Ⅰ 求一篇 畢業論文用的 我國房地產價格波動與消費關系的實證分析
分析篇周守亮 我國房地產價格波動對消費的影響分析 —基於 VAR 模型的實證研究 —— 房地產價格的波動會直接 內容提要： 房地產業價格波動會對消費行為產生影響， 進而波及到 期和未來的消費。因此， 影響消費者尤其是租賃房屋者的購買房地產商品 我國整體宏觀經濟。 本文首先分析了房地產業價格波動影響消費的內在 從而影響其儲蓄和預算決策， 結果便是會 機制； 其次， VAR 模型框架下， 在 通過脈沖響應函數和方差分解的方法， 的決策， 說明房地產業價格波動對消費具有顯著的負影響，而且這種影響迅速， 直接導致居民消費行為的變化。 3．成本效應。 房地產價格的上升會帶來顯著的 並集中在短期； 最後， 提出了穩定房地產價格的對策。 成本效應， 進而影響到居民消費。因為， 對於租房 關鍵詞： 房地產價格 消費 傳導機制 VAR 模型 者而言，房地產價格的上升一般是與租金的上漲 作為國民經濟支柱產業之一的房地產業， 在我國經濟增 從 但是， 近年來房價上漲過快等一系列問題， 緊密聯系的，這樣就直接導致租房者的生活成本的上升， 長中的貢獻很大。 由於房地產價格的上漲， 社區物業費， 裝 而會使其減少消費。 阻礙了我國宏觀經濟的健康發展。 尤其是 2009 年， 房地產業 修費， 停車費等水漲船高， 居民維持居住的消費支出的增加， 「地王」 頻出， 從而推動相關地塊的地價， 房價快速上升。 如 中 房地產價格的上升會導致企 進而使得生活成本增加。另外， 何遏制房價過快上漲， 已經成為政府和百姓最關心的熱點問 業的運營成本的增加， 這里所說的運營成本包括員工生活成 題之一。房地產市場的健康穩定， 不僅僅是一個行業的發展 本增加導致的企業面對的工資上漲的壓力和上漲的租金和 房地產的消費能帶動其 問題， 更關繫到國計民生， 百姓福利。 使用費用， 從而影響企業的經濟行為。 他各行業的發展， 這種乘數效應會拉動內需， 從而維持我國 4．流動性約束效應。我國大多數居民， 都是通過貸款的 經濟持續、 快速、 穩定的發展。因此， 研究房地產價格波動與 方式購買商品房。居民商品房抵押貸款是我國大多數商業 消費的關系尤為重要。 銀行收入的重要來源。如果中央政府不對信貸額度進行調 控， 貸款購房這種使銀行與居民獲得雙贏的行為會創造出大 一、 房地產價格波動對消費影響的內在機制 量的貨幣， 對市場的流動性造成巨大的沖擊。 流動性的過剩， 房地產價格波動會通過各種渠道影響我國宏觀經濟， 其 自 必然導致通貨膨脹。當居民敏感意識到 CPI 上漲的時候， 中消費是重要渠道之一。 房地產價格波動對消費影響的內在 同樣， 如果房 然會收緊腰包減少消費， 而去購買保值的商品。 機制主要有如下幾點： 地產價格飛漲超出人們的理性預期， 銀行會對風險進行嚴格 1．財富效應。 房地產價格的波動會對供給者產生財富效 管理， 對房地產商品的價值進行重新評估。融資渠道的收緊 應， 具體包括實現的財富效應和潛在的財富效應。前者指所 會降低企業及居民的當期甚至未來消費預期，增加流動性 有者因為房地產價格的上漲而出售其住宅或利用其價值的 約束。 上升進行了再融資， 此時房地產價格的上升直接推動了實際 財富的增加， 擴大了當期的消費水平。後者是指所有者雖然 二、 房地產業價格波動對消費影響的實證分析 沒有變現， 即房地產商品所有者即使在房地產價格上升時沒 1．變數的選取和數據說明。本文的被解釋變數為社會消 有出售或是進行再融資， 但是這種由於房地產價格上升帶來 費品零售總額變動率 LSRt①， 由於居民的消費主要受到消費 大的潛在的價值上升使居民感受到了財富的增加， 從而擴大 者的收入和財富水平的影響， 因此， 本文的解釋變數除了選 了邊際消費傾向。 而且， 由於房地產價格的上漲， 居民也會對 擇商品房平均銷售價格變動率 FQt②以外，還選取城市人均可 未來的產生一個良好的預期， 增加當期消費。 支配收入變動率 SRRt③，以 1995 年第一季度至 2008 年第四 2．預算約束效應。相對而言， 房地產價格的波動會對需 季度的數據為樣本， 來分析房地產價格波動對消費的影響。 求者產生預算約束效應。我國近年來人口流動量巨大， 截至 2．模型建立。建立計量模型之前， 必須先檢驗數據的平 2008 年底就有 3 億人之多。從各個地方湧入城市的人群當 穩性， 如果數據是平穩的， 則可以直接進行最小二乘估計； 如 中， 大部分對房地產品具有剛性需求。 對於租房者來說， 房地 果數據非平穩， 則需檢驗各變數之間是否存在協整關系。結 產價格的迅速上升會增加出租房屋的機會成本， 從而引起租 果表明各變數的是非平穩的， 而對序列的一階差分以後是平 金的上升， 進而使得這些租房者會減少當期消費。而這種效 協整檢驗主要用於分析變數之間是否具有長期均衡關 應對於想買房子的居民影響更大。對於房屋的潛在消費者， 穩的。 系， 其基本思想是： 如果兩個 （或兩個以上） 的時間序列是非 房地產價格的上漲， 會增加還款壓力， 從而使買房者減少當 ①它用社會消費品零售總額除以上年同期數值以後減去 1 以後再乘以 100 來代表。②它用商品住宅銷售價格指數 （上年同期 ＝100 減 100 ） 來代表。③它用城市人均可支配收入除以上年同期數值以後減去 1 以後再乘以 100 來代表。 57 PRICE : THEORY & PRACTICE 平穩的， 但它們的某種線性組合卻表現出平穩性， 則這些變 量之間存在長期穩定性， 即協整關系。由於本文建立的系統 包含兩個以上的時間序列，所以本文採用 Johansen 檢驗方 法。根據赤池信息准則 （AIC 和施瓦茨准則 ） 確定由 ） （SC ， LSRt、 t、 t 組成的 VAR 模型的最大滯後期 K 為 3，所以 FQ SRR 協整選擇滯後期為 3。以上協整檢驗結果表明 LSRt、 t、 FQ 序列存在 1 個協整關系，因此各序列存在長期的均衡 SRRt 關系， 並且可以得到一下協整向量： · 分析預測 · 1 ， ） 在整個 10 期的方差分解中， 社會消費品零售總額變動率 自身的滯後影響最大， 這說明社會消費品零售總額變動率有 很強的慣性， 並且衰減比較緩慢。這主要是消費包括了很大 一部分的生活必需品的消費。 在收入和房價波動兩個自變數 當中， 收入波動的對消費影響增加最快， 從第 2 期的 0．486％ 增加到 5．26％，而房價波動對消費波動的方差貢獻相對穩 定， 2．5％左右。 為表 1 社會消費品零售總額波動的方差分解表 從各變數之間的協整關系我們可以看出， 城市人均可支 配收入的波動對社會消費品零售總額波動有正的影響， 而房 地產價格的波動對社會消費品零售總額的波動有負的影響。 當城市人均可支配收入的增長率上升 1 個百分點時， 社會消 費品零售總額增長率上漲 3．057 個百分點； 而當房地產價格 增長率上升 1 個百分點時， 社會消費品零售總額下降 1．211 並 個百分點。這說明我國居民的消費主要是受收入的影響， 且彈性系數大於 1； 而房地產價格的波動對消費行為的影響 也非常明顯， 當房價上漲過快時， 居民為了購買房子而節衣 縮食， 減少當前的消費支出， 且這種減少當前的消費而增加 未來消費的擠出效應要大於房價的增長而帶來的財富效應 和成本效應。 3．利用 VAR 模型進行房地產價格影響的動態分析。脈 沖響應函數可以衡量來自隨機擾動項的一個標准沖擊對內 生變數當前和未來取值的影響， 通過對解釋變數的方差進行 分解， 提供在每一解釋變數的方差中， 其他解釋變數所能解 釋的比例，從而了解隨機信息對模型內生變數的相對重要 性。 脈沖響應函數的結果依賴於各變數進入 VAR 的順序。 收 入的波動是消費變動的先導因素， 而房價的波動對消費的影 響要通過一套復雜的傳導機制，所以設置各變數進入 VAR 的 順序為：LSRt、 t、 t 分別給 LSRt、 t、 t 一個標准差大 SRR FQ SRR FQ 小的沖擊，得到關於社會消費品零售總額變動率的一個脈沖 （圖 1 ， ） 社會消費品 響應函數圖。從脈沖響應圖中可以看出④ 社會消費 零售總額變動率 LSRt 房地產價格波動的動態過程。 品零售總額的波動對房地產價格的波動有負向的響應， 且響 應速度比較塊， 幾乎在第 2 個季度就達到了最大值， 並且衰 減的速度也比較慢， 一直延續到 7 期之後。房地產價格的波 動不會對消費造成長期的影響， 主要是因為居民已經將房地 產價格的波動消化， 並且理性預期房地產價格的未來波動。 為了深入了解各變數信息對消費波動的相對重要性， 本 文對房價指數進行方差分解。從方差分解的結果看出 （表 三、 結論與對策建議根據實證研究結果， 房地產價格波動分別與消費之間具 房地產價格的上漲會迅速降低居民消費 有長期的均衡關系。 支出， 從而有悖於我國目前擴大內需， 維持經濟穩定增長的 基本方針。因此， 控制房價的過快上漲也是擴大內需的一種 房屋的消費會刺激和帶動其他行業的發展。因 途徑。另外， 此， 房地產價格的穩定對拉動內需的作用巨大， 對於目前穩 定房地產價格的對策建議如下： 1．增加保障性住房的供給。 保障性住房的增加， 一方面會 促進商品房市場的競爭， 降低均衡價格； 另一方面會迅速釋放 居民對住房的潛在需求。住房需求的實現，能夠刺激其他消 費， 從而擴大內需， 帶動我國國民經濟持續、 穩定的發展。 2．影響投資預期。房地產品具有普通商品和投資品的雙 重特性。 由於投資者對於房地產價格上漲和未來通貨膨脹的 預期， 選擇房地產投資。 因此， 政府和央行應採取穩健的貨幣 政策和財政政策， 影響匯率， 利率和通貨膨脹的預期， 進而改 變資源配置， 降低投資者對房地產業的投資熱情。 3．抑制投機性消費。在中央各部委通力合作和地方政府 積極配合下， 通過貸款利率和稅率的變化， 對自住性消費和 投機性消費進行差別化。 完善商品房預售制度。 規范發展二 手房市場， 倡導住房租賃消費， 盤活住房租賃市場。 4．整頓和規范房地產市場秩序， 嚴格房地產企業市場准 入和退出的條件。完善我國土地拍賣和收入管理辦法， 抑制 土地價格的過快上漲。 依法查處閑置、 囤積土地房源， 捂盤惜 售， 哄抬房價等違法違規行為。 參考文獻： 〔1〕張紅．房地產經濟學〔M〕．北京： 清華大學出版社，2005 〔2〕梁雲芳，高鐵梅，賀書平．房地產市場與國民經濟協調 發展的實證分析〔J〕．中國社會科學，2006（3） 〔3〕楊朝軍，廖士光，孫潔．房地產業與國民經濟協調發展 的國際經驗及啟示〔J〕．統計研究，2006（6） 〔4〕王先柱．VAR 模型框架下房地產業與經濟增長關系的 實證檢驗〔J〕．經濟問題，2007（7） 〔5〕陳秀梅，韓和林，趙元兵．我國房地產價格波動對經濟 —兼論我國房地產宏觀調控〔J〕．價格理論與實 的影響分析—— 踐，2009（8） （作者單位： 東北財經大學 ） 圖 1 消費對房價的脈沖響應 58 ④在圖中， 橫軸表示沖擊作用的滯後期間數 （單位： 季度 ， ） 縱軸表示社會消費品零售總額變動率， 實線表示分別表示社會消費品零售總額變 動率 LSRt 對 FQt 的沖擊的響應程度。
Ⅱ 我國匯率變動與股票價格變動之間的關系
駱玉鼎談匯率與股市
1994年人民幣匯率並軌以來，在長達10年的時間中，人民幣兌美元的匯率僅從8．70上升至8．28。考慮到同期中國經濟與世界經濟的差異，2003年以來，美日諸國政經要員在不同場合提出人民幣升值問題。
匯率受到國家之間經濟競爭力、國際收支情況、利率、通貨膨脹率以及宏觀經濟政策等諸多因素的影響，目前經濟學家並不能夠根據某個模型得出所謂 「正確」的匯率水平。鑒於匯率受政策變數影響非常之大，本文不打算就人民幣的升值前景作出判斷，僅考察一個「簡單」的問題:假如人民幣升值，對證券市場將會產生哪些影響?
有人斷言，若人民幣升值則中國股市必然大漲，邏輯是匯率升值預期誘使游資進入，市場資金充沛、利率下降，導致股市大漲，賺錢效應引發更多外資流入……如此循環直至泡沫破滅。從經驗上看，也可以舉出1980年代中期日元升值與日本股市泡沫以及1997年亞洲金融危機受災國貨幣貶值伴隨股市崩盤作為例證，似乎匯率與股市之間存在同向關系。
仔細考察近20年來各國匯率與股市之間的關系，馬上會發現，情況並不像想像中那麼簡單。國際清算銀行兩位研究員(Bernard和 Galati，2000年)發現，1983年至2000年間，美、日、德三國匯率變動與股市變動之間僅存在非常微弱的相關性，其中美日兩國為正相關，而德國則為負相關。同時還發現，匯率波動性與股市波動性之間存在顯著的正相關關系，美元匯率波動幅度每增加0．2％就會伴隨著美國股市波動增加1個百分點。換言之，貨幣升貶與股市漲跌之間沒有穩定的數量關系，但是幣值不穩定通常伴隨著股市不穩定。該研究還發現，各國匯率變動與股市走向之間的關系在各年度也並非保持相同方向，例如，1992年美元匯率走勢與美股之間呈顯著的反向關系，而1999年則為顯著的同向關系。相同的結論也出現在有關專家對東南亞主要市場的研究中。
何以目前很多市場人士會認為人民幣升值必然推動中國股市上漲呢?這裡面大概有三方面原因。首先，在日本泡沫和亞洲金融風暴中，匯率與股市之間的同向變動關系很容易留下深刻印象；其次，匯率與股市均取決於宏觀經濟表現，很容易把伴隨關系錯誤地當作因果關系；第三，經濟學家的實證研究結果尚有缺陷，如未能很好地研究股市對匯率變動的提前反應。
判斷人民幣匯率變動與中國股市之間的關系，首先要分清一組基本概念:升值與升值預期、升值的方式(一步到位、逐步到位)、匯率與外匯管理體制。
(來源：上海財經大學)
駱玉鼎談匯率與股市②：匯率變動影響股市
2005-06-13 17:44
匯率變動對股市的影響可以分為短期影響和中長期影響。
從短期看，主要是匯率變動預期導致投機性熱錢流動，影響股市資金供給和市場利率水平，從而對包括股票在內的資產價格產生同向作用。目前流傳著這樣一種說法，如果人民幣兌美元匯率在2008年之前升至5:1，則進入中國股市的外國資金僅此一項就能實現10.6%的年復利。
但由於我國實行嚴厲資本管制，國外資本要想大規模進入中國進行匯率投機並不容易，即便通過不合法渠道進來後也還有若干備選手段可以限制其活動 (比如提高交易費用、開征短期資本利得稅等)。從歷史上看，一個國家出現資產泡沫，本國人貢獻最大，正所謂日本地產是日本人炒高的、鬱金香泡沫是荷蘭人吹大的。對於當前的中國市場而言，僅僅是一個外資進入的概念就已經能吸引足夠多的內資把股市抬起來了。
有趣的是，當我們說匯率預期對股市產生短期效應的時候，這里的「短期」並不確切，其持續時間長短還取決於匯率變動的方式。如果不存在政府幹預，市場匯率調整通常會在較短時間內達到相對穩定水平(甚至超調)，此時有關匯率變動的想像空間完全消失，股市也隨即趨向穩定。在實行外匯管制且匯率錯誤定價程度較大的國家，政府可能出於穩定宏觀經濟的考慮，並不願意採用一步到位的方式重估幣值，反而會刺激市場不斷產生進一步的重估預期，導致股市在較長時間內大幅震盪。
匯率變動對股市的中長期影響可以從幾個層面展開分析。
從微觀層面看，匯率變動可能對部分上市公司業績及財務數據產生直接的影響。這又分兩種情況:第一種情況是由於記賬貨幣的原因導致的賬面數據變動。比如說，若人民幣升值，則以美元表示的每股凈資產、每股利潤等均會上漲，從而改善財務數據狀況。第二種情況涉及上市公司的進出口成本變動。若人民幣升值，則以人民幣計算的進口成本會下降；出口品外幣價格不變的情況下，以本幣計算的收入也會減少(或者直接導致外國需求減少)。
研究發現，美國的銀行、保險、生物科技、半導體、投資品、消費周期性、製造業等上市公司股價走勢與美元匯率之間保持同向關系，而能源、石油、鋼鐵類上市公司股價走勢與美元匯率呈反向關系。其中道理也很簡單，前者是美國的優勢行業，而後者則為非優勢行業。
當然，人民幣匯率變動對股市的任何影響最終都要通過股市的供求關系起作用，下一篇文章我們將專門談這個問題。
(來源：上海財經大學)
駱玉鼎談匯率與股市③匯率變動與股市資金供求
2005-06-13 17:47
人民幣升值預期對全部可用資金的影響可以從國內、國外兩方面分析。從國內居民和企業角度看，可能推遲進口消費品和投資品，或者預收貨款、推遲付款。這樣，在生產和投資領域會有一部分資金閑置出來，但是，目前並沒有恰當的模型估算匯率升值預期對該部分資金的影響。另外，從資產組合角度看，可能會出現將外幣資產轉換為本幣資產的趨勢，從而增加了本幣資金的供給。
經濟學家非常重視匯率重估預期對跨國資本流動的影響，一般而言，匯率升值預期會導致一國國際收支平衡表中「資本和金融項目」在短期內出現較大的貸方金額。道理很簡單，如果國外資金能夠在當地貨幣升值之前進入該國，不論是直接投資還是金融性投資，均能套取匯率差價。進入金融市場的外國資本當然會直接構成股市的可用資金，即便是以直接投資方式進入國內的外資，由於資金使用要根據工程進度逐步撥付，使用過程中的閑置部分也可能以各種方式介入本國金融市場。
2002年以來，我國採取了逐步開放資本市場的政策，實行了QFII制度，允許外國投資者投資中國境內發行的B股和在境外發行的H股、N股等外幣股票及外幣債券，只允許境外合格機構投資者投資境內人民幣標價的股票和債券；根據對世貿組織的承諾，允許組建中外合資的證券經營公司，但只可以從事A股承銷，B股和H股、政府和公司債券的承銷和交易，以及設立基金。截至2003年底，國家外匯管理局已批准10家合格境外機構投資者(QFII)總計17億美元的投資額度。還必須看到，除了合法進入中國的投資性資金外，還有相當部分外資通過各種渠道滲透進了我們的金融市場，若人民幣升值預期繼續存在，該部分資金量還會增長。
在存在本幣重估預期的前提下，國內外合法資金究竟會不會實際投入股市，對這個問題的回答至關重要。就資產大類而言，本幣升值會導致所有以本幣標價的可交易資產(如固定收益證券、不動產)出現同等的賬面價值上漲，這些資金並不見得都要去買股票。從理論上說，投資決策取決於投資者對風險------ 收益置換關系的評價，股票價格等於上市公司未來現金流的貼現值。我們尚無法確認人民幣升值對中國上市公司業績的影響方向，但有一點可以斷定，本幣升值預期帶來的可用資金供給增加傾向於降低市場整體利率水平，在投資者風險補償要求不變的情況下，會導致上市公司現金流價值上升，僅就這一點而論，股價可能出現上漲趨勢。
(來源：上海財經大學)
駱玉鼎談匯率與股市④匯率變動與投資策略
2005-06-13 17:47
匯率變動環境下的證券投資策略要考慮匯率變動引起各資產大類、子類及單項投資收益的變化以及相應的風險。
考慮匯率變化因素的投資策略首先要重新規劃投資目標期限，通常要根據投資資金的可用期限，結合匯率可能發生變動的時期長短確定投資期。預計人民幣匯率調整以及匯率決定機制的變革可能仍需要3-5年的時間。投資者應該在這個時間范圍內決定適當的投資目標期。
本幣匯率重估會引起大部分以外幣計價的國內權益性資產價格出現上漲。比如說，B股股票，如果人民幣匯率上漲10%，則B股股票每股賬面價值、每股利潤均會上漲10%。如果股價維持不變，則按基本分析指標看，股價就低估了。
如果說B股價格變動是因為記賬單位變動的貢獻，則A股、本幣債券的價格變化則是由套利資金驅動的。從QFII的角度看，如果在人民幣匯率重估之前將外幣資金轉換為人民幣資產，即便該資產的人民幣價格不變，也能憑空賺取一筆匯兌收益。即便真正進入國內股市的外資數量不大，國內增量資金也能將這類資產價格抬高。但是必須注意，人民幣匯率重估引起的B股價格上漲並不會導致市盈率等指標惡化，但A股價格上漲則會導致較高的市盈率。從國際經驗看，本幣匯率重估與本幣資產價格上漲之間通常並不存在中長期的正相關關系，投資者對此必須有充分的認識。
對於本幣債券投資，在本幣漸進性小幅升值過程中，如果現行結售匯制度不發生較大變動，國外資金的流入會引發人民幣供給增加，短期看可能對市場利率造成向下的壓力，導致固定收益證券價格上漲。但同時，在過多的貨幣供給的作用下，可能造成一定的通貨膨脹壓力，或者中央銀行採取「消毒措施」，拋出持有的債券吸納基礎貨幣，兩者均會導致債券價格下跌。由於政策措施的實施時機以及幅度均為不可預測的變數，債券投資風險會增大。
匯率漸進升值過程中的被動型投資策略，通常選擇證券投資基金、固定收益證券(含可轉換債券)、建構指數組合，力求獲取與市場相同的收益率。
半積極型策略可以在指數優化的基礎上選擇增持因本幣升值而受益的本國優勢行業或企業。
積極型投資策略不僅在單項資產權重配置上顯著區別於市場基準指數構造，還可以在投資政策許可的范圍內通過回購、拆借等手段融入資金，提高資產組合的杠桿比率，以期獲得最大程度的超額收益。
(來源：上海財經大學)
Ⅲ 根據我國目前的宏觀經濟形式分析我國股票市場未來的走勢
股票市場是市場經濟的高級組織形態，是生產力發展的必然產物。社會化大生產越發達，對社會資金的融通需求就越大，股票市場籌集資金和優化資源配置的功能就越是能夠充分發揮，股票市場也就越發達。
(3)我國股票價格波動和消費分析擴展閱讀：
2013年影響股市表現因素分析：
我國經濟將在2013年實現溫和復甦，各項經濟指標將逐步好轉。與2012年每個季度經濟增速均低於年初預期相比，2013年每個季度實際增速有望不斷超出年初預期，預計全年GDP增速將回升到8%以上。
在全球經濟低迷的背景下，中國出口仍不會有起色，但內需的增長可以抵消外需的下降。而高鐵、水利等基礎設施投資增速有增無減，投資仍是推動中國經濟的重要動力。
Ⅳ 論述題：結合我國當前經濟情況分析如何進行股票基本面分析。
所謂基本面，是指對影響股票市場走勢的一些基礎性因素的狀況，通過對基本面進行分析，可以把握決定股價變動的基本因素，是股票投資分析的基礎。
基本面因素主要包括：
（1）宏觀經濟狀況。從長期和根本上看，股票市場的走勢均力敵和變化是由一國經濟發展水平和經濟影劇院氣狀況所決定的，股票市場價格波動也在很大程度上反映了宏觀經濟狀況的變化。從玉外證券市場歷史走勢不難發現，股票市場的變動趨勢大體上與經濟周期相吻合。在經濟繁榮時期，企業經營狀況好，盈利多，其股票價格也在上漲。經濟不影劇院氣時，企業收入減少，利潤下降，也將導致其股票價格不斷下跌。但是股票市場的走勢與經濟周期限在時間上並不是完全一致的，通常，股票市場的變化要有一定的超前，因此股市價格被稱作是宏觀經濟的晴雨表。
（2）利率水平。在影響股票市場走勢均力敵的諸多因素中，利率是一個比較敏感的因素。一般來說，利率上升，可能會將一部分資金吸引到銀行儲蓄系統，從而養活了股票市場的資金量，對股價造成一定的影響。同時，由於利率上升，企業經營成本增加，利潤減少，也相應地會使股票價格有所下跌。反之，利率降低，人們出於保值增值的內在需要，可能會將更多的資金投向股市，從而刺激股票價格的上漲。同時，由於利率降低，企業經營成本降低，利潤增加，也相應地促使股票價格上漲。
（3）通貨膨脹。這一因素對股票市場走勢均力敵有利有弊，既有刺激市場的作用，又有壓抑市場的作用，但總的來看是弊大於利，它會推動股市的光沫在分加大。在通貨膨脹初期，由於貨幣藉助應增加會刺激生產和消費，增長率加企業的盈利，從而促使股票價格上漲。但通貨膨脹到了一定程度時，將會推動利率上揚，從而促使股價下跌。
（4）企業素質。對於具體的個股面言，影響其價位高低的主要因素在於企業本身的內在素質，包括財務狀況、經營情況、管理水平、技術能力、市場大小、行業特點、發展潛力等一系列因素。
（5）政治因素。指對股票市場發生直接或間接影響的政治方面的原因，如國際、輛的政治形勢，政治事件，國家之間的關系，重要的政治領導人的變換等等，這些都會對股價產生巨大的、突發性的影響。這也是基本面中應該考慮的一個重要方面。
Ⅳ 當前影響我國股票價格變動的宏觀經濟因素
美國之所以有了這次次貸危機,是因為過度的透支消費,就會導致銀行的資金鏈容易斷裂,銀行就會想出一些其它的方法來增加資金來源,金融衍生品市場就出現了.(當然,衍生品市場的出現還有別的原因)
隨著衍生品的花樣翻出,證監會的監管就跟不上,管理就會出現漏洞,有人就鑽了這個漏洞,就造成了這次金融危機
這次金融危機導致了美國信貸機制的徹底破壞,沒有銀行願意短期的貸款,因為怕借出去後貸款者會破產.這樣金融業的危機就會沖擊的製造業,企業沒有貸款就會倒閉,倒閉就會失業,失業消費下降,沒有消費就還會有企業倒閉,失業,消費下降,倒閉.....這是一個惡性循環,直接進入到大蕭條時期
這個是每一個政府都不願意看到的,所以英國首相布朗就像出來一個辦法,國家來收購這些瀕臨破產的金融機構,使其部分國有化(進入社會主義了...）,用政府的信用來維持信貸責任.這個方法被美國所效仿,總共1w6千億的經濟刺激計劃就是用來維持金融市場的正常運行,使得不會沖擊製造業.
說實話，這個方法目前為止已經見到效果了，但是，這已經是最後一招，如果不好用的話，就沒有辦法了。
這樣，我們就來假設，這個方法到後來失靈了。美國就會進口減少，中國靠出口的企業就會倒閉，失業，消費下降，倒閉，失業。。。。。。
這個方法如果挽救了美國經濟，吃一塹長一智，這次危機就是由於過度透支消費引起的，那麼美國很可能就改變了他的消費模式，改為量力消費。這樣意味著美國將會減少0.97萬億的進口。而中國的出口額是1萬億美元。又將會是倒閉，失業，消費下降，倒閉，失業。。。。
這個就是中國經濟目前的宏觀上的狀況，這個，按照經濟學的角度，會直接影響股市，但是，中國的股事是一個先天不足後天失調的一個產物，具體會怎麼走，誰都不好說。
Ⅵ 收集近兩年我國股市行情的資料，試分析股價指數與宏觀經濟因素的關系
股票價格指數是指股價指數，是反映二級市場股票價格變動一般水平的指標。股價指數事投資者把握市場行情和進行投資分析，決策的基本依據，也是證券管理部門對股市進行監管的重要指標，還可以作為套期保值的工具。股價指數有很多類，不僅不同證券交易所的股價指數不同，同一證券交易所也可能編有不同的股價指數。按指數形式的不同可以分為定基指數和股票指數，按指數基期確定的方法可以分為定基指數和環比指數，按代表范圍來分可以分為行業指數和綜合指數，按截止時間的不同可以分為年度指數，季度指數和月指數。
而影響股價的宏觀經濟因素筆者認為大致有宏觀經濟走勢，貨幣供應量，利率變動.
一、宏觀經濟走勢對證券市場的影響
宏觀經濟走勢是影響證券市場大盤走勢的最基本因素。證券市場是整個國民經濟的重要組成部分，它在宏觀經濟的大環境中發展，同時又服務於國民經濟的發展。從根本上說，股市的運行與宏觀的經濟運行應當是一致的，經濟的周期決定股市的周期，股市周期的變化反映了經濟周期的變動。經濟周期包括衰退、危機、復甦和繁榮四個階段，一般來說，在經濟衰退時期，股價指數會逐漸下跌；到經濟危機時期，股價指數跌至最低點；當經濟復甦開始時，股價指數又會逐步上升；到經濟繁榮時，股價指數則上漲至最高點。
宏觀經濟走勢影響股價變動，但宏觀經濟走勢與股市趨勢的變動周期不是完全同步的。2010年前三季度國內生產總值268660億元，按可比價格計算，同比增長10.6%，比2009年同期加快2.5個百分點。2010年上證指數跌幅為-1.05%，一正一負，宏觀經濟走勢與證券市場走勢看上去形同陌路，相互背離，讓投資者感到困惑。實際上，無論是宏觀經濟還是股票市場，都存在著各自周期性變化的特徵。股市周期是指股票市場長期升勢與長期跌勢更替出現不斷循環反復的過程，即牛市與熊市不斷更替的現象。
以上海證券市場為例對中國的股市周期進行分析。2009年之後我國股市將進入相對幼稚階段也將隨經濟周期同步進入牛市。同期中國宏觀經濟運行的狀況為：2010年三季度，在全球經濟復甦減緩的背景下，中國經濟呈現明顯趨穩跡象：GDP同比增速趨緩，經濟主體信心回升，工業生產增長較快，消費繼續平穩較快增長，全社會固定資產投資增速有所回落，但民間投資趨於活躍，進出口規模創歷史新高，貿易順差回升。同時，最終消費價格持續走高，貨幣增長較快，信貸投放較多。相比二季度，市場對實體經濟增長過快下滑的擔憂減退，但仍需對物價的上升壓力保持警惕。經濟周期是根本，經濟從衰退、蕭條、復甦到高漲的周期性變化，是形成股市牛熊周期性轉換的最基本的原因，正是從這種意義上講，股市是國民經濟的晴雨表，但這並不代表兩個周期是完全同步的。作為一個相對獨立的市場，股市的波動也存在著自身特有的規律，在實際運行中，股市周期反映經濟周期有著獨特的特點，從而造成了股市周期與經濟周期不同步，甚至背離的現象。
二、貨幣供應量對證券市場的影響
貨幣供應量與股票價格一般是呈正相關關系，即貨幣供應量增大使股票價格上漲，反之，貨幣供應量縮小則使股票價格下跌。2009年三季度,針對中國2009年「非正常宏觀環境」下的信貸需求,我們做了一系列數學模型,試圖預測2009年四季度、2010年中國「正常宏觀環境」下的信貸需求。值得欣慰的是,隨後的宏觀經濟發展基本符合我們的預期,中國經濟在四萬億元刺激計劃和外需強勁復甦下,2010年上半年很快走出了低谷、甚至迎來了再次收縮信貸的宏觀調控。
應用數學模型的結果,如果2010年全年GDP增速為11%,央行加息27bp或54bp,2010年全年中國經濟的新增信貸需求是7.3萬億元,上半年的新增貸款需求為4.5萬億元。實際情況是,央行並沒有加息、名義GDP增速和通貨膨脹率都高於模型的預測參數,因此2010年實體經濟新增貸款規模需求至少為5萬億元,甚至更多;而央行公布的上半年全部金融機構本外幣中長期貸款新增僅4.02萬億元。而上證指數跌破2400點。
原本是強相關的兩項指標，增幅的變化卻出現了背離現象。這說明證券市場與貨幣市場沒有完全打通，貨幣政策的傳導機制出現了故障。
所謂貨幣政策的傳導機制是指一定的貨幣政策工具，如何引起社會經濟生活的某些變化，最終實現預期的貨幣政策目標。對貨幣政策傳導機制的分析，在西方主要有凱恩斯學派和貨幣學派。凱恩斯學派的主要思路：通過貨幣供給的增減影響利率，利率的變化通過資本邊際效益的影響使投資以乘數方式增減，而投資的增減會進而影響總支出和總收入。凱恩斯學派傳導機制理論的特點是對利率這一中介指標特別重視。貨幣學派認為，利率在貨幣傳導機制中不起重要作用，更強調貨幣供應量在整個傳導機制上的直接效果，主要思路：貨幣供給量的變化直接影響支出，變化了的支出影響投資或者說導致資產結構調整，資產結構的調整又反映在實際產出和價格的變動上。
貨幣供應量與股票價格一般是呈正相關關系，但在特殊情況下必須具體情況具體分析。如，在通貨膨脹的情況下，政府一般會採取緊縮的貨幣政策，這就會提高市場利率水平，從而使股票價格下降。同期，企業經理和投資者不能明確地知道眼前盈利究竟是多少，更難預料將來盈利水平，他們無法判斷與物價有關的設備、原材料、工資等成本的上漲情況，從而引起企業利潤的不穩定，對證券市場造成不良影響。
通貨緊縮對證券市場的影響是通過傷害消費者和投資者的積極性反映出來的。就消費者而言，持續的通貨緊縮使消費者對物價的預期值下降，而更多地持幣待購，推遲購買；就投資者而言，通貨緊縮將使目前的投資在將來投產後，產品價格比現在的價格還低，並且投資者預期未來工資下降，成本降低，這些會促使投資者更加謹慎，或者推遲原有的投資計劃。消費和投資的下降減少了總需求，使物價繼續下降，從而使股票、債券及房地產等資產價格大幅下降，進一步又大大影響了投資者對證券市場走勢的信心。
三、利率變動對股市的影響
一般情況下，利率變動與股價變動成反相關關系。凡是股票市場的參與者，大都知道「利率上漲，股市下跌；利率下跌，股市上漲」這個說法。但在實踐中，不管是從宏觀來看，還是從微觀來看，這個說法似乎也不是那麼靈驗。利率變動，主要從三個方面影響股票市場；第一，利率變動會影響企業的獲利能力，進而影響市場參與者購買股票時所願意支付的價格；第二，利率變動會改變替代性金融資產之間的關系，主要是股票與債券之間的關系；第三，很多股票是以融資的方式進行交易，利率變動導致融資成本的變動，進而影響市場參與者購買股票的意願和能力。從短期來看，利率變動對股票市場的影響基本上無法預測；從長期來，大致上還是符合「利率上漲，股市下跌；利率下跌，股市上漲」這個原則。金融市場有「三步一跌」的說法，意思是說，利率在第三次上漲過後，股市就開始長期下跌了。利率是一國央行重要的貨幣政策之一，其變動代表著高層審慎的考慮，因此，央行在推出一個利率變動方向後，以後的變動繼續沿此方向的可能性很大；如果央行在降低利率幾個月後，又上調了利率，幾個月後又降低了利率，那麼國民和市場會失去信心，他們會認為央行自己都不知道自己應該做些什麼。2010年1月18日中國人民銀行決定，從2010年1月18日起，上調存款類金融機構人民幣存款准備金率0.5個百分點。為增強支農資金實力，支持春耕備耕，農村信用社等小型金融機構暫不上調。受存款准備金今日起上調影響，兩市早盤低開，銀行、券商等金融板塊全線走低。午後市場繼續維持早盤的震盪蓄勢態勢，地產股有所活躍；受消息面刺激，世博概念、迪斯尼板塊等題材股也因利好刺激紛紛走強。臨近尾盤兩市雙雙翻紅，然後展開窄幅震盪盤整態勢，滬指再度站上10日線。 2010年5月2日受上調存款准備金政策影響，滬指大幅低開49點，盤中一度逼近2800點，兩市下跌個股近7成，盤面上，醫葯板塊逆勢上揚，黃金、智能電網和通信類股逆勢小幅走高。地產板塊重挫近4.6%,其中萬科大跌4.49%。銀行中板塊跌幅近2%，期貨類股拋壓沉重，西藏、IT等板塊弱於大勢。2010年10月20日中國人民銀行決定，自2010年10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率的決定。金融機構一年期存款基準利率上調0.25個百分點，由現行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準利率上調0.25個百分點，由現行的5.31%提高到5.56%；其他各檔次存貸款基準利率據此相應調整受加息影響，滬深兩市股指紛紛大幅低開，隨後指數在銀行、保險股等權重股帶領下快速沖高並逐步翻紅，上證綜指重新回到3000點上方。午盤指數沖高回落，上證綜指圍繞3000點窄幅震盪。截至收盤，上證綜指報收於3003.95點，上漲0.07%；深證成指報收於13130.0點，上漲1.23%。兩市合計成交4508億元，與上一交易日相比明顯放大。。一般來說，當利率偏高時，資金多流入銀行享受較高的利息收入，致使流入股票市場的資金相對減少，高利率使得股票融資利率上升，提高股市操作成本，促使股市交易趨於衰弱。此外高利率不但使得股票上市公司營運成本增加，而且由於隨著高利率而來的收縮信用措施，亦使得上市公司資金調度的難度及成本提高，因此影響股價下跌。所以利率亦是影響股價的一個重要因素。
Ⅶ 論述我國現行股票類型和價格波動的影響因素
股票的供求關系。
股票的價格與市場無不有關系。比如電腦，當筆記本電腦剛剛問世的時候，市場上的供給量遠遠小於需求量，那麼此時電腦的價格會大幅度上升；反之，如果筆記本的供求量大於需求量，
商家為了在競爭的市場上占據份額不得不選擇降價。
倘若
甲公司發行股票
100,000張，每股現值$20
，即公司現時的市值為$2,000,000
而乙公司發行股票達400,000張，而每股現值$10，即乙公司的市值則為$4,000,000，可見縱使乙公司的股價較甲公司小，其市值卻較甲公司大。
也就是說，當供給大於需求時，股票價格上漲，當供給小於需求時，股票下跌。
2
大戶的操縱。這主要是由於股票市場上,一些大戶利用各種不正當的手段來操縱市場上股票的價格
,使股票價格變化劇烈。
公司內部因素：
（1）公司的經營狀況和盈利能力。
這是影響股票價格最重要的基本因素。經營狀況即指發行公司在經營方面的概況包括經營特徵，
如公司屬於商業企業還是工業企業，公司在行業中的地位，產品性質，內銷還是外銷，技術密集型還是勞動密集型，批量生產還是個別生產，產品的生命周期，在市場上有無替代產品，產品的競爭力、銷售力和銷售網等。此外，公司的經濟狀況還包括員工的構成以及管理結構、管理水平等。
上述因素既可直接影響公司
的財務狀況，亦可間接影響投資者的投資意向，進而影響股價變化。當公司的經營狀況好，
盈利能力強,股票價格的基礎扎實，大家認為此時的股票很穩定，上漲的機會多，反之,其股
票價格難以提高，下跌的機會多。
（2）上市公司的財務狀況。
發行公司的財務狀況亦是影響股價的重要原因甚至是直接原因。依照各國法規，凡能反映公司的財務狀況的重要指標都必須公開，上市公司的財務狀況還需定期向社會公開。
宏觀經濟因素：
（1）經濟周期
;
經濟周期的循環、波動與股價之間存在著緊密的聯系。一般情況下，
股價總是伴隨著經濟周期的變化而升降。
在經濟復甦階段，
投資逐步回升，
資本周轉開始加
速，
利潤逐漸增加，
股價呈上升趨勢。
在繁榮階段，
生產繼續增加，
設備的擴充、
更新加速，
就業機會不斷增多，
工資持續上升並引起消費上漲；
同時企業盈利不斷上升，
投資活動趨於
活躍，
股價進入大幅度上升。
在危機階段，
由於有支付能力的需求減少，
造成整個社會的生
產過剩，企業經營規模縮小，產量下降，失業人數迅速增加，企業盈利能力急劇下降，股價
隨之下跌；同時，由於危機到來，企業倒閉增加，投資者紛紛拋售股票，股價亦急劇下跌。
在蕭條階段，
生產嚴重過剩並處於停滯狀態，
商品價格低落且銷售困難，
而在危機階段中殘
存的資本流入股票市場，
股價不再繼續下跌並漸趨於穩定狀態。
不難看出，
股價不僅是伴隨
著經濟周期的循環波動而起伏的，
而且，
其變動往往在經濟循環變化之前出現。
兩者間相互
依存的關系為：復甦階段
--
股價回升；繁榮階段
--
股價上升；危機階段
--
股價下跌；蕭條階段
--
股價穩定。
（2）物價的變動
。商品的價格是貨幣購買力的表現，所以物價水平被視為通貨膨脹或
通貨緊縮的重要指標。
一般而言，
商品價格上升時，
公司的產品能夠以較高的價格水平售出，
盈利相應增加，
股價亦會上升。
如物價上升時，
那些擁有較大庫存產品的企業的生產成本是
按原來的物價計算的，
因而，
可導致直接的盈利上升；
對於需大量依賴新購原材料的企業而
言，則可能產生不利影響。此外，由於物價上漲，股票也有一定的保值作用，也由於物價上
漲，貨幣供應量增加，也會使社會游資進入股票市場，增大需求，導致股價上升。需要說明
的是，
物價與股價的關系並非完全是正相關，
即物價上漲股價亦上升。
當物價上漲到一定程
度，
由於經濟過熱又會推動利率上升，
則股價亦可能下降；
此外，
如物價上漲所導致的上升
成本無法通過銷售轉嫁出去；
物價上漲的程度引起投資者對股票價值所用折現率的估計提高
而造成股票價值降低；物價上漲的程度使股票的保值作用降低，投資者把資金從股市抽出，
投到其他保值物品方面時等等，股價亦會相應下降。
政策因素：
（
1
）政治因素
。政治因素指能對經濟因素發生直接或間接影響的政治方面的原因，政
治因素包括社會經濟發展規劃
,
經濟政策
,
政權的更替
,
政府的國民信賴
,
戰爭
,
動亂等
,
這些都會
影響股票價格。
（
2
）國家的經濟政策
也有部分影響，政府在財政政策、稅收政策、產業政策、貨幣政
策、
外貿政策等方面的變化，
會影響股價變動。
就財政收支政策看，
當國家對某類企業實行
稅收優惠，
那就意味著這些企業的盈利將相應增加，
而這些企業公司發行的股票亦會受到重
視，
其價格容易上升。
從財政支出政策看，
當國家對某些行業或某類企業增加投入，
就意味
著這些行業、企業的生產將發展，亦會同樣引起投資者的重視。此外，如產業政策的執行，
政府對產品和勞務的限價會導致相應股票價格下跌；稅收制度的改變，如調高個人所得稅，
則會影響社會消費水平下降，引起商品滯銷，乃至於影響公司盈利及股價下跌，等等。
(
3)
利率
.
一般來說
,
利率與股票價格成反比。當利率上升時，會引起幾方面的變化，從而
導致股價下降；
一是公司借款成本增加，
相應使利潤減少；
二是資金從股市流入銀行，
需求
減少；三是投資者評估價值所用的折現率上升，股票價值因此會下降。反之則股價會上升。
（
4
）財政開支
；一般來說股票價格與財政開支同方向變化。
(5)
稅收制度
.
一般來說
,
當稅率和課稅種類變更對公司和投資者有利時
,
股價將上升
,
反之
則下降
.
(6)
信用政策
.
一般來說當信用政策比較寬松時
,
股票價格上升可能性較大
,
反之則較小。
其他因素：
（
1
）
國際經濟技術因素。
主要是國際經濟變化趨勢
,
國際經濟景氣度等因素
,
這些因素會
影響股票的價格。
（
2
）
心理因素。
這主要是股票投資者在面對市場時心理的變化對股票價格的影響。
大家
可能主觀認為只要公司盈利每年趨升，股價定必然會一起上揚，但事實往往是並非如此的，
就算一間公司的盈利較往年有超過百分之五十的升幅，
公司股價亦都有可能因為市場預期有
百分之六十的盈利增長而下挫。
反之倘若市場認為公司虧損將會增加百分之八，
但當出來的
結果是虧損只拓闊百分之五（即每股盈利出現負數）
，公司股價亦可能會因為業績較市場預
期好而上升。
另外，
只要市場憧憬公司前景秀麗，
能夠於將來為股東賺取大額回報，
就算當
刻公司每股盈利出現嚴重虧損（譬如上世紀末期的美國科網公司）
，股價亦有可能因為這一
幅又一幅的美麗圖像而沖上雲霄。
總之，
影響公司股價的因素並不單單停留於每股盈利的多
少，反而較市場預期的多或少，方才是決定公司股價升跌的重要元素。
（
4
）股市的技術性形勢因素。
這是由股票市場上投機活動而產生的
,
是由買賣雙方在力
量對比上的差距而形成的
.
包括技術性強勢和技術性弱勢
.
當處在技術性強勢時股票價格上升
,
反之則下降。
除此之外，
新股上市、
股票分割、
匯率變動、
國際收支以及個股的漲跌情況等因素對股
價的也是有影響的，
因此，
分析影響股價變動的因素有很多。
幾乎可以涉及到方方面面。
要
正確把握影響股價變動的因素，
還要從各個角度去思考，
不能單角度出發。
及時作出正確的
選擇。