⑴ 精神要素 | 打破實力的絕對平衡
█ 閱前思考
物質的原因和結果不過是刀柄,精神的原因和結果才是真正鋒利的刀刃,才是能夠無往不勝的決定性因素。那麼，如何增強自己在精神方面的力量？
《戰爭論》金句： 物質的原因和結果不過是刀柄,精神的原因和結果才是真正鋒利的刀刃。
█ 三點內容
在戰爭中，往往指揮官的職位越高，膽識越小，作出決策越受到深思熟慮的束縛，因為地位越高，涉及個人犧牲的問題越少，涉及其他人生存和全體安危的問題越多，客觀事物、各種情況和各種考慮會給指揮官施加強大的壓力。這是不是意味著指揮官就不需要過多的膽識呢？其實不是的，作者說道，在戰爭中，因小心怕事而壞事比因大膽而壞事要多千百次。
法國有句俗語：「在第二位上大放光芒，升到第一位時黯然失色」。什麼意思呢？意思就是，往往一人之下，萬人之上的二號人物，在處理事情上更加大膽和果敢，而封頂成為統帥之後就變得平庸甚至優柔寡斷了。
這話確實有點道理，老二嘛，辦錯了事上面始終有個老大在頂著，所以可以放手干，這樣反而還發揮的不錯；而老大就不同了，什麼事都得自己擔著，所以可能經常就會考慮太多東西，變得有點畏手畏腳。但是作為一名統帥，要想傑出就必須要學會克服這點。怎麼克服呢？就是要有足夠的膽識，支撐他在種種壓力下，能夠有勇氣承擔決定帶來的種種後果，大膽決策。
這一點對於創業者也是一樣，當一無所有時，往往能夠大膽決策，當取得一定成功時，會更加愛惜羽毛，不敢大膽對企業做出改變，會擔心失敗後親戚朋友如何看待他。但是真正有大將之風的人，即使功成名就，也敢於承擔改變帶來的後果。
我們都知道孫正義是一位極其成功的投資家，甚至連股神巴菲特有時候都只能甘拜下風。而配升孫正義之所以能夠不斷地取得成功，很重要的一點就是他過人的膽識。只有過人的膽識，才能比別人搶先一步進入回報率最高的商業領域。
1996年的時候，當時的互聯網還沒有完全興起，孫正義就先後把3.6億美元投給明賣純了一家還沒有一分錢利潤的互聯網公司。
幾乎所有的人都認為他瘋了，說他這膽子也太大了，又不是自己的創業公司，啥都沒有就投這么多錢。但結果呢，幾個月後，這家互聯網公司在紐約納斯達克掛牌上市了，股價一路走高，孫正義賣了手中股票的一小部分就換回了4.5億美元。這家公司，就是著名的門戶網站雅虎。
而且即便是2001年全球互聯網面臨最低潮的時候，孫正義仍然不懼，在互聯網領域披荊斬棘，因為他認為寬頻應用將給互聯網帶來最有價值的商機，別人不敢幹，他就敢。果然，僅僅1年之後，第二次互聯網高潮很快就到來了，孫正義從中獲利頗豐。短短的數年時間，孫正義就將自己的互聯網帝國觸角延伸到了全球600多家公司，而且還成了其中一些主流IT公司的主要股東，這顯然都和他過人的膽識息息相關。
企業家其實好多方面和部隊統帥是相通的，足夠的膽識對於二者來說，都必不可少，而且意義重大。書中這樣描述過統帥的精神和膽識：「統帥必須用自己內心之火和精神之光，重新點燃全體部下的信念之火和希望之光，要在茫茫的黑暗中，發出內心之火，點燃精神之光，在茫茫的黑暗中，帶領隊伍走向勝利的曙光。」
克勞塞維茨在敵我雙方的士氣角逐方面講到要注重以下幾點：
一、善於運用敵對情感。 敵我雙方交戰可能由於敵對情感而起，這種帶有復仇色彩的敵對情感對於激發己方士氣遠強於「功名心」「統治欲」等要素；
二、精神比物質更有影響力。 一場大規模戰斗的結局對於失敗者和勝利者帶來的精神影響，相對物質影響來說要更大，所以要爭取階段性勝利，形成勝利和高漲士氣之間的良性循環，縱使有謀略上的撤退，也應該緩慢的進行，且戰且退，避免打擊軍隊的信心；
三、打破敵方「重心」。 擊中要害往往激咐是打擊敵人士氣的最好方法，就好比我們常說的「擒賊先擒王」，幹掉核心人物，其他人很容易成為一盤散沙。
我們先講一個很有意思的例子，來看看企業在實際運用中是怎麼操作的。每年的雙十一，雙12，大家都准備好剁手了吧？但選擇天貓還是京東呢，這就讓人犯難了。因為每年的雙十一都是京東和天貓競爭最激烈的時刻，他們兩家可是為了在這場大戰中取得勝利絞盡腦汁啊。大家都知道，京東的圖標是只狗，而天貓的標志是貓，所以許多人經常笑稱為「貓狗大戰」。
在之前的雙十一大戰中，網上就曾流傳出京東辦公室內部條幅標語是「奮戰雙十一，幹掉大臉貓」，而天貓也不示弱，他們的辦公室內部條幅標語是「狂拽酷炫吊咋天，誓把京東干翻天」。盡管這種方式具有很大的幽默調侃意味，但是這種具化競爭對手的方法，確實更容易激發雙方員工的競爭熱情，有利於團隊目標的實現。
上面這個是企業競爭的例子，我們再講一個球隊中激勵士氣的例子。
1994年底，金志揚接手北京國安隊時，國安隊在聯賽中的名次只是第8。為了改變這種情況，金志揚開始從各方面來激勵團隊獲勝的信心。
首先，金志揚鼓勵國安「永遠爭第一」。當時有人嘲笑他們不知天高地厚，金志揚卻說，你沒有爭第一的想法，怎麼會有爭第一的行動？永遠爭第一不是一項具體的任務，代表的是一種積極向上，拼搏進取的精神。他告訴隊員們，這就是國安的精神，任何一次比賽，任何一項工作，都要奔著這個方向努力。拼搏的文化很快取得了效果，轉年的聯賽，國安就拿到了第2名的好成績。
其次，金志揚還很善於在賽前激發大家的士氣。國際大賽前，金志揚喜歡給隊員上愛國課，比如在與日本隊比賽前他就講南京大屠殺，在打英超勁旅阿森納時，他就講鴉片戰爭和《南京條約》，講三元里抗英……他說，在外國人面前，我們代表的是中國人，絕不能給中國人丟臉，寧可被踢死，也絕不能被嚇死！我們的技術水平可能不如人家，但是士氣和精氣一定要超過他們。
金志揚有一種把隊員講得熱血沸騰的能力，他的很多隊員說，在場下聽完金指導講話，上場都有精神。這並不是說金志揚只會陣前磨槍，平時的教練中，他有自己的一套方法。自身業務功力深厚和對隊員的支持是拼搏文化的基礎。
金志揚所體現出來的領導方法就像他自己強調的那樣： 「精神、士氣是關鍵，球員必須要有一個拼的精神，有想贏的決心，最後才是制定相應的戰術策略。」
凝聚士氣不僅在戰爭中，在賽場上可以起到關鍵作用，其實在創業過程中同樣是決定成功必不可少的因素。 如果能夠擁有比競爭對手更高漲的士氣，將會有利於增強團隊的凝聚力，也更容易擊敗對手。
而且這種在絕境中，迸發出來的誓死精神，即使不能扭轉戰爭的局面，它的後繼心理效果也是積極的和富有深意的。克勞塞維茨在書中就說：「即使最後的這些頑強努力都沒有取得成效，那麼也可以在光榮的毀滅中，去尋求將來復興的權利。」
在中國的兵法聖典「孫子兵法」中，也有這樣的論述，被稱為「死地」，就是 「無所往者，死地也。」 走投無路的境地就是「死地」，陷於死地就是陷入了即將滅亡的境地，但如果利用得當，「死地」又可以徹底消除士兵的迷茫和僥幸心理，取得事半功倍的戰績，也就是我們常說的 「置之死地而後生」 。
關於絕境激發潛力的故事，最有名的當屬項羽破釜沉舟的 「巨鹿之戰」 。秦朝末年，秦二世派大將章邯攻打趙國。趙軍不敵，退守巨鹿，被秦軍團團圍住。楚懷王封宋義為上將軍，項羽為副將，派他們率軍去救援趙國。
不料，宋義把兵帶到安陽後，接連46天停滯不進。項羽忍不住，一再要求他趕緊渡江北上，趕到巨鹿，與被圍趙軍來個里應外合。但宋義另有所謀，想讓秦、趙兩軍打得精疲力竭再進兵，這樣便於取勝。他嚴令軍中，不聽調遣的人，不管是誰都要殺。與此同時，宋義又邀請賓客，大吃大喝，而士兵和百姓卻忍飢挨餓。
項羽忍無可忍，進營帳殺了宋義，並聲稱他勾結齊國反楚，楚王有密令殺他。將士們馬上擁戴項羽代理上將軍。項羽把殺宋義的事及原因報告了楚懷王，楚懷王只好正式任命他為上將軍。項羽殺宋義的事，震驚了楚國，並在各國都威名遠播。
殺了宋義之後，項羽隨即派出兩名將軍，率2萬軍隊渡河去救巨鹿。在獲悉取得小勝並接到增援的請求後，他下令全軍渡河救援趙軍。項羽在全軍渡河之後，採取了一系列果斷的行動：把所有的船隻鑿沉，擊破燒飯用的鍋子，燒掉宿營的屋子，只攜帶三天干糧，以此表示決心死戰，沒有一點後退的打算。楚軍士兵見主帥的決心這么大，就誰也不打算再活著回去。在項羽親自指揮下，他們以一當十，以十當百，拚死地向秦軍沖殺過去，大敗秦軍。
█ 結論
很多現代企業的管理方法其實都來自軍隊，因為軍隊中的戰略思維往往是總攬全局的，而且帶有認識論、方法論的一種思考，所以很符合企業的一些管理理念。在今天的這本書《戰爭論》中，我們從精神要素這方面出發，總結出了三點內容：
1、 膽 ：提升自我的膽識
2、 氣 ：凝聚團隊的士氣
3、 神 ：激發誓死的精神
正如克勞塞維茨所說， 「物質的原因和結果不過是刀柄,精神的原因和結果才是真正鋒利的刀刃,才是能夠無往不勝的決定性因素。」 既然了解了精神要素的重要性，也就應該學會如何去掌控。創業如同戰爭一樣，是一條充滿荊棘的路，不僅比拼物質要素，更重要的是精神的無往不利。因此，我們不妨從軍事理論中，找到同樣適合企業發展的方法論和相關理念 ■
⑵ 虛體經濟的《虛體經濟周期理論與美國新周期》
一、經濟現實挑戰傳統周期理論
1991年3月至2000年第二季度，美國經濟處於歷史上最長的連續增長期，且經濟運行態勢形成了「高增長+低通貨膨脹+低失業率」的理想組合。「新經濟」和「新周期」概念正是經濟學家對此次美國經濟增長和周期中有別於傳統周期特徵現象的概括。目前關於此次周期形成的較為公認的觀點可以歸納為：在經濟上升階段，美國經濟模式的更新、新興網路產業的發展使生產率增速加快，經濟高增長、低失業和低通貨膨脹並存成為現實，後來互聯網企業盈利前景暗淡，新型技術創新缺乏，使經濟進入了全面衰退狀態。筆者認為這種描述和解釋忽略了美國現階段經濟社會中的一個重要因素，即現代金融市場的存在和發展。
事實上，在這一次增長周期中，金融市場的表現尤為引人注目，其迅速攀升與大幅快速回落成為這一輪經濟周期的一個顯著特徵。以處於經濟增長階段的1995-1999年為例，道－瓊斯指數上漲3倍，同大蕭條前1924-1929年間股市的漲幅不分伯仲，而作為新經濟代表的納斯達克指數更是上升了9倍多。再以股票市盈率衡量，1999年底道－瓊斯指數的平均市盈率為45倍，高於1929年最高峰時的水平，而納斯達克100指數的平均市盈率則高達120倍。從2000年第三季度開始，美國經濟持續了10年的穩定增長局面被打破，鎮枝褲其國內生產總值增長率忽然下降到不到2%的水平。金融市場也呈現全面緊縮態勢，各股指數全面下挫，其中納斯達克指數比2000年3月最高峰時縮水了一半以上，目前仍在1200點左右徘徊。
經濟周期中的股市波動現象並不令人感到希奇，但如此大規模的股市波動在歷次美國經濟周期中都是罕見的，金融市場與美國新經濟和新型周期之間的關聯，已經向「傳統」周期理論提出挑戰。直到20世紀80年代的新古典宏觀經濟學派，經濟學家仍然墨守MM定理和從生產函數角度推導經濟波動原因的理論傳統及思維定式。而在這樣的框架內金融市場無法被引入經濟周期模型，它的作用往往被簡單化成一個代表資金流向的函數。與新古典宏觀經濟學分庭抗禮的新凱恩斯主義經濟周期論雖然論及金融市場會在周期形成中發揮作用，但有關探討並沒有深入到經濟周期波動機理的層次。也就是說，隨著金融市場在國民經濟中的作用日益凸顯，真實經濟越來越虛擬化，傳統周期理論由於不能為金融市場在經濟周期中的作用提供滿足的解答而亟待改進。為了與傳統周期理論相區別，我們把下文要探討和構建的理論定名為「虛體經濟周期」理論，它根植於「傳統」周期理論框架內，但在構建上以金融市場為切入點和視角，在內容上強調的是金融市場的作用。
二、從金融市場入手構建「虛體經濟周期理論」
從80年代中期開始，大量經驗研究表明金融市場與真實經濟總體波動之間的確存在相關性。這些發現與新古典理論中金融結構無關命題相矛盾，於是在90年代初涌現了一些以真實經濟和金融變數之間相互作用的動態效果為研究對象的文獻。它們沿著兩種不同的思路向前發展：第一條由Minsky首先提出，因受凱恩斯的影響而沒有論及微觀主體理性的思路，其結論難以被證實和推廣；第二條思路以融資市場中的信息不對稱為切入點，認為金融市場摩擦可以為金融對真實經濟行為影響的分析和研究提供微觀基礎，從而解釋了大規模經濟沖擊時經濟也會呈現出大而持久的波動。
沿襲第二條思路的經典文獻是Bernanke和Gertler發表在《美國經濟評論》的一篇論文《代理成本、企業凈值與周期波動》。20世紀90年代中期，許多學者受該文的啟發開始就金融對真實經濟波動的影響展開深層次的探討。他們不斷地對Bernanke和Gertler提出的金融加速模型進行新的修補，嘗試建立一個能將金融市場內含到其中的周期模型，以縮小理論與經濟現實之間的差距，為美國經濟提供一個令人信服的周期解釋框架。
需要說明的是，在虛體周期理論的核心——金融加速模型中，資金的融通是一個籠統而抽象的概念，它涵蓋了直接和間拉融資兩種行為，但為了簡化和便於處理，都御簡以間接融資——「貸款」為所有融資行為的代表而不再進行具體區分。因為從本質上看直接融資雖不涉及還本付息，但其追逐回的目的本身也是一種變相的「還本付息」要求，因此直接融資可以被看做是一種非凡的間接融資。
附圖
圖1金融加速模型中參與人與市場結構
該理論的整體思路很清楚：金融市場上的信息不對稱使企業家只能以自己所擁有的凈值為基礎進行融資，由此產生的連動機制可能使金融市場加速和放大系統受到的外搭枝部沖擊。
企業融資局部均衡
首先說明在資本價格、資本預期回外生給定時資金借貸雙方的局部均衡。
企業j在時期t籌劃它在t+1期進行生產時要投入的資本，數量為K，單位價格是Q，假定資本無折舊，並且對於單個企業借貸無杠桿限制，而對整個企業界的借貸行為則存在一定的杠桿限制。企業在t期末的自有資本即凈值為N。資本回受整體和特徵性風險的雙重影響，可以表示為wR，其中隨機變數w代表特徵性風險，R代表整體風險，w是獨立同分布變數，存在連續分布函數F，而且在取值都為正時有E=1。特徵性風險滿足以下條件：
附圖，不難看出對絕大多數分布來說，這個條件都可以得到滿足。由此，企業借入資本的數量可以表示為B=QK-N。
在模型中，存在著一個抽象的金融市場，它是將作為資本來源的居民戶和作為資本需求者的企業連接起來的中介，呈風險中性。由於居民戶是典型的風險迴避者，所以在借貸行為發生時，中介必然要讓企業吸收並承擔市場上的整體風險，而金融市場上每個企業借貸行為所對應的R，在整個市場范圍內的平均值一定比無風險利率R高。同時，由於借貸雙方的信息不對稱，金融中介還要付出監督成本CSV，使自己能夠獲得與資本收益相關的信息。監督成本的存在說明為什麼企業在沒有對借貸合同附加任何限制時外部融資成本比內部融資成本要高，它等同於中介的破產成本。表達式如下：
附圖
附圖代表未預期到的資本回變動。顯然，企業通過金融中介的均衡條件將無法償付時的資金成本進行了內部化。
至此，一個標準的企業借貸架構已經形成，模型的局部均衡可以總結為，在資本回總體風險R和隨機風險w的分布已知、資本價格Q和企業凈值N一定的情況下，這個等式是整個模型的關鍵所在，它代表金融市場上資本的供給曲線，揭示出企業借貸資本與企業凈值之間的關系。在其他條件不變時，S增加，從而也即在均衡時企業的資本收益等於外部融資的邊際成本，該式充分體現在金融市場存在信息不對稱的情況下，企業凈值N對企業外部融資供給的決定作用。
部分價格給定的一般動態均衡
下面將原來僅限於企業和貸款者之間的局部均衡擴展到一般動態的情形，也就是將局部均衡中視為既定的資本價格、資本預期回兩個變數以及狀態變數企業凈值內部化由模型自身決定，目的在於說明資產價格、資本回和企業凈值之間的循環促進關系。
首先應將企業部門對資本和勞動的需求匯集成總量，因為資本的市場總需求在此模型中是一個關鍵變數，從它身上可以反映出金融市場的信息不對稱會產生什麼樣的效果，同時它也說明企業凈值的變化對資本需求影響的基礎。
企業通常在上期末購買資本為下一期的生產做預備，所購資本與僱傭勞動結合才能有所產出。假定企業生產的規模收益是不變的，據此可得總量生產函數：
Y=AKL
其中，Y代表t期產出，K代表所有企業在t-1期末購買的資本量，L代表勞動投入，A是外生的生產技術系數。
附圖
假設企業將產品直接賣給零售商，零售商相對於生產者的利潤表現為商品的相對價格
企業資本需求和資本供給的動態均衡，即上述兩個表達式的平衡要取決於狀態變數N。N可以被認為是企業家所享有的權益，包括企業家在支付了貸款者本息之後的剩餘——股東權益和企業家的勞動所得。嚴格來講企業家的勞動所得也應該算入總的勞動供給中，於是有L=H。其中H代表居民戶提供的勞動，H代表企業家提供的勞動，我們可以合理地假設企業家的勞動所得對企業家股權收入增長的貢獻很小，因此H可以被標准化為勞動函數形式上的改變實際上並不會影響模型模擬的最終結果。企業家所享有的權益N的具體表達式為：
N=企業家剩餘+企業家的工資=γV+W
V的具體表達式為：
附圖
可見資本回未預期到的1%變動導致企業家股權的百分比變動等於企業所有資本總值占企業家股權的比例，由於財務杠桿的存在，這個比例≥也就是說未預期到的資本回變化導致企業家剩餘的變化要大於等於1。換句話說，資本價格未預期到的變動對企業融資狀況來說至關重要。
企業家的勞動工資由邊際產出決定，即：
附圖
綜合以上生產函數、N、V以及W的決定表達式，並將企業家勞動標准化為就可以得到N的微分形式等式，它和外部融資的資金成本曲線一起勾畫出體現金融加速作用的模型核心表達式：
附圖
式解釋了企業凈值如何內生的問題，式解釋了企業凈值對資金成本的影響。它們共同說明在給定的情況下，批發產品的生產、企業投資、資本形成以及資本價格和凈值如何被決定，那些在這里既定的價格變數該如何被界定，將取決於所採用的經濟系統框架的性質。
附圖
圖2模型沖擊效果
模擬效果與結論
這里省略了對模型的參數定值和沖擊模擬過程，而直接給出沖擊效果圖。以貨幣政策沖擊為例，讓名義利率下降25個基點然後再逐漸恢復，得到如上效果圖。
圖2是在對參數定值的基礎上，金融加速模型描繪的經濟系統對各種沖擊效果的模擬，圖中橫軸時間都以季度為單位，縱軸是各變數在沖擊發生後對各自穩定狀態的偏離。虛線代表將企業外部融資成本升水固定在穩定狀態，而不是讓其隨凈值比例變化時的情形。也就是說，它代表的是與完整的模型有同樣的穩定狀態但金融市場的作用被完全限制住了的情況；實線則代表存在不受限制的金融市場作用的情形。不難看出，在金融市場存在信息不對稱的情況下，各變數在系統受到沖擊時的變動幅度都要大於不讓這種信息摩擦帶來的效果發揮出來的情況。實際上，金融加速理論正是因此而得名，它說明金融市場的信息不對稱能夠放大經濟系統承受的各種沖擊而將之轉化為持續的宏觀波動。
虛體經濟周期的動力機制
在金融加速模型及相關模擬效果的基礎上進行分析，筆者試圖總結出虛體經濟周期的動力機制。
加速器。以市場無風險利率的下降為例說明金融市場如何放大了經濟系統受到的波動沖擊。整個過程類似一個乘數效應的作用過程：利率的下降通過降低資本預期回而刺激了企業的資本需求，企業相應增加的投資使資本價格上升，資本價格的上升又使企業凈值增加，而且企業凈值的變動幅度要大於資本價格的上升幅度。企業凈值的增加導致企業外部融資成本升水下降，進而刺激了資本供給和投資，反過來又使資產價格進一步上升。即使此時利率已經逐漸恢復到原來的水平，這個過程仍將由於企業凈值已經增加而持續。
減速器。金融市場也為經濟系統提供了加速下滑的動力。假設經濟系統碰到了包括貨幣政策沖擊在內的某種負面沖擊，對前景的悲觀使借款人提高了對資本預期回的要求，企業投資需求因此減少，資本價格下跌，企業凈值隨之下降，導致企業外部融資成本升水的上升，抑制資本供給和企業投資，而投資的減少又進一步加劇了資本價格下跌的趨勢。金融加速理論的初始提出者Bernanke和Gertler已經證實企業的初始凈值越小，這種經濟減速效果就越明顯。
虛體經濟周期中同樣蘊含經濟危機。加速器和減速器為以金融市場為動力機制的虛體經濟周期提供了上升和下降階段的解釋。除此之外，我們不難從上述對金融加速模型的分析中得到另一個重要的結論：以金融為動力的經濟周期自身就包含了經濟危機的誘因，如同傳統經濟周期理論也內在地包含了使整個社會生產普遍過剩的可能一樣。
在分析企業最優資產借貸問題時，我們得到一階必要條件：隨借貸資本與N之間比例的上升而上升的限制。正是這個限制給企業進一步融資擴大生產設置了障礙，使虛體經濟周期理論框架內存在著經濟危機的可能。
三、虛體經濟周期理論對美國新周期的解釋
創新的「蜂聚」和樂觀的資本回預期使企業資本需求劇增
如虛體經濟周期理論所揭示的那樣，金融加速器的效果顯現首先是從美國企業對資本的需求在90年代有大幅度和高密度的增加開始的。
90年代是美國創新的「蜂聚」期。企業的資本需求出現激增的根本原因是90年代恰逢美國技術創新的「蜂聚」時期，由於創新難以度量，這里我們用專利申請數作為創新的衡量指標。因為大多數專利在經過一段時間後都能轉化為現實生產力。有資料顯示，美國從專利制度正式設立到注冊100萬個專利，整整花了85年的時間，而在90年代從第500萬個專利增長到600萬個專利只用了8年的時間。90年代以來美國年平均專利申請數為80年代的84倍，而80年代是70年代的21倍。專利申請數在80年代非凡是90年代較歷史平均水平有大幅增加的事實表明，這一時期確實是美國技術創新的「蜂聚」期。
美國企業對技術投資回持樂觀預期。從世界經濟發展的角度看，美國長期處在技術開發的前沿，以信息產業為中心的高科技產業已具有世界霸主的地位。1997年，在全球信息市場中美國所佔份額為48%，大大高於歐洲的25%和日本的16%。在軟體方面，美國佔世界軟體銷售的75%的市場份額，僅在1996年一年，微軟公司的利潤就高達34億美元。霸主的地位意味著國際競爭中高額的壟斷利潤和巨額回，而這種預示著資本高額回率的壟斷利益是企業家投資於技術創新活動的一支催化劑。
樂觀的資本回預期加上美國技術創新「蜂聚」期的到來等正面因素的累積，使美國企業對資本的需求在90年代初劇增。
「股市奇觀」是資本價格上升和企業凈值增加的結果
強勁的資本需求和全球范圍內不受限制的資本供給相互配合的結果，是融資市場的繁榮和投資活動的踴躍。虛體經濟周期理論中的加速器機制告訴我們，企業增加投資將帶來資本價格上升的結果，資本價格的上升反過來又使企業凈值增加，而且企業凈值的變動幅度要大於資本價格的上升幅度。企業凈值的增加導致企業外部融資成本升水下降，進而刺激資本供給和投資，使得資產價格繼續上升。以上建立在模型基礎上的理論推倒的結果——資本價格的節節上揚，已經被現實中美國股市指數自1992到1999年底的表現所印證。
金融加速良性循環最終表現為超長的持續增長
虛體經濟周期理論告訴我們，金融加速機制具有乘數的自加強效應，這種效應通過如下幾個途徑轉化為經濟增長的動力，造成1990到1999年美國經濟持續高速增長的事實。
高消費是主要動力。由表1可見，美國經濟在90年代的三個時期中，經濟增長速度持續加快，同期的消費水平也翻了近一番，而個人儲蓄率卻下滑到1%的低水平，減少了一半有餘。美國私人消費長期以來一直占其國內生產總值的2/3以上，因此從數字上不難得出結論：美國的高消費和過度消費是支持美國經濟超常增長的主導因素之一。
表190年代美國個人消費指標增長情況%
GDP增長率企業的固定資 消費增長 個人可支配 個人儲蓄
產投資增長率 率 收入增長率增長率
1990-19952.45.0 2.62.17.2
1995-19973.9 10.4 3.53.14.7
1997-19994.2 10.5 5.14.03.1
資料來源：根據美國經濟分析局《國民收入和產品賬戶》和2000年美國《總經經濟告》整理。
高投資推波助瀾。股市的繁榮刺激了企業的投資慾望，90年代美國企業固定資產投資增長率的增長速度引人矚目。在90年代上半期，投資率穩定在5%，從1995年開始，固定資產投資率翻了一番還多，達到10.4%和10.5%的高水平；1991-1998年，美國總投資每年比上年的增長量為51億、444億、937億、589億、962億、1082億、410億美元。
危機因素的累積
現實中，美國金融市場的發展的確造成了危機因素的累積，使過多資金在持續注入新興產業的同時為企業不能按時「還款」埋下了伏筆，由此在外部不利因素的沖擊作用下，經濟由增長進入到虛體經濟周期的減速階段。
危機因素突出表現在兩個方面：美國金融市場的代表——納斯達克股票市場。納指於1995年7月17日首次收於1000點以上，此後不到5年，該指數便突破了5000點，而道－瓊斯工業股票指數實現同樣的突破卻用了23年。這樣的突破速度在以往是根本不可想像的，在納斯達克上市的美國科技股因此被公認為是全球最大的泡沫所在。除此之外，經計算，1995年，美國紐約股市收益有46%是來自於利潤，54%則來自於資產溢價，從1997年開始由於公司利潤增長停滯，市值飆升幾乎全部來自於資產溢價，且增加幅度並不比1997年前的幅度小。金融資產向信息產業的過度配置還導致了該行業內部不計成本的競爭局面，使整個信息產業的規模在迅速擴大，遠遠超過了現階段的需求。供過於求局面的形成大大降低了信息行業投資的回。因為信息行業是此次經濟周期的主導行業，因此從整個經濟系統的角度來說，代表企業按期「還款」可能的投資回率指標，在該行業的降低意味著虛體經濟周期的危機因素在不斷累積。
危機因素釋放源自系統受到的不利沖擊
不斷累積的周期危機因素最終要尋找途徑進行釋放的，虛體經濟周期的危機因素釋放是以經濟系統受到不利沖擊為突破口的。具體來說，就是以美聯儲連續上調利率為導火索，繼而在經濟系統對這個負面影響因素的不斷放大過程中逐步得到釋放。
從1999年5月到2000年5月，美聯儲數次提高短期利率，從75%上升至5%，共提高75個百分點。此舉雖然是出於遏制經濟過熱的良好初衷，但卻直接帶來股市的下挫和震盪。其背後的經濟原理是：在經濟系統碰到了包括貨幣政策沖擊在內的某種負面因素的沖擊時，對前景的悲觀往往使借款人提高了對資本預期回的要求，企業投資需求因此減少，資本價格和企業凈值隨之下降。納斯達克和紐約股市雖然後來分別在2000年1月及3月創過歷史新高，但隨著利率屢次調高，最終兩者都沒能避免下挫、整理、泡沫破裂的結果。
資本價格下跌使經濟滑入減速階段
從虛體經濟周期的角度看，美國經濟在2000年第三季度進入了減速階段，主要的表現是2000年第三、第四季度的增速分別是3%、9%，2001年四個季度的增速分別是3%、0.3%、-3%、7%，2002年第一季度增長率雖然有所回升，達1%，但第二季度又回到了1%。經濟之所以下滑，根本原因還在於拉動美國經濟「火車頭」——資本價格出現回跌：美股走勢在2000年下半年發生逆轉，2000年全年納指累計下跌近40%，標准普爾500指數和道指分別下跌超過6%和10%，並且是10年來三大指數首次同時下跌。到2001年3月22日，美國三大股市的指數從上年的高峰分別下跌20%、64%和28%。根據股市下跌幅度超過20%為熊市的國際通用標准，從那時起均已進入熊市，尤其是代表科技股的納斯達克，其下挫幅度已經超過歷史上最慘的一次空頭。加總來看，到2001年中期，美國股市跌掉的市值已經相當於美國總產值的50%，是1987年股市大暴跌時的兩倍。目前，三大股指仍然分別在8500點、1200點、900點四周躑躅不前，美國經濟進入調整階段。
參考文獻
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GeneralEquilibriumAnalysis「，AmericanEconomicReview，Forthcoming.
8Minsky，H.P.：StabilizinganUnstableEconomy，NewHaven，YaleUniversityPress.
我在網上搜了一個小時看到的這篇論文其中都能看到附圖附圖但就是看不見圖，希望各位詞友如果找到帶圖的這篇論文給他加上
⑶ 濟南新金志辦公設備有限公司怎麼樣
簡介：濟南新金志顫判稿辦公設備有限公司成立於2006年05月18日，主要經營沖汪范圍為批發、零售及售後服務：辦公設備，機械設備，電腦及外設產品，數碼產品，非專控通訊產品，耗材等。
法定代表人：管棟
成立時間：2006-05-18
注冊資本：60萬人民幣
工商注冊號：370100200019211
企業類型：有限責任公司(自然人投資或控股)
公司地址：山東省濟南市歷下區山茄孝大路143號科技市場1層C-01-02
⑷ 夢見金股王的預兆
1、夢見金股王的預兆
因勤勉而成功發展，名成利就之吉兆無疑。（但只怕人格、地格為凶數，則易生家庭之雜亂，再加以天地格水火相剋，會恐好景不長，必有失敗之一天）。【中吉】
吉凶指數：75（內容僅供參考，不代表本站立場）
2、夢見金股王的宜忌
「宜」宜回家吃飯，宜步行，宜與老友通電話。
「忌」忌創作，忌買股票，忌穿鮮艷襪子。
3、夢見金股王是什麼意思
夢見金股王，這兩天相當適合與情人共進浪漫晚餐，若是沒有計劃的朋友們，可要趁著午休時間趕緊去安排一下，不過這兩天的口條可是不太靈光，不小心還會說錯話惹怒對方，然而，在燈光美氣氛佳的環境下，總是會使人魅惑在其中，藉此小方式來化解一些尷尬的情境吧。
做生意的人夢見金股王，代表順利中經一翻苦心奮斗，有財可得。
戀愛中的人夢見金股王，說明再多交往溝通、可成婚。
本命年的人夢見金股王，意味著家庭風波，夫妻分離，子女不順利的凶象。多行善。
懷孕的人夢見金股王，預示生男，七、八月生女。
夢見金股王，按周易五行分析，吉祥色彩是白色，幸運數字是0，桃花位在正東方向，財位在東南祥念方向，開運食物是石榴。
戀愛中的人夢見我有一根金股幫，說明互相尊重對方，謙虛有禮，婚肆前姻有望。
懷孕的人夢見我有一根金股幫，預示生男，慎防胎死腹中。
戀愛中的人夢見黑馬股，說明只要互相信任，婚姻可成。秋季有喜慶。
夢見零股，按周易五行分析，財位在西北方向，桃花位在正西方向，幸運數字是7，吉祥色彩是紫色，開運食物是青菜。
夢見領導股，這兩天的你雖然仍然會感受到壓力，但是也會相信自己的能力，所以反而越是有壓力的地方，你越是想要征服它，可以說是頗有鬥志的日子呢！而且本日的愛情運勢很不錯，桃花的狀況特別多，可能會出現曖昧的互動，或是意想不到的火花。
戀愛中的人夢見王金傑，說明可望成婚。不可因小事而起爭論，破壞婚姻。
做生意的人夢見王金志，代表剛開始有困難，過一段進間後順利得時。
本命年的人夢見王金香，在安定中慎防損傷，必須親友困結互相照顧。
夢見跟股，按周易謹雹困五行分析，桃花位在正北方向，財位在正南方向，幸運數字是0，吉祥色彩是黃色，開運食物是雞蛋。
夢見我有一根金股幫，按周易五行分析，吉祥色彩是紅色，幸運數字是0，桃花位在西南方向，財位在正西方向，開運食物是獼猴桃。
本命年的人夢見仙股，意味著諸事糾纏，有志難神，時運不佳，等待時機到來。
本命年的人夢見縮股，意味著春來如意，秋季小心血光之災。
夢見王金傑，春風得意的一天，似乎樣樣事情都順著你的意思來了。適當地表現出謙虛和謹慎，會讓身邊人更加願意為你出力哦！今天搭乘交通工具的話，要多加小心，有發生事故的危險。也有可能出現聯絡不到對方的狀況。此外，有經濟實力的異性容易讓你產生幻想呢！
夢見王金志，原先安排好的計劃沒法按照你的意思來做，今天要多抽出一點時間來處理突發情況！商議談判的場合，多准備幾套應對方案也是有備無患呢！金錢的浪費往往在計劃的變動之中，但你往往沒有辦法去計較這些了！
⑸ 100簡單大氣的科技公司名字
1、榮霖科技公司
2、錦智科技公司
3、佳金科技公司
4、伊志彬兆科技公司
5、華元生科技公司
6、道綸科技公司
7、彥冠科技公司
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11、方網路技公司
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13、杜享科技公司
14、峰興科技公司
15、誠廷科技公司
16、昌成科技公司
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26、正經禹森科技公司
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100、天光星科技公司
⑹ 廣東金志利有新建廠房嗎
廣東金志利有新建廠房，1月14日，華南先進裝備產業園（以下簡稱「裝備園」）首批簽胡團指約或冊項目廣東金志利科技有限褲配公司舉辦試投產儀式暨揭牌儀式，新建廠房的規模較大，華南裝備園管委會和市科技局、市工信局、曲江區政府等各相關部門領導同志、企業代表等共200餘人參加了本次活動。由此可見廣東金志利有新建廠房。
⑺ S*ST天發石油現在停牌，究竟怎麼回事有哪位高手能告訴我現在該怎麼辦
沒有辦法，等待！
股票代碼：000670 股票簡稱：S*ST天發 公告編號：2007-021
天發石油股份有限公司董事會關於股票交易停牌及將被暫停上市的公告
本公司及董事會全體成員保證信息披露內容的真實、准確和完整，沒有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。
經中磊會計師事務所有限責任公司審計，公司2006年度凈利潤為-12750.51萬元，因公司2004年、2005年及2006年連續三年虧損，根據《深圳證券交易所股票上市規則》的規定，在披露2006年度報告之日的首個交易日即2007年4月30日起公司股票停牌，深交所將在規定時間內作出公司股票是否暫停上市的決定。
一、如果公司股票被暫停上市，公司將與一傢具有《上市規則》4.1條規定的恢復上市保薦機構資格的證券公司（以下簡稱「代辦機構」）簽訂協議，協議約定由公司聘請該代辦機構作為股票恢復上市的保薦機構；如果公司股票終止上市，則委託該代辦機構提供代辦股份轉讓服務，並授權其辦理證券交易所市場登記結算系統股份退出登記，辦理股份重新確認及代辦股份轉讓系統股份登記結算等事宜。
二、如果公司股票被暫停上市，公司將與結算公司簽訂協議。協議約定（包括但不限於）：如果股票被終止上市，公司將委託結算公司作為全部股份的託管、登記和結算機構。
三、如果公司股票被終止上市，公司將申請其股份進入代辦股份轉讓系統轉讓，股東大會授權董事會辦理公司股票終止上市以及進入代辦股份轉讓系統的有關事宜。
公司將繼續履行上市公司的有關義務，按照有關規定作好信息披露工作。咨詢方式：通訊地址：湖北省荊州市江漢路106號天發大廈5樓A座郵政編碼：434000 聯系電話：0716—8560320聯系傳真：0716—8566160聯系人：金志成公司提醒廣大投資者注意投資風險。
天發石油股份有限公司董事會
2007年4月27日