市發展部部長阿方索 傑克遜在北京透露此行的目的———搭上中美戰略經濟對話這趟順風車，讓中國購買美國的按揭證券，這是利用人民幣緩解信貸緊縮壓力的圍魏救趙之策。
在以往的全球性貨幣流動性過剩的環境下，國際投資者與A股市場一樣，患上了風險麻木症，他們忙著進行套利交易，或者將手中的貨幣盡快地轉換成實物與資產，以最大限度地獲取收益。突如其來的次級債使得危機意識突然被喚醒，世界資金的套利鏈條中斷，令新興市場股市步伐大亂。
中國股市從來都有自己的邏輯，由於資本項目的控制，使得A股市場與境外市場之間築起一道高高在上的堤壩，因此，境外股市的大漲大跌對A股市場影響有限。但現在，我們應該重新審視這道不斷受到升值、地下交易等大浪沖擊的堤壩的強韌度，隨著中國金融的大門越來越開放，堤壩的作用會越來越弱，中國股市很快將會感受到環球同此涼熱。
中國A股市場會面臨雙重壓力：一是資金壓力，在風險壓力下，全球投資者對於新興市場的投資會趨於保守，投資中國的基金近期在美國有折價現象；其次是匯率升值與開放市場的壓力，除了QDII的出行外，近日最莫名其妙的一則新聞是在毫無徵兆的情況下，保監會發布《保險資金境外投資管理暫行辦法》，按照新規定，保險公司境外投資總額的上限由占上年末總資產的5%上調到15%，同時投資范圍從固定收益類拓寬到股票、股權等權益類產品，估計將有3000億元保險資金可以進行海外投資。在企業尚未准備好的情況下，如此大幅提高開放的門檻，很有可能是壓力之下的產物。
從表面上來看，國際資金流入減少與人民幣升值的效果可以對沖，對A股市場的影響是中性的。實際上，如果人民幣在外界壓力下被迫大幅升值而引發A股市場大漲，是非常可怕的信號，這說明，A股市場的大漲是外界壓力下被迫重新估值的產物，是國際投機的結果，而主要不是中國企業效率提升的結果。因此，中國股市的上漲帶有很大的不確定性，只要人民幣繼續升值1%以上，投資者就應該考慮高位了結，以最大限度地減少風險。
❻ 我國股票市場近期動向以及其原因（宏觀）
股票市場近期動向和原因分析近期消息面上，有國務院已批准廈門經濟特區擴大到全市，並建立兩岸區域性金融服務中心。此前，深圳特區擴關申請、重慶「兩江新區」總體規劃方案以及海南國際旅遊島建設發展規劃綱要等相繼獲批。多個區域政策密集出台，另區域板塊有了炒作題材。還有上周六，央行宣布將根據國內外經濟金融形勢和我國國際收支狀況，進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。從長遠看人民幣升值將是大勢所趨，但短期出現實質性升值的概率有限，以目前國內經濟現狀來看，如果此時啟動人民幣升值，將對正在調控的樓市再度形成支撐，這或許又將引發國內繼續緊縮的預期，此次央行的表態對市場構成中性偏好的消息，只能說給市場增加了一些做多的砝碼。從本周一的技術分析，滬指盡管成功突破了5日、10日均線，但是在20日均線附近的觀望情緒依舊濃重，在還末有效突破20日均線的情況下還難現繼續上漲勢頭，須謹慎看待，特別關註上漲時的成交量能否放大配合，多看少動等待趨勢的明朗。
A股市場中期上漲或下跌的拐點，往往與偏股型基金倉位的高點呈現反向相關。即基金股票平均持倉創歷史新高、或逼近歷史新高，A股結束中期上漲行情進入調整；當基金股票平均持倉大幅下降，特別是跌破70%時，A股將結束調整進入中期上漲。支持大盤進入築底階段的重要的判斷依據就是基金倉位的變化。截至上周統計，基金的股票倉位基本全部有所降低，目前在2500點區域基金倉位已經回落到75.4%，這可作為一個參考。
❼ 中國股票市場流動性存在問題的原因分析
流動性存在問題的原因主要是中國的股票大多數是國有控股公司,裡面有一大部分是國有股,國有股份在通常情況下是不流通的.
❽ 美聯儲縮減QE影響最深的並不是美元匯率，反而是新興市場貨幣，及詳情見下： 有哪位大神能給解釋下嗎
不是 一旦停止QE 美元會強勢的，然後美國國債回報率會高漲，資金會迴流到美國，你所指的匯率走低主要看相對於什麼。美元停止注入流動性，美國經濟不會有不確定性，而是徹底復甦，已經不需要什麼經濟刺激政策，美國國內資產會有更高的投資安全邊際，然後之前投資到新興國家的投資會洶涌的回美國去了。美元匯率會相對其他貨幣走強，至於中國到時候什麼樣子，只有看我國央行的具體政策。
❾ IPOX-30全球指數表示什麼
非凡理財「好運套餐3號」產品———「全球新股投資計劃」是中國民生銀行在廣泛了解市場需求的基礎上，在合理控制風險的前提下，自主研發推出的參與全球「打新股」的理財產品。本產品的最大特點就是使國內投資者在一如既往地進行國內新股投資的同時，第一次可以參與國際市場的新股投資。在進行分散風險的前提下，投資者將預期獲得較高的新股投資回報。本投資價值分析報告將從產品運作原理、投資標的分析、產品收益測算、產品風險分析和產品特點列舉五方面對此款產品的投資價值進行詳細剖析。
一、產品運作原理
投資者「打新股」，是指投資者參與投資首次公開發行(IPO)的股票。投資者參與「打新股」可以獲得較高回報，這一情況不僅是「中國的」，也是「世界的」，這是由於首次公開發行(IPO)股票，作為一個獨特的投資對象，相對其它類型的股票，在國內外市場均具有強勁的回報動力。目前國內「打新股」的理財產品為投資者參與A股市場提供了渠道，但是廣大投資者卻無法在全球范圍內分享「新股投資」的高收益。因此，中國民生銀行開創性的研發出可以使投資者分享全球「新股投資」較高回報的理財方案，即非凡理財「好運套餐3號」產品———「全球新股投資計劃」。
好運套餐3號產品———「全球新股投資計劃」分為A和B兩個部分，其中：A部分產品收益與全球新股指數(IPOX－30)表現掛鉤，即未來1年內該指數12個月的平均表現值越高，投資者可以獲得的理財收益就越高。IPOX-30全球指數(全部市場)，是由標准普爾機構進行計算的新股投資指數，捕捉發達市場和新興市場上30支最大和最具流動性的首次公開發行和子公司剝離股票。因此，投資A部分產品相當於參與了全球范圍內新股投資。
B部分產品是傳統的國內打新股的產品，其優勢在於使用網下申購的方式進行，極大的提高了中簽率，從而最大化產品的綜合收益。2006年新股網上申購的年化收益率區間為(11.35%,12.55%)；新股網下申購的年化收益率達到了62.5%。在目前國內股市處於「黃金十年」的環境下，今後相當長一段時期內一級市場新股申購基本處於「高收益、低風險」的形勢。中國民生銀行遵循嚴格的篩選程序和評審制度，主動性地選擇具有網下申購資格的信託機構並與其進行合作，從而使投資者能夠安全地分享網下申購方式帶來的較高收益。
二、投資標的分析
(一)全球新股綜合指數(IPOX)介紹
眾所周知，股票首次公開發行(IPO)和子公司剝離股票具有獨特的回報動力。IPOX全球綜合指數是一種完全市值加權的指數，此指數進行動態再平衡、構建和管理，為全球所有國家(新興和發達的)中首次公開發行和子公司剝離股票的全球後市場績效提供一個廣泛和客觀的觀點。
IPOX指數的理念是要將後市交易中某一重要時段內的首次公開發行和子公司剝離股票劃分到某一不同的股票板塊，從而釋放首次公開發行的資產配售潛力。同時，此指數的目標是要構造一種「基準指數」，它能夠以一種完全客觀、規模可伸縮和一致性的指數方法系統地跟蹤首次公開發行和子公司剝離股票的長期後市績效。
(二)全球新股30指數(IPOX－30)介紹
IPOX－30全球指數(全部市場)是一種經過改進的市場加權的指數，它量測前30個公司(按照IPOX－30全球綜合指數中的市值，每個季度進行排名)的績效，將IPOX全球綜合指數中掃描的流動性最大的成份股組合成一個單獨的股票板塊，並對最小流動性限值和其它特定的成員資格標准進行調整。從歷史來看，此指數捕獲IPOX全球綜合指數中總市值的大約40%。
IPOX－30指數的優勢在於：第一，採用一些特定的多樣化規則，例如對最大的成分股票設置10%的上限和2500萬美元的最小流動性限值；第二，通過半被動指數化方式系統化地參與全球股票資本和私營股票活動；第三，基於良好研究、總體紀律化和透明的指數方法；第四，由於指數的動態特性，因而是尋求及時和系統化參與首次公開發行的購買並持有的投資者以及積極的市場參與者的投資工具；另外，此指數由標准普爾機構進行計算，具有公允價值。
IPOX-30全球指數(全部市場)在2003至2006年的4年期間的回報率最低為28%，最高為43%。在目前美國、歐洲以及各新興市場的股票市場加速上漲，不斷創出新高，全球股市處於「大牛市」的背景下，2007年國際新股投資不僅可以繼續預期較高的投資匯報，而且投資風險仍然相對較低。
(三)A股市場「打新股」產品現狀
好運套餐3號產品中B部分依然是網下申購「打新股」的產品，其市場趨勢和投資價值在好運套餐2號產品的投資價值分析報告中有詳細的分析，這里將不再進行贅述。
根據最新測算，新股申購收益取決於中簽率、漲幅及申購次數，我們按不同水準對三因素進行了模擬測算，網上申購收益率均值為11.64%；網下配售收益率均值為24.61%。
三、產品收益測算
投資於好運套餐3號產品客戶的理財收益由兩部分組成，具體的如公式：客戶綜合理財收益(稅前)＝A部分收益(稅前)＋B部分收益(稅前)，我們分別對兩部分的收益情況進行了歷史回溯測算和預期收益測算。
A部分：我們用2004年至2007年三年的數據，進行了共727次歷史回溯測算，結果比較理想，獲得平均內部年報酬率為13.90%，最低內部年報酬率:3.72%，最高內部年報酬率:25.94%。
(圖表略，詳見報)
B部分：根據預測結果，我們認為2007年網上申購新股的年化收益率區間為(9.75%，13.94%)，網下申購新股的年化收益率區間為(20.6%，29.6%)，綜合年化總收益率區間為(9%，29%)。
匯總A、B兩部分，在國際市場繼續維持健康發展的形勢下，客戶可以預期本產品的年化綜總收益率區間約為(9%，25%)。
四、產品風險分析
從總體來看，全球股市處於「牛市」環境，投資股市風險相對較低。並由於進行全球新股投資，所以投資范圍覆蓋全球，風險在最大限度內進行了分散。
(一)國際投資部分
國際部分新股投資的主要風險體現新發行股票上市後因國際市場股市轉入熊市而價格走低，進而給投資者帶來本金和收益率的損失。一方面，我們可以從下面的美國、歐洲和巴西股票市場的走勢圖中清楚的看出，無論是發達國家的還是發展國家的股票市場均處於加速上升的通道，也就是說全球股市均處於大牛市的環境之中，而且根據專家預測，全球牛市不會在短期內改變，同時，為進一步控制風險，國際新股投資將採用購買期權的方式進行。因此，國際新股投資出現負收益率的現實可能性較小。
(二)國內投資部分
國內部分新股投資(即，新股申購)的主要風險體現在獲配股票上市後跌破發行價。中國股市十幾年的發展歷程表明，成長時期的股市總體呈上升趨勢，新股上市首日跌破發行價的概率極低。國內歷史上新股上市首日跌破發行價都是發生在大熊市底部市場最悲觀時，總共約8家，僅為已發行1354家股票的千分之六。
同時，目前中國股市正是公認的牛市環境，滬市大型優質國企和深市中小盤股的發行均在不斷提高上市企業的質素。特別是全流通後，公司價值和管理層利益有效捆綁，大股東和小股東的利益趨向一致，企業價值的提升動力很足。因此，我們有理由相信，今後相當長一段時期內一級市場新股申購基本無風險。
綜合考量上述兩部分投資，該產品的投資風險較低，且在有效控制范圍內。
五、產品特點列舉
好運套餐3號產品———「全球新股投資計劃」為國內首隻參與全球「打新股」的理財產品，具有以下六大特點。
(一)新穎的投資標，成長性強
本產品第一次為投資者實現了投資全球新股的機會，並且參與率高，充分享受全球優質新股價值增長的回報。
(二)科學的產品結構
本產品兩部分優勢互補，可以利用國內新股獲得的高收益，參與國際新股投資，從而實現「利上得利」。
(三)較高的理財收益
客戶投資該產品預期綜合年收益率9%-25%(稅前)，並且上不封頂。
(四)理想的投資期限
客戶投資本產品，1年後便可以收回本金，獲得回報。
(五)較低的投資風險
全球股市處於「牛市」環境，投資股市風險相對較低；並投資范圍覆蓋全球，風險在最大限度內進行了分散。
(六)人民幣投資，人民幣收益
在人民幣升值環境下，客戶可以在參與國際市場投資的情況下，實現人民幣投資收益最大化。
❿ 求解析美國QE與各金融分類的關系
簡單來說，QE就是增發美元。假設其他因素不變，增發美元會導致美元不值錢了。所以人民幣升值、大宗商品上漲。因為增發美元，所以美國國內貨幣充裕，銀行競相降低利率，爭搶客戶，導致美國利率下降。利率下降，會導致債券價格上升，這是因為債券使用QE前的較高利率，可以帶來更多收益。美國國內貨幣充裕，導致美國股市上漲等。
退出QE就是這些都反過來。
資料可以借鑒下面：不過我感覺太麻煩了，自己都懶得看啊！
影響與效果分析
2012年09月27日 11:05 來源： FT中文網 【字體：大 中 小】
2、影響與效果分析
美國是全球最大經濟體，又是主要國際發行國，QE3是可能對美國和全球經濟產生重要影響的政策舉措。然而，一項經濟政策發揮作用，需要憑借具體有效傳導機制並遵循內在經濟規律，功能效果又不完全取決於政策制定者的主觀目標和意圖。對QE3影響和效果，需結合經濟學理論常識與美國和全球經濟具體情況加以分析和推測。一般而言，量化寬松政策試圖通過增加流動性達到政策目標。我們首先簡略說明量寬政策一般機制和流動性概念，然後從美國國內和外部兩個方面推測和分析其作用。
2-1、QE作用機制與流動性概念
QE基本內涵，指中央銀行超越通常利用利率價格和公開市場操作實現調節銀根松緊狀態的手段界限，通過入市購買機構金融資產直接改變市場流動性狀態。第一次量寬QE1發生在金融危機形勢嚴峻背景下，通過剝離大型金融機構資產負債表壞賬，使得美國金融系統規避全面重組甚至崩潰的前景。但是QE2與最新QE3不再是緊急救助，而是要由此實現降低失業率和提振經濟目標。現行量寬政策工具目標是增加流動性，實質目標則是保增長和促就業。
按照BIS專題報告定義，流動性指「融資容易程度（ease of financing）」，或是「特定資產轉換為一般支付手段的容易程度」。流動性可分為兩個基本部分。一是官方流動性（official liquidity），主要通過央行調整自身資產負債表創造基礎貨幣行為實現，各類公開市場操作具有改變官方流動性含義。外匯儲備、SDR則提供官方在國際收支場合流動性，國際貨幣發行國的國內流動性可直接可轉換為國際流動性。二是民間流動性 （private liquidity），私人金融機構和企業通過參與廣義貨幣創造過程成為流動性組成部分。私人機構的杠桿化與去杠桿化意願和行為直接決定私人流動性的創造和減少。
上述簡略定義討論對分析QE3具有認識意義。與現代銀行系統中三個基本角色互動創造廣義貨幣的機理相類似，流動性狀態取決於官方政策與其他市場主體預期和行為的交互作用。給定市場一般狀態，央行主動擴張資產負債錶行動無疑會擴大社會流動性。另一方面，給定央行相關政策立場，私營部門對未來風險和贏利預期判斷及其決定的杠桿化程度選擇，以及決定私營部門狀態的經濟基本面條件，也會對官方流動性政策立場的效果產生制約和影響。另外，與普通國家不同，美國作為主要國際貨幣國，國內流動性狀態容易通過各種套利交易影響全球經濟。
2-2、QE3對美國經濟作用有限
美聯儲QE3或歐央行OMT直接效果是增加美歐官方流動性，具體而言是增加基礎貨幣。下圖報告主要貨幣發行國流動性概況，顯示這些國家基礎貨幣近年發生幾次較大幅度飆升，都與美聯儲、歐央行數量寬松政策影響具有明顯聯系。新一輪QE3將在未來以每月購進400億美元MBS速率操作，每年預期對基礎貨幣度量的流動性帶來約五千億美元擴張效應。
上圖還顯示，廣義貨幣衡量作為與總需求及宏觀經濟整體態勢具有更直接聯系的流動性指標，近年增速沒有基礎貨幣快，二者增長時態也不盡吻合。主要受私營部門響應度變異因素影響，總體上廣義貨幣並未發生與基礎貨幣成比例擴張情況。原因在於美國企業部門擔憂美國經濟深層結構問題，加上缺乏大范圍有較好盈利機會的投資增長點，貸款意願和貸款能力都受到較多制約，表現為貨幣乘數統計值的大幅跌落和廣義貨幣流動性擴張相對乏力。
上述觀察提示評價包括QE3在內的貨幣政策的一條基本准則：良好經濟增長不能缺少良好貨幣供應支持，然而一味大手鬆貨幣並不是解決經濟增長面臨所有問題的靈丹妙葯。美國危機後宏觀政策實踐顯示，儲備貨幣外生擴張並不能導致廣義貨幣擴張同步增長，政策能夠調控的流動性部分並不能改變廣義流動性內生性。新一輪QE3可能仍然會面臨上述困境，指望其很快提振經濟願望可能再次落空。
具體而言，QE3的操作對象是抵押貸款支持債券（MBS），美聯儲希望短期內對住房市場產生積極影響。QE3確能在短期內使住房抵押貸款擔保債券市場的流動性得到改善，考慮去年下半年開始美國房地產市場出現企穩跡象，QE3對推動房地產逐步走出低谷或有積極作用。然而美國房地產多年低迷根本原因，在於經濟危機環境下人們信心不足和需求疲軟，量寬政策雖能改善房地產企業融資條件和贏利狀態，然而未必能扭轉市場需求低迷狀態。
能否顯著助推就業回升也有待商榷。危機以來美國持續實行零利率寬松貨幣政策和兩輪量化寬松政策，但目前失業率依然在8%之上。從二戰以來至本次危機之間美國十次危機復甦進程中平均失業率比較來看，本次失業率明顯高於歷次危機復甦均值水平，反映美國經濟面臨的是結構性難題而非典型的周期性問題。金融危機以來美國商業銀行現金儲備大幅上升但信貸卻未見顯著增長，這一事實顯示美國根本問題並不在缺乏流動性，而是需要通過艱苦改革調整適應當代全新開放環境。QE3更多顯示美聯儲「總要干點什麼」的急迫心態，也表達美國大選前訴諸於宏觀刺激政策滿足選民的心理意向。
2-3、外部影響及其與外部環境關系
美國是全球最大經濟體和主要國際貨幣發行國，美聯儲量化寬松政策顯然會對全球經濟發生溢出效應。對此可從兩個方面理解。一是如果QE3對美國經濟產生某種刺激作用，客觀上對全球經濟短期增長具有利好效應。由於上面討論的原因，我們認為這方面積極效果會比較微弱甚至不夠顯著。二是美元流動性增加而美國實體經濟難以充分吸收背景下，通過各種套利交易渠道美元會流出美國，對全球經濟產生多方面擾動性影響。
一是助推實物資產價格。對資本市場影響最為直接和快捷。QE3政策公布後，歐美股市很快做出反應。道瓊斯和標普500指數當天收盤均上漲近1.6%。歐洲股市在周五開盤大幅上漲，開盤時歐洲Stoxx50指數漲1.92%，法國CAC40指數漲1.74%，德國DAX指數漲1.54%，西班牙IBEX35指數漲2.29%。另外還會在未來一段時期對能源、礦物、穀物等大宗商品價格產生助推作用。盡管影響大宗商品價格的因素很多，但美元作為大宗商品重要的結算貨幣，其貨幣供給波動也就構成大宗商品價格波動的重要因素。結合相關數據觀察，美元指數與布倫特、美國西德克薩斯輕質原油價格數據呈現明顯的負向關系，例如1985年5月至2011年5月間原油價格指數與美元指數負相關系數高達-0.71。其潛在含義是影響美元指數的經濟政策就可能對大宗商品產生溢出效應。前兩次量化寬松操作推動美元指數走軟和大宗商品價格走高，QE3預期也會具有類似影響。
二是加劇投機性資本跨境流動並產生擾動作用。IMF2007年《世界經濟展望》中報告全球流動性指標，利用美國、歐元區、日本、英國和加拿大五個經濟體以美元標價基礎貨幣之和作為觀察指標並測算其變化量。數據顯示，5個發達國家和地區的流動性指標提前1年指標值與流向新興市場的資金之間呈現明顯的相似趨勢，預示美國在內的五個發達國家的貨幣縮放將引發新興市場的資金跨境流動規模擴大。對這方面負面影響在國際社會早有質疑之聲。QE3預期會繼續產生這類作用。
也需要指出，美國量寬政策外部影響大小，相當程度上也取決於全球經濟環境和資金流入國宏觀經濟環境特點。例如流入國宏觀經濟失衡和資產泡沫因素明顯的環境，會對外部熱錢流入產生在更大程度誘致作用並加劇國內宏觀經濟波動。另外如果某國實際匯率低估失衡和外資流入壓力明顯存在的背景下，外部流動性過剩會導致更大資金流入壓力。在全球經濟高速擴張和大宗商品真實需求較快增長時，美元擴張對大宗商品價格助推作用更為明顯。目前全球宏觀經濟形勢與2007-2006年危機前情況明顯不同，QE3政策影響也會顯著不同。
3、對中國影響與對策
中國經濟目前正處於增速回落的調整階段。一方面宏觀政策穩增長目標緊迫性增大，另一方面經濟調整必要性凸顯。在這一環境下，我們認為QE3政策對中國經濟影響有利有弊，但總體看弊大於利。我們應採取適當應對政策興利除弊，並在這一過程中認識長期規律，掌握全球開放宏觀經濟協調領域的認識制高點和戰略主動性。
客觀有利影響主要表現為短期外需利好效應。QE3作為超常刺激政策，經多輪實施後邊際效果雖然會趨於遞減。然而就其在有限程度短期具有提振美國經濟增長效果而言，有利於中國穩定出口增長和實現今年10%出口增長目標，客觀上有利於中國實現穩增長目標。另外，QE3帶來的全球流動性擴張效應，有助於抑制一段時期投機性資金流出和人民幣貶值預期。
然而更應重視這類政策對中國經濟可能帶來的多方面不利影響。QE3擴大全球流動性，已對國際大宗商品產生漲價效應，並對中國經濟帶來多方面不利影響。一是中國作為原料和能源進口大國，大宗商品價格上漲導致中國進口價格提升和貿易條件惡化。我們早先專題研究指出，近年貿易條件年度變動可能導致相當於2-3個百分點GDP福利變動。二是進口價格因為國際貨幣發行國貨幣擴張上漲，加劇輸入性通脹壓力。三是全球通脹即便是有限增長，也會對中國主要以外匯儲備配置的巨額債權帶來稀釋和貶值效應。
中國目前宏觀政策困難之一在於，在穩增長同時如何保證早先調整房地產等資產價格目標能夠平順實現。QE3之類政策帶來的外部環境變動，將助推中國國內資產價格拐點提前到來，或者使可能已經發生的轉變力度更大，這都會對中國宏觀政策操作帶來額外困難。
從總需求管理與結構調整改革關系來看，中國經過十餘年總體前所未有高速增長後，客觀上面臨對景氣增長階段累積矛盾和失衡因素加以清理和調整，並大力推進完善市場經濟體制改革的任務和挑戰。近來經濟減速的宏觀環境客觀上提供趁勢調整與力推改革的時機。QE3之類外部環境變動因素，可能帶來進一步推延中國政策調整與改革日程的風險。
中國可以考慮採取以下應對方針和政策。第一，總體上對QE3持保留和質疑態度。不採取類似跟進刺激政策。密切關注形勢發展，慎用刺激政策工具，為應對未來不確定形勢預留政策空間。第二，繼續實施目前溫和積極宏觀政策，通過貨幣、財政、產業政策適時微調創造有利於經濟企穩和增速回升的內生性力量。有理由相信，在三季度宏觀經濟觸底後，市場內在驅動力和宏觀政策作用應能使經濟在今年底或明年初企穩和增速回升。即便經濟增長出現超出預料的下行壓力，中國仍有能力應對調整。第三，推進資本賬戶開放同時，需重視外部環境變化給國際收支帶來的影響，必要時仍需短期強化資本管制措施以控制外部資本投機性過度波動的不利影響。第四，趁勢調整、力推改革，加快完善社會主義市場經濟架構，並為新一輪高質量、自主性、可持續增長景氣到來創造條件。
最後需要指出，QE3雖然短期效果利弊互見，但是從長期和根本看，無論對美國還是全球經濟都不是一個良好政策。根本原因在於，這類政策不符合經濟發展基本規律，不符合現代經濟學基本原理，也不符合包括美國在內的各國經濟發展的成功的基本實踐和經驗。從這一高度看空這類政策作用和影響，有助於我們更清楚認識世界經濟體系原有中心國家的深刻經濟困境，另一方面啟發我們認識中國經濟發展長期利益與全球經濟根本利益一致性，在此基礎上反思和釐清中國經濟發展基本方針立場，並由此培育中國作為新興大國在國際財經協調場合的建設性話語權與影響力。