㈠ 我国汇率变动与股票价格变动之间的关系
骆玉鼎谈汇率与股市
1994年人民币汇率并轨以来，在长达10年的时间中，人民币兑美元的汇率仅从8．70上升至8．28。考虑到同期中国经济与世界经济的差异，2003年以来，美日诸国政经要员在不同场合提出人民币升值问题。
汇率受到国家之间经济竞争力、国际收支情况、利率、通货膨胀率以及宏观经济政策等诸多因素的影响，目前经济学家并不能够根据某个模型得出所谓 “正确”的汇率水平。鉴于汇率受政策变量影响非常之大，本文不打算就人民币的升值前景作出判断，仅考察一个“简单”的问题:假如人民币升值，对证券市场将会产生哪些影响?
有人断言，若人民币升值则中国股市必然大涨，逻辑是汇率升值预期诱使游资进入，市场资金充沛、利率下降，导致股市大涨，赚钱效应引发更多外资流入……如此循环直至泡沫破灭。从经验上看，也可以举出1980年代中期日元升值与日本股市泡沫以及1997年亚洲金融危机受灾国货币贬值伴随股市崩盘作为例证，似乎汇率与股市之间存在同向关系。
仔细考察近20年来各国汇率与股市之间的关系，马上会发现，情况并不像想象中那么简单。国际清算银行两位研究员(Bernard和 Galati，2000年)发现，1983年至2000年间，美、日、德三国汇率变动与股市变动之间仅存在非常微弱的相关性，其中美日两国为正相关，而德国则为负相关。同时还发现，汇率波动性与股市波动性之间存在显著的正相关关系，美元汇率波动幅度每增加0．2％就会伴随着美国股市波动增加1个百分点。换言之，货币升贬与股市涨跌之间没有稳定的数量关系，但是币值不稳定通常伴随着股市不稳定。该研究还发现，各国汇率变动与股市走向之间的关系在各年度也并非保持相同方向，例如，1992年美元汇率走势与美股之间呈显著的反向关系，而1999年则为显著的同向关系。相同的结论也出现在有关专家对东南亚主要市场的研究中。
何以目前很多市场人士会认为人民币升值必然推动中国股市上涨呢?这里面大概有三方面原因。首先，在日本泡沫和亚洲金融风暴中，汇率与股市之间的同向变动关系很容易留下深刻印象；其次，汇率与股市均取决于宏观经济表现，很容易把伴随关系错误地当作因果关系；第三，经济学家的实证研究结果尚有缺陷，如未能很好地研究股市对汇率变动的提前反应。
判断人民币汇率变动与中国股市之间的关系，首先要分清一组基本概念:升值与升值预期、升值的方式(一步到位、逐步到位)、汇率与外汇管理体制。
(来源：上海财经大学)
骆玉鼎谈汇率与股市②：汇率变动影响股市
2005-06-13 17:44
汇率变动对股市的影响可以分为短期影响和中长期影响。
从短期看，主要是汇率变动预期导致投机性热钱流动，影响股市资金供给和市场利率水平，从而对包括股票在内的资产价格产生同向作用。目前流传着这样一种说法，如果人民币兑美元汇率在2008年之前升至5:1，则进入中国股市的外国资金仅此一项就能实现10.6%的年复利。
但由于我国实行严厉资本管制，国外资本要想大规模进入中国进行汇率投机并不容易，即便通过不合法渠道进来后也还有若干备选手段可以限制其活动 (比如提高交易费用、开征短期资本利得税等)。从历史上看，一个国家出现资产泡沫，本国人贡献最大，正所谓日本地产是日本人炒高的、郁金香泡沫是荷兰人吹大的。对于当前的中国市场而言，仅仅是一个外资进入的概念就已经能吸引足够多的内资把股市抬起来了。
有趣的是，当我们说汇率预期对股市产生短期效应的时候，这里的“短期”并不确切，其持续时间长短还取决于汇率变动的方式。如果不存在政府干预，市场汇率调整通常会在较短时间内达到相对稳定水平(甚至超调)，此时有关汇率变动的想象空间完全消失，股市也随即趋向稳定。在实行外汇管制且汇率错误定价程度较大的国家，政府可能出于稳定宏观经济的考虑，并不愿意采用一步到位的方式重估币值，反而会刺激市场不断产生进一步的重估预期，导致股市在较长时间内大幅震荡。
汇率变动对股市的中长期影响可以从几个层面展开分析。
从微观层面看，汇率变动可能对部分上市公司业绩及财务数据产生直接的影响。这又分两种情况:第一种情况是由于记账货币的原因导致的账面数据变动。比如说，若人民币升值，则以美元表示的每股净资产、每股利润等均会上涨，从而改善财务数据状况。第二种情况涉及上市公司的进出口成本变动。若人民币升值，则以人民币计算的进口成本会下降；出口品外币价格不变的情况下，以本币计算的收入也会减少(或者直接导致外国需求减少)。
研究发现，美国的银行、保险、生物科技、半导体、投资品、消费周期性、制造业等上市公司股价走势与美元汇率之间保持同向关系，而能源、石油、钢铁类上市公司股价走势与美元汇率呈反向关系。其中道理也很简单，前者是美国的优势行业，而后者则为非优势行业。
当然，人民币汇率变动对股市的任何影响最终都要通过股市的供求关系起作用，下一篇文章我们将专门谈这个问题。
(来源：上海财经大学)
骆玉鼎谈汇率与股市③汇率变动与股市资金供求
2005-06-13 17:47
人民币升值预期对全部可用资金的影响可以从国内、国外两方面分析。从国内居民和企业角度看，可能推迟进口消费品和投资品，或者预收货款、推迟付款。这样，在生产和投资领域会有一部分资金闲置出来，但是，目前并没有恰当的模型估算汇率升值预期对该部分资金的影响。另外，从资产组合角度看，可能会出现将外币资产转换为本币资产的趋势，从而增加了本币资金的供给。
经济学家非常重视汇率重估预期对跨国资本流动的影响，一般而言，汇率升值预期会导致一国国际收支平衡表中“资本和金融项目”在短期内出现较大的贷方金额。道理很简单，如果国外资金能够在当地货币升值之前进入该国，不论是直接投资还是金融性投资，均能套取汇率差价。进入金融市场的外国资本当然会直接构成股市的可用资金，即便是以直接投资方式进入国内的外资，由于资金使用要根据工程进度逐步拨付，使用过程中的闲置部分也可能以各种方式介入本国金融市场。
2002年以来，我国采取了逐步开放资本市场的政策，实行了QFII制度，允许外国投资者投资中国境内发行的B股和在境外发行的H股、N股等外币股票及外币债券，只允许境外合格机构投资者投资境内人民币标价的股票和债券；根据对世贸组织的承诺，允许组建中外合资的证券经营公司，但只可以从事A股承销，B股和H股、政府和公司债券的承销和交易，以及设立基金。截至2003年底，国家外汇管理局已批准10家合格境外机构投资者(QFII)总计17亿美元的投资额度。还必须看到，除了合法进入中国的投资性资金外，还有相当部分外资通过各种渠道渗透进了我们的金融市场，若人民币升值预期继续存在，该部分资金量还会增长。
在存在本币重估预期的前提下，国内外合法资金究竟会不会实际投入股市，对这个问题的回答至关重要。就资产大类而言，本币升值会导致所有以本币标价的可交易资产(如固定收益证券、不动产)出现同等的账面价值上涨，这些资金并不见得都要去买股票。从理论上说，投资决策取决于投资者对风险------ 收益置换关系的评价，股票价格等于上市公司未来现金流的贴现值。我们尚无法确认人民币升值对中国上市公司业绩的影响方向，但有一点可以断定，本币升值预期带来的可用资金供给增加倾向于降低市场整体利率水平，在投资者风险补偿要求不变的情况下，会导致上市公司现金流价值上升，仅就这一点而论，股价可能出现上涨趋势。
(来源：上海财经大学)
骆玉鼎谈汇率与股市④汇率变动与投资策略
2005-06-13 17:47
汇率变动环境下的证券投资策略要考虑汇率变动引起各资产大类、子类及单项投资收益的变化以及相应的风险。
考虑汇率变化因素的投资策略首先要重新规划投资目标期限，通常要根据投资资金的可用期限，结合汇率可能发生变动的时期长短确定投资期。预计人民币汇率调整以及汇率决定机制的变革可能仍需要3-5年的时间。投资者应该在这个时间范围内决定适当的投资目标期。
本币汇率重估会引起大部分以外币计价的国内权益性资产价格出现上涨。比如说，B股股票，如果人民币汇率上涨10%，则B股股票每股账面价值、每股利润均会上涨10%。如果股价维持不变，则按基本分析指标看，股价就低估了。
如果说B股价格变动是因为记账单位变动的贡献，则A股、本币债券的价格变化则是由套利资金驱动的。从QFII的角度看，如果在人民币汇率重估之前将外币资金转换为人民币资产，即便该资产的人民币价格不变，也能凭空赚取一笔汇兑收益。即便真正进入国内股市的外资数量不大，国内增量资金也能将这类资产价格抬高。但是必须注意，人民币汇率重估引起的B股价格上涨并不会导致市盈率等指标恶化，但A股价格上涨则会导致较高的市盈率。从国际经验看，本币汇率重估与本币资产价格上涨之间通常并不存在中长期的正相关关系，投资者对此必须有充分的认识。
对于本币债券投资，在本币渐进性小幅升值过程中，如果现行结售汇制度不发生较大变动，国外资金的流入会引发人民币供给增加，短期看可能对市场利率造成向下的压力，导致固定收益证券价格上涨。但同时，在过多的货币供给的作用下，可能造成一定的通货膨胀压力，或者中央银行采取“消毒措施”，抛出持有的债券吸纳基础货币，两者均会导致债券价格下跌。由于政策措施的实施时机以及幅度均为不可预测的变量，债券投资风险会增大。
汇率渐进升值过程中的被动型投资策略，通常选择证券投资基金、固定收益证券(含可转换债券)、建构指数组合，力求获取与市场相同的收益率。
半积极型策略可以在指数优化的基础上选择增持因本币升值而受益的本国优势行业或企业。
积极型投资策略不仅在单项资产权重配置上显著区别于市场基准指数构造，还可以在投资政策许可的范围内通过回购、拆借等手段融入资金，提高资产组合的杠杆比率，以期获得最大程度的超额收益。
(来源：上海财经大学)
㈡ 中国什么时候取消盯住美元的汇率制度的
2005年，中国宣布建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，实行一篮子货币政策
㈢ 请问“2005年中国的财经决策者下很大决心把人民币从与美元的事实上的挂钩中脱离出来”是怎么一回事
也就是我国放弃了跟美元的固定汇率，人民币汇率开始进入有限额（规定了每天的波动范围）的自由浮动，并且不再以美元来衡量人民币的汇率，而根据一篮子货币（也就是欧元、英镑、日元等其他只要贸易国的货币）来综合衡量人民币的汇率，从此，人民币进入升值时代
㈣ 美元汇率对中国股市有什么影响
美国加息的话，美元升值，也就是货币紧缩，导致钱的流动性减小，对中国股市来说不利的，看跌
㈤ 如果人民币与美元取消了挂钩 会有什么结果呢
我尝试来回答一下。说得不对请各位指正
你这个问题是不恰当的。因为没有这种说法。
首先：世界上所有国家货币都与美元挂钩，美元作为世界上唯一的储备货币，也是唯一的风向标、参照物。其作用等于力学里面“牛顿”（不是人名）的作用一样，作为计价单位。比如你一拳打过去，等于多少牛顿的力。因此。美元作为唯一的计价单位，它是所有商品价值量化的一个标准。美圆是绝对国际储备，对世界货品拥有定价权，诸如石油、国际资产、黄金都是以美圆标价的。拥有了世界的定价权，从某种意义上来说，以美圆标价的商品都可以算是美国的资产（包括未开采的石油、黄金等）。缺少了美圆计价单位，所有商品都无从量化其价值。
因此，目前而言，世界各国货币不会也不可能与美圆脱钩。
其次：我估计你的问题是想问：现在人民币与美元是固定利率，如果将来采取浮动利率的话，会有什么影响，有什么投资机会。
中央政府目前采取的是固定利率，6。82—6。83之间相对固定，这个一个国家对本国家金融封闭现象采取的必要且无奈之举。其优势在于：能够抵御全世界金融危机对本国货币所产生的冲击，人民币不会暴涨或暴跌。97年金融风暴，亚洲强国或地区基本沦陷（香港、新家波、泰国、日本、韩国等），他们采取的都是浮动利率。中国能够避免金融风暴的冲击不是因为中国有多完善的金融体系。恰恰相反，中国之所以能够避免冲击是因为国内金融体系的脆弱，所以中央政府采取固定利率和外汇管制措施，防止本国货币受到海外市场的巨大冲击。中国保持这个汇率，是为了维持本国的出口竞争优势，这个汇率应当是恰当和适合的。同时为了保持这个汇率的稳定，中国需要巨大的外汇储备来防止本币受到冲击，为了汇率保持在6。82——6。83之间，中国政府随时需要动用大批资金，举例：当国际游资大量卖空人民币货币，使人民币贬值。如国际游资在市场增加了2000——3000个亿的人民币流动性，相应地，人民币会贬值，但是为了恒定这个汇率，中央需要同时在市场上回收这笔资金，同时付出相应的美圆，才能保持汇率稳定。这等于说，你卖多少人民币，中央政府都照单全收付美圆。
这样而言，中国政府在维持本国货币汇率稳定上，需要付出很大的代价。
97年索罗斯在狙击港元市场上。大量卖空港元和期指（这样做在其他国家一定能赚钱，如果卖空某国货币，如果该国要维持货币稳定，必定要提高市场利率，必定造成股市下跌，因此同时卖空货币和期指就有其中一样能赚钱）。中央政府动用了近3000亿的美圆储备支持香港。稳持了港元的汇率稳定。
下面讨论如果采用人民币市场浮动汇率的话，中国有什么投资机会。目前而言，我估计未来十年中国都不会浮动汇率，因为中国的金融市场监管还不完善，还很脆弱。如果开放市场，会很容易收到国际市场的冲击。人民币会暴涨暴跌。长期以来。中国巨大的外贸顺差，国际会要求人民币升值，长期持有将会收益，同时也很容易受到国际游资的冲击，卖空人民币，贬值。
最后一个小建议：如何投资，由于目前人民币相对美圆非常固定。因此在某种意义上说。人民币与美圆是等值的。但是美圆相对其他国家货币贬值的厉害，因此，人民币相对其他国家（非美）货币贬值厉害。就算人民币长期对美圆趋向升值，但是他升值的速度不及美圆对其他国家贬值的快。总体而言，人民币对其他国家货币（非美）还是贬值，总结来说：美圆政策有强势有弱势，美圆对发达国家长期贬值，象欧洲，日本、澳大利亚、加拿大等，以保持他出口的竞争力，同时，美元对欠发达地区长期保持升值，象亚洲、非洲、南美洲等国家，以保持他进口货物的低廉价格。因此。建议您购入非美国家货币。如欧元、澳元、加拿大元等（日本例外）。
罗嗦了那么多，不知道说的对不对。希望对你有帮助，需要进一步解析请联系我。
㈥ 为什么人民币汇率不和美圆汇率挂钩了呢
1、更主要的是美元在贬，人民币只是相对于美元升值。
2、此外人民币升值本身的原因是，中国国际收支不平，长期大量顺差
3、汇率挂钩可以避免本国货币出现剧烈波动，有利于经济稳定
4、现在是有限度浮动，并非自由浮动。如果是自由浮动的话，人民币兑美元一夜之间就到5：1了，你估计一下出口企业要破产多少？好处和坏处不就清楚了么
以上只是最简单的回答，即不完整也不深入。
㈦ 有关美元汇率对我国股市的影响~!!
1.国际的大宗商品都是以美元计价的，所以一旦美元升值 就会造成其价格下跌，中国的大宗商品与国际接轨程度很高，所以也受这个机制的影响。一旦大宗商品价格下跌，那它所对应的股票也会下跌，而大宗商品中的石油、有色金属等都是中国股市的权重股，所以会影响股票市场。
2。一旦加息，意味着货币将要升值。
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利息率是汇率的基本决定因素！所以一旦升息，货币的升值几乎就不可避免 具体你可以看看货币银行学方面的书
㈧ 我国的汇率制度是不是与美元挂钩的固定汇率制
2005年7月21日以前是的（钉住美元）
2005年7月21日以后是参照一篮子货币的有管理的浮动汇率制度
㈨ 人民币与美元的汇率对股票的影响对中国经济的影响
人民币升值
对出口行业是利空
对金融类是利好