Ⅰ 斯威齐模型是如何解释寡头垄断市场上的价格刚性现象的
跟跌不跟涨，在斯威奇模型中，厂商认为价格上涨将导致失去市场或者失去部分市场。厂商A下调价格，若其他厂商不跟跌，那么将丧失部分市场，所以跟跌不跟涨。 由于寡头厂商会意识到相互依赖的关系，因此，当一个寡头厂商提价时，其竞争对手并不提价，以保持市场份额；但是当一个寡头厂商降价时，其竞争对手也降价，以避免市场份额减少，由此形成有特点的需求曲线——折弯的需求曲线
Ⅱ 四因子模型为什么更适合中国股市
每个荐股的人都说自己设计的模型最赚钱
Ⅲ 斯威尔模型是如何解释寡头市场上价格具有刚性现象的，试做图说明
斯威齐模型(Sweezymodel)的定义：
美国垄断资本学派斯威齐（PaulM.Sweezy）提出的，用以解释寡头垄断市场上所存在的价格刚性现象的经济模型。注：价格刚性现象就是当成本在一定范围内变化时，而产品的价格不变的现象。
斯威齐模型的假定条件：
由于寡头厂商会意识到相互依赖的关系，因此，当一个寡头厂商提价时，其竞争对手并不提价，以保持市场份额；但是当一个寡头厂商降价时，其竞争对手也降价，以避免市场份额减少，由此形成有特点的需求曲线——折弯的需求曲线，如图。
斯威齐模型的解释：
斯威齐模型中，因为厂商的需求曲线是弯折的，所以其边际收益曲线是间断的，故只要边际成本曲线的位置变动不超过边际收益曲线的垂直间断范围，就仍然可以在同样的产量水平与边际收益相等，即均衡数量和均衡价格不变，所以可以保持价格不变。
有关斯威齐模型的评价：
西方经济学家认为，斯威齐模型虽然对价格刚性现象提供了一种解释，但是该模型并没有说明价格刚性本身是如何形成的，所以不能真正解释寡头垄断的定价问题，对价格刚性的解释这是来自于囚徒困境和厂商避免相互毁灭性的价格竞争的愿望。
Ⅳ 四因子模型的三因素模型
fama
and
french是两个人的名字,他们在行为金融学上做过巨大贡献
fama
and
french
model是他们名字命名的模型一种可替代方案是，可以跳过引出单因素模型这一步，而只是试着一个特殊模型来观察它如何解释。这是Fama与French(1993，1996)的一种方法。他们指出一种特殊的三个因素的模型可以解释投资组合中的代表性的变化，这些组合是按照规模与帐面价值市价比的评级形成的，with
an
of
over
90%。他们的因素为市场组合的收益，小盘股组合的收益及大盘股组合收益的差——“规模”因素——和有价值股票组合的收益与成长性股票组合的收益的差——“帐面价值市价比”因素。
以上基于的原则为投资市场的有效市场。
Fama,French和Davis(2000)指出，U.S.数据的子样本对Fama和French在他们的1992年的研究中所使用的数据有一个价值溢价，而Fama和French（1998）证明了国际股票市场上的价值溢价的存在。Rouwenhourst(1997)指出，存在着动力效应，并活跃于国际股票市场的数据中。
如果以帐面价值来衡量实证结果，那么对理性体系的挑战是显示以上的代表性证据自然地来自于一个经济实体的模型，在这个实体中，理性投资者最大化一个标准化可接受的效用函数。
在特殊的情况下，这种形式的模型产生了CAPM，我们也知道，这不能解释这些证据。更普遍地，理性模型预测了一个多因素定价结构，
其中，系数
来自一个事件序列回归，
到目前为止，已经被证明很难引出一个多因素模型来解释代表性的证据，虽然这仍然是一个主要的研究方向。
一种可替代方案是，我们可以跳过引出单因素模型这一步，而只是试着一个特殊的模型来观察它如何解释。这是Fama和French(1993，1996)的一种方法。他们指出，一种特殊的的三个因素的模型可以解释投资组合中的代表性的变化，这些组合是按照规模和帐面价值市价比的评级形成的，with
an
of
over
90%。他们的因素是市场组合的收益，小盘股组合的收益和大盘股组合收益的差——“规模”因素——和有价值股票组合的收益和成长性股票组合的收益的差——“帐面价值市价比”因素。
由Fama和french（1996）得到较高的
不是成功的必要原因。正如Roll（1977）所强调的，在任何特殊的样本中，有可能构造一个产生100%的
的单因素模型。为了公平起见，Fama和French(1993,1996)的因素不是数据挖掘实践的结果。他们通过指出小盘股和价值股票的价格一起运动，作为开始。规模和帐面价格市值比因素是分离这些在小盘股和价值股票上的普通因素的尝试，而且，他们的三因素模型是由一个思想激发的，即这种相互运动是在均衡时估价的系统风险。
Fama和French(1996)自己承认，他们的结果只有在解释了投资者的偏好和经济实体的结构后才会有全部的影响，这个经济实体使人们根据他们的模型对资产进行定价。
理性方法的一个普遍特征是，决定平均收益的是风险（loadings
or
betas）而不是公司的特征。例如，风险方法会认为，价值股票获得高的收益不是因为他们有较高的帐面价格市价比，而是因为这样的股票关于帐面价格市价比有很高的loading。Daniel和Titman(1996)对这个特殊的预测产生了怀疑，他们把股票进行两种分类，一种按照帐面价格市价比，一种按照帐面价格市价比的loadings。尤其，他们指出，有着不同loadings但有相同的帐面价格市价比的股票在平均收益上有所不同。这些结论似乎对理性方法有很大的冲击。但是，利用更长的数据列和不同的方法论，Fama,French和Davis(2000)声称逆转了
Daniel和Titman的发现。我们预期在这个有争议的前沿领域有进一步的发展。
Ⅳ 什么叫股市价格行为
转：
多年以来,中国经济一直是全球经济发展中一道亮丽的风景,然而,同样迅速发展中的中国股市有时却表现出不和谐的音符。中国由计划经济向市场经济转轨的特定经济发展背景,以及西方对金融计量经济研究方法和经验检验的发展和积累,无疑为研究中国股票市场价格行为,甚至更一般的股票市场价格行为,提供了不可多得的土壤和工具。因此,中国股市价格行为的统计特征为何?其动态行为服从什么样的规律?中国股市价格行为和实质经济之间的关系到底怎样?中国股市价格的决定和发现遵循什么样的过程或者模型?等等。这些来源于实践的问题,同样也是极富理论意义的问题,就构成了本文的研究中心。 本文在占有大量国内外相关文献的基础上,以中国经济体制转轨变迁下的上市公司和投资者行为特征为外部环境基础,以西方金融计量经济学方法为主要研究工具,以对中国股市价格行为的理论分析和经验研究为中心,利用中国股票市场相关数据,对中国股票市场价格行为典型事实进行理论分析和经验研究,试图把握近代金融理论发展的方向,丰富股票价格行为的研究内涵,探讨转轨新兴股票市场股价行为的特性,进而提出一定的政策建议。 在研究中,本文将金融计量经济学方法作为研究的基本方法。在建模方法论的指导之下,在对相关金融理论分析的基础之上,本文通过构造大量的计量经济学模型,包括经济模型和统计模型,来对中国股价行为进行经验研究。本文采取理论研究和经验研究相结合、实证分析和规范分析相结合、历史比较分析法、国际比较分析法和逻辑分析法等研究方法。为了直观揭示某些典型事实特征,本文还大量应用了图表分析方法。此外,本文还采用了定性分析和定量分析相结合、静态分析与助态分析相结合、宏观分析与微观分析相结合的研究方法。 股票市场价格含有大量丰富的信息,股市价格行为涉及到股票市场运行的方方面面。在对相关金融理论分析的基础之上,本文主要对中国股价行为的主要典型事实进行经验研究,并对股价决定发现机制和理论进行经验检验,包括8章内容: 第一章导论,主要涉及到论文的一些介绍性工作。本章以问题提出开始, 内容摘要 介绍了论文的研究背景和理论实践意义。在对论文研究对象进行界定后,就国 内外研究现状介绍了典型文献的研究情况。最后给出了论文研究的总体思路、 研究方法以及论文基本结构、主要创新和不足之处。 第二章到第四章侧重于对中国股价静态行为和动态行为的统计特征进行研 究。第二章中国股价及收益率统计特征研究,在给出股票价值模型和收益率定 义测度以及分布理论的基础上,概括总结了国内外对收益率分布的相关文献, 随后研究了价格指数水平和价格指数收益率的统计特征。本章得出了关于日内 和日间涨跌点数的统计规律,表明价格指数收益率呈现出尖峰厚尾的统计特征, 并给出了相应的解释。关于价格离散化对股价统计特征的影响研究是本文的重 点,介绍并研究了交易价格离散化这一普遍现象对股票价格、收益率、以及M 维历史关系图中的罗盘现象在中国股市的应用情况。交易价格离散化对价格的 影响主要表现为价格尾数聚集现象。在有限的样本之下,本章得出的结论认为, 尽管存在价格尾数聚集现象,但中国股市和外国股市价格尾数聚集模式并不相 同。价格离散化对收益率的影响研究表明尚未发现和国外相同的高价股票离散 化程度比较弱的规律。关于M维历史关系图中罗盘现象的经验研究表明,我国 股票收益率数据中确实存在着罗盘现象。本章还考察罗盘出现的影响因素,解 释了罗盘现象出现的原因,改进了Crack和Ledoit(1 996)的解释模型。 第三章中国股价行为自相关性与协整性研究,主要研究了中国股票市场价 格行为的相关性和协整性。本章首先研究了相关性的若干基本问题,然后分析 了相关性和相应金融理论之间的关系。在第三节简单研究了我国股价行为的动 态特性,主要分析了股票市场价格指数之间的相关性和协整性,得出结论认为 收益率之间相关系数高于价格指数相关系数,上海股市和深圳股市之间的相关 程度相当高。协整性研究表明对数价格指数序列都是单整的,其一阶差分序列, 也就是复合收益率序列都是平稳的;在上海股市和深圳股市成份指数之间、综 合指数之间分别存在着协整关系,而交叉指数之间则不存在协整关系。这表明 非流通股的存在严重影响了股票价格指数的动态行为。第四节主要研究了低频 收益率的自相关现象。论文先用历史比较法来研究不同时期收益率的自相关情 况,得出结论认为中国股票收益率自相关系数还是比较弱的;且随着时间推移, 自相关现象有进一步减弱的趋势。自相关情况的国际比较虽然表明中国股市自 相关性弱于国际成熟市场,但是未必得出中国股市目前随机性也强于对应国际 内容摘要3 甲...月..月旦旦旦旦,甲闷旦 股票市场的结论,并给出了简单的原因分析。第五节为了研究高频收益和低频 收益自相关情况是否遵循相同模式,分析了上海股市高频收益率的自相关性情 况。得出结论认为高频收益率中存在着非常明显的负低阶自相关现象;但随着 阶数增加,这种负自相关衰减非常迅速。本节最后给出了解释高频收益率自相 关现象的几种理论假说,并对自己提出的理论假说进
Ⅵ 四因子模型的应用
因子选股模型总结。因子选股模型是目前量化投资策略中应用最为广泛的选股模型之一。备选的因子需满足以下标准：第一、能捕获经济信息；第二、有相同因子的证券其行为路劲相同；第三、在不同市场和样本中较有区分度；第四、在时间维度上能够表现稳定。因子选股模型已被成熟市场广泛运用，但其也存在较多类型的风险，在模型设计之初应该加以考虑。
经典四因子模型及其运用。Fama和French（1992）引入两个新的解释变量：市净率、公司规模，与CAPM中的市场指数一同估计股票的回报水平，构建了三因子模型。Carhart（1997）认为研究股票收益应在Fama和French的三因子模型基础上加入动量效应，构建了四因子模型。我们借鉴经典的四因子模型构建因子选股策略，对市净率和公司规模两个因子在A股市场是否有效进行验证，随后检验对A股市场是否具有动量效应和反转效应。测试结果显示A股市场上市净率较低、市值较小的股票收益率较高，且存在较明显的反转效应。
多空策略构建及回测。利用市净率低、流通市值小、前6个月收益低的股票组合来构建多头组合，以市净率高、流通市值大、前6个月收益高的股票组合构建空头组合，然后分别选取多、空组合中Beta值较小的若干只股票形成多空组合。模型回测结果显示，测试期内多空组合走势整体平稳向上，取得累积收益110.41%，超越同期沪深300指数28.80%。多空组合的夏普比率和特雷诺指数相对于指数有显著的提升，表明无论用投资组合的总体风险还是系统性风险来衡量，多空组合均能取得较优异的表现，在不同的市场环境下获取相对稳定的绝对收益。
风险提示：市场上涨时多空策略战胜市场的概率降低；A股市场可做空的股票数量有限，模型适用性降低；实际应用中交易费用的产生可能导致模型的收益低于预期。
Ⅶ 弯折的需求曲线模型是如何解释寡头市场上的价格刚性现象的
某寡头企业提高价格，其竞争者置之不理，此时，提价企业的需求量因为提价而大幅度下降，运用弹性原理，市场需求富有弹性，其需求曲线比较平坦.
某企业降低价格，其竞争者为了自己的利润而被迫跟随降价，降价企业的需求量扩大非常有限，需求缺乏弹性。此时，需求曲线比较陡峭如图EB部分。
Ⅷ 四因子模型的来源
Chang和Lewellen(1984)基于套利定价理论(APT)建立的二项式模型;Fama和French(1993)的三因素模型(FF3模型)对有效市场的异常现象进行了解释;在Fama and French (1993) 三因素模型的基础之上,CARHART(1995)加入一年期收益动量异常因素(Jegadeesh and Titman(1993)),构造了四因素模型。
Ⅸ 四因子模型的分析
通过研究,我们得到了基于四因素模型,混合型开放式基金收益对市场风险、规模因、账市比、收益动量等因素收益的回归系数。我们发现修正后R2均大于0.70,大部分修正后的R2大于0.90,这说明基金收益的90%以上能由市场风险等四因素进行解释,即四因素模型很好的揭示和分解了基金的收益。
从基金收益率的截距项αi,T看大部分基金的超额收益率的显著性较低,22只基金中有银河收益、长城久恒、广发聚富等三只基金的超额收益率在1%的水平下显著;华夏回报、嘉实增长等四只基金的超额收益率在5%的水平下显著;国泰金龙行业精选、华宝兴业宝康灵活两只基金的超额收益率在10%的水平下显著;其余的基金超额收益率不显著。即样本基金中有不到一半的基金显著的获得了超额收益率。从超额收益率α的数值大小上来看,大部分混合型开放式基金的超额收益率小于0.01,其中华夏回报的超额收益率最高为0.01125,宝盈鸿利收益的超额收益率最低为-0.0015。
市场因素收益的回归系数bi,T,均通过了1%水平的显著性检验。从bi,T的大小上来看,样本内几乎所有的基金的bi,T都大于1.0,即这些基金采取了高贝塔的策略。只有银河收益一只基金采取了低贝塔策略。从市场风险因素上看这些混合型开放式基金大多承担的风险要大于市场风险因素,这与我们设立混合型开放式基金,增加机构投资者多样性的初衷相悖。
从规模因素收益的回归系数si,T上来看,样本内所有基金的si,T系数都在1%的水平上显著。这说明规模因素收益对我国基金的收益有显著的影响。si,T的回归系数值大部分大于200,这说明这些混合型开放式基金在比较偏爱小规模的股票,即采取了低市值的策略。
账面市值比因素收益的回归系数hi,T显著程度较低,但大部分hi,T在10%的显著性水平上显著。从hi,T的大小上来看,所有的hi,T为负值,且绝对值小于1,这说明我国的混合型开放式基金在价值型和成长型的选择上,选择了价值型策略,这在一定程度上减少了基金承担的风险,但同时也失去了公司高速成长过程中带来的收益机会。
从收益动量因素回归系数ρi,T上看,大部分混合型开放式基金在投资于动量收益股票还是反转收益股票策略选择上并不明显。
Ⅹ Fama-French 五因子模型解释了动量效应和反转效应吗
觉得FF5能解释
动量效应
，否则不会把Carhart的第四个因子舍弃。
上证180指数
交易，通过考察动量和反转策略的收益情况
验证中短期动量效应和
反转效应
的存在性，并分析不同
市场形势
下的效应差异，之后根据
流通市值
将A股市场划分为
大盘股
和
小盘股
，探讨交易量冲击和收益率冲击
下的股价
反应不足
或过度反应与动量或反转效应之间的关系。在
BSV模型
和HS模型的基础上，对动量和反转效应的形成机制提供一个可能的解释。