『壹』 煤炭 電廠用原煤的全分析化驗報告都必須包含哪些項目請回答的詳細一些 謝謝
1.水份： 是煤中無用成分，同時還影響煤的發熱量和可磨性。因此，無論是對煉焦用煤或對蒸汽用煤來講，它都是一個重要的指標。對於用戶來講，具有實際意義的是應用基水份，既從洗煤廠運到工廠時的煤炭所含有的水份。關於煤的水份含量的極限，還沒有統一的限制。水份的大小隨當地條件和運輸距離而定。對於外銷煤炭，裝船時允許的水份一般為6-8%。由於水份就煉焦煤來說是無效的，它還需熱量使其蒸發，同時還會降低煉焦爐裝煤容量，因此越低越好。某些新型煉焦爐在裝煤前進行預熱，雖然增高了費用，但能顯著地提高生產率。另一方面，如果煤太干時。也會產生問題；尤其是在風大的地區，裝卸時煤粉會污染環境。
2.揮發分：可燃基揮發分幾乎是世界各國用來進行煤炭分類的指標之一。一般認為揮發分低於14%的煤將不能煉焦，或只能煉出質量差的焦炭；如果太高，也不能煉焦。雖然沒有固定的界限，但38%被認為是上限，也有把上限定到43%。通常認為15-31%的煤炭屬於很好的煉焦煤；美國有一種煉焦爐要求最理想的揮發分是28-30%。由於符合理想的單個煤炭的數量有限，因此，不得不採用把幾種不同的煤炭攙和起來，以煉成最理想的焦炭。
3.固定碳： 是美國作煤炭分級的一個普通指標。由於固定碳是全部真正的碳，其含量的多少，對於焦炭是很重要的。適於煉焦的煤炭，固定碳限於69-78%。
4.元素分析：隨煤階的增加，即煤化程度的加深，碳含量逐漸增加，氧含量逐漸減少。褐煤和較低品級的煙煤，氫含量穩定在大約5%左右；較高品級的煙煤和無煙煤氫含量降至3-4%。氫含量隨煤階的增加而減少，是與揮發分減少有關。煙煤的氮含量最高，大約是1.7%；較低煤階和較高煤階的氮含量要低一些。碳是煤中最重要的元素，完全是碳含量提高了焦炭的價值。但高氧煤則只能煉出質量較次的焦炭。
5.硫分： 由於硫能進入焦炭而危害金屬的質量，以及隨煤炭燃燒時會進入大氣，污染環境。因此，無論是冶金用煤，還是蒸汽用煤，都需要給以極大重視的一個指標。煉焦時，煤中的硫含量大約有80-85%進入焦炭，比灰分更有害於高爐。為了使硫不進入鐵中，讓其隨爐渣排除，這樣就會增加爐渣量，也就是需要消耗更多的焦炭，根據某些計算，焦炭中硫含量從1.0%增加到1.5%，要多消耗焦炭15%。
用作煉焦煤的硫分，其上限一般在1.0%。不過，某些硫分稍高的煤炭，如果是用來與低硫煤攙和煉焦時，其平均硫含量不超過1%的話，也是可用的。有文章指出，如果煤炭經洗選後不能把硫降到1.5%以下，就不適合於作為煉焦煤摻合使用。
至於蒸汽用煤的硫分，在國際煤炭市場上，主要視當地的環境保護法而定。如有的地區把它限制在1%。此外，有的用戶還從鍋爐的結污觀點去關心煤中硫含量。
為了評價煤中的硫含量，有必要測定各形態硫。煤中硫的賦存形態主要有硫酸鹽硫、硫化鐵硫和有機硫。硫酸鹽硫的正常數值應是很小的，一般不大於0.1%，超過時則很可能是煤已受了氧化。硫化物硫主要是黃鐵礦和白鐵礦，它們一般呈細粒狀、結核狀賦存。把煤經過破碎、研磨，再進行洗選，這部分硫有一半以上可以除去。有機硫是碳氫化合物結構中的一部分，只能用代價高昂的溶劑才能分離出去，一般只能隨燃燒過程揮發。因此，在估計將來洗煤硫的可能含量時，可以用硫化物硫的一半加有機硫。然後經可選性試驗，就會得到更准確的資料。
6.磷：對於煉焦煤，磷是有害成分，弄清其含量是非常重要的。由於高爐爐料中所有的磷可以還原進入鐵水。因此，鐵水中的磷含量 取決於耗焦率、灰分和礦石。煤灰中磷含量通常是很低的。對於耗焦率為900磅、灰分為7%的焦炭，最大允許限度是焦炭灰分中的磷含量為0.09%，呈現在鐵水中的磷含量是0.073%，這是大多數鋼鐵廠多半會接受的平均水平。由於焦炭灰分大多高於7%，因此，對煤中磷含量最好安全極限應是0.05-0.06%。
7.氯：對煉焦和蒸汽用煤都是有害元素(腐蝕管道和爐壁)。因此對各種煤中的氯含量測定值應予以重視。大多數煤中的氯含量是很低的，一般低於0.1%。雖然還沒有一個上限，但對於任何氯含量較高的煤炭，應認為是可疑的。
8.可磨性：一般來說，現代煤炭生產的最終產品的尺寸是很小的。這是由於：(1)煤炭利用方面，要求越來越多的粉煤。例如：產生蒸汽的鍋爐，裝煤時是以強大的壓力把粉煤噴入燃爐內；冶金高爐噴吹煤粉；近年來開始發展的煤炭管道運輸，要求把煤炭研磨成粉煤後，才能在管道中以煤漿送走。(2)通過研磨可以把與礦物雜質分離出一部分，然後經過洗選，降低灰分、硫分等有害雜質，以減少運輸費用和提高煤炭的利用效率。(3)可以使不同的煤炭，例如采自同一礦井(礦區)的不同煤層的煤炭，經研磨和洗選後，按要求進行攙和，可以獲得不同級別的煤炭產品，供不同目的的用戶使用，以達到煤炭最佳的利用效果。
在設計和改進制粉系統、估計磨煤機的產量和耗電率時，都需用到煤的可磨性。因此，煤的可磨性是評價煤炭工藝性能的重要的控制性參數之一。
美國測定煤的可磨性採用哈德葛羅夫法。它是以一種易磨碎的煙煤為標准，把它的可磨性定為100，以此作為標准，來對其它被測定的煤樣的相對可磨性或破碎的難易程度。
可磨性指數越大，表明該煤軟，越容易被破碎。一般要求哈德葛羅夫可磨性指數大於50。一般情況下，大多數煙煤的可磨性指數最大，褐煤和無煙煤較小。
煤的水份含量和雜質可以影響可磨性指數。
由於煤炭—特別是煤階較低的次煙煤和褐煤—受內在水份的影響，因此在報告可磨性指數時要報告水份含量。未經乾燥的高水份煤炭，會引起研磨時的困難；烘乾的煤對於研磨當然是理想的，但這難免要增加費用。
各煤層以及采自同一煤層的不同樣品，可磨性指數會有很大的變化，這是由於一般存在於煤中的雜質引起的。
哈德葛羅夫可磨性指數是在理想的煤炭破碎和煤粒分級的假設條件下進行的，它僅僅代表了那些取了煤樣或粒級樣品的測定結果。煤炭是非均質體，是以顯著的易變性為其特徵。這樣一旦判斷錯了，對將來的生產必然會引起嚴重影響。雖然存在這個問題，但在不久的將來，還沒有切實可行的方法來替代。
9.篩分試驗：是洗煤廠設計所需考慮的問題，在焦炭生產中也是很重要的。因此，不僅要求在生產煤礦、采樣工程中採取煤層大樣進行試驗，還要求用6英寸或8英寸直徑的鑽孔中取樣進行這種試驗。
大多數煉焦煤用戶願意接到小於35-50毫米的煤炭。有些購煤合同把小於0.5毫米物料的數量限制在20-25%。進入煉焦爐的粒級，一般在進爐前，把煤破碎到通過3.3毫米(1/8英寸)的煤級達90%。
10.煤的可選性： 經過篩分後的各粒級煤樣，再進行浮沉試驗，以了解煤的可洗性。為洗煤廠設計提供選煤方法、工藝流程和選用設備等方面的技術數據。
煤炭經過洗選，除了在前面「可磨性」一項中已敘述的可以降低有害組分、減少運輸量、提高熱能利用之外，還可以：(1)從其它被認為是蒸汽用煤或非煉焦用煤中，獲得一些煉焦煤。在國際煤炭市場，煉焦煤的價格比非煉焦煤要高的多。同時還可以充分發揮煤炭資源的潛力，尤其對缺乏煉焦煤資源的地區，更具有實際意義。因此，對於接近煉焦煤的非煉焦煤煤種，有必要進行自由膨脹序數、基氏塑性計等結焦性試驗。(2)由於對各比重級的灰分、硫分、發熱量進行了測定，如果再配以結焦性試驗和煤岩分析資料，就有可能計算出兩種或多種煤炭攙和後所能煉出最理想焦炭的最佳百分比。(3)對於多煤層的礦井(或礦區)，根據洗選資料可以計算出：進行怎樣的攙和，才能使各類煤炭的強弱性達到平衡。以滿足市場需要，並獲得最大的經濟效益。(4)可以供應或銷售多種煤炭產品。特別是可以計算出優質產品所佔的百分比。此外，目前採用較大馬力的設備，這些設備具有切割所碰到的任何物料的能力。它所切割下來的物料，既是較小尺寸的產物，又混雜有非可燃的物料。這樣也就增加了洗選的必要性。
11.灰分及煤灰性質：煤中的灰分是有害成分。主要的害處就是增加了運輸量和爐渣量。為了減輕運輸量，現在國際上一般都是經過洗選後才運出。
煤灰性質是指煤灰成分、煤灰熔融溫度和煤灰粘度。煤灰成分是以化學分析方法了解其化學性質，煤灰的熔融溫度和煤灰粘度是測定煤灰的物理性質，煤灰的化學成分又影響著煤灰的物理性質。
美國在使用煤炭產生蒸汽方面，特別注意通過釋放更多熱量的方法來提高熱效率的利用。這樣就產生了極為嚴重的結渣和結污方面的問題，並導致了對煤炭性質的較為詳細的研究。
煤灰在爐中燃燒時的狀況，對於蒸汽鍋爐的設計、選型、效率和決定技術參數方面有著非常重要的關系。實用的鍋爐是使用特地的煤炭設計的，也就是說，煤炭的物理性質和化學性質要附和特地的范圍。這樣鍋爐製造廠就能根據煤灰特性來改進鍋爐的設計。這樣，在簽訂購銷合同時，煤灰特性是合同的內容之一。同時，這種合同期限一般是30年左右，以保證設備的服務年限，然後再挑選新的設備和煤源。
煤灰在爐中的燃燒狀態，取決於化學組分。根據煤灰的化學成分可以計算出結渣指數(slagging index)和結污指數.
『貳』 煤炭分析報告中TRD什麼意思
煤炭分析報告中TRD是真相對密度
真相對密度是指溫度在20℃時，物質的質量(不含孔隙)與同體積的水的質量的比值。煤的真相對密度是在20℃時煤(不包括煤的內外表面孔隙)的質量與同溫度同體積水的質量之比。它是研究煤的性質和計算煤層平均質量的一項重要指標，也是在煤質分析中制備減灰試樣時來確定減灰重液的相對密度的依據。
『叄』 煤炭分析報告單
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『肆』 煤炭行業市場分析與投資前景研究報告一類的報告， 哪家做得好
「十二五」，火電仍是主力電源，國家能源局能源節約與科技裝備司表示，「十二五」期間，要降低煤的使用，讓煤炭佔一次能源的比重從 70%以上，下降到62%左右。 我國煤炭豐富、電力偏緊的資源特徵決定了在今後相當長一段時間內，火力發電仍將在電力工業中占據重要地位。雖然當前火電發展增速減慢，但長遠來看，在環保技術進步、發電成本降低、電力需求增加等積極因素的推動下，火電行業未來發展前景較為樂觀。近幾年來，環保節能成為我國電力工業結構調整的重要方向。火電行業在「上大壓小」的政策導向下積極推進產業結構優化升級。關閉大批能效低、污染重的小火電機組，在很大程度上加快了國內火電設備的更新換代，拉動火電設備市場需求。 中國產業研究報告網發布的《2012-2016年中國火電產業市場分析及投資戰略研究報告》共十二章。首先介紹了中國火電行業市場發展環境、中國火電整體運行態勢等，接著分析了中國火電行業市場運行的現狀，然後介紹了中國火電市場競爭格局。隨後，報告對中國火電做了重點企業經營狀況分析，最後分析了中國火電行業發展趨勢與投資預測。您若想對火電產業有個系統的了解或者想投資火電行業，本報告是您不可或缺的重要工具。 本研究報告數據主要採用國家統計數據，海關總署，問卷調查數據，商務部採集數據等資料庫。其中宏觀經濟數據主要來自國家統計局，部分行業統計數據主要來自國家統計局及市場調研數據，企業數據主要來自於國統計局規模企業統計資料庫及證券交易所等，價格數據主要來自於各類市場監測資料庫。 文章來源：
『伍』 為什麼安源股份(600397)會虧損了解內幕者請告知,謝謝
●2005-11-07 安源股份：大股東巧手轉嫁不良資產(證券市場周刊)
用最賺錢的煤炭資產，去置換行業景氣度極差的玻璃資產，這樣的「傻
事」似乎不會有人去做，然而安源股份(600397)2004年偏偏就用優質的煤炭
資產與大股東的玻璃資產進行了置換。結果可想而知，三季報顯示，安源股
份2005年第三季度已經發生了虧損。更令人意想不到的是，2005年10月29日
，安源股份又宣布斥資近億元收購大股東的水泥資產，而目前水泥行業幾乎
全線虧損。
2004年下半年，安源股份進行了一次重大資產置換，置出的資產是安源
股份擁有的與煤電業務相關的整體資產，置入公司的是大股東擁有的萍鄉浮
法玻璃廠(下稱「萍鄉玻璃」)，置換的理由是，截止到2003年12月底公司煤
礦可采儲量僅為541.8萬噸，其可采剩餘服務年限為4.3年。這樣的理由看似
合理，但實際卻經不起推敲。
安源股份曾在《招股說明書》中稱，截止到2000年，公司的煤炭資源儲
量為1447.8萬噸，按年產100萬噸計算，2015年以後公司的煤炭資源將開始逐
步枯竭。而實際上安源股份2001年的煤炭產量為79萬噸，而2002年和2003年
，雖然公司煤炭類收入略高於2001年，但收入增加系煤炭價格上漲因素所致
，而非產量提高，這可以從公司煤炭業務毛利率大幅度增長中得到證實。按
此計算，安源股份2001年至2003年的煤炭開采量合計應在240萬噸左右。因此
截止到2003年12月底，公司的煤礦實際可采儲量應為1200萬噸左右，至少還
可開采12年以上，而並非如公司所言的僅可開采4.3年。
看來安源股份不是在此前的《招股說明書》中說了謊，就是刻意隱瞞煤
炭資源真實儲量，已達到將優質資產低價置換給大股東的目的。
還有一種可能就是此前安源股份曾將公司的白源煤礦置換給大股東，若
白源煤礦的儲量較大，公司目前煤炭儲量大幅減少則合情合理，但白源煤礦
當初置換給大股東作價僅有2597萬元，若白源煤礦的儲量較大，公司更是涉
嫌賤賣資產。
置出的資產存疑，那麼置入的資產又如何呢？據安源股份公告顯示，從
2001年年末至2004年3月31日，萍鄉玻璃的總資產一直穩定在4.22億元至4.6
6億元之間，並無太大的變化，奇怪的是該公司的凈資產數據卻大增。
截至2001年12月31日，萍鄉玻璃的凈資產僅有777萬元，但到了2002年，
玻璃廠的凈資產已經大幅增長至8027萬元，而2002年萍鄉玻璃的凈利潤僅有
931萬元，因此公司凈資產是如何從777萬元猛增至8027萬元的令人費解。
2003年，萍鄉玻璃的凈利潤為3210萬元，而公司的凈資產卻又從8027萬
元增至1.29億元，凈資產增加金額遠高於公司當期的凈利潤額，同樣令人不
解。而從2003年年末到2004年3月31日，僅3個月的時間，萍鄉玻璃的凈資產
已經達到了2.23億元，新增9361萬元。而同期萍鄉玻璃披露的凈資產增加途
徑，除了通過債務重組將6539.8萬元的上級撥入資金列入凈資產，就是玻璃
廠的凈利潤1862萬元。按此計算，公司的凈資產增加額應在8401.8萬元左右
，而非9361.8萬元，那麼二者之間的960萬元差額是如何產生的？並且，萍鄉
玻璃的凈資產從777萬元增加到2.23億元的過程更是令人費解。
目前玻璃行業整體銷量下滑，競爭激烈，玻璃價格隨之大幅下降，加之
主要原燃材料(重油、純鹼等)價格持續上漲，玻璃生產成本大幅上升，玻璃
行業整體效益大幅下降。更令玻璃行業雪上加霜的是，目前我國浮法玻璃新
增產能在2004年度增長30%的情況下，2005年還將再增長30%左右，產能不斷
釋放加大了市場供給，行業前景黯淡。而安源股份除從大股東手中置換入萍
鄉浮法玻璃廠，還出資2.80億元投資了一條低輻射玻璃生產線，該生產線在
2005年1月正式投產後，目前虧損累累。
在用盈利能力較強且收益相對穩定的煤炭資產置換大股東的不良玻璃資
產之後，2005年7月安源股份又以優化產業結構，致力於做強做大玻璃產業為
由，將公司所屬製冷設備廠、焊接材料廠、重工機械廠和持有的深圳管業科
技股份有限公司55%股權等資產作價1.61億元賣給了公司的大股東。
在上述資產賣給大股東之後，三季報顯示，截至2005年9月30日，安源股
份的其他應收款凈額從2005年6月30日的7485.4萬元迅速增加至2.47億元，難
道是大股東拿走了上市公司的資產，卻並沒有支付收購款?
2005年10月29日，安源股份再次發布了一則令人擔心的公告，公司稱擬
出資9826.8萬元收購大股東持有的浙江錦龍水泥有限公司(下稱「錦龍水泥」
)55%的股權。據安源股份稱，此次收購大股東的水泥資產是為了提高公司資
金使用效率，尋求公司新的利潤增長點，交易的實施有利於公司整體綜合實
力的提升，但事實卻並非如此。
在安源股份的公告中，並沒有詳細描述錦龍水泥的情況，但據錦龍水泥
所在地媒體報道，錦龍水泥的水泥生產線計劃總投資高達2.5億美元。從目前
錦龍水泥資產總額為5.65億元，負債總額為4.00億元分析，錦龍水泥後續還
要投入巨額的資金。
用優質的煤炭資產和巨額的現金換回大股東不良的玻璃資產和水泥資產
，安源股份的未來令人擔憂。
●2005-08-10 入主安源股份：中國富豪鈄正剛驚心動魄一役(新華社)
8月3日，安源股份（600397.SH）發布了關於新錦源投資有限公司（下稱
「新錦源」）要約收購安源股份完成情況的公告。錦江集團與安源股份合資
成立新錦源以及新錦源隨後對安源股份進行要約收購等連環事件至此才告一
段落。半年來，業界對新錦源種種舉動的說辭和猜測從未停止過，錦江集團
入主安源股份整個過程彷彿「霧里看花」，懸疑重重。
「中國富豪」入主安源意欲何為
今年2月，安源股份第一大股東萍鄉礦業集團有限責任公司（下稱「萍礦
集團」）將其所持有的安源股份61．39%的股權及建安公司全部凈資產出資，
與錦江集團及關聯方上海康潤合資成立新錦源投資有限公司，注冊資本共9億
元，其中萍鄉集團佔45%的股權，而錦江集團及關聯方上海康潤分別佔39%和
16%的股權。資料顯示，上海康潤是錦江集團的一致行動人，因此錦江集團及
其上海康潤合計通過持有新錦源55%的股權而間接控制了安源股份。
安源股份被收購前，進行了重大的資產置換，公司的主營由煤炭轉型為
以玻璃為主業。在收購後股權變更報告書中，似乎透露出此次錦江集團的合
資意圖：「主要是為了充分發揮錦江集團的優勢……整合相關產業資源，進
一步加大對上市公司的投資力度，實現與上市公司共同前進的發展戰略。」
但不少業內人士對這個解釋似乎並不滿意。
有分析人士認為，控股安源股份只是第一步，錦江集團在這個時機介入
安源股份，目的是希望獲得江西萍鄉礦業集團和當地政府對自己的支持，以
便於下一步從中獲得更多更豐富的煤炭資源。更為重要的是，希望通過加強
和煤礦企業的合作來打造一體化的煤電鋁產業鏈條。這一觀點，記者8月5日
從安源股份總經理助理陳松柳處得到了證實。陳松柳告訴記者杭州錦江集團
之所以看中了安源股份，就是因為其原大股東萍鄉礦業集團是專業從事煤炭
開采加工的企業。而且2003年底，鈄正剛通過其在開曼注冊的「開曼鋁業」
向河南三門峽投資，已正式涉足氧化鋁。為了打造完整的鋁產業鏈，錦江集
團已在三門峽同期投產了幾個電解鋁和自備電廠項目。
「全面收購」會不會動搖安源股份的上市地位
5月11日，安源股份發布公告稱，新錦源接受萍礦集團出資中包含了其所
持有的公司國有法人股13505．6688萬股，持股比已達61．4%，其實質為上市
公司的收購行為，且已觸發30%的要約收購上限。對此，新錦源股東會同意向
除萍礦集團以外的公司所有股東發出全面收購要約。
然而兩個月後，7月11日，安源股份董事會就新錦源收購事宜發布致全體
股東報告書，其中心思想是「根據獨立財務顧問意見及本公司實際情況」，
建議「在目前的市場環境下，對於《要約收購報告書》列明的掛牌交易股票
要約條件，流通股股東不予接受」。而此時股票市價已跌破要約收購價，董
事會的這一建議被業內稱為「稀罕事」。
安源股份總經理助理陳松柳向記者解釋說，公司董事會未能料及在公告
登載的當天，股票市價會跌破要約收購價。他說：「這可能是老天給我們開
的一個玩笑，如果我們知道後來股票市價會跌破要約收購價，董事會就不會
有這個建議了。」
市場人士對此卻看法不一。有人分析認為，如果超過11．36%的流通股接
受要約，則新錦源將因持股比例超過75%而使安源股份面臨退市風險。盡管新
錦源可以通過後續措施分散持股、避免退市，但一來在操作上比較麻煩，二
來將很可能被市場視為「明庄」而給以後的資本運作帶來不便。因此，從多
種意義上講，盡可能避免流通股接受要約，是新錦源亟待解決的現實問題。
安源股份則強調說，本次要約收購系萍礦集團以股權出資成立新錦源而
導致收購人控制公司61．39%的股份，進而觸發全面要約收購義務的收購行為
，並非以終止公司的上市公司地位為目的。新錦源已在要約收購報告書中提
出了切實可行的在要約收購期限屆滿後維持本公司上市地位的方案。公司表
示，本次收購不會影響公司在人員、資產、財務等方面的獨立性，亦不影響
公司保持經營發展戰略的連續性。
在猜測和等待中，8月3日安源公司終於發布了關於新錦源投資有限公司
要約收購安源股份完成情況的公告。公告稱，8月3日，經中國證券登記結算
有限責任公司上海分公司確認，由上海證券交易所公告的預受情況如下：截
至8月2日，預受要約流通股的股份總數為1400股，占公司已發行股份的0.00
1%，預受價格為3.90元/股，應付收購資金為5467.68元。
新錦源將按照上海證券交易所及中國證券登記結算有限責任公司上海分
公司的有關規定履行有關義務：將萍鄉礦業集團有限責任公司持有的135056
688股國有法人股進行性質變更及過戶；將本次要約收購預受要約的1400股流
通股行清算、過戶。新錦源對公司的要約收購義務履行完畢後，公司的非流
通股比例為63.64%，已上市流通的社會公眾股比例36.36%。
●2005-08-04 安源股份(600397)要約背後的博弈(中證網)
盡管在要約期間，股價曾跌破要約價；盡管在要約期末，共有1400股流
通股接受要約，從而創下流通股受約紀錄，但事後看來，這些都無非是為要
約收購的大片兒，平添了幾分驚險的情節。日歷翻過8月2日，安源股份(600
397)終於從要約的緊張中重歸平安。
不過，由預受、撤回、股價、換手共同講述的要約收購背後的博弈，不
應當因要約的結束而被忽視和淡忘。在波譎雲詭的資本市場，投資者的成熟
和理性，就是在一個個案例中沉澱而成的。
開局:股價低於要約價
安源股份的要約收購，可以分三個階段來研讀。
與此前的要約收購如出一轍，安源股份此舉源於實際控制人變更而引發
的法律義務；而與其他要約收購不同的是，由於審批程序等方面的原因，等
到安源股份7月4日進入要約收購實施階段，其開盤價已經等於要約價3.90元
。如何阻止流通股接受要約，安源面臨巨大的挑戰。
此後連續6個交易日收盤價低於要約價，這更加大了安源股份的壓力，備
感艱巨的公司董事會無奈之下發布了奉勸流通股股東不接受要約的公告。不
過，這樣的道義勸說顯然是缺乏說服力的，一旦低迷的股價持續到要約期結
束，流通股勢所必然地將接受要約。
從上交所網站的記錄可以看到，在7月11日之前，也即是股價低於要約價
的這段時間里，有數量分別為24500股和1000股的兩個賬戶(以下簡稱賬戶甲
和賬戶乙)預受了要約。「股價低於要約價，選擇接受要約」，這算是一個理
性的選擇——當然，由於要約提供的是一個選擇權，因此，「觀望至要約期
滿」才是最優的決策。
在這個時間段里，股價顯示的信息也是部分理性的。一方面，股價最低
跌至3.78元，市場出現了可操作的套利空間；另一方面，在套利機會出現後
，股價隨即被拉起，說明非理性的股價很快被修正。
盤中:股價等於要約價
隨著董事會公告的發布，安源股份要約收購進入第二階段——從股價的
角度，是以要約價為軸心的橫盤階段。
這一階段大致從7月12日到7月25日，其間開盤價為3.90元，收盤價為3.
91元。在要約期間，股價維持在要約價也許對博弈的雙方，也即是流通股和
收購方都是一種理性的選擇——就流通股而言，如果不認為公司內在價值高
於股價(此時等於要約價)，則無買入的理由；反之，因有要約價保底，亦無
賣出的必要。
期內，有數量分別為1400和20000的兩個賬戶(以下簡稱賬戶丙和賬戶丁
)預受要約。同時，賬戶乙撤回了要約。有意思的是賬戶丁，當21日股價運行
在3.90元及其下方時，該賬戶預受了要約；而就在第二天股價收盤高於3.93
元時，該賬戶又撤回了要約。如果該賬戶能在此後以3.90元以上的價格出售
，那麼撤回無疑是更理性的選擇。
收官:股價高於要約價
7月26日以後，要約博弈進入關鍵階段。安源股份股價出現了預期中的小
幅上漲——至要約期末，股價收於4.07元。
從收購方的角度，股價小幅上漲是一個有風險的理性選擇:如果股價等於
或低於要約價，流通股股東直接的反應很可能是接受要約；而如果股價漲幅
過大，則又可能吸引解套盤湧出，從而變相地在二級市場上履行了要約義務
。
當然，即使是適當的漲幅，也仍面臨投資者完全理性的風險。如果投資
者將股價的上漲理解為收購方為勸阻自己接受要約而做的一個「餌」，那麼
他將在二級市場上直接賣出股票，收購方的算盤將會落空。
所以說，這種選擇是有風險的，不過至此地步，或許已經沒有更好的辦
法。而最終的結果證明，投資者多數是非理性的，收購方的策略取得了成功
。
在7月26日至8月2日的6個交易日里，與股價上漲相對應的是成交量的放
大。尤其在最後15分鍾里，股價上漲了1.75％、換手率達到0.57％，這都遠
遠高於正常水平。股價的上漲可理解為收購方的行為，而成交量的放大，除
了正常的解套盤外，更多的也許是理性的投資者所為。
不過，6個交易日累計13.43％的換手率說明多數的投資者仍然選擇了持
股。隨著要約期的結束，3.90元的保底價也不復存在，4.07元的收盤價中也
將自動剔除因要約收購而隱含的期權價值。解除要約義務的安源股份，股價
何去何從，的確讓人不敢樂觀。畢竟，成商集團要約博弈已經書寫了先例。
7月28日，賬戶甲撤回了要約。因此，最終只剩下賬戶丙的1400股接受了
要約。同樣，如果賬戶甲通過二級市場出售了股票，那麼相對於接受要約，
這也是更理性的選擇。
安源股份要約收購落下帷幕，但故事並未結束。此後公司股價的走勢將
對投資者在要約收購中的種種選擇給出評判。而投資者從這個案例中也應該
認識到，不要一味強調要約收購的有關規則沒有給投資者出逃的機會，也不
要一味地在多少多少的投資者忘記了自己的交易密碼中尋求同情與救助。學
會對自己的財產負責，學會更理性地分析問題，這才是有意義的。
●2005-08-03 安源股份(600397)1400股流通股接受要約收購(中證網)
昨天是安源股份(600397)實際控制人新錦源投資有限公司要約收購期限
的最後一天，上交所網站顯示，共有1400股流通股接受了要約收購。據本報
信息數據中心統計，在此前發生的要約收購中，成商集團(600828)流通股接
受要約數量最多，為510股。安源股份打破了這一紀錄。
資料顯示，2005年1月9日，錦江集團、上海康潤與公司大股東萍礦集團
合資成立新錦源。萍礦集團以其持有公司13，505.67萬股股份及其它資產和
負債出資4.05億元，佔新錦源45％的股權。新錦源接受萍礦集團以公司股權
作為出資投入，其實質構成了對公司的收購行為，觸發要約收購義務。
新錦源於2005年4月27日召開股東會，決議向除萍礦集團以外的安源股份
的所有股東發出全面收購要約。其中流通股要約收購價格為3.90元/股。
然而本來是「走過場」的要約收購，卻因為7月份以來公司股價長期徘徊
在3.90元/股以下，存在套利空間，一度有45900股預受要約。近日，公司股
價連續收於要約股價之上，成功勸阻了大批預受要約股。
●2005-07-18 安源股份(600397)要約收購面臨「囚徒困境」(經濟參考報)
7月2日新錦源承諾履行要約收購義務，向除萍鄉礦業集團有限責任公司
以外的安源股份的所有股東發出全面收購要約。報告書規定要約收購期限為
2005年7月4日至8月2日，計劃以3.69元/股的價格收購國有法人股4590218股
，占安源股份已發行股份的2.09％；計劃以3.69元/股的價格收購社會法人股
353094股，占安源股份已發行股份的0.16％；計劃以3.90元/股的價格收購流
通股8000萬股，占安源股份已發行股份的36.36％。如果本次要約涉及的股份
全部預受要約，所需的收購總金額為3.3億元。
新錦源是2005年1月由安源股份的原大股東萍鄉礦業集團有限責任公司與
杭州錦江集團有限公司、上海康潤投資管理有限公司合資成立的，其中萍鄉
礦業集團以持有安源股份的全部61.39%股權及其部分資產出資，佔新錦源45
%的股份，錦江集團與上海康潤作為一致行動人，聯合持有新錦源55%的股份
。合資完成後，新錦源成為安源股份的控股股東，股份性質也由國有法人股
變更為社會法人股。
讓投資者迷惑的是，安源股份7月11日公告表示，根據獨立財務顧問意見
及公司實際情況，董事會就本次要約收購向股東提出以下建議:在目前的市場
環境下，對於《要約收購報告書》列明的掛牌交易股票要約條件，建議流通
股股東不予接受。
要約發出後，股評分析指出：即使大盤日後有很大的下跌空間，安源股
份其下跌空間均不大，否則一旦跌破3.90元，新錦源就需履行要約收購義務
，收購流通股東的股票。
偏偏股價發生了新錦源最不願見到的驚天逆轉，短短數日，安源股份收
盤價就一直低於3.90元的要約收購價。
上交所網站顯示，截至7月11日，安源股份已有兩個賬戶、合計25500股
流通股預受要約。而在上交所10家進行過要約收購的公司中，只有成商集團
曾有流通股股東接受過要約，而且數量僅有510股。
要約收購對流通股股東而言，在本質上，是一個標準的美式賣權——投
資者有權在要約期限內按要約價向要約方出售股份。正是由於要約收購的期
權性質，在市場完全有效的條件下，股價將「不可能」低於要約價，否則，
投資者可以通過同時買入股票和接受要約實現套利。而即使考慮到交易成本
，安源股份股價也曾經跌破了要約價格，這在一定程度說明當前資本市場定
價效率還比較低下。對新錦源而言，市場的這種無效性正是它遭遇尷尬的根
源。
分析人士指出，如果安源股份希望避免流通股接受要約，一種很自然的
想法是將股價拉至要約價之上，這樣接受要約將是非理性的。不過，這一過
程很可能面臨以下博弈:如果流通股股東是理性的，他將認為股價的上升是由
於新錦源為避免要約收購而故意為之，而一旦要約期滿，則股價將會失去支
撐而下跌，因此，在拉抬股價的同時，新錦源可能遭遇大量的拋單，其成本
比要約收購還高；而如果新錦源預期到流通股股東會這樣想，則不敢將股價
大幅拉離要約價，從而陷入股價「動還是不動」的困境中。
為履行全面要約收購義務，收購方要面對兩種壓力：一是，受要約人如
果接受要約，收購人為履行要約義務，需要支付大量的股權收購款；二是，
受要約人接受要約，導致上市公司流通股比例不足25%（總股本4億元的要求
15%的比例），根據《公司法》的規定，公司將終止上市。
從安源股份的要約收購看，要約發出方至少作好了兩個直面受要約人的
基本准備：
首先，將要約價格定在合法但不具有吸引力，大多設定在《上市公司收
購管理辦法》規定的最低價；其次選擇在股市基本走勢為上漲環境下發出要
約或者確保有利於個股二級市場向好的其他基本面，充分降低個股二級市場
價格跌破要約價格的概率。
市場分析師認為，為履行義務、准備走個過場的要約收購，卻真的引來
受約人，是安源股份董事會要迫不及待出來「勸諫」流通股股東的重要原因
。按照公開披露信息，盡管錦江集團與上海康潤在合資中以4.95億元的代價
取得了新錦源55％的股權，並為保證有充足的資金履行要約收購義務，新錦
源已將履約保證金6800萬元存入中國證券登記結算有限責任公司上海分公司
指定的銀行賬戶中。而且新錦源、中國銀行萍鄉市分行簽訂了資金賬戶共管
協議，保證該賬戶中現金余額在要約收購完成前任一時點不低於人民幣2800
0萬元，這最低的28000萬元加上6800萬元，已經超過了所需的收購總金額3.
3億元。但這部分現金畢竟還是在安源公司自己的掌控之中，而如果8000萬股
的流通股全部接受要約，收購方不可能不考慮資金方面的壓力。
另一方面，如果超過11.36％的流通股接受要約，則新錦源將因持股比例
超過75％而使安源股份面臨退市風險。安源公司工作人員表示，如果經過要
約收購，社會公眾持股低於總股本的25%，公司會想辦法調整股權結構，以重
新達到要求。盡管新錦源可以通過後續措施分散持股、避免退市，但一來在
操作上比較麻煩，二來將很可能被市場視為「明庄」而給以後的資本運作帶
來不便。因此，從多種意義上講，盡可能避免流通股接受要約，是新錦源亟
待解決的現實問題。
●2005-07-18 安源股份(600397)主業調整盈利下降(中證網)
安源股份(600397)半年報顯示，公司2005年上半年凈利潤為20，675，1
56.87元，同比下降9.84％，每股凈資產為3.65元，同比上升1.39％。在看似
平淡的業績表現後，卻蘊含著公司產業結構轉型的巨變。
2004年，公司已將公司擁有的煤電及相關資產與控股股東萍礦集團的浮
法玻璃資產進行了資產置換。公司完全退出了瀕臨資源枯竭和高危的煤炭行
業以及煤矸石發電業務；新置入的浮法玻璃業務與今年投產的玻璃深加工業
務整合形成了較完整的玻璃產業鏈，加上原有的客車及客車空調製造業務、
鋼骨架復合管業務構成了公司目前主營業務。報告期內，公司新的業務架構
面對房地產行業受國家宏觀緊縮調控，化工原料、燃油、電力價格不斷上漲
、市場競爭加劇等不利因素，通過加大產品銷售力度，嚴格成本控制，加強
現場管理，提高產品質量等措施，充分挖掘企業潛力，公司主營業務收入及
主營業務利潤繼續保持增長。
然而，伴隨公司主營業務的變化，公司主營業務盈利能力卻有所下降，
產品綜合毛利率為23.27％，同比下降8.79％。對此，公司認為，由於重油價
格上漲、建材產品價格回落以及報告期內投產的玻璃深加工項目尚未達到預
期效益影響，玻璃產品毛利率為30.48％；另外，受聚乙烯等主要原材料價格
上漲影響，管道產品盈利空間降低，毛利率同比降低6.67％。
●2005-07-13 安源股份(600397)要約收購趣味多多(中證網)
市價跌破要約收購價，董事會卻建議流通股股東不接受要約——這樣的
稀罕事發生在安源股份(600397)身上。
趣味之一:股價與要約價誰折誰的價
安源股份董事會昨日就新錦源投資有限公司收購事宜發布致全體股東報
告書，其中心思想是「根據獨立財務顧問意見及本公司實際情況」，建議「
在目前的市場環境下，對於《要約收購報告書》列明的掛牌交易股票要約條
件，流通股股東不予接受」。
對於董事會言者諄諄的建議，還是讓我們先看看獨立財務顧問的意見和
公司實際情況是怎樣的吧。
報告書援引獨立財務顧問觀點，認為「在目前的市場環境下，掛牌交易
股票的要約價格較二級市場的交易價格有一定幅度的折價，安源股份掛牌交
易股票具有較好的流通性，從公布安源股份要約收購的提示性公告到出具本
獨立財務
『陸』 求2007、2012、2014《中國煤炭企業100強分析報告》，中國煤炭工業協會發布。每個文獻加300分。跪求。
2014中國煤炭企業100家分析報告發布
字型大小:[ 大中小 ] 發布時間:2014-09-01 來源:國家煤炭工業網
中煤協會綜合【2014】98號
各會員單位，有關煤炭企事業單位：
為全面反映大型煤炭企業在2013年的發展成果，進一步推動大型煤炭企業（集團）建設和轉型升級，促進煤炭工業平穩運行和持續健康發展,我會在連續11年成功發布中國煤炭企業100強的基礎上，參照國際上通行的標准，通過企業自主申報，經認真審定，按企業2013年度營業收入為入圍標准，排出了2014中國煤炭企業前100家。與上年相比，此次入圍企業呈現六大特點：
一是經營規模擴張放緩，非煤產業繼續擴大。100家企業實現營業收入總額4.16萬億元，較上年增長10.03%，增速回落8.12個百分點，創十年來最低水平。營業收入超過1000億元的企業達到16家，和上年持平。一些企業保持了穩定增長勢頭，54家企業收入同比保持增長。100家企業共完成非煤收入2.46萬億元，較上年增長19.38%，非煤比重達到60%。
二是煤炭產量增加，煤業收入利潤下降。100家企業完成煤炭產量30.05億噸，較上年增加1.56億噸，增速由「十一五」以來年均增長13.72%下降到5.47%，創「十一五」以來最低水平。佔全國煤炭產量的比重首次達到80%以上，為81.66%。在90家煤炭生產企業中，55家企業產量同比增加，累計增產22892萬噸，增長10.43%；34家企業產量同比減少，累計減產5139萬噸，下降8.16%；1家企業產量同比持平。100家企業完成煤業收入16948億元，在產量比上年增加5.47%的情況下，收入較上年下降了1.21%。
三是盈利能力明顯下滑，資本運營效率繼續下降。100家企業共完成凈利潤總額841.57億元，比上年大幅下降44.18%，其中，21家企業虧損，77家企業凈利潤同比下降；平均銷售凈利率為2%，比上年下降2個百分點，其中，85家企業銷售凈利率同比下降；總資產、凈資產、負債分別達到5.7萬億元、1.85萬億元、3.85萬億元，分別比上年增長12.74%、6.26%和16.13%。總資產規模由於受負債快速增長拉動影響，總資產增速已連續5年高於凈資產增速，資產增長的質量呈持續下降態勢；資產負債率繼續上升，達到67.59%，比上年提高1.97個百分點，高於全國規模以上煤炭企業4.99個百分點，企業財務風險繼續增加。
四是納稅總額首次下降，利稅貢獻大幅「跳水」。100家企業實現納稅總額2944.83億元，較上年下降382.59億元，下降11.47%，為10年來首次下降；完成利稅總額3786.41億元，比上年下降1047.63億元，下降21.67%；營業收入利稅率首次降至個位數，為9.11%，比上年下降3.69個百分點。神華集團是唯一一家利稅額達到千億元以上的企業，完成利稅1293.67億元，佔100家企業利稅總額的三分之一以上。
五是前10家主體作用進一步增強，11家企業亮相世界500強。前10家企業保持相對穩定。神華集團以3678億元收入繼續領跑榜首，山西焦煤集團以2361億元收入躋身第二，冀中能源集團以2299億元收入位居第三。前10家企業收入、資產、產量、利潤分別為2.29萬億元、2.67萬億元、13.84億噸、926億元，分別佔100家企業的55.18%、46.83%、46.06%、69.05%，分別比上年上升2.13個百分點、3.29個百分點、0.74個百分點和18.88個百分點，主體作用進一步增強。前10家企業連同排名第11位的開灤集團共同入圍2014《財富》世界500強，排名均在400名以內。其中，神華集團高位居165位，比上年上升13位。山西焦煤集團由去年的第403位，上升至290位。11家企業收入和位次較上年均有所上升，但利潤水平總體呈下滑態勢。11家企業共完成凈利潤610.27億元，同比下降21.38%，有4家企業虧損，10家利潤出現不同程度地下降。
六是兼並重組繼續推進，整合式成長效果顯著。100家企業積極通過並購與重組、上市融資、發行債券等方式進行股份制改造，股權多元化、投資主體多元化日益發展，產權制度改革逐步深化，法人治理結構逐步完善，企業市場化程度穩步提高。共有25家企業在2013年實施了並購重組活動，比上年有所減少。39家企業擁有52家上市公司，煤炭類上市公司達到27家。兼並重組熱點頗多，如河南煤化集團與義馬煤業集團戰略重組成立河南能源集團，山西焦煤集團重組山西焦炭集團，山西煤炭運銷集團與山西國際電力集團合並重組成立晉能有限責任公司，山東能源集團在澳大利亞、柬埔寨等國收購煤礦、油頁岩礦和橡膠園，靖遠煤業集團整體上市順利完成，並成功重組甘肅最大化肥生產企業——劉化集團。
2013年，面對嚴峻的煤炭經濟運行形勢，煤炭企業堅持穩中求進，積極推進煤炭市場化改革，加快結構調整和轉型升級步伐，取得了明顯成就。同時，煤炭企業發展面臨的困難和矛盾還很多，轉變經濟發展方式進展較慢，資本經營效率不高；盈利能力大幅下滑，虧損面繼續加大；煤炭結構性過剩態勢加劇，去產能任務艱巨；創新驅動的動力不足，研發投入缺乏穩定增長的長效機制；核心競爭力缺乏，品牌意識淡薄。這些嚴重製約了企業的發展。
黨中央、國務院高度重視煤炭行業的健康發展。近期，國家有關部門正加大煤炭行業脫困工作的力度，多策並舉，全面推動煤炭行業脫困工作。希望廣大煤炭企業深入貫徹落實《國務院辦公廳關於促進煤炭行業平穩運行的意見》（國辦發〔2013〕104號）等一系列文件精神，落實國家發展改革委提出的煤炭行業脫困工作安排，進一步深化改革，加強自律，推動轉型升級，切實提高發展的質量和效益，為促進全國煤炭行業平穩運行和健康穩定發展做出積極貢獻。
附件：2014中國煤炭企業營業收入前100家名單
中國煤炭工業協會
2014年8月22日
2014中國煤炭企業營業收入前100家名單
排名 企業名稱 地區 主要產品或服務 營業收入
/萬元
1 神華集團有限責任公司 北京 煤炭、電力、航運、鐵路、煤化工 36,781,691
2 山西焦煤集團有限責任公司 山西 煤炭、焦化、貿易、建築建材、電力 23,608,769
3 冀中能源集團有限責任公司 河北 煤炭、制葯、航空、機械製造、物流 22,990,319
4 山東能源集團有限公司 山東 煤炭、物流、化工、機械製造、醫療器械 22,972,301
5 晉能有限責任公司 山西 煤炭、物流 22,801,762
6 河南能源化工集團有限公司 河南 煤炭、化工、冶金、機械製造、物流 21,987,835
7 大同煤礦集團有限責任公司 山西 煤炭、電力、煤化工、冶金、機械製造 19,928,050
8 山西潞安礦業（集團）有限責任公司 山西 煤炭、化工、電力 19,879,287
9 山西晉城無煙煤礦業集團有限責任公司 山西 煤炭、化工、煤層氣、機械製造、電力 19,259,494
10 陽泉煤業（集團）有限責任公司 山西 煤炭、煤化工、鋁業、電力、建築房地產、機械製造 19,179,052
11 開灤（集團）有限責任公司 河北 物流、煤炭、焦化、建材、建築施工 19,098,788
12 陝西煤業化工集團有限責任公司 陝西 煤炭、煤化工、鋼鐵、電力、鐵路投資 15,077,824
13 中國平煤神馬能源化工集團有限責任公司 河南 煤炭、焦炭、尼龍66鹽、尼龍67切片、樹脂 14,008,232
14 山西煤炭進出口集團有限公司 山西 煤炭、高鐵輪對製造、房地產、化工 12,726,860
15 中國中煤能源集團有限公司 北京 煤炭、物流、煤機製造、煤化工、電力 10,747,952
16 兗礦集團有限公司 山東 煤炭、煤化工、鋁錠、機械製造、電力 10,133,163
17 淮南礦業（集團）有限責任公司 安徽 煤炭、電力、房地產、金融、物流 7,125,232
18 淮北礦業（集團）有限責任公司 安徽 煤炭、煤化工、建築安裝、電力、物流 6,009,133
19 黑龍江龍煤礦業控股集團有限責任公司 黑龍江 煤炭、焦炭、醫療、工程勞務、電力 3,868,351
20 安徽省皖北煤電集團有限責任公司 安徽 煤炭、化工、物流、建材 3,816,730
21 內蒙古伊泰集團有限公司 內蒙古 煤炭、鐵路、地產、醫葯、煤化工 3,646,355
22 中國煤炭科工集團有限公司 北京 煤機裝備製造、科研與設計、工程承包、節能環保與新能源 3,605,496
23 重慶市能源投資集團有限公司 重慶 煤炭、燃氣、電力、建築施工、物資貿易 3,449,034
24 山西省國新能源發展集團有限公司 山西 燃氣管網建設、煤炭運銷及資源綜合開發利用、貿易 3,155,430
25 浙江浙能富興燃料有限公司 浙江 煤炭運輸、煤炭銷售、煤炭監測、煤炭儲存 3,054,263
26 鄭州煤炭工業（集團）有限責任公司 河南 煤炭、物流、鐵路貨運、發電及輸變電 2,951,517
27 徐州礦務集團有限公司 江蘇 煤炭、電力、煤化工、礦業工程、裝備製造 2,765,206
28 河南神火集團有限公司 河南 鋁錠、煤炭、電力、氧化鋁、鋁板帶 2,730,872
29 貴州盤江投資控股（集團）有限公司 貴州 煤炭、電力、水泥、焦炭、煤層氣 2,716,209
30 江西省煤炭集團公司 江西 煤炭、物流、玻璃 2,649,384
31 雲南煤化工集團有限公司 雲南 煤炭、焦化、化學原料、鋁錠、化肥 2,532,935
32 北京京煤集團有限責任公司 北京 煤炭、城市服務、房地產、煤電、機械製造 2,447,694
33 福建省能源集團有限責任公司 福建 電力與供熱、煤炭、建材、貿易物流 2,430,000
34 華電煤業集團有限公司 北京 煤炭、電力、貨物裝卸 2,194,900
35 內蒙古伊東資源集團股份有限公司 內蒙古 煤炭、電石、焦粉、甲醇、電力 2,019,417
36 國投煤炭有限公司 北京 煤炭、電力、水泥 1,889,535
37 中國慶華能源集團有限公司 北京 煤炭、煤焦化、煤制天然氣、金屬礦采選、冶金 1,838,209
38 中國煤炭地質總局 北京 勘查與礦權運作、工程施工、裝備製造、服務業 1,820,665
39 阜新礦業(集團)有限責任公司 遼寧 煤炭、電力、建築施工、機械製造 1,800,586
40 遼寧鐵法能源有限責任公司 遼寧 煤炭、建築、房地產開發 1,694,435
41 沈陽煤業（集團）有限責任公司 遼寧 煤炭、商貿、電力 1,584,882
42 中煤礦山建設集團有限責任公司 安徽 礦山建設、路橋、市政工程、鐵路隧道 1,458,280
43 鄂爾多斯市烏蘭煤炭（集團）有限責任公司 內蒙古 煤炭、煤化工、乳化炸葯、煤機製造、餐飲住宿 1,238,648
44 內蒙古蒙泰煤電集團有限公司 內蒙古 煤炭產運銷、煤電熱聯產 1,209,131
45 內蒙古匯能煤電集團有限公司 內蒙古 煤炭、路橋收費、電力、水務、房屋租賃 1,143,652
46 四川煤炭產業集團有限責任公司 四川 煤炭、電力、化工、機械製造、建築施工 1,096,101
47 內蒙古特弘煤電集團有限責任公司 內蒙古 煤炭、發電、供曖、導光板生產 1,023,531
48 華能呼倫貝爾能源開發有限公司 內蒙古 電力、煤炭、熱力 955,878
49 內蒙古滿世投資集團有限公司 內蒙古 煤炭、地產、商貿、旅遊 952,731
50 山東泰豐礦業集團有限公司 山東 鋼材、化工、煤炭、電工材料、塑料管道 938,328
51 雲南東源煤業集團有限公司 雲南 煤炭、電解鋁、物資購銷、工程施工 903,108
52 湖南省煤業集團有限公司 湖南 煤炭、煤機製造、煤焦化、冶煉、電力 866,192
53 陝西榆林能源集團有限公司 陝西 煤炭、電力、熱力、服務業 852,050
54 貴州水礦控股集團有限責任公司 貴州 煤炭、物流、煤化工、建築安裝、機械制修 850,449
55 內蒙古太西煤集團股份有限公司 內蒙古 煤炭、焦炭、鐵合金、活性炭、建材 850,193
56 撫順礦業集團有限責任公司 遼寧 煤炭、頁岩油、機加工產品、火工產品、建築施工 826,795
57 山西蘭花煤炭實業集團有限公司 山西 煤炭、化肥 826,121
58 吉林省煤業集團有限公司 吉林 煤炭、機械製造、建材、工程勞務、養殖業 824,434
59 鄭州煤礦機械集團股份有限公司 河南 煤礦綜采設備 805,531
60 彬縣煤炭有限責任公司 陝西 煤炭、電力、煤化工、建材、房地產、物流 798,044
61 內蒙古平庄煤業（集團）有限責任公司 內蒙古 煤炭、化工、生物制葯、機械製造 776,301
62 華亭煤業集團有限責任公司 甘肅 煤炭、運輸、煤化工 757,370
63 廣西金伍岳能源集團有限公司 廣西 煤炭、物流 680,888
64 內蒙古博源控股集團有限公司 內蒙古 純鹼、小蘇打、甲醇、煤炭、房地產 665,844
65 內蒙古霍林河露天煤業股份有限公司 內蒙古 煤炭、地質勘探、礦山設備檢修、電力 622,101
66 內蒙古西蒙集團有限公司 內蒙古 煤炭、通用航空、房地產、農業 620,204
67 濟寧能源發展集團有限公司 山東 煤炭、電力、鹽化工、機械製造、鋼材 612,925
68 內蒙古德晟實業集團有限公司 內蒙古 煤炭、煤焦化 589,058
69 靖遠煤業集團有限責任公司 甘肅 煤炭、建築業、機械製造、房地產、電力、熱力 554,576
70 太原重型機械集團煤機有限公司 山西 採掘設備、金屬軋制設備、潤液設備 545,822
71 廣匯能源股份有限公司 新疆 煤化工、煤炭、石油、天然氣 480,528
72 神東天隆集團有限責任公司 內蒙古 煤炭、煤機制修、建築安裝、煤炭生產專業化服務 471,688
73 河北省磁縣六合工業有限公司 河北 原煤、精煤、焦化、發供電、煤機制修 327,084
74 三一重裝國際控股有限公司 遼寧 掘進設備、綜采成套設備、礦用運輸車輛 322,546
75 窯街煤電集團有限公司 甘肅 煤炭、電力、冶煉 機修加工、建築安裝 320,062
76 山東裕隆礦業集團有限公司 山東 煤炭、電力、冶金、機修加工、建築安裝 308,514
77 廣西合信精煤加工有限責任公司 廣西 煤炭運銷 283,770
78 保利能源控股有限公司 北京 煤炭、銅鋅金屬、煤炭運銷 262,494
79 山西沁新能源集團股份有限公司 山西 洗精煤、焦炭、剛玉、鍛造 214,756
80 山東魯泰煤業有限公司 山東 煤炭、燒鹼、聚氯乙烯、電力、水泥、物流 213,851
81 雲南省小龍潭礦務局 雲南 褐煤、勞務加工、酒店服務 198,963
82 百色百礦集團有限公司 廣西 煤炭、物流、錳礦、煤礦機械製造、煤礦技術輸出 192,393
83 河北省磁縣申家莊煤礦 河北 精煤、主焦煤、配煤、矸石發電 171,934
84 山西鄉寧焦煤集團有限責任公司 山西 焦炭 166,212
85 平頂山煤礦機械有限責任公司 河南 液壓支架、維修、配件、再製造 162,927
86 山西義棠煤業有限公司 山西 原煤、精煤 157,177
87 山西葫蘆堂煤業有限公司 山西 煤炭 152,596
88 山東礦機集團股份有限公司 山東 煤礦機械、采礦技術、設備租賃及相關技術服務 145,476
89 山東新方集團股份有限公司 山東 煤炭、房地產、發電、碳化硅製品、碳化硅微粉 144,269
90 山西懷仁聯順璽達柴溝煤業有限公司 山西 煤炭 135,399
91 陝西匯森煤業開發有限責任公司 陝西 煤炭、物流 134,180
92 內蒙古怡和能源集團有限公司 內蒙古 煤炭、鐵路車皮營運及運輸服務、生產技術服務 132,657
93 青海省能源發展（集團）有限責任公司 青海 煤炭 116,834
94 新疆焦煤（集團）有限責任公司 新疆 洗精煤 109,166
95 山西玉和泰煤業有限公司 山西 原煤、精煤 101,812
96 北票煤業有限責任公司 遼寧 洗煤、頁岩油、鐵礦粉、發電、供熱 100,175
97 山東省岱庄生建煤礦 山東 煤炭、運銷、旅遊住宿、零售 98,914
98 鄭州市磴槽集團有限公司 河南 煤炭、水泥、房地產 89,735
99 山東省七五生建煤礦 山東 煤炭 72,706
100 山西安澤玉華煤業有限公司 山西 煤炭 71,612
『柒』 求一份2010年的股票投資分析報告
國電南自(600268)跨越式發展不是夢
2007～2009年三年間在「1+4+1」發展戰略指導下，成功實現內部整合。
2007年南自總廠旗下有50多家子公司，很多子公司存在內部員工持股現象，子公司之間存在較多的同業競爭，在此局面下，領導層決定先關起來門解決內部問題，通過對南自總廠旗下子公司眾多產品的調研，公司提出了「1+4+1」發展戰略，實施公司及南自總廠內部整合。三年間，通過資產注入、資產整合等多種方式成功解決了公司內部大部分問題。到2009年底，國自總廠資產已全部注入國電南自，國電南自旗下有5家分公司(主營業務)，25家子公司。
內部整合基本完畢後，從2010年起實施「兩輪驅動、三足鼎立、創新管理、跨越發展」戰略，公司開始擴張式、跨越式發展階段。
在「1+4+1」戰略指導下，三年時間基本完成了內部整合問題。2009年底，領導層對行業內外眾多企業進行密集調研和學習，到2010年初，確定了公司新的發展戰略和發展目標，即「兩輪驅動、三足鼎立、創新管理、跨越發展」的發展戰略和2013年實現「8661」以及「十二五」期間成為過百億企業的發展目標(「8661」目標是到2013年，實現年訂貨80億，營業收入60億，利潤6個億，凈資產收益率超過10%)。公司將開始擴張式、跨越式發展階段。
公司升級為華電集團二級單位，並成為集團公司未來主營板塊之一，集團對公司發展給予厚望，並將大力支持公司發展。
2010年前，華電集團主營方向為「發電、金融、煤炭」，在此背景下，華電集團曾計劃將華電工程(集團)有限公司(當時的國電南自直接行政管理人，以下簡稱「華電工程」)通過裝入國電南自上市，後由於鄭州劃撥地轉讓出讓地未能按期實現，造成本次定向增發中止，隨後，華電集團定位國電南自、華電工程獨立發展壯大。2010年，華電集團提升了國電南自行政級別至二級單位，歸屬於華電集團直接管理，華電集團也調整集團主營方向為四大塊「發電、金融、工程、製造」，其中「工程」指華電工程、「製造」指國電南自。新的歷史背景下，集團對公司的發展給予厚望，並將大力支持公司發展。
定向增發只是公司實施跨越式發展的開始。
公司從1999年上市以後，尚未進行過擴張式的增發，2008年唯一一次增發是解決南自總廠資產注入問題，不過，公司仍然能夠年年分紅。這次智能電網、新能源、節能減排等新興產業發展機會難得，在內部整合完成的基礎上，公司抓住這樣有利機會，實現公司跨越式發展。所以，這次增發項目瞄準智能電網、新能源及
節能減排等，是公司實現跨越式發展的一個開始。
關於創新管理
實施跨越式發展，擴張是關鍵，但管理是根本，需要解放思想，創新管理，激發公司員工的積極性。目前國有企業股權激尚不現實，但可以在其它方面做好很多良好的創新管理模式，比如公司成立南京國電南自電網自動化有限公司、南京國電南自電廠自動化有限公司是內部整合的深化，通過資產重組將電網、電廠分公司變子公司，擴大主營業務自主經營權，加快市場拓展，是「1+4+1」戰略向「三足鼎立」戰略具體體現，同時也利於公司朝著集團化方向發展。
關於「8661」經營目標實現的保障
實施跨越式發展存在一定難度，但公司對8661的實現有信心，一方面是華電集團的要求，一方面是自身發展的要求。整合後的公司結構清晰，不存在大的制度和政策上的約束問題，公司將充分利用品牌和上市平台優勢，加快新技術、新產品的獨立或合作開發，藉助「南自」品牌迅速佔領市場，公司積極和相關企業合作開拓海外市場，如西電集團、北京全三維；公司建立揚州智能電力設備產業園，佔地500多畝，一部分用於產能擴張，一部分用於合作開發。目前，公司與重慶海吉在產業園合資成立子公司開發在線狀態檢測系統，未來，公司還將在更多企業合作共同打造智能電網技術體系。通過內部與外部擴張相結合模式，確保「8661」經營目標的實現。
投資評級：
給予公司「強烈推薦」評級
綜合考慮公司的歷史及目前的公司結構、管理等多方面因素，我們認為公司跨越式發展是有保障的，內部整合的完成為擴張式發展奠定了基礎，增發項目提供了多個業績增長點，積極向外多方合作也將加快擴張計劃。我們預計公司2010～2011年EPS為0.34/0.69/1.05，對應的PE為63.3/31.4/20.6倍，給予公司「強烈推薦」評級。