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對沖基金的交易模式
在《量化投資—策略與技術》一書中（丁鵬著，電子工業出版社，2012/1)，將對沖基金的交易模式總結為4大類型，分別為：股指期貨對沖、商品期貨對沖、統計對沖和期權對沖。
股指期貨
股指期貨對沖是指利用股指期貨市場存在的不合理價格，同時參與股指期貨與股票現貨市場交易，或者同時進行不同期限、不同（但相近）類別股票指數合約交易，以賺取差價的行為。股指期貨套利分為期現對沖、跨期對沖、跨市對沖和跨品種對沖。
商品期貨
與股指期貨對沖類似，商品期貨同樣存在對沖策略，在買入或賣出某種期貨合約的同時，賣出或買入相關的另一種合約，並在某個時間同時將兩種合約平倉。在交易形式上它與套期保值有些相似，但套期保值是在現貨市場買入（或賣出）實貨、同時在期貨市場上賣出（或買入）期貨合約；而套利卻只在期貨市場上買賣合約，並不涉及現貨交易。 商品期貨套利主要有期現對沖、跨期對沖、跨市場套利和跨品種套利4種。
統計對沖
有別於無風險對沖，統計對沖是利用證券價格的歷史統計規律進行套利的，是一種風險套利，其風險在於這種歷史統計規律在未來一段時間內是否繼續存在。
統計對沖的主要思路是先找出相關性最好的若干對投資品種（股票或者期貨等），再找出每一對投資品種的長期均衡關系（協整關系），當某一對品種的價差（協整方程的殘差）偏離到一定程度時開始建倉——買進被相對低估的品種、賣空被相對高估的品種，等到價差回歸均衡時獲利了結即可。 統計對沖的主要內容包括股票配對交易、股指對沖、融券對沖和外匯對沖交易。
期權對沖
期權（Option）又稱選擇權，是在期貨的基礎上產生的一種衍生性金融工具。從其本質上講，期權實質上是在金融領域將權利和義務分開進行定價，使得權利的受讓人在規定時間內對於是否進行交易行使其權利，而義務方必須履行。在期權的交易時，購買期權的一方稱為買方，而出售期權的一方則稱為賣方；買方即權利的受讓人，而賣方則是必須履行買方行使權利的義務人。
期權的優點在於收益無限的同時風險損失有限，因此在很多時候，利用期權來取代期貨進行做空、對沖利交易，會比單純利用期貨套利具有更小的風險和更高的收益率。
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㈡ 程式交易的定義形式
什麼是程式交易（programtrading）？程式交易有多種形式，紐約股票交易所NYSE把程式交易定義為包含15隻或15隻以上的指數成分股的組合交易，其價值超過100萬，這些組合交易是同時進行的，簡單的說，程式交易就是同時買進或賣出一籃子股票，也有少數程式交易是既買進又賣出股票的混合型程式交易。同時買進一籃子股票被稱為程式買進，同時賣出一籃子股票被稱為程式賣出。程式交易主要是大機構的工具，它們同時或幾乎同時買進或賣出整個股票組合，而買進和賣出程序可用來實現各種不同的目標。程式交易的對象涉及在紐約證交所的股票和它們相應在芝加哥期權交易所和美洲股票交易所交易的期權，以及在芝加哥商品交易所交易的標准普爾500指數期貨合約。這些金融產品的交易根據的是純粹它們價格之間預先決定的關系，而不是任何基本面的因素，如各公司的收益、股息或增長前景、利率變動、貨幣波動、政策行為等。
程式交易可分為套利型（arbitrage）和非套利型（nonarbitrage）兩類，套利型的程式交易即指數套利交易，它包括所有採取識別指數套利或指數替代（indexsubstitutes）的策略的交易。指數套利利潤來源是股票指數期貨與現貨的實際價值關系對理論價值關系的偏離，指數套利是程式交易的一種形式，其他形式的程式交易的例子包括便利的清算、EFP（期貨換現貨）的股票頭寸的清算、組合管理，而組合管理又包括組合重組（portfoliorealignment）和組合清算（portfolioliquidation）。盡管程式交易占總成交量的比例越來越大，但指數套利在程式交易中的比重不斷下降，1988年超過一半，1995年降到1/3，1997年第四季度為17%，在交易所成交量中僅為3%。1997年10月21日的程式交易各組成部分為，以指數套利為主的受規則80A約束的交易佔16%，不受規則80A約束的程式交易佔84%。不受規則約束的交易中，組合重組佔35.02%，風險的減小及對沖佔5%，組合的清算佔2.57%，期貨換現貨的交易佔2.35%，客戶便利佔0.84%，便利的清算佔0.04%，其餘的交易有54%。
由於信息工具的普及，市場的無效性小了很多，指數套利的利潤小了很多，要獲得利潤就需要更大的成交量和更復雜的模型。而且不僅是模型重要，同樣重要的還有很強的計算能力、很低的交易費用和很低的資金成本。因此指數套利比例必然下降，其他策略比例必然上升，其中主要的一種程式交易方法被稱為配對交易（pairedtrading），它利用計量經濟模型識別出市場上被高估和低估的股票，賣出高估的股票，買進低估的股票，然後用期貨對沖這個程式交易的市場風險，雖然它名為配對交易，但實際上買賣股票的數量並不一定平衡。在1997年，配對交易的股票佔全部的程式交易的30%。
從技術結構角度看程式交易系統，它利用計算機硬體和軟體來設計、實施和管理金融市場中的投資頭寸，包括用網路設備提供金融市場實時的價格數據，這些價格和交易成本數據一同輸入計算機後經專業軟體處理，看是否有交易機會。根據計算機程序發出的信號自動交易，通常是從交易者的計算機直接進入市場的計算機系統，並自動執行。程式交易公司用大量的計算機模型來設計與期貨對應的不同的股票組合。例如，公司可以運行程序識別與期貨關系最密切的股票組合，從而最大化潛在的利潤，最小化程式交易的風險。換句話說，該交易發生在兩個市場滿足特定的條件的時候，就是這個組合中的股票相對於期貨是價值高估或低估的。不過，純粹的指數套利在程式交易中只佔很小的比重。公司還可以交易符合特定波動性和流動性特徵的股票。套利型和非套利型交易的共同之處認為市場存在均衡，計算機的高速計算能力能發現市場上的非均衡，從而從非均衡到均衡的過程中獲利。實際上，程式買進和程式賣出與計算機智能沒有什麼關系，所有的程式化交易能手工完成，只不過非常復雜，所以需要計算機。
程式交易開始於1980年代初，那時大機構開始採用指數套利策略，也就是利用股票及其衍生證券的價差獲利。組合保險（portfolioinsurance）也在1980年代初流行起來。組合保險指的是使用股票指數期貨和期權來保護股票組合對付市場下跌。組合保險程序使得大機構能在一個保險模型的特定參數達到某個預定值時賣出大量的股票。據估計，在1980年代中期，有大約價值九百億的股票組合在組合保險的保護下。有人認為1987年的市場大幅波動內在的重要原因是組合保險和指數套利。不過，組合保險交易在1987年後就停止了，1988年交易所也頒布限製程式交易的規則80A。
程式交易的形式有多種，一些程式仍然是指數套利。另外，一些對沖基金（hedgefund）用到程式交易。所謂的「市場中性」（marketneutral）對沖基金，就常常構造多頭/空頭組合，根據某個特定的變數，如市盈率P/E，在組合中包括了買進一籃子股票同時賣出另一組股票。他們持有這些組合的時間常常在一個月或一個季度。市場中性投資指的是能中性化特定市場風險的投資策略，它根據金融工具之間實際或理論的關系，持有相互抵消的多頭寸和空頭寸，目的是限制由於宏觀經濟變數或市場情緒變化導致的價格系統性波動的風險。與傳統投資的利潤來自證券的走勢不同，它的利潤來源是證券之間的關系。對於採取市場中性策略的交易者來說，他們賣空證券，而共同基金（mutualfund）一般只做多。市場中性化策略就是要利用Present and future的無效定價。相關證券之間定價的無效性的來源是金融市場的結構性特徵。利用市場的無效獲得的投資績效可以比市場平均的收益-風險關系要好。
㈢ 指數套利的簡介
指數套利（index arbitrage）是指投資者同時交易股指期貨合約和相對應的一攬子股票的交易策略，以謀求從期貨、現貨市場同一組股票存在的價格差異中獲利。套利者隨時監測著現貨和期貨市場，看理論期貨價格和實際期貨價格間的差額是否足以獲取套利利潤。如果股指期貨貴就賣出股指期貨並買入股票，當期貨實際價格大於理論價格時，賣出股指期貨，買入指數中的成分股組合，以此可獲得無風險套利收益；當期貨實際價格低於理論價格時，買入股指期貨，賣出指數中的成分股組合，以此獲得無風險套利收益。指數套利在運作上應先計算股指期貨的理論價格、其次計算套利的成本、套利區間與利潤，再制定具體策略。
當同一資產允許衍生出不同的產品，而且都可以在市場上交易的時候，就有可能存在套利的機會。ETF基金和自建的一籃子股票都可以理解為以指數為基礎的衍生品，其定價都以指數為基礎，而且可以同時交易，只要他們之間定價存在偏差，並且足以彌補交易費用和延時風險，便有可能產生一定的套利機會，這就是常說的ETF套利，它也國內證券市場近幾年唯一被成功實踐的指數套利模式。
2007年可能陸續推出股指期貨、ETF備兌權證、指數期權,這無疑將進一步把指數套利的其他可能模式帶入真實可以操作的階段。股指期貨是對指數組合未來價值的提前交易，ETF和一籃子股票則可理解為對指數現在價值的交易，其定價通常存在一定范圍內的偏差，一旦超過一定幅度，便可能存在套利的空間，這被稱為期現套利。例如，期指溢價足於彌補各項成本的時候，賣空期指，買入現貨，反之，則買入期指，賣空現貨。雖然這種形式的期現套利和ETF及一籃子股票之間的套利都同屬於指數套利的范疇，但他們在形式有很大的不同，ETF和一籃子股票是可以實時兌換的，因此，他們之間的套利可以被瞬時完成，而期現套利也可能要持續到期貨到期日才能完成。
ETF備兌權證和指數期權同樣是指數的衍生產品，相對於指數現貨價格同樣存在一個無套利定價區間，一旦超過這個區間，可能存在套利機會。隨著指數類衍生品不斷豐富，指數套利可以組合的模式不斷增加，它增加的速度甚至超過產品本身數量的速度，同時新的指數衍生品也有利於完善原有的指數套利模式。例如，期指出現後，ETF和一籃子股票套利過程中可能存在的延時風險可以考慮利用期指規避，以進一步減少ETF和一籃子股票之間套利面臨的不確定性。
㈣ 股票的套利類型有哪些
關於股票的五種套利策略
一、市場中性策略
市場中性策略投資理念是利用不同證券之間alpha的差異，通過相反操作即多空部位 相互沖銷，來獲取與市場風險無關的絕對收益，也被稱為相對價值策略。由於不需承擔市場風險，因此無法獲得市場風險回報，適用於熊市情況下以及風險厭惡程度 較高的投資者。
風險提示
市場中性套利一方面取決於Alpha的絕對差值的大小，如果兩只股票或 股票組合的Alpha的差值過小，收益會被手續費和融資融券的費率所抵消。
同時要關注Beta的穩定性，Beta的波動會導致系統性風險不能為完全消除，特別是短期內Beta不匹配會使套利的承擔很大的風險，導 致套利失敗。
二、與股指期貨組合套利策略
進行融資融券交易的投資者在股指期貨與股票指數現貨出現一方高估、 另一方低估的情況下，通過買入低估者賣出高估者的方式獲得套利機會。股指期貨的理論價格可以由無套利模型決定，一旦市場價格偏離了這個理論價格的某個價格 區間，投資者就能在期貨市場與現貨市場上通過低買高賣獲取利潤，這就是股指期貨的期現套利。其中，股指期貨的理論價格模型為：
Ft是股指期貨的理論價格，St是指數現貨價格，rf是無風險利率，d是指數分紅率，T-t則是股指期貨的存續時間。
風險提示
由於目前賣空股票種類較少，要靠少量幾種可賣空股票模擬股指期貨的 標的指數（例如滬深300指數）可能會存在一定偏差，導致股指期貨反向套利的難度更大。此外，期貨的波動較大，有可能出現追加保證金等情況，會影響套利資金的使用效率。
套利
三、與基金組合套利策略
基金的組合套利主要有兩種，一種是套取封閉式基金的折價，另一種是 套取LOF的alpha。
1、封閉式 基金的折價套利
目前封閉式基金的折價率相對較高，可以藉助融資融券交易實現套利收 益：選取折價封閉式基金構建組合，計算出其相對標的指數的beta值，選取與該基金（beta間）關系穩定的可融券標的股票構建另一個組合，使其beta值等於基金組合beta值。買進所構造基金組合，同時融券 賣出構造的股票組合，持有封閉式基金至到期日或轉開放，或者等到封閉式基金的折價幅度下降時，贖回或賣出基金，買券平倉，即有可能獲取封閉式基金的折價。 由於該策略要求融券組合與基金beta值關系穩定，所以在周轉率較低的封基上（融券組合採用其重倉股）應用效果要好一些。
風險提示
由於融券的最長期限不能超過6個月，因此選擇持有至封閉式基金到期實現收 益只能選擇距離到期日在6個月左右的封閉式基金來運作，現在市場上暫無滿足條件的封基。
如果選擇等到封閉式基金折價幅度下降時實現收益，可能會面臨封閉式 基金的折價率未如預期下降，反而變得更高，會導致套利失敗的風險。
2、LOF的alpha套利
對於LOF基金，可以進行alpha套利。對於擁有較大正alpha的基金，如果其正alpha穩定，買入該基金並賣空其組合股票，即可獲得其alpha收益。
風險提示
由於LOF的alpha通常較小，因此不穩定的alpha（某些時點為負值）有可能會導致投資者出現虧損。此外，LOF的alpha套利實際是獲得基金經理選股能力相 對於基準指標的超額收益，與基金經理個人的關系較大，投資者應注意基金經理任職發生變化的情況。
四、與權證組合套利策略
針對看漲權證，當權證出現折價時，融券賣空可以與之組合操作進行套 利。具體操作如下：在權證折價時，即正股價格大於行權獲得每股股票的對應權證價格與行權價之和時，融券賣出正股（若正股不可賣空，可選用相關性很高的其他 融券標的股票），同時買入權證，持有該組合直至權證到期，然後行權買入正股歸還證券。該策略獲得的套利收益為正股價格與通過權證行權獲得股票成本之差。如 果權證的折價水平在套利期間降低，回歸0甚至出現溢價水平，則可以賣出權證、同時買入股票歸還融券負債，可以提前實現套利收益。
風險提示
通常出現折價的權證為歐式權證，當投資者持有期間出現折價率水平上 升情況時，由於無法提前行權買入平倉，該組合會面臨虧損。由於當前融券最長期限為6個月，若要該套利策略做到完全無風險，必須等待該權證進入存續期的最後半年時間內構建套利組合，才 可以保證在權證到期時通過權證行權，以買券還券方式了結獲利。
五、 與可轉債組合套利策略
利用融資融券，投資者還可以與可轉 債配合進行套利。對於未進入可轉換期的轉債，當可轉債價格較其轉換價值出現較大幅度折價時，投資者可以買入可轉債，並融券賣出轉債對應正股（若正股不可賣 空，選取高相關性融券標的股票），等到可轉債進入轉股期貨，將可轉債轉換成股票用於歸還所借股票，獲得收益，該過程與權證套利類似。
目前市場上可轉債在發行半年後即進 入轉股期，理論上講可轉債若在轉股期內處於折價狀態隨時可以行權套利。並且可轉債的價格底線是其債券價值，投資者擁有的轉債價格通常不會低於其債券價值。
風險提示
國內的可轉債通常還附加有贖回、回 售和轉股價格調整條款，其中贖回條款使得發行公司在正股價格高企時，可以通過行使該權利迫使可轉債投資者提前轉股；回售條款和轉股價格調整條款則使得投資 者在正股價格持續走低時有權利要求回售，或者使得可轉債發行者通過調低轉股價格增加可轉債的轉股價值。這些轉股權外的內嵌期權條款使得可轉債成為一種比簡 單的債券+買入期權更為復雜的衍生證券，對於其風險收益特性的差別在進行可轉債套利時可能會產生的影響，投資者 不可忽略。
㈤ 價差交易的套利交易種類
套利交易的形式多種多樣，下面給出兩種最基本最簡單的套利。
例：
跨期套利：五月份的螺紋鋼期貨和十月份的螺紋鋼期貨，是同一品種不同月份的期貨合約，其價格之差應該大致在一個小區間里波動，設波動區間為200元至400元。若超出400元，則未來價差將會向400元靠近，可以做此期貨品種的價差縮小交易，通過買入波動較小賣出波動較大的合約來獲利。若價差低於200元，則可做價差擴大的交易，通過賣出波動較小買入波動較大的合約來獲利。
期現套利：股指期貨3月的合約和現貨滬深300股票價格指數3月的走勢應該是高度一致的，若短期股指期貨因多空資金不平衡導致和現貨偏離，則可通過：當交割期到來價格必將一致這一原則來做價差交易，獲得此偏離的利潤。操作方法：若股指期貨偏向大於現貨指數，則買入滬深300ETF，賣出股指期貨；若股指期貨偏向小於現貨指數，則賣出滬深300ETF，買入股指期貨。當兩者價格趨於一致時同時出手，將兩者都平倉，則獲得利潤。
雖然價差交易也叫套利交易，但其本質還是投機，在於賭價差將會縮小，或者價差將會擴大，其有很大的不確定性，如：豆粕五月的合約價格大於九月合約的價格，但五月是養殖業需求大的時候，將更加上漲；而九月因新大豆上市，豆粕產量更大，將更加下跌，豆粕是蛋白粕，還會受到菜籽粕等蛋白粕的影響，並不能簡單做價差交易。
綜上：價差交易仍然不是一種低風險易於掌握的交易方法。
㈥ 什麼是股票指數套利交易包括哪幾種形式
㈦ 股指套利的股票指數期貨套利與商品套利的比較
總體上看，股指期貨套利和商品套利都是期貨套利交易的一種類型，其原理都是在市場價格關系處於不正常狀態下進行雙邊交易以獲取低風險差價。 股指期貨套利和商品期貨套利的主要區別在於期貨合約標的屬性不同。商品期貨合約的標的是有形商品，有形商品就涉及到商品的規格，性能，等級，耐久性,以及倉儲，運輸和交割等等，從而會對套利產生重要影響。股指期貨的標的是股票指數，指數只是一個無形的概念，不存在有形商品的相關限制，同時股指期貨的交割採用現金交割，因此在交割和套利上都有很大的便利性。此外，股指期貨由於成份股分紅不規律，融資成本不一以及現貨指數設計等原因，其理論價格相對商品期貨更難准確定價。這些區別是造成股指期貨套利和商品期貨套利在具體類別上差異的主要原因。
㈧ 股票指數如何買賣呢
買賣股指期貨，又稱股指期貨買賣，可理解為買空賣空，股指期貨買賣買賣的是合約符號，並不是在買賣實踐的貨品或許指數。所以，買賣者在買進或許賣出股指期貨時，就不必考慮是否具有期貨相應的貨品，而只需考慮怎樣買賣才能賺取差價。那麼股票指數怎樣買賣呢？接下來一同來看一看吧。
近期一段時間股市行情比較低迷，上漲時我們都隨著掙錢，跌落時無法地賠錢，隨著股指期貨的呈現，將整個市場分為雙方市場。
不管股市上升或跌落，只需猜測精確，就能掙錢。因而，對個人而言，股票指數期貨市場將是一個大有可為的市場。
第一、當個人出資者猜測股市將上升時，可買入股票現貨添加持倉，也能夠買入股票指數期貨合約。這兩種方法在猜測精確時都可盈餘。相比之下，買賣股票指數期貨的買賣手續費比較廉價。
第二、當個人出資者猜測股市將跌落時，可賣出已有的股票現貨，也可賣出股指期貨合約。賣呈現貨是將之前的賬面盈餘變成實踐盈餘，是平倉行為，當股市真的跌落時，不再能盈餘。而賣出股指期貨合約，是從對將來的正確猜測中獲利，是開倉行為。因為有了賣空機制，當股市跌落時，即便手中沒有股票，也能經過賣出股指期貨合約取得盈餘。
第三、對持有股票的長時間出資者，或許出於某種原因不能拋出股票的出資者，在對短期市場前景看淡的時分，可經過出售股票指數期貨，在現貨市場持續持倉的同時，確定贏利、搬運風險。
以上便是股票指數怎樣買賣的相關內容，期望能夠協助到我們。股指期貨因為具有高杠桿率和選用T 0買賣，往往被認為是高風險的投機。而事實上，股指期貨套利買賣為出資者供給了低風險的一種出資盈餘模式。散戶只需捉住轉瞬即逝的差價時機，套利便無師自通了。