貴州茅台股票投資分析報告
摘要：
2012 年貴州茅台一季度銷售收入和凈利潤同比增長38.8%和 48.9%，每股收益2.00 元。公司經過幾年的蟄伏後，重新實現高速增長。在銷售量增長12-15%，銷售價格增長24-28%的預期下，預計2011 年全年的銷售收入增長39.0%-47.2%之間；同時根據營業成本和營業稅金及附加同比增長35%左右，銷售費用和管理費用同比增長25%的公司預算，預計凈利潤將同比增長53.2%。
未來五年的茅台，預計2015 年的銷售收入和產量分別為2010 年的2.94 倍和1.23 倍。如果2011 年的收入增長保持在45%的水平，則2012 年-2015 年要實現19.4%的年復合增長才能實現銷售目標。在2012 年和2013 年茅台酒銷量增長18%和15%、產品價格年均增長10%的假設下，2012 年和2013 年的凈利潤分別增長30.5%和23.5%。
茅台的高速發展得到政府的支持，省里提出：未來10 年中國白酒看貴州，公司提出：貴州白酒看茅台。省里擬在茅台打造立體交通，建公路、火車站及申請建茅台機場等。
盈利預測與投資評級。預計公司2011-2012 年實現每股收益為8.21元和10.71 元，對應的市盈率為25.8 倍和19.7 倍，略低於同行業可比公司的平均水平（11 年27.1 倍、12 年20.4 倍）。公司近三年的PE 水平在21.8 倍和36.02 倍之間，目前估值也處於合理水平。考慮到公司未來經營業績較為明確且其在存貨、預收賬款以及營業稅金附加等方面都有進一步提高盈利或估值的改善空間，維持「買入」的投資評級。
一、歷史沿革
貴州茅台酒股份有限公司（公司簡稱：貴州茅台，證券代碼：600519，注冊資本：39325萬元，法人代表：袁仁國）前身是中國貴州茅台酒廠，1997年成功改制為有限責任公司，1999年11月20日，由中國貴州茅台酒廠（集團）有限責任公司(現更名為中國貴州茅台酒廠有限責任公司)作為主發起人，主發起人集團公司將其經評估確認後的生產經營性凈資產24,830.63萬元投入股份公司，按67.658％的比例折為16,800萬股國有法人股，其他七家發起人全部以現金2,511.82萬元方式出資，按相同折股比例共折為1,700萬股。
公司首次向社會公眾發行7150萬股股份，其中新發6500萬股，國有股減持650萬股。發行後，公司的股本結構為：普通股25000萬股，其中發起人持有17850萬股，占總股本的71.4％；社會公眾股7150萬股，佔28.6％。2001年8月27日，貴州茅台股票在上交所掛牌上市。
該公司主導產品貴州茅台酒是中國民族工商業率先走向世界的代表，1915年榮獲美國巴拿馬萬國博覽會金獎，與法國科涅克白蘭地、英國蘇格蘭威士忌並稱世界三大（蒸餾）名酒，是我國大麴醬香型白酒的鼻祖和典型代表，近一個世紀以來，已先後14次榮獲各種國際金獎，並蟬聯歷次國內名酒評比之冠，被公認為中國國酒。
母公司中國貴州茅台酒廠集團暨中國貴州茅台酒廠（集團）有限責任公司（共持有貴州茅台酒股份有限公司64.68％的股份）總面積68萬平方米，建築面積40多萬平方米，現有職工近4000人，年生產茅台酒5000噸，擁有資產總值15億多元，固定資產11億元，年利稅近3億元，年創匯1000萬美元，是國家特大型企業，全國白酒行業唯一的國家一級企業，全國優秀企業（金馬獎），全國馳名商標第一名，是全國知名度最高的企業之一。
二、主業描述
公司主營業務范圍：貴州茅台酒系列產品的生產與銷售；飲料、食品、包裝材料的生產與銷售；防偽技術開發；信息產業相關產品的研製、開發。本公司生產的貴州茅台酒是我國醬香型白酒的典型代表,馳名中外。獨特的風格、上乘的品質及國酒的地位，使茅台在多年的市場競爭中樹立了良好的品牌形象和贏得了信譽。作為國內白酒市場唯一獲「綠色食品」(中國綠色食品發展研究中心頒發)及"有機食品"(國家環保局有機食品發展中心頒發)稱號的天然優質白酒產品,貴州茅台酒系列產品深受消費者青睞。
三、行業前景
茅台以產品稀缺性和國酒地位形成了強勢高端酒品牌地位，今年重點推出的升級版"醬門經典"茅台王子酒，銷售情況顯著好於老版茅台王子酒。
預計茅台2011年營業收入將增長45%左右，增速創2008年以來新高，在2010年底茅台提價120元幅度24%超市場預期之後，今年市場環境具備顯著超市場100元提價預期可能。作為高端白酒中基本面最好的公司，而且未來增長十分確定，給予300元作為其一年目標價（相比於15日收盤價203元，預期漲幅接近50%），繼續維持"買入"評級。
中價位酒和保健酒成為公司努力尋找的新增亮點。茅台以產品稀缺性和國酒地位形成了強勢高端酒品牌地位,拍賣價迭創新高更是增加了茅台的投資屬性和向奢侈品發展的可能性。由於公司高端價格持續拉升使得公司產品線在400-700元斷檔,為此重點打造己推出的水立方零售價600元,我們預計今年推出的漢醬零售價600元,將會豐富茅台的產品結構線。 低端產品結構升級,茅台王子酒領銜。由於茅台的低端產品茅台王子酒和茅台迎賓酒價位偏低,且包裝和形象較為不統一,公司今年重點推出的升級版"醬門經典"茅台王子酒,從廣告詞和包裝上重新打造,產品價格從100元檔次提升至300元檔次,定價低於競品十年紅花郎約25%,據終端了解銷售情況顯著好於老版茅台王子酒。
茅台快速發展的"十二五"值得期待。我們預計茅台2011年營業收入將增長45%左右,增速創2008年以來新高,而且收入預計在2015年完成至少400億,相對於2010年116億增長近240%。鑒於茅台的銷售緊俏,以及未來五年的銷量來自於前五年的產量,我們判斷公司未來5年的增速維持在15%水平,並預計在2015年產能將突破4萬噸。
出廠價在2011年底具備強烈提價預期。2011年初茅台提高出廠價120元至619元,團購價至779元,目前廣東等部分地區茅台零售價已經開始從春節附近1398元向1800-2000元靠攏,我們預計在今年9月至明年春節期間,全國主要地區茅台零售價將向此區間靠攏,進而零售價與出廠價價差再創歷史新高達190%-220%。在2010年底茅台提價120元幅度24%超市場預期之後,今年市場環境具備顯著超市場100元提價預期可能。
四、技術分析
· 移動平均線(MA)
Moving Average是以道.瓊斯的"平均成本概念"為理論基礎，採用統計學中"移動平均"的原理，將一段時期內的股票價格平均值連成曲線，用來顯示股價的歷史波動情況，進而反映股價指數未來發展趨勢的技術分析方法。
如圖所示白色的5日均線將上穿黃色的10日均線形成黃金交叉；10日、20日60日移動平均線從上而下依次順序排列，向右上方移動，即為多頭排列。預示股價將大幅上漲。
上升行情中，股價出現盤整，5日移動平均線與10日移動平均線糾纏在一起，當股價突破盤整區，5日、10日、20日60日移動平均線再次呈多頭排列時為買入時機。
· 平滑異同移動平均線(MACD)
MACD是Geral Appel 於1979年提出的，它是一項利用短期（常用為12日）移動平均線與長期（常用為26日）移動平均線之間的聚合與分離狀況，對買進、賣出時機作出研判的技術指標。
6月7日至13日當股價指數逐波下行，而DIF及MACD不是同步下降，而是逐波上升，與股價走勢形成底背離，預示著股價即將上漲。
· 隨機指標（KDJ）
KDJ由 George C．Lane 創制。它綜合了動量觀念、強弱指標及移動平均線的優點，用來度量股價脫離價格正常范圍的變異程度。
白色的K值在50的水平，並且K值由下向上交叉黃色的D值，股價會產生較大的漲幅。
4.相對強弱指標（RSI）
RSI是由 Wells Wider 創制的一種通過特定時期內股價的變動情況計算市場買賣力量對比，來判斷股票價格內部本質強弱、推測價格未來的變動方向的技術指標。
白色的短期RSI值由下向上交叉黃色的長期RSI值，為買入信號；RSI的兩個連續峰頂連成一條直線，RSI已向上突破這條線，即為買入信號。
5.累積能量線（OBV）
OBV又稱能量潮，是美國投資分析家 Joe．Granville 於1981年創立的，它的理論基礎是"能量是因，股價是果"，即股價的上升要依靠資金能量源源不斷的輸入才能完成，是從成交量變動趨勢來分析股價轉勢的技術指標。
如上圖，該股價格上升OBV也相應地上升，我們可以更相信當前的上升趨勢。
五、投資建議
從公司財務狀況來看，從年度報告中我們可以看到，茅台具有很強的資金調配能力，各財務指標都顯示出公司的財務環境可以給公司未來經營提供充足和穩健的資金支持。這有利於貴州茅台公司擴大戰略選擇的范圍和戰略實施良好完成，有利於公司業務的進一步發展。
❷ 急~~投資組合理論選擇三隻股票進行分析
予濱江集團 "買入"評級，目標價為16.53元
廣發證券9日發布投資報告，給予濱江集團(002244.sz) "買入"評級，目標價為16.53元，具體分析如下：
杭州樓市銷售火爆、5月成交量創歷史新高
在中央政府和杭州市政府新政的刺激下，杭州樓市自今年2月份開始逐漸回暖。5月杭州樓市成交量達到87萬平米，創歷史新高。今年1月至5月的成交量達到226萬平米，超過2008年全年212萬平米的成交量，超出比例為6.8%。
杭州房地產市場龍頭企業，深耕杭州市場
公司是杭州房地產行業的龍頭企業，多年來一致致力於杭州市房地產的開發和經營。2005年至今，公司在杭州主城區房地產市場份額均在頭三甲之列。
豐富而優質的土地儲備，足夠公司4-5年開發
公司目前權益土地儲備約248 萬平方米，其中90%位於杭州市。在杭州的A股上市公司中，公司在杭州主城區的土地儲備位居第一。公司的土地儲備大多集中在杭州的市中心、次中心或風景區畔，而且土地成本相對較低，平均樓面地價僅為3982元/平方米。低成本及地段優勢使得這些土地儲備具備良好的盈利前景。
項目銷售順利、手握大量預售賬款，09年業績90%鎖定
公司08年第四季度開盤的金色藍庭和陽光海岸項目已經基本售罄，新城時代廣場項目也已銷售近50%。2008年年末，公司的預收賬款約為42.6億元，主要是萬家花城項目、陽光海岸項目和金色藍庭項目的預收賬款。這些預售賬款使得公司2009年的業績已90%鎖定。公司一季度銷售收入約10億元，隨著8月城市之星項目的開盤，實現今年30億元銷售目標的難度已不大。
估值與評級
考慮到杭州市場良好的銷售情況，公司在杭州市場的龍頭地位以及豐富而優質土地儲備，廣發證券給予公司"買入"評級，目標價為16.53元。
風險提示
公司面臨的主要風險是市場集中風險和土地增值稅清繳風險。
字太多了，簡單說幾只吧，都是資產高的，有補漲動力的，你關注吧：
鞍鋼股份000898，中國鋁業601600，金馬股份000980。
❸ 股票~!~問題
股票就是賭博
❹ 求一篇股票分析的論文，任選一隻股票，從基本面和技術面分析，中期和短期走勢分析時間2019年1月2號
我不相信什麼技術面，基本面，中國股票多少是帶假面具？
❺ 甲公司為增值稅一般納稅人，2018年發生的有關交易性金融資產業務如下： (1)1月3日，向證券公
利潤影響額=-1.25-20+120-5.38=93.37（萬元）
買入時的增值稅不計入企業相關，賣出時的增值稅要。所以那個不計入
❻ 中國股票發展史
中國股票市場發展可以劃分為五個階段：
1、1990年－1991年是股市的初創階段。
1990年12月和1991年7月滬、深證券交易所的相繼掛牌營業，股票集中交易市場正式宣布成立，中國股市由此第一次具備了資源配置的功能。這一階段是中國股份制改革起步初期，各項基本制度在探索中逐步建立，資本市場大多處於自我演進發展狀態，資本市場體系初步搭建，整個市場規模較小，並以分隔的區域性試點為主，股票市場的發行和交易缺乏全國統一的法律法規，缺乏統一規范和集中監管。同時，對資本市場的發展在思想認識上存在一定的分歧。
2、1992年－1997年是股市的試驗階段。
此時股市能否長期存在仍然受到所有制問題的困擾，姓資還是姓社，成為影響股市存活最重要的話題。1992年1、2月間鄧小平同志在南方視察時指出：「證券、股市，這些東西究竟好不好，有沒有危險，是不是資本主義獨有的東西，社會主義能不能用？允許看，但要堅決地試。看對了，搞一兩年對了，放開；錯了，糾正，關了就是了。關，也可以快關，也可以慢關，也可以留一點尾巴。怕什麼，堅持這種態度就不要緊，就不會犯大錯誤。」[1]此後，中國確立經濟體制改革的目標是「建立社會主義市場經濟體制」，股份製成為國有企業改革的方向，更多的國有企業實行股份制改造並開始在資本市場發行上市。1993年，股票發行試點正式由上海、深圳推廣至全國，打開了資本市場進一步發展的空間。由此中國股市也於1996年5月迎來了大牛市行情。由於尚未形成完善的供求機制和市場監控機制，高速發展的股市立即出現了許多問題，股市價格暴漲暴跌，投資者尚未樹立正確的投資理念，投機之風盛行，黑市行為大量滋生等。打壓整頓股市也因此成為接下來的宏觀調控的內容之一。從證券監管的角度來看，1992－1997年是由中央與地方、中央各部門共同參與管理向集中統一管理的過渡階段。股市的監管機制開始形成，監管體系初具雛形，並規定了漲跌幅及交易量限制。1997年9月中共十五大第一次從憲法的層次上承認「股份制是公有制的一個特殊形式」，至此，股票市場的地位正式確立。
3、1998年－2001年是股市的規范階段。
從1998年開始，中國開始正式啟用法律法規手段規范管理股票市場。1998年4月起建立了全國集中統一的證券監管體制，國務院確定中國證監會作為國務院直屬單位，成為全國證券期貨市場的主管部門，同時其職能得到了加強。1999年股市又一次出現牛市行情高潮，一直持續到2001年。然而，太過火爆的股市已經嚴重脫離了基本面的支持，市盈率奇高，大量違規行為也不斷被暴露出來，銀廣夏、藍田等上市公司事件的發生就是當時股市混亂的縮影。同時股市的作用被定義為「國企解困」的一個重要途徑，大量國企進入股市尋找資金，其上市公司質量參差不齊。以1999年7月《證券法》的頒布實施為標志，中國股票市場步入了以「規范與發展」為主題的新的發展階段，同時，中國股票市場的制度建設也逐步走向成熟。經過幾年的法制建設，中國證券法規體系逐步完善。到2001年底，中國證券期貨市場初步形成了以《公司法》、《證券法》為核心，以行政法規為補充，以部門規章為主體的系統的證券期貨市場法律法規體系。
4、2002年－2004年是股市的轉軌階段。
隨著中國股票市場制度建設步入法制化、規范化發展階段，隨著國內宏觀經濟矛盾的轉移，對股票市場功能的認識不斷深化——它不僅是籌資的工具，而且股指的上漲還能帶來財富效應，刺激消費增長，有助於改善企業公司治理結構等。股票市場的地位被提升到改革與發展全局的高度來考慮。中國股票市場被賦予了新的功能，中央高層領導提出股票市場不僅要為國有經濟改革服務，而且要為國家的經濟結構戰略性調整服務。但是，由於此階段股票市場的制度安排、制度建設不盡合理，再加上盲目借用外國（主要是美國）的經驗，對中國股票市場的特殊性認識不夠，使得中國股票市場促進經濟結構優化調整、實現資源優化配置的高層次、綜合性功能的發揮仍不理想，社會各界對中國股票市場功能發揮的現狀有頗多不滿。新一屆的中國證監會開始著手完善監管體制。然而在股權分置問題沒有徹底解決的前提下，國家既是裁判員又是運動員，改革並沒有收到預期的結果。這一階段股票價值被嚴重低估，價格甚至一度低於面值，股市不僅沒有達到資源優化配置功能要求，甚至連最基礎的籌資功能也無法實現。2003年底至2004年上半年，南方、閩發、「德隆系」等證券公司長期積累的問題和風險集中爆發，是中國股票市場運行中不健康因素的集中反應。2004年1月國務院發布《關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》（簡稱「國九條」），表明了政府推進資本市場改革發展的決心，以促使資本市場的運行更加符合市場化規律。
5、2005年至今是股市的重塑階段。
2005年5月開始的股權分置改革，是中國股市重塑的一個過程。作為歷史遺留的制度性缺陷，股權分置在諸多方面制約了中國資本市場的規范發展和國有資產管理體制的根本性變革。截至2007年底，滬、深兩市98%的應股改公司完成或者已進入股改程序，股權分置改革在兩年的時間里基本完成。自股權分置改革完成後，中國股市進入了一個蓬勃發展的時代，正在承擔分流銀行資金和加快直接融資步伐的功能。尤為重要的是，股權分置改革以後，資本市場的融資和資源配置功能得以實現，中國一大批公司成功上市。特別是中國銀行、工商銀行、中國國航等超級大盤股的順利發行，表明股權分置改革後的中國股票市場已經完全恢復了首發融資功能和資源配置功能，使中國資本市場進入了藍籌時代。此外，中國股票市場還進行了包括提高上市公司質量、大力發展機構投資者、改革發行制度等一系列改革。經過這些改革，投資者信心得到恢復，資本市場出現轉折性變化，滬、深股指紛紛創出歷史新高。人民幣不斷升值這一重大貨幣、匯率政策，也是造就中國股市2005－2007年大牛市行情的基本背景之一。截至2007年底，中國滬、深兩市共有上市公司1550家，總市值達32.71萬億，相當於GDP 的132.6%，位列全球資本市場第三，新興市場第一。2007年的IPO融資4595.79億元，位列全球第一。日均交易量1903億，成為全球最為活躍的市場之一。[2]由於股票市場的改革和創新，資本市場由此對中國的經濟和社會產生了重要的影響，全社會開始重新認識和審視資本市場的功能和作用。
❼ 2009年2月3日，華麗公司按每股3.5元的價格購入A公司股票10000股，作為交易性金融資產，交易稅費250元。
（1）購入時每股3.5元，但包含已宣告但尚未領取的現金股利每股0.1元，所以這0.1元要從3.5元中先剔除出去，不計入成本，交易性金融資產的成本=（3.5-0.1）*10000=34000，交易性金融資產的交易費用計入投資收益的借方，不計入交易性金融資產的成本。
（2）6月30日股票的公允價值=4*10000=40000，公允價值變動損益=40000-34000=6000
❽ 統一企業有沒有日資股份
統一企業是日資企業是一種常見的謠言。
統一企業中國的大股東是Cayman President Holdings Ltd（開曼統一），股權持有70%以上，是台灣統一集團在開曼群島注冊的公司。
其實作為上市公司，股份始終處於流動之中，錢是沒有國界的，任何人都可以通過購買上市公司的股票來獲得投資收益。重要的是企業的控制權，台灣統一集團始終保持著對統一企業中國的絕對控制。統一創始人和董事長是林蒼生。
1967年7月1日，統一企業正式成立於台南市永康區，本著「嘉惠地方」的創業精神，以員工82人，資本額3200萬元，為日後的食品王國奠定基礎。統一企業是台灣一家大型食品公司，在東亞、東南亞均有很高的知名度，也是台灣規模最大的食品業者之一。其總部位於台南市永康區。公司產品主要有飲料和方便麵。
❾ 4月CPI上漲3.4% 環比下降0.1% 請問這個對股市會有什麼樣的影響呢
綜合各種因素分析，我們認為2008年物價上漲的壓力依然較大。1、美元貶值誘發全球性通貨膨脹，加大了我國輸入型通脹壓力。隨著次級債危機的不斷擴散和惡化，美國進入新一輪降息周期，導致美元持續貶值，美元指數屢創新低。美元是國際貨幣體系的中心貨幣，美國通過貿易逆差向全球輸出大量美元，成為全球貨幣的「供鈔機」，造成世界范圍內的貨幣供應過多、流動性過剩，資本流動性大幅提高，投機行為盛行，致使石油、農產品、有色金屬等能源和基礎產品價格暴漲，屢創新高。另外，國際大宗商品主要以美元標價，不斷貶值的美元使得大宗商品的身價相對上升。 事實上，由於國際市場上能源產品和農產品價格大幅上漲，2007年前10個月全球通貨膨脹普遍呈上升趨勢。10月份，美國消費者物價指數環比上升0．3％，同比上升3．5％；美國生產者物價指數環比上升0．1％，同比上升6．1％，均創近兩年來的新高。如果國際油價維持90－100美元／桶的水平，預計年底美國消費者物價指數將達到同期16年來最高的5％。俄羅斯至10月中旬通脹率已達到8．5％，已超過俄政府原計劃將2007年通脹率控制在8％以內的目標，預計全年通脹率將超過10％。歐元區10月份的通脹率升至2．6％，為2005年9月以來的最高水平。拉美地區物價上漲問題比較突出，1至10月，委內瑞拉的通貨膨脹率高達13．6％，玻利維亞前10個月的通脹率達9．7％，烏拉圭和巴拉圭的通脹率分別為8．4％和7％。亞洲國家的物價也全面走高，印度尼西亞10月CPI年增率達6．88％，高居亞洲國家之冠；韓國10月份 CPI年增率達3％，是兩年半來的新高；我國香港地區10月份綜合消費物價指數同比上升3．2％，是九年多以來的高位；泰國10月CPI年增率也是八個月來最高的，為2．5％。目前我國經濟的對外依存度很高，一半左右的原油、鐵礦石、銅精礦等資源產品和基礎產品需要依靠進口，煤炭也由凈出口國變為凈進口國，國際市場糧食、能源、原材料價格的上漲使我國面臨輸入型通脹壓力，將直接加大國內的生產成本和服務成本，導致成本推動型通貨膨脹。受此影響，2007年我國工業品出廠價格指數和占整個工業品近77％的生產資料價格指數總體呈現「先穩、後升、回落、再升」的態勢，前10個月流通環節生產資料價格同比上漲3．7％，漲幅比上年同期加快0．8個百分點，其中10月份流通環節生產資料價格同比上漲4．9％，環比上漲0．7％。預計2008年美元仍將保持弱勢格局，全球能源、農產品、原材料、貴金屬價格亦將居高不下，會在很大程度上沖擊我國價格體系。2、我國經濟仍將高位運行，而且企業效益顯著改善。從2003年開始，我國經濟進入新一輪的景氣周期，驅動經濟增長的內生動力非常強勁，2007前三季度GDP同比增長11．5％，創1995年以來的新高。投資、消費、出口三大需求全面升溫，預計2008年我國都將保持較高的增長速度。雖然存在一些結構性問題，面臨調控壓力，但要注意到我國經濟運行的環境已經發生了重大變化，經過科學的調控之後，經濟增長將更加健康和持續。較高的經濟增長速度將刺激社會總需求上升，推動物價上漲。國家統計局發布的宏觀經濟景氣指數顯示：10月份我國宏觀經濟景氣預警指數為117．3，已連續三個月進入代表偏熱的黃燈區，表明我國經濟增長保持強勁態勢。具體來看，主要是工業生產指數、居民價格消費指數、財政收入、居民可支配收入等經濟指標漲幅較大，直接對宏觀經濟起到加溫的作用，也預示著我國經濟有望繼續保持上行趨勢。本輪宏觀經濟增長與微觀企業效益實現了良性互動，2007年前8個月全國規模以上工業企業實現利潤15632億元，同比增長37％，增幅比上年同期提高7．9個百分點。企業效益良好能夠給居民帶來更多的實惠，使廣大群眾分享國民經濟快速發展的成果。3、失業率逐年下降，城鄉居民收入出現了少有的快速增長態勢。近幾年，勞動和社會保障部門採取了通過發展經濟促進就業，通過擴大就業推動經濟發展的方針，就業和再就業工作取得明顯成效，2007年前九個月城鎮新增就業920萬人，已完成全年目標任務900萬人的102％。2007年三季度末登記失業率降至4％，為2003年以來的最低水平。同時，實際失業率也進入近五年來的最低時期，出現勞動力短缺的苗頭。此外，各項社會保障工作進展順利，社會保險參保人數逐漸增多，覆蓋面繼續擴大。2007年前三季度，全國城鎮單位在崗職工平均工資16675元，同比增長18．8％，增速比上年同期提高4．1個百分點；城鎮居民人均可支配收入為10346元，同比增長17．6％，扣除價格因素，實際增長13．2％，增幅比上年同期高出3．2個百分點。另外，據對全國31個省（區、市）6．8萬戶農村住戶的抽樣調查結果顯示，前三季度農村居民人均現金收入3321元，扣除價格因素，實際增長14．8％，增速比上年同期提高3．4個百分點。其中，農民的工資性收入和出售農產品收入增長較快，分別同比增長20．2％和19．8％，這表明由「民工荒」引發的工資上漲已從沿海地區蔓延到全國各地。勞動工資水平上升再加上社會保障體系覆蓋面的擴大，一方面將直接抬高企業成本和產品成本，誘發成本推動型通脹；另一方面，將提高城鄉居民的消費能力，導致需求推動型通脹。4、以股市、房地產為代表的資產價格持續上漲。2007年三季度，全國70個大中城市房屋銷售價格平均同比上漲8．2％，漲幅比二季度高出1．9個百分點，尤其是10月份全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲9．5％，漲幅比上月提高0．6個百分點，再創2006年以來的新高。本輪房價上漲呈現面廣、加速的特點，部分地區出現了泡沫化跡象。雖然根據國際慣例，房價不直接計入CPI，但購房是中國老百姓最大的支出項目，房價持續上漲必然加大居民通脹預期，並將通過房租、水暖費、裝修材料等項目傳導到CPI之中。在經濟快速增長、人民幣中長期升值預期、上市公司業績大幅上升等多重因素的推動下，我國證券市場迎來一輪超級牛市行情，滬深股指震盪盤升，屢創新高，目前仍在5000點之上進行高位震盪，財富效應顯著，大多數投資者獲得豐厚的收益，居民財產性收入得到快速提升。研究顯示，美國人的股票財富每增長1美元，能促進消費4．5美分；房地產資產每增值1美元，能促進消費達7美分。通常來說，CPI反映的主要是即期和現實的物價水平，而資產價格波動則預示了未來和潛在的物價走勢，因此要高度重視資產價格大幅上漲可能造成的影響。5、固定資產投資高位反彈的壓力較大。2007年1－10月份，我國城鎮固定資產投資88953億元，同比增長26．9％，增速比上年同期提高0．1個百分點，而且同比增幅一直保持在較高的增長平台上，投資反彈的趨勢比較明顯。受房價大幅上漲的刺激，房地產投資增速明顯加快，1－10月份房地產投資同比增長31．4％，比去年同期大幅提高7．2個百分點，也高於今年同期城鎮固定資產投資增速4．5個百分點。在利率偏低、貨幣信貸投放過多、企業盈利大幅增長、投資回報較高、經濟增長主要依靠投資推動等基本因素沒有根本性改觀之前，預計2008年投資反彈的壓力依然較大。1）明年是政府換屆年，各地黨政領導上任之初往往把加大投資力度、擴大基建規模作為出「政績」的主要舉措，各地投資熱情很高，從上個世紀九十年代初以來，1993、1998、2003年等政府換屆年的投資增速均比前後幾年要高，預計2008年也將重復這個軌跡。2）新開工項目計劃總投資額代表了未來一段時期的投資規模，自2007年2月份觸底以來，新開工項目計劃總投資增速不斷上升，表明一大批新開工項目將逐步建成投產，投資反彈的勢頭非常強勁。3）2008年8月份我國將舉辦舉世矚目的奧運會，將有一批在建重大項目加快進度，爭取在上半年竣工，增大了投資壓力。4）次級債危機導致的美國以及全球經濟放緩，可能對明年中國出口造成顯著沖擊，為了刺激內需，政府可能放鬆對投資的調控力度。投資快速增長會拉動上游原材料、燃料、動力以及工業品出廠價格的上漲，上游產品價格上漲最終會傳導到末端消費品，進而帶動CPI上升。（上）（作者單位：宏源證券研究中心）