『壹』 上市公司公告解读——定增是怎么套利的
2024 年 4 月 19 日，中核钛白发布公告，王泽龙先生收到中国证监会的处罚告知书。此事件揭开了一个复杂而巧妙的定增套利模式，预示着绕道减持的途径被堵。让我们分解这一事件，深入理解其运作方式。
首先，我们了解业务的本质。王泽龙通过衍生金融工具参与非公开发行，利用市价融券卖出，锁定与非公开发行股票折扣价之间的价差收益，同时规避了限售期规定。他的策略是：绕过直接参与定增，而是利用衍生金融产品在定增前锁定收益，变相规避了限售期限制。
具体操作上，王泽龙并非直接参与定增，而是通过衍生金融产品进行参与。为了实现这一目标，他将持有的股票借给中信证券，以此获得资金，随后用此资金参与中信证券的衍生品交易。待定增完成后，中信证券通过回购股票归还给王泽龙。这一操作中，王泽龙借出股票以获得资金，中信证券则通过衍生品交易为王泽龙提前套现。
值得注意的是，中信证券作为中核钛白的保荐人，不能直接参与定增。因此，中信证券与海通证券合作，通过8986万股多头收益互换交易，为王泽龙提供了资金支持和套利机会。多头收益互换，即在约定时间内，由中信证券提供资金并获得定增股票，由海通证券参与定增并获得股票，以此实现资金的套利。
为确保王泽龙能够获得收益，中信证券设计了一套复杂的交易策略。这包括与王泽龙及其朋友控制的公司签订香草期权组合合约，同时开展空头和多头收益互换交易。这些交易通过设定特定的价格区间和时间点，为王泽龙提供了锁定收益的机会。最终，通过一系列精心设计的交易，王泽龙实现了在定增前锁定收益的目标。
整个过程展示了金融创新在资本运作中的应用，同时也揭示了监管层对市场违规行为的严厉态度。对于投资者而言，了解此类操作模式有助于更好地理解金融市场中的复杂交易，同时提醒大家在进行投资决策时需谨慎考虑风险。