A. 關於濰柴動力股份發展史
濰柴動力：19065.36萬股A股自2007年4月30日起在深交所上市
濰柴動力(000338)中國證監會核准本公司公開發行人民幣普通股190,653,552股，本次發行的發行方式為換股發行。發行和換股吸收合並的A股全部用於吸收合湘火炬汽車集團股份有限公司，發行和換股吸收合並同時進行，互為前提。本次發行人民幣普通股（A股）190,653,552股，占發行後總股本的36.62%，發行價格20.47元/股。經深圳證券交易所同意，本公司發行的人民幣普通股股票自2007年4月30日起在深圳證券交易所上市，股票簡稱「濰柴動力」，股票代碼「000338」。
一、股票上市概況
1、上市地點：深圳證券交易所
2、上市時間：2007年4月30日
3、股票簡稱：濰柴動力
4、股票代碼：000338
5、發行後總股本：520,653,552股
6、公開發行股票增加的股份：190,653,552股
7、發行前股東所持股份的流通限制及期限：根據《公司法》的有關規定，發起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年內不得轉讓。
8、發行前股東及實際控制人對所持股份自願鎖定的承諾：根據濰柴廠等8個法人發起人股東以及株洲國資出具的承諾函並受該等承諾函所規限，其所持有的本公司的股份將自本公司股票在深圳證券交易所上市之日起三十六個月內不轉讓或者委託他人管理，也不由本公司回購。根據譚旭光等24名自然人股東出具的承諾函並受該等承諾函所規限，其所持有的本公司的股份將自本公司股票在深圳證券交易所上市之日起三十六個月內不實質轉讓，也不由本公司回購。
9、本次上市股份的其他鎖定安排：無其他鎖定安排。
10、本次上市的無流通限制及鎖定安排的股份：本次發行的190,653,552股股份無流通限制及鎖定安排。
二、股票發行情況
1、發行數量：190,653,552股
2、發行價格：20.47元/股
3、發行方式：本次發行的發行方式為換股發行。發行和換股吸收合並的A股全部用於吸收合並湘火炬，發行和換股吸收合並同時進行，互為前提。
4、募集資金凈額：換股發行，無資金募集。山東正源和信有限責任會計師事務所已於2007年4月23日對公司公開發行股票進行了審驗，已出具魯正信驗字（2007）3008號驗資報告。
5、發行後每股凈資產：6.35 元/股（按照本公司2006年9月30日模擬合並財務報表數據計算）
6、發行後每股收益：1.94元/股（按照本公司2007年度備考盈利預測報告凈利潤除以發行後股本攤薄計算。備考盈利預測編制基礎如下：濰柴動力以換股形式吸收合並湘火炬，並為換股吸收合並完成後的存續公司，湘火炬在被吸收合並完成後終止上市並注銷。本次吸收合並採用「權益結合法」，考慮到合並完成日的實際發生日對濰柴動力2007年度合並利潤表應不會發生影響，故在編制2007年度備考合並盈利預測表時，將湘火炬自2007年1月1日至2007年12月31日的收入、費用和利潤全部納入備考合並盈利預測表。）
B. 為什麼有人說中 國製造業的基石是濰柴動力
01
涅槃
山東濰柴最早可追溯於1946年1月在威海創建的建國鐵工合作社，主要進行軍工修理、製造七九步槍。後更名為環海鐵工廠，除製造七九步槍外，從事汽船修理。
1948年12月，遷至濰放坊子（今濰坊市坊子區），1953年更名為濰坊柴油機廠。1954、55年，引進瑞士、捷克斯洛伐克、民主德國等國設備，進行技術改造，成為專業化生產柴油機的企業。1957年底，年產柴油機500多台。1965年，年產柴油機600多台，被國務院評為七十個大慶式企業之一。
而因為國企落後的制度問題使得其在市場化經濟的競爭中越來越力不從心，直到1998年，因無法跟上市場經濟的發展步伐陷入困境，瀕臨破產。
也就在這時，跟隨了濰柴20年的譚旭光臨危受命，擔任濰坊柴油機廠廠長（與董明珠的劇情雷同）。通過大刀闊斧的改革，喊出「不爭第一，就是在混」的口號，大舉裁員，打破了國企鐵飯碗的概念，讓濰柴迅速走出困境，建立起了現代化企業制度，並在香港成功上市。
2005年，濰柴集團並購湘火炬，將行業內優質資源陝汽重卡、法士特變速箱、漢德車橋納入麾下，打造了重卡黃金產業鏈，形成了「濰柴系」的雛形。並藉此於2007年4月30日回歸A股市場。
2010年，繼續加速擴張並購了亞星客車與揚州柴油機廠，此時的濰柴系，年營業收入近1000億元，成為中國綜合實力最強的汽車及裝備製造集團之一。
之後山東省的優勢資源也相繼納入「濰柴系」的版圖。2009年，以濰柴為主體，聯合山推、山東汽車集團等組建山東重工集團，形成了工程機械板塊的產業聯合；2019年，重組山東交工，將中通客車劃歸麾下，打造客車產業鏈；2018年9月，譚旭光被任命為中國重汽黨委書記、董事長，2019年9月「濰柴系」完成與中國重汽(SZ：000951) 重組整合，共同做強商用車板塊；此後，雷沃重工國有股權劃歸「濰柴系」。
02
擴張
2008年金融危機對歐美市場造成重創，2009年，「濰柴系」開始了歐洲三部曲的第一部，濰柴動力(SZ:000338)以299萬歐元的低成本並購法國百年海上動力品牌博杜安，實現了發動機產品序列全覆蓋；
而金融危機對歐洲的打擊遠比美國嚴重，進而引發歐債危機，濰柴集團抓住機遇，於2012年並購了全球知名的豪華遊艇品牌法拉帝，進而與博杜安的收購形成協同效應；
同年，濰柴動力以7.38億歐元戰略重組世界第二大，歐洲第一大叉車廠商德國KION GROUP與液壓機械巨頭林德液壓，目前濰柴動力已持有KION GROUP 45%股權，持有林德液壓90%股權。
而KION GROUP 與濰柴在2020年3月決定大舉進軍中國市場，並在11月18日在法蘭克福宣布增發融資，濰柴動力作為公司控股股東，認購發行股份的50%，也使得其對KION GROUP總持股比例達到了50%左右，完成絕對控股。至此，濰柴動力的歐洲收購之旅告一段路。
「歐洲三部曲」將「大缸徑高速發動機」，「豪華遊艇」，「高端叉車和液壓」等產品品牌帶入「濰柴系」家族，2019年，KION GROUP 總營收達到88億歐元，成為僅次於Siemens和BOSCH的第三大德國機械設備製造企業，而如果更加嚴格定義機械設備的話，刨除電子設備業務，KION GROUP可算作德國第一大機械設備製造企業。
藉助KION GROUP，譚旭光開啟了第二輪海外擴張，通過KION斥資21億美元並購德國企業DH Services Luxembourg Holding S.à.r.l（簡稱DH控股）。
作為DH控股附屬美國企業的Dematic Group S.àr.l.（簡稱德馬泰克），是全球知名的供應鏈集成自動化技術、軟體和服務提供商，同時也是全球最大的自動化物料搬運設備提供商和全球第一大供應鏈解決方案提供商。而其提供的智能化解決方案，處於行業領先地位。
2017年3月份，濰柴動力投資6000萬美元，與美國Power Solutions International Inc.（簡稱PSI）簽訂股份購買協議，持有其750萬股普通股，占其發行總股本的40.71%，成為其第一大股東，根據協議，交易交割完成18個月後，濰柴動力進一步增持PSI股份至51%，完成絕對控股。
PSI公司成立於1985年，是全球領先的發動機生產商及分銷商。生產各類高性能、經認證的低排放動力系統，主要使用天然氣和丙烷等非柴油燃料，公司是大多數客戶所需的可替代燃料動力系統的唯一供貨商，它的動力系統目前被原始設備製造商廣泛應用於多種應用程序的作業上，包括固定發電機、石油和天然氣設備、叉車、高空作業平台、工業掃地機等設備以及其他工業設備。
此外，PSI公司還推出了一系列專門適用於道路市場的替代燃料動力系統。
至此，濰柴動力完成了北美二「重奏」（重組），為「濰柴系」增添了智能物流和天然氣發動機業務，並憑藉此次並購成功進軍北美市場。而對於濰柴來說，版圖的擴張之路似乎並沒有要停止的意思。
2018年8月29日Ballard Power System（簡稱$巴拉德動力系統(BLDP)$ ）與濰柴動力達成歷史性戰略合作，濰柴動力將斥資1.63億美元購入該公司19.9％的股權。這家加拿大公司的零排放質子交換膜燃料電池是該領域的全球領先企業。截至當前，巴拉德公司已經設計和交付了超過250MW的燃料電池產品。
2018年12月12日，濰柴動力增持英國錫里斯動力控股有限公司（簡稱錫里斯）的股權並完成交割，總投資約2800萬英鎊。持有20%股份，成為錫里斯重要的戰略股東，將就聯合開發、合資及技術轉讓等開展實質性業務合作。
錫里斯是新一代、低成本燃料電池技術領導者，目前其產品覆蓋住宅、數據中心、商業發電和汽車四個應用領域。至此，濰柴完成對新能源產業的戰略布局。
隨著智能化和電動化的到來，無論是特斯拉還是尼古拉，都期望在重卡領域占據一席之地，而濰柴為了能夠提早布局未來，2019 年 11 月，濰柴動力與天津清智科技簽署了《股權轉讓協議》，以 6.6 億元現金對價收購清智科技 55% 的股權。
清智科技成立於2016年4月，是一家源於清華大學的智能網聯汽車領域高科技企業和商用車自動駕駛供應商。清智科技作為中國智能網聯汽車產業創新聯盟首批成員單位、AEBS標准起草單位，目前業務定位於商用車先進駕駛輔助系統（ADAS）前裝供應商和特定場景自動駕駛解決方案提供商，並立足於高速工況下的輔助駕駛與低速工況下的無人車兩大場景，逐步向L4、L5級無人駕駛發展。部分ADAS產品已經在11家商用車廠實現標配，有42個車型通過產品公告，已投入量產。
近幾年濰柴集團開始將儲備新能源技術加速應用，尋求擴大壟斷優勢。
2018年10月16日，濰柴—博世戰略合作十五周年慶典在山東濰坊隆重舉辦，雙方認為在傳統動力業務上的合作成績顯著，新能源合作也順利開啟。
2019年10月15日，濰柴動力與浙江吉利控股集團有限公司在山東濰坊簽署了戰略合作協議，根據協議，雙方將就甲醇發動機開發展開合作，共同布局甲醇重卡市場。
在2020年3月31日宣布,在山東濰坊建成全球最大的氫燃料電池發動機製造基地，2萬台氫燃料電池發動機工廠正式投產。
03
壟斷
近20年，濰柴集團創造了銷售收入增長380倍、年均復合增長率37%的「濰柴速度」和「濰柴奇跡」。
2019年濰柴動力(SZ000338)營收達到1743億元人民幣，凈利潤91億元人民幣，成為中國最大的汽車零部件企業，雖然營收為第二名華域汽車的1.5倍，但是利潤竟達到其2倍。
這都得益於通過海外並購實現的業務擴展，提升了其利潤率，並逐漸擺脫行業周期性，交出連續10年營收增長，近5年ROE均高於20%的完美答卷。
2020年9月16日濰柴動力在山東濟南舉行發布會，正式發布全球首款突破50%熱效率的商業化柴油機。實現了將柴油機熱效率從46%級別提升到50%級別的跨越式進步，且可滿足國六/歐IV排放要求，從而幫助商用車柴油機燃油消耗將降低8%，二氧化碳排放減少8%，譚旭光稱其意義不亞於「人類第一次百米跑入10秒」。
由於濰柴集團跨國企業的性質，濰柴動力33%的收入來自海外，而2020年3-6月歐洲因疫情原因施行了3個月的封禁，導致其2020年一季報，中報的營收出現下滑，但得益於中國今年火熱的重卡行情和歐洲逐漸解封，濰柴動力在三季報中又實現正增長，並錄得同比扣非凈利潤66.7%的增長率。
目前濰柴動力在國內商用多缸柴油機市場，市佔率23%；在國六發動機市場，市佔率44%；在天然氣發動機領域更是絕對壟斷，市佔率達到49%。
在11月11日，陝汽X6000高端重卡正式上市發布，其搭載了全球最強的熱效率50%商用車柴油機，並整合了自動駕駛技術，成為目前國內首款擁有自動駕駛技術的重型卡車。
04
濰柴動力未來十大看點
1. 中國重汽與陝重汽在重卡市場擴張幫助濰柴國六柴油發動機擴大市場優勢地位
2. 凱傲集團攜德馬泰克搶佔全球智能物流市場
3. 巴拉德動力協同錫里斯動力搶佔全球燃料電池市場
4. 濰柴動力搶佔中國氫能發動機市場
5. 林德液壓與凱傲集團擴大全球叉車市場優勢
6. 林德液壓與雷沃重工協同布局中國農用機械市場
7. 清智科技搶佔中國商用車無人駕駛市場
8. 博杜安與濰柴重機進軍中國公務艇市場
9. 法拉第進軍亞洲高端遊艇市場
10.譚旭光與其管理和研發團隊
05
二級市場現狀
1. 外資持股占流通股19%，摩根大通和施羅德大舉加倉
2. 濰柴動力2020年11月13日發布公告，公司每年至少進行一次分紅，且最近三年累計現金分紅不應少於年均可分配利潤的30%
C. 濰柴掃碼紅包怎麼領不了了
可能是被別人領取了，因為尿素產品根據廠家的要求，產品上的紅包是要讓客戶領取的，並且是作為防偽驗證的一部分。如果紅包碼均被揭走，可在通過官方渠道反饋。又或是釣魚網站，還有一點可能原因是你微信沒有實名認證，現在微信掃碼領紅包都需要實名認證的，這種情況的話你只需要實名認證就可以領走紅包了。如果是釣魚網站的話你要小心，寧可不要這個紅包。
拓展資料：
濰柴創建於1946年，全球擁有員工9.5萬人，2020年收入超過3000億元，名列中國企業500強第77位，中國製造業500強第23位，中國機械工業百強企業第1位。
濰柴是一家跨領域、跨行業經營的國際化公司，在全球擁有動力系統、汽車業務、工程機械、智能物流、農業裝備、海洋交通裝備等業務板塊，分子公司遍及歐洲、北美、亞洲等地區，產品遠銷110多個國家和地區。旗下擁有濰柴動力（2338.HK；000338.SZ）、濰柴重機（000880.SZ）、亞星客車（600213.SH）、德國凱傲（KGX.F）等海內外7家上市公司、9支股票。
濰柴高度重視科技創新，擁有內燃機可靠性國家重點實驗室、國家燃料電池技術創新中心、國家商用汽車動力系統總成工程技術研究中心、國家商用汽車與工程機械新能源動力系統產業創新戰略聯盟、國家專業化眾創空間等國家研發平台，設有「博士後工作站」等研究基地，建有國家智能製造示範基地。在中國濰坊、上海、西安、重慶、揚州等地建立研發中心，並在全球多地設立前沿技術創新中心，搭建起了全球協同研發平台，確保企業技術水平始終緊跟世界前沿。
濰柴堅持國際化發展戰略，在全球打造了協同並進的產業布局。2004年，濰柴動力在香港上市，成為我國內燃機行業首家在港上市公司，一步打通資本國際化道路。2005年，濰柴動力並購湘火炬汽車集團，打造了重卡黃金產業鏈（濰柴發動機+法士特變速器+漢德車橋+陝汽重卡），之後通過換股吸收合並湘火炬，由H股回歸A股，開創了資本市場上的「濰柴模式」。2009年以來，濰柴先後並購具有百年歷史的法國博杜安發動機公司，戰略重組豪華遊艇製造企業義大利法拉帝集團，與工業叉車及服務提供商德國凱傲集團戰略合作，並購德國林德液壓並實現國產化落地，支持凱傲集團收購自動化物流提供商美國德馬泰克公司，戰略投資可替代燃料動力系統提供商美國PSI公司、固態氧化物燃料電池供應商英國錫里斯公司和氫燃料電池提供商加拿大巴拉德公司，戰略重組德國歐德思公司、奧地利威迪斯公司，實現了戰略業務覆蓋全球、均衡發展。同時，通過技術輸出、產能合作等方式，濰柴在印度等地建立生產基地，實現了本土化製造的落地。
在快速發展的同時，濰柴一直模範履行社會責任，積極投身社會公益活動和慈善事業，在志願服務、扶貧救災、捐資助學等方面做出積極貢獻，樹立了良好形象。濰柴積極倡導節能減排、綠色生產，大力推動行業技術升級進步，與產業鏈上下游互利共贏發展，與社會各界共享發展成果。
濰柴的快速發展得到了社會各界的充分肯定，先後榮獲「全國文明單位」「全國先進基層黨組織」「自主創新典型企業」「國家創新型企業」「中國質量獎」「中國商標金獎_商標創新獎」「中國工業大獎」「全國企業文化示範基地」「全國質量獎」等榮譽稱號，濰柴動力「重型商用車動力總成關鍵技術及應用」項目榮獲2018年國家科技進步一等獎。
濰柴以「綠色動力、國際濰柴」為使命，以客戶滿意為宗旨，形成了獨具特色的企業文化。濰柴的戰略目標是：2025年傳統業務要穩居世界一流水平，2030年新能源業務要引領全球行業發展；2025年前實現收入1000億美元，2030年前實現收入1萬億人民幣；各主業核心業務進入全球前三，穩居世界500強前150位，打造受人尊敬的智能化工業裝備跨國集團。
D. 濰柴動力④：兩大優勢 | 三省案例51集
通過前兩篇文章，現在我們對濰柴動力有了基本認識，但這些認識還不能構成我們投資的依據，我們需要根據這些認識以及對這些認識的思考，分析濰柴動力是不是一家好公司，值不值得我們投資？
濰柴動力2019年共銷售發動機74.2萬台，其中道路用發動機51.2萬台，非道路用發動機23萬台，如果2025年濰柴動力完成雙百萬目標，總發動機6年復合增長需要達到18%，道路用達到11.8%，非道路用達到28%。
無論是11.8%的增長率還是28%的增長率，放在行業里都非常高，這意味著公司不僅要保持自己的地位還要搶占競爭對手的市場。
商用車市場
2019年中國商用車銷量387萬輛，其中重卡117.4萬輛，佔比30.34%；中卡13.9萬輛，佔比3.59%；輕卡188.34萬輛，佔比46.87%；微卡65.33萬輛，佔比16.88%，輕卡和重卡是商用車兩大市場。
濰柴動力2019年重卡用發動機銷量約35萬台，占重卡市場30%；輕卡發動機銷售約14萬台，佔比7.4%。
公司的目標是在2025年道路用發動機達到100萬台，道路用包括商用車和客車，2019年公司的客車發動機規模約2萬台，在道路用發動機中佔比較小，所以2025年能否完成目標主要看商用車市場，尤其是重卡和輕卡市場。
上圖是清森凳2008年至2019年重卡行業、濰柴動力重卡用發動機和陝重汽重卡銷量數據。
該圖給我們的第一印象——波動性，2010年重卡銷量同比增長60%，隨後逐年下降，最低跌至2015年55萬輛；2017年重卡銷量達到111.7萬輛，超越2010年水平，同比增長52.4%。
當2017年重卡銷量創出新高，就有人擔心會不會重演2010年情況，結果2018年、2019年再創新高，2020年可能會更高，截止2020年8月，中國重卡銷量已經達到108.35萬輛，同比增長35%，可能又有人擔心2020年的高增長會不會透支2021年需求，我答旅認為有可能，但是我們目光還是要長遠一點兒。
重卡的需求主要來自物流和工程，工程又包括房地產投資和基礎設施投資，無論是物流還是工程，判斷重卡未來的銷量都非常困難，好在我們不需要追求一個准確數字，我們只需要考慮每年的保守需求。
現在中國重卡的保有量約800萬輛，每年更新換代的需求就有100萬輛，再加上每年的新增需求，未來保持在100萬輛以上的可能性非常大。
最近三年濰柴動力重卡發動機市場份額均在30%以上，公司的目標是超越40%，按此計算，重卡用發動機銷量需要達到40萬，甚至50萬台。
在2019年重卡銷量前十名公司中，濰柴動力和其中兩家公司有直接關系，第一家是陝汽集團，濰柴動力的子公司是陝重汽，陝汽集團是陝重汽的第二大股東，陝汽集團（含陝重汽）2019年銷售重卡17.73萬輛，佔比15%。陝重汽2020年上半年的銷量並不樂觀，在行業銷量81萬台，同比增長23%的情況下，公司僅銷售8.8萬台，同比增長2.1%，濰柴動力給出的解釋是，上半年由於疫情影響，部分供應商供貨不及時，三家季度陝重汽的市場份額已經回升。濰柴動力要完成目標，陝重汽需要保持良好增長。
第二家公司是中國重汽，濰柴動力董事長譚旭光，同時擔任中國重型 汽車 集團董事長，中國重汽2019年重卡銷量19萬輛，佔比16.26%。
雖然中國重汽有自己的發動機部門（以及杭發），但是在譚旭光擔任公司董事長之後，中國重汽和濰柴動力加強了合作：
配套中國重汽，是濰柴動力完成目標的第二因素。
除了兩家春納關聯公司，濰柴動力還需要在一汽解放、東風 汽車 上取得更多訂單，2019年兩家公司重卡市場份額合計44%，2020年前8個月，一汽解放的市場份額更是達到27%。
發動機作為重卡的核心部件，每家公司都更傾向於研究自己的發動機，一汽、東風都有自己的發動機部門，同時又與國外知名企業合作，在這種情況下，濰柴如何才能獲得更多訂單？
打鐵還需自身硬。
發動機的性能指標主要有動力指標（馬力、扭矩）、可靠性指標（B10壽命）、經濟性指標（有效熱效率）、環境指標（排放標准）等。
我能夠明白這些指標的意思，但是我不知道每家公司發動機的區別，因為它們（數據）看起來差不多，正當我一籌莫展的時候，濰柴動力發了一個公告：
剛看到這個公告，我還不知道熱效率突破50%是什麼概念，通過後續報道，我才明白它的意義（央視《經濟半小時》黃金時刻重磅聚焦濰柴，解讀中國「動力」的速度與激情！）。
熱效率是衡量內燃機燃油利用效率的標准，熱效率越高，燃油消耗越少，節能減排的效果就越顯著。以一輛載重49噸的卡車為例，百公里可以省4個油，如果一年跑20萬公里，一年可以省3、4萬，10年就可以省出一輛重卡來。
雖然僅通過一項指標，就認為濰柴動力的技術實力最強，有些「盲目」，但是這項指標的說服力太強。
技術實力是濰柴動力最大的優勢，這個優勢可以使公司爭取到更多一汽、東風的訂單。
在陝重汽發展、配套中國重汽、爭取更多其他客戶三個基礎上，我認為濰柴動力2025年可以完成50萬台重卡用發動機，甚至更多。
輕卡市場
如果重卡用發動機完成50萬台，那輕卡用發動機也需要完成50萬（忽略中卡和微卡市場）。
2019年濰柴動力銷售道路用發動機51.2萬台，重卡用約35.2萬台，中大客車用約2萬台，剩餘14萬台為輕卡用發動機，2019年輕卡行業銷量188.34萬輛（含皮卡），濰柴動力佔比7.43%。
2020年上半年輕卡行業銷量100萬輛，濰柴動力表示上半年公司輕卡市場份額12.2%，位於行業第二名，按此計算，濰柴動力輕卡用發動機銷量12萬台，我對這個數據有些疑慮，更傾向於10萬台， 2020年上半年濰柴動力輕卡用發動機的增長速度非常可觀，全年有可能完成20萬台。
2019年輕卡銷量前十名中，中國重汽是濰柴動力的關聯公司，中國重汽2019年輕卡銷售9.55萬輛，佔比5.07%，位居第七名。
譚旭光在濰柴動力2019年業績說明會上說：
在譚旭光沒有擔任中國重型 汽車 集團董事長之前，中國重汽輕卡主要使用雲內動力的發動機，譚旭光擔任集團董事長之後，濰柴的輕卡發動機開始替換雲內的發動機，這是2020年濰柴輕卡發動機增長的主要原因，也是未來繼續增長的因素。
輕卡市場整車公司主要有北汽福田、東風 汽車 、江淮 汽車 、江鈴 汽車 、重慶長安構成，前五大輕卡公司市場份額56.37%，集中度並沒有重卡行業高。
輕卡採用發動機模式和重卡一樣，一是自己生產，二是采購外部公司，外部發動機公司主要由雲內、全柴、玉柴、濰柴等公司構成，玉柴在中重型發動機上也有一定規模。
通過對五家發動機（還有上柴）公司的觀察，我感覺發動機行業並不是一個很好的行業，僅看發動機業務的毛利率，上柴16.21%、全柴11.5%、雲內11.39%、玉柴國際17.2%，濰柴表現最好，母公司毛利率達到25.52%，但是母公司銷售的主要是重型發動機，輕型發動機業務在揚柴。
我們再看幾家整車公司的毛利率，中國重汽濟南股份公司（A股上市主體），主營重卡，毛利率10.54%；一汽解放，剛剛借一汽轎車上市，重卡、中卡、輕卡都有，總體毛利率12.4%，主打車型J6毛利率15.6%；東風 汽車 ，上市主體是輕卡業務，毛利率15.34%；江鈴 汽車 ，業務以輕卡為主，整體毛利率15%；江淮 汽車 ，商用車的毛利率是13.59%，商用車主要是輕卡；福田 汽車 ，輕卡業務毛利率14%，上市主體主要是輕卡。
無論是發動機還是整車毛利率都非常低，我認為原因出現在競爭格局上。
重卡市場的集中度很高，但是大家提供的產品類似，沒有差異化；輕卡市場競爭更加激烈，除北汽福田份額多一點，第二名到第六名份額差距不大，再加上重卡、輕卡的客戶對價格比較敏感，卡車企業也很難有較高的溢價，導致大家掙很難）。
整車的困境又傳遞給發動機公司，壓低發動機公司的售價，發動機公司也跟著掙不到錢。
但是研製發動機的成本很高，發動機公司為滿足排放標准需要不停的升級發動機，2019年上柴、全柴、雲內、玉柴國際研發投入合計13.31億，而濰柴母公司研發投入就達到21.32億，濰柴連續10年研發投入300億元。
研發投入是濰柴技術實力的保證。
在巨大的研發投入面前，其他公司很難和濰柴動力比較。
2019年輕卡行業銷量188.34萬輛，如果未來以5%的速度增長，2025年將達到252.4萬輛，濰柴動力只需要20%的佔有率就可以完成50萬的目標。
非道路市場
濰柴動力2019年非道路用發動機銷量23萬台，如果2025年達到100萬台，需要增長4.35倍，從數字上看，這是一個艱巨的任務。
非道路用發動機主要包括五個市場：工程機械、叉車、農業機械、發電設備和船舶動力，上圖是這五個市場的主要產品（對發電機組設備存在疑問）。
濰柴動力2019年沒有公布具體非道路用發動機數據，2018年的數據，工程機械占非道路用發動機64%、農業裝備佔比22%、工業動力佔比11%，叉車佔比2%，在工程機械里，3噸及以上裝載機銷量8.9萬台，占工程機械用發動機銷量71%。
非道路用發動機想要完成目標，首先要在挖掘機市場取得突破，因為挖掘機是工程機械里最大單品；其次是農業機械繼續保持高增長，濰柴動力2015年進入農業機械市場，增長速度非常快，同時2020年濰柴動力投資奧地利威迪斯公司，打造「動力總成+自主CVT」農業裝備動力總成；最後是叉車市場，2019年中國內燃及機叉車銷量達到31萬輛，濰柴動力叉車用發動機不足萬台（2018年是4000台，沒有2019年數據）。
即使濰柴動力在這三個方面表現都非常好，我認為2025年完成100萬台也很難，所以我對非道路用發動機的期待不是100萬，而是50萬台，如果2025年能夠完成50萬台，尤其是挖掘機和叉車的市場份額大幅提升，那非道路用發動機的表現就非常好。
以上是我對濰柴發動機業務「雙百萬」目標的理解，譚總定這個目標，我認為是他對濰柴動力的技術實力非常有信心。
收購凱傲集團、德馬泰克的真正意義
在濰柴動力的 歷史 上有兩次非常重要的收購，一次是收購湘火炬，公司有了整車業務；一次是收購凱傲集團，公司有了新的成長路徑。
濰柴動力最早只做重卡發動機，這很被動，公司收購湘火炬，公司的業務延伸到整車，相當於發動機業務有了一個穩定客戶。發動機是重卡的核心部件，每家公司都想研究自己的發動機，如果整車公司研製出更好的發動機，對濰柴動力打擊很大，所以濰柴動力需要一個新業務。
可選擇的業務有工程機械、農業機械、叉車，中國工程機械成三足鼎立局面（三一、中聯、徐工）；農業機械沒有太好標的，從濰柴動力投資公司的邏輯看，濰柴動力喜歡有核心技術的公司；叉車中國市場有安徽合力、杭叉集團，兩家公司都是當地的重要企業，賣給濰柴的可能性很低，結果濰柴動力找到中國叉車市場第三名——林德叉車的母公司凱傲集團。
當然也可能是另外一個版本，濰柴動力只是想收購林德物料的液壓部門，從而打開挖掘機業務，但是在接觸林德液壓的時候發現叉車也是一個很好的市場，並且公司沒有叉車用發動機，生產叉車用發動機可以成為公司繼重卡用發動機的第二大單品。
無論收購凱傲集團的動機是什麼，通過濰柴動力的收購行為，我發現濰柴動力的第二個優勢——制度優勢（這個形容可能並不準確）。
濰柴動力是一家國企，當一家國企在進行大額海外投資的時候會有很多限制、顧慮，而濰柴動力可以頻繁收購、投資海外公司，說明政府很信任這家公司，這種信任是非常難得的。
上文講發動機、整車都是非常難的行業，越是這種困難的行業越需要好的制度和有能力的領導，濰柴動力正好具備這些條件，所以才能超越其他公司。
本期我回答了兩個問題，通過這兩個問題我們看到濰柴動力的兩大優勢：技術優勢和制度優勢，我認為濰柴動力是一家好公司，但是（凡是最怕但是）濰柴動力是一家復雜的公司，加上前兩篇文章，我已經寫了一萬五千字，而我現在對濰柴動力的認識也只是皮毛。
最後一個問題——估值
上期有朋友問我怎麼給濰柴動力估值，以我現在對濰柴動力的認識，無論怎麼估都是錯的，即使估對了也沒有意義。
所以我決定跟著感覺走，濰柴動力1000億以下是值得投資的。
本階段對濰柴動力的研究告一段落，以後我會繼續搜集濰柴動力的資料，思考濰柴動力的價值。
2020年9月30日，濰柴動力市值1198億，股價15.1元。凱傲集團市值，88.2億歐元（人民幣704億），股價74.8歐元（705元）。
風險提示：本文僅是作者學習之用，文中可能存在很多錯誤，不能作為投資依據，文中數據來自相關公司公開資料，封面來自網路。
相關閱讀：
濰柴動力②：對濰柴動力發動機、整車及相關業務的認識 | 三省案例51集
濰柴動力③：對林德液壓、凱傲集團、德馬泰克的認識 | 三省案例51集
E. 中國收購了哪些德國企業
截至目前，中資公司收購（含控股）的德國企業主要有：
2011年：聯想集團以2.31億歐元收購梅迪昂公司的36.66%股份（電腦）；
2012年：三一重工與中信產業投資基金以3.6億歐元收購德國普茨邁斯特公司100%股權（工程機械）。
2013年，上工申貝收購德國百福（縫紉機）
2013年，正泰集團收購 Conergy（光伏）
2013年，濰柴動力以11.67億收購凱傲集團32%，林德公司90%股權（叉車）
2014年，株洲時代新材料科技股份有限公司以2.9億歐元收購ZF Friedrichshafen AG（德國采埃孚腓特烈集團）旗下擁有的BOGE橡膠與塑料業務（橡膠塑料）；
2015年，中國化工以9.25億歐元收購克勞斯瑪菲公司100%股權（塑料和橡膠處理設備）。
2016年，美的以46億歐元收購KUKA庫卡公司約86%的股權（機器人）。
2016年，北京控股以16億美元收購德國垃圾處理公司EEW（垃圾處理）。
2016年，上海電氣集團收購以約1.74億歐元收購寶爾捷自動化公司（Broetje-Automation）（航空設備及相關自動系統）；
2016年，珠江鋼琴集團以人民幣1.77億元收購詩密爾（Schimmel）90%股權（鋼琴製造）
2016年，濰柴動力通過凱傲集團以21億美元收購德馬泰克（Dematic）（物流設備）
2017年，富山企業有限公司於3月底正式完成了對德國鋼鐵集團Georgsmarienhütte Holding GmbH (下稱「GMH集團」)旗下Bochumer Verein Verkehrstechnik GmbH公司（德國波鴻交通技術集團，下稱BVV）的收購。（軌道交通）
希望以上匯總能滿足題主的要求。