1. IPO终止潮下，天力锂能低毛利率低产能利用率，中止会变终止
文：权衡 财经 研究员 朱莉
编：许辉
3月1日，工信部对新能源 汽车 下了阶段性定义："新能源 汽车 的发展还处于爬坡过坎的关键时期，市场竞争很激烈。"我国新能源车产销连续六年第一，国产新能源车带动锂电池新能源产业成为风口。反过来锂电池新能源产业需要大量的技术和资本投入，也面临补贴持续退坡，政策红利逐渐退潮。
目前，三元材料是市场出货量最大的锂电池正极材料，不仅应用于新能源 汽车 领域，也在电动自行车、电动工具锂电领域一显身手。近年来，这块领域不断不断涌入新企业，激烈的市场竞争已现红海状况，而位于河南的新乡天力锂能股份有限公司（简称：天力锂能）即是众多三元材料生产商之一， 2020年7月8日申报材料拟在创业板上市，此次拟发行不超过3,050万股，占比不低于25%，保荐机构为民生证券。本次募投项目包括"淮北三元正极材料建设项目"和"新乡三元正极材料建设项目"，主要为扩能。
3月2号及3号，连续有7家IPO终止，其中创业板4家，2021年以来，已有67家企业终止IPO，其中有四家甚至是过会后撤材料。天力锂能IPO前解除对赌协议，补充协议存补偿风险，曾违规拆借资金；营收波动下滑，毛利率波动大且下滑；原材料波搜数动，与供应商议价能力弱；竞争加剧，成长承压；应收账款攀升，相关应收账款的可回收性遭问询；产能利用率低仍扩产。一系列的问题施压，天力锂能能否抗住监管的压力还未可知。
IPO前解除对赌协议，补充协议存补偿风险，曾违规拆借资金
天力锂能的控股股东、实控人为王瑞庆、李雯、李轩三人，三人通过直接持股方式，持有公司4,688万股，合计支配公司51.25%股份的表决权，处于绝对控股地位，根据约定三方为一致行动人。
权衡 财经 注意到天力锂能及实控人王瑞庆、李雯、李轩与侨鹏投资、捷煦汇通、宏润节能、华安盈富、宝通辰韬、劲邦投资、允公投资、九派长园、新材料基金等股东签署了涉及业绩承诺、回购权等含投资机构特殊权利条款的相关协议。根据实控人与新材料基金签署的补充协议，若公司2019年度未能完成约定的业绩对赌条件，实际控制人需向新材料基金赔偿2,559.53万元，其中实际控制人已支付500万元，剩余2,059.53万元尚未支付。
鉴于公司申请首次公开发行股票并在创业板上市已获受理，若公司成功上市后，实际控制人需在公司上市后90天内向新材料基金支付现金2,059.53万元；若公司未能成功上市，新材料基金有权选择要求实际控制人以现金2,059.53万元或等值股份（当期应补偿股份数量=2,059.53万元/乙方取得公司股份的每乱漏帆股价格）进行补偿。若新材料基金选择股份方式补偿，公司实际控制人不会发生变更，但会导致实际控制人无偿向新材料基金转让股份。
此外，2018年8月17日，公司收到新三板对公司及股东陈国瑞的监管意见函："天力锂能于2018年上半年将190万元拆借给公司董事、副总经理、持股1%股东陈国瑞使用。上述行为违反了公司法的规定和新三板业务规则："公司不得直接或者通过子公司向董事、监事、高级管人员提供借款。"
营收波动下滑，毛利率波动大且下滑
天力锂能成立于2009年3月，成立初期主要从事锌粉、储氢合金粉研发与生产，产品主要用作碱锰电池、镍氢电池负极材料，2015年6月整体变更为股份有限公司，2015年至今逐步放弃了原有的锌粉业务，主要从事锂电池三元材料及其前驱体的研发、生产及销售。
2017年-2020年公司营业收入分别为5.92亿元、9.36亿元、10.1亿元和12.43亿元，各期同比增长58%、7.9%和23%，增速波动下滑；净利润分别为0.51亿元、0.41亿元、0.71亿元和0.56亿元，2018年较2017年下滑19.6%，2019年较2018年增长73.2%，2020年较2019年净利润同比下降20.89%，净利润波动起伏。
2017年-2019年及2020年1-6月，公司毛利率分别为17.71%、11.93%、16.04%和11.59%，净利率分别为8.62%、4.36%、7.06%和3.18%，公司毛利率净利率波动较大，公司称主要原因为原材料价格波动加大、客户需求变化、下游行业价格传导、市场竞争加剧等。2020年1-9月，与去哗雹年同期相比，在营收增长12.3%的情况下，扣非归母净利润却大跌44.49%之多，资产负债率也攀高到47.54%。贸易环境及新能源 汽车 补贴退坡政策叠加影响下，三元材料行业整体竞争加剧抑制了产品的销售价格，导致公司毛利率维持在较低水平。
报告期内，公司前五大客户销售金额占当期营业收入的比例分别为60.46%、 56.92%、58.22%和 69.07%，客户集中度相对较高。报告期内公司对主要客户星恒电源的销售毛利率分别为 18.56%、10.97%、14.86%及8.54%，受星恒电源供应商体系内竞争激烈影响，公司对星恒电源的毛利率水平下滑幅度较大，存在对星恒电源继续保持低毛利率的风险。
星恒电源也并非一帆风顺，2019年4月10日，北京市市场监督管理局官网公示流通领域电动自行车用电池质量抽查检验结果，其中就有主要客户星恒电源和天能电池销售的电动自行车商品存在低温(-10 )容量、高温(40 )容量、2hr容量不合格等项目不符合国家标准的要求。
未来公司若不能持续进行技术研发和产品迭代，不能及时适应市场需求变化，行业竞争状况进一步加剧或者产品销售价格和生产成本出现较大不利变化，将使公司面临毛利率发生大幅波动、持续保持较低水平甚至继续下滑的风险。
竞争加剧，成长承压
近年来，随着国家产业政策对新能源产业的重视和下游需求的增长，大量资本进入三元材料及前驱体行业，行业竞争加剧，中低端材料的投资规模已超出市场需求，出现了结构性产能过剩。国内三元材料企业同质化竞争激烈，行业前五名厂商市场占有率为50%左右，但没有出现具有明显市场优势的行业领先者，2019 年由于三元材料市场竞争加剧，且行业资金压力增加，部分中小企业经营出现困难，市场集中度略有提升。
据高工产研（GGII）统计，2019 年前10名三元材料企业的销售量占行业总量的72.20%。随着市场竞争逐步加剧，行业整体毛利率水平较低、应收账款回款周期拉长，公司的产品价格和毛利率面临逐步下降的压力。
天力锂能未能进入高端电动 汽车 领域，其三元产品的下游市场以电动自行车、电动工具为主，市场竞争更为激烈，产品价格下降较多；而可比公司容百 科技 、长远锂科、当升 科技 、振华新材等的同类产品主要面向新能源 汽车 ，电动 汽车 锂电池领域三元材料市场竞争激烈，客户对供应商经营规模、资金实力要求较高， 汽车 行业对三元材料的产品性能要求也更高，公司产品主要用于小动力市场，以普通产品为主，并且处在发展初期，产能规模较小，资金实力较弱。
此外，三元材料为锂离子动力电池的核心关键材料，行业的上游企业及下游企业均存在进入三元材料行业的可能，这将加剧三元材料行业的竞争激烈程度；同时，在三元材料行业内部，主要经营新能源 汽车 三元材料领域的企业也存在转入小动力市场进行竞争的可能，这将导致小动力市场的竞争程度更加激烈。
应收账款攀升，相关应收账款的可回收性遭问询
报告期各期末，天力锂能应收账款账面净额分别为2.22亿元、3.72亿元、4.44亿元和5.08亿元，占流动资产比例分别为38.54%、62.86%、48.83%和52.17%。2018 年末较2017年末增长66.01%，2019年末较2018年末增长20.50%。
公司应收账款金额增长较快，截至2020年6月30日，天力锂能应收账款前五名客户星恒电源、天能帅福得、横店东磁、银隆新能源及长虹三杰应收账款余额合计为3.59亿元，占应收账款余额的66.00%。
公司应收账款周转率低于同行业可比公司，公司称主要是由于公司与同行业可比公司下游客户分布不同，可比公司客户主要分布在新能源 汽车 领域，包括宁德时代、比亚迪、力神等；公司专注于电动自行车及电动工具细分市场，主要客户包括星恒电源、长虹三杰、海四达、天能帅福得等。不同的细分市场，市场竞争激烈程度、客户结算习惯以及信用周期等存在差异，导致与可比公司的应收账款周转效率存在差异。
未来如果上述客户或者其他客户经营状况或财务状况发生重大不利变化，公司可能出现应收账款回款速度变慢或者应收账款不能及时收回而形成坏账的风险，从而对公司的资金使用效率及经营业绩产生不利影响。
对于深交所第三轮审核问询回复中，关于相关应收账款的可回收性分析，天力锂能表示，针对银隆新能源欠款逾期事项，公司管理层及时采取了向银隆新能源停止发货的措施，同时采取法律诉讼等各种手段进行债款追讨。
产能利用率低仍扩产
截至2020年6月30日，天力锂能新七街厂区已投产三元材料产能10,000吨。未来拟建产能主要为淮北年产6,000吨动力电池三元正极材料项目，以及本次募投项目淮北三元正极材料建设项目和新乡三元正极材料建设项目。淮北三元正极材料建设项目的实施主体为安徽天力，项目总投资为6.44亿元，淮北三元正极材料建设项目设计产能配置以高镍三元材料为主，达产后可以实现年产高镍三元材料产品10,000吨；新乡三元正极材料建设项目的实施主体为天力锂能，项目总投资为2.13亿元。达产后可以实现年产高镍三元材料产品3,600 吨。待项目全部达成后，公司将在现有产能的基础上，新增年产6,000吨常规三元材料产品、1.36万吨高镍三元材料产品的生产能力。
报告期内，公司三元材料产能利用率分别为75.36%、41.89%、78.16%和69.14%，特别是2018年尤其低，还不足50%。对比可比公司容百 科技 、当升 科技 、长远锂科及厦钨新能，天力锂能产能利用率整体偏低，仍大力扩产，新增产能能否消化？
天力锂能采购的原材料主要为硫酸镍，中冶瑞木在原材料采购及生产方面具备一定成本优势和质量保障。公司2019年硫酸钴的主要供应商为吉恩镍业、中金格派及德清县立荣金属粉末有限公司，占硫酸钴的采购比例达49.89%；碳酸锂主要的供应商包括江西东鹏新材料、天齐锂业。天力锂能创业板IPO进程在去年9月21号中止过，如今进入第三轮问询阶段，能否抗住问询，会不会从中止变成终止，有待权衡 财经 静观后续。
2. 用国泰君安富易证券交易如何申购新股
申购新股都是一样的操作，如果交易软件中有新股申购这个选项，就直接用这个，如果没有，就跟普通买入一样，输入新股申购代码，就会弹出来价格和最大可以申购的数量。
提起打新股，那肯定很多人都会在第一时间第一个想到前阵子的东鹏特饮，一经上市直接就出现了十多个涨停板，这么计算的话中一签就有22万，简直就是打新界的新宠儿。打新股这个赚钱方式看着是很赚钱，你知道这该怎么去打吗？中签率怎么才可以提高呢？所以今天我就来给大家好好讲讲关于打新股的那些事儿。
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一、新股申购什么意思？需要什么条件？
1、什么是新股申购？
当企业有意图上市时，正常情况下会向市场发售一定的股票，其中部分股票会发售在证券账户上，能通过申购的方式买入，并且一般情况下申购的价格要比刚上市时的价格低很多。
2、申购新股需要的条件：
准备好来参加新股申购需要在T-2日（T日为网上申购日）前20个交易日内，每日平均拥有市值至少1万元以上的股票，才能达到申购摇号的标准。倘若我想参与8月23日的打新，就按照从8月19日开始算，往前计20个交易日，也就是7月22日起，自己的账户里股票要维持在1万元以上的市值，才有可能得到配号，所具有的市值变高的情况下，能够获得配号的数量也就更多。只有当自己分到的配号恰好落在中签区段内，才能对中签的那部分新股进行申购。
3、如何提高打新股的中签几率？
按照长期规划来看，打新中签和申购时间是没有关系的，假如希望提高新股的中签可能性，以下方式可以让大家参考：
（1）提高申购额度：假如早期持仓的股票市值越高，可以获取的配号数量也相应越多，自然中签的可能性就会越高。
（2）尽量开通所有申购权限：假若手头上的资金充裕，建议均匀持仓，直接把主板和科创板的申购权限全都开通。这样的话，不论遇到什么新股都能够申购，如此一来也能够提高中签的机会。
（3）坚持打新：千万不可以错过了每一次打新股的机会，就因为中新股的概率比较小，所以还是很有必要去坚持摇号的，相信一定是有机会能轮到到自己的。
二、新股中签后要怎么办？
通常，新股中签以后会有相应的短信通知，也会在登录交易软件时收到弹窗提示。
在新股中签当日，我们需要在16：00以前确保账户里留有足够的新股缴款的资金，不论是当天卖出股票的资金，还是转自银行都行。直到次日，假若在自己账户里发现成功缴款的新股余额，即本次打新成功。
众多朋友想打新股却经常遇不到机遇，经常错过调仓时间。因此可以看出来大家真的遗失了一款发财必备神器--投资日历，想获取有关内容就赶紧点击下面的链接：专属沪深两市的投资日历，掌握最新一手资讯
三、新股上市会怎么样？
这期间如果没什么意外发生的话，新股从申购日算起8~14个自然日内就会上市。
就拿科创板和创业板来说，在上市后的前5天是不会设置涨跌幅限制的，到了第6个交易日，从这一天开始，日涨跌幅被限制在20%。而主板新股上市首日的涨跌幅限制不得高于发行价的144%且不得低于发行价格的64%。发行价如果每股10元，则当日最高价位不会超过14.4元/股，最低不得低于5.6元/股，根据我多年的跟踪观察，一般涨停是在主板新股上市的第一天，后期连板数量超过了5个，
至于新股什么时候卖，还得按照个股的实际情况及市场行情来综合分析。假若新股上市的那天出现破发并且持续下降，上市当天就卖掉最好，能减少损失。
因为科创板和创业板新股涨跌没有受到限制，防止出现股价下跌的情况，在第1天上市的时候，中签的朋友就可以直接把它卖了。此外，假如股票是持续连板的，当遇见开板之时，学姐希望大家能够立即转卖，落袋为安最好。
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应答时间：2021-09-26，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看