『壹』 主成分分析法與因子分析法的區別
一、性質不同
1、主成分分析法性質：通過正交變換將一組可能存在相關性的變數轉換為一組線性不相關的變數，轉換後的這組變數。
2、因子分析法性質：研究從變數群中提取共性因子的統計技術。
二、應用不同
1、主成分分析法應用：比如人口統計學、數量地理學、分子動力學模擬、數學建模、數理分析等學科中均有應用，是一種常用的多變數分析方法。
2、因子分析法應用：
（1）消費者習慣和態度研究（U&A）
（2） 品牌形象和特性研究
（3）服務質量調查
（4） 個性測試
（5）形象調查
（6） 市場劃分識別
（7）顧客、產品和行為分類
(1)因子值對於股票價格的解釋工具IC擴展閱讀：
主成分分析的原理是設法將原來變數重新組合成一組新的相互無關的幾個綜合變數，同時，根據實際需要，盡量少取幾個求和變數，以反映原始變數的信息。
這種統計方法被稱為主成分分析或主成分分析，這也是一種處理降維的數學方法。主成分分析（PCA）是試圖用一組新的不相關的綜合指標來代替原來的指標。
因子分析為社會研究的一種有力工具，但不能確定一項研究中有幾個因子。當研究中選擇的變數發生變化時，因素的數量也會發生變化。此外，對每個因素的實際含義的解釋也不是絕對的。
『貳』 在構建多因子模型之前，如何對單因子效果進行檢驗
在構建多因子模型之前，如何對單因子效果進行檢驗？
結果分析：
20日RSI回測10日年化收益27.2%，回測5日年化33.9%。我們還對4日、8日、14日RSI因子進行檢驗，發現4日RSI因子的效果較差，8日、14日、20日RSI因子效果相似，比較有效。
『叄』 請問因子分析結果怎麼解釋
因子分析結果的方法和過程如下：
1、因子的提取和旋轉
(1) 確定您的因子分析的目的之前運行的程序和解釋輸出。阿因子分析常見的用途是定義一組尺寸集（因素）對現有的基本措施。例如，假設您要定義一到，旨在衡量一個人的政治態度調查問卷的答復確定的基本因素。你的假設可能是一個潛在的一些因素有助於形成對政治和政府的態度。
(2) 檢查您的因子提取輸出。因子提取是第一次兩個因素分析階段，第二個因素是輪換。提取有助於找出潛在因素。通過檢查你確定你的輸出兩部分：初始特徵值和卵石這個陰謀。特徵值衡量的是一組特殊因素解釋措施的變異量。一個有用的指引，是包括利用特徵值大於1的因素。
(3) 把你的注意卵石情節，一對特徵值的相對大小的圖形顯示。保留所有因素在急劇下降的陰謀的一部分特徵值。假設在這個例子中，你有這樣三個特徵值的陰謀，他們都大於1。這意味著你有三個因素。
(4) 進行了三個因素三要素旋轉提取。統計旋轉操縱的因素，使他們更有意義。您的統計軟體或統計指南將提供關於如何進行的一個因素輪換步驟。旋轉運行的因素會產生額外的輸出。
2、結構因素分析
(1) 在檢查的因素輪換您的輸出矩陣的一部分相關的模式。這個矩陣將顯示相關評分，或因素負荷量，每個變數之間的基本因素。因素負荷量高的項目 - 與0.300和1.00之間（例如加或減）都與相應的因素。
(2) 確定你的三個因素的措施，每個呈正相關。您可能會發現一些項目，因為可以在低負載的所有因素因素排除。
(3) 基於高因素負荷量，名稱或標簽的三個因素每個項目的內容。
因子分析的主要目的是用來描述隱藏在一組測量到的變數中的一些更基本的，但又無法直接測量到的隱性變數。比如，如果要測量學生的學習積極性，課堂中的積極參與，作業完成情況，以及課外閱讀時間可以用來反應積極性。而學習成績可以用期中，期末成績來反應。
『肆』 什麼是多因子選股
市場上的投資者，不管是價值投資者，還是投機者，或者短線交易者，都會根據某些因子來判斷股票的漲跌。當有一群交易者同時採用某個因子的時候，就造成該因子有效。
多因子模型是一類重要的選股模型，它的優點是能夠綜合很多信息最後得出一個選股結果。多因子模型的表現相對來說也比較穩定，因為在不同的市場情況下，總有一些因子會發揮作用。因此，在量化投資界，不同的投盜者和研究者都開發了很多不同的多因子模型。各種多因子模型核心的區別一是在因子的選取上，二是在如何用多因子綜合得到一個最終的判斷。
多因子選股python模型策略源碼請參考：網頁鏈接
『伍』 所有股票指標縮寫的含義、解釋
股票名稱前的英文含義：
分紅類：
XR,Exclud Right的縮寫。表示該股已除權，購買這樣的股票後將不再享有分紅的權利； （這個符號在第二個交易日會自動消失，恢復成正常名稱）
DR，Dividend Right的縮寫。表示除權除息，購買這樣的股票不再享有送股派息的權利； （這個符號在第二個交易日會自動消失，恢復成正常名稱）
XD，ex (without) dividend的縮寫。表示股票除息，購買這樣的股票後將不再享有派息的權利。 （這個符號在第二個交易日會自動消失，恢復成正常名稱）
其他類：
ST，這是對連續兩個會計年度都出現虧損的公司施行的特別處理。ST即為虧損股。
*ST，是連續三年虧損，有退市風險的意思，購買這樣的股票要有比較好的基本面分析能力。
N，新股上市首日的名稱前都會加一個字母N，即英文NEW的意思。 （這個符號在第二個交易日會自動消失，恢復成正常名稱）
S*ST，指公司經營連續三年虧損，進行退市預警和還沒有完成股改。
SST，指公司經營連續二年虧損進行的特別處里和還沒有完成股改。
S，還沒有進行或完成股改的股票。
NST，經過重組或股改重新恢復上市的ST股。
G，指已經進行股改的股票。（在股改初期，為了將已經股改的股票和沒有改的股票區分開，在已股改的股票名字前面加一個「G」字。目前幾乎所有的A股都已經股改完畢，所以現在已經沒有G股這一說了。）
SST，指還沒有進行股改的連續兩個會計年度都出現虧損的公司。
『陸』 三大因子名詞解釋
因子投資最初是源於Fama-French的三因子投資理論，該理論認為決定股票的收益和很多因素有關，他們發現賬面市值比、市盈率倒數(E/P)等一系列指標都可以解釋股票價格的變動，也就是說，股票價格與一系列的風險因素有關。
隨著三因子模型得到驗證，在此基礎上又發現盈利水平、投資水平也可以解釋股票的收益，於是又推出了五因子投資。而因子投資就是基於因子投資理論的基礎上在市場上發現可以影響股價變動的因子，從中獲取超額收益。
溫馨提示：以上解釋僅供參考，不作任何建議，股市有風險，投資需謹慎。
應答時間：2021-09-14，最新業務變化請以平安銀行官網公布為准。
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『柒』 炒股軟體中的各種指標是想說明什麼
1平滑異同平均線指標——MACD
MACD指標又叫指數平滑異同移動平均線，是由查拉爾•阿佩爾（Gerald Apple）所創造的,是一種研判股票買賣時機、跟蹤股價運行趨勢的技術分析工具。
第一節 MACD指標的原理和計算方法
一、MACD指標的原理
MACD指標是根據均線的構造原理，對股票價格的收盤價進行平滑處理，求出算術平均值以後再進行計算，是一種趨向類指標。
MACD指標是運用快速（短期）和慢速（長期）移動平均線及其聚合與分離的徵兆，加以雙重平滑運算。而根據移動平均線原理發展出來的MACD，一則去除了移動平均線頻繁發出假信號的缺陷，二則保留了移動平均線的效果，因此，MACD指標具有均線趨勢性、穩重性、安定性等特點，是用來研判買賣股票的時機，預測股票價格漲跌的技術分析指標 。
MACD指標主要是通過EMA、DIF和DEA（或叫MACD、DEM）這三值之間關系的研判，DIF和DEA連接起來的移動平均線的研判以及DIF減去DEM值而繪製成的柱狀圖（BAR）的研判等來分析判斷行情，預測股價中短期趨勢的主要的股市技術分析指標。其中，DIF是核心，DEA是輔助。DIF是快速平滑移動平均線（EMA1）和慢速平滑移動平均線（EMA2）的差。BAR柱狀圖在股市技術軟體上是用紅柱和綠柱的收縮來研判行情。
二、MACD指標的計算方法
MACD在應用上，首先計算出快速移動平均線（即EMA1）和慢速移動平均線（即EMA2），以此兩個數值，來作為測量兩者（快慢速線）間的離差值（DIF）的依據，然後再求DIF的N周期的平滑移動平均線DEA（也叫MACD、DEM）線。
以EMA1的參數為12日，EMA2的參數為26日，DIF的參數為9日為例來看看MACD的計算過程
1、計算移動平均值（EMA）
12日EMA的算式為
EMA（12）=前一日EMA（12）×11/13＋今日收盤價×2/13
26日EMA的算式為
EMA（26）=前一日EMA（26）×25/27＋今日收盤價×2/27
2、計算離差值（DIF）
DIF=今日EMA（12）－今日EMA（26）
3、計算DIF的9日EMA
根據離差值計算其9日的EMA，即離差平均值，是所求的MACD值。為了不與指標原名相混淆，此值又名DEA或DEM。
今日DEA（MACD）=前一日DEA×8/10＋今日DIF×2/10
計算出的DIF和DEA的數值均為正值或負值。
理論上，在持續的漲勢中，12日EMA線在26日 EMA線之上，其間的正離差值（+DIF）會越來越大；反之，在跌勢中離差值可能變為負數（—DIF），也會越來越大，而在行情開始好轉時，正負離差值將會縮小。指標MACD正是利用正負的離差值（±DIF）與離差值的N日平均線（N日EMA）的交叉信號作為買賣信號的依據，即再度以快慢速移動線的交叉原理來分析買賣信號。另外，MACD指標在股市軟體上還有個輔助指標——BAR柱狀線，其公式為：BAR=2×(DIF－DEA)，我們還是可以利用BAR柱狀線的收縮來決定買賣時機。
離差值DIF和離差平均值DEA是研判MACD的主要工具。其計算方法比較煩瑣，由於目前這些計算值都會在股市分析軟體上由計算機自動完成，因此，投資者只要了解其運算過程即可，而更重要的是掌握它的研判功能。另外，和其他指標的計算一樣，由於選用的計算周期的不同，MACD指標也包括日MACD指標、周MACD指標、月MACD指標年MACD指標以及分鍾MACD指標等各種類型。經常被用於股市研判的是日MACD指標和周MACD指標。雖然它們的計算時的取值有所不同，但基本的計算方法一樣。
在實踐中，將各點的 DIF和DEA（MACD）連接起來就會形成在零軸上下移動的兩條快速（短期）和慢速（長期）線，此即為MACD圖。
第二節 MACD指標的一般研判標准
MACD指標是市場上絕大多數投資者熟知的分析工具，但在具體運用時，投資者可能會覺得MACD指標的運用的准確性、實效性、可操作性上有很多茫然的地方，有時會發現用從書上學來的MACD指標的分析方法和技巧去研判股票走勢，所得出的結論往往和實際走勢存在著特別大的差異，甚至會得出相反的結果。這其中的主要原因是市場上絕大多數論述股市技術分析的書中關於MACD的論述只局限在表面的層次，只介紹MACD的一般分析原理和方法，而對MACD分析指標的一些特定的內涵和分析技巧的介紹鮮有涉及。本節將在介紹MACD指標的一般研判技巧和分析方法基礎上，詳細闡述MACD的特殊研判原理和功能。
MACD指標的一般研判標准主要是圍繞快速和慢速兩條均線及紅、綠柱線狀況和它們的形態展開。一般分析方法主要包括DIF和MACD值及它們所處的位置、DIF和MACD的交叉情況、紅柱狀的收縮情況和MACD圖形的形態這四個大的方面分析。
一、DIF和MACD的值及線的位置
1、當DIF和MACD均大於0（即在圖形上表示為它們處於零線以上）並向上移動時，一般表示為股市處於多頭行情中，可以買入或持股；
2、當DIF和MACD均小於0（即在圖形上表示為它們處於零線以下）並向下移動時，一般表示為股市處於空頭行情中，可以賣出股票或觀望。
3、當DIF和MACD均大於0（即在圖形上表示為它們處於零線以上）但都向下移動時，一般表示為股票行情處於退潮階段，股票將下跌，可以賣出股票和觀望；
4、當DIF和MACD均小於0時（即在圖形上表示為它們處於零線以下）但向上移動時，一般表示為行情即將啟動，股票將上漲，可以買進股票或持股待漲。
二、DIF和MACD的交叉情況
1、當DIF與MACD都在零線以上，而DIF向上突破MACD時，表明股市處於一種強勢之中，股價將再次上漲，可以加碼買進股票或持股待漲，這就是MACD指標「黃金交叉」的一種形式。
2、當DIF和MACD都在零線以下，而DIF向上突破MACD時，表明股市即將轉強，股價跌勢已盡將止跌朝上，可以開始買進股票或持股，這是MACD指標「黃金交叉」的另一種形式。
3、當DIF與MACD都在零線以上，而DIF卻向下突破MACD時，表明股市即將由強勢轉為弱勢，股價將大跌，這時應賣出大部分股票而不能買股票，這就是MACD指標的「死亡交叉」的一種形式。
4、當DIF和MACD都在零線以上，而DIF向下突破MACD時，表明股市將再次進入極度弱市中，股價還將下跌，可以再賣出股票或觀望，這是MACD指標「死亡交叉」的另一種形式。
三、MACD指標中的柱狀圖分析
在股市電腦分析軟體中（如錢龍軟體）通常採用DIF值減DEA（即MACD、DEM）值而繪製成柱狀圖，用紅柱狀和綠柱狀表示，紅柱表示正值，綠柱表示負值。用紅綠柱狀來分析行情，既直觀明了又實用可靠。
1、當紅柱狀持續放大時，表明股市處於牛市行情中，股價將繼續上漲，這時應持股待漲或短線買入股票，直到紅柱無法再放大時才考慮賣出。
2、當綠柱狀持續放大時，表明股市處於熊市行情之中，股價將繼續下跌，這時應持幣觀望或賣出股票，直到綠柱開始縮小時才可以考慮少量買入股票。
3、當紅柱狀開始縮小時，表明股市牛市即將結束（或要進入調整期），股價將大幅下跌，這時應賣出大部分股票而不能買入股票。
4、當綠柱狀開始收縮時，表明股市的大跌行情即將結束，股價將止跌向上（或進入盤整），這時可以少量進行長期戰略建倉而不要輕易賣出股票。
5、當紅柱開始消失、綠柱開始放出時，這是股市轉市信號之一，表明股市的上漲行情（或高位盤整行情）即將結束，股價將開始加速下跌，這時應開始賣出大部分股票而不能買入股票。
6、當綠柱開始消失、紅柱開始放出時，這也是股市轉市信號之一，表明股市的下跌行情（或低位盤整）已經結束，股價將開始加速上升，這時應開始加碼買入股票或持股待漲。
第三節 MACD的特殊分析方法
一、形態法則
1、M頭W底等形態
MACD指標的研判還可以從MACD圖形的形態來幫助研判行情。
當MACD的紅柱或綠柱構成的圖形雙重頂底（即M頭和W底）、三重頂底等形態時，也可以按照形態理論的研判方法來加以分析研判。例如：
2、頂背離和底背離
MACD指標的背離就是指MACD指標的圖形的走勢正好和K線圖的走勢方向正好相反。MACD指標的背離有頂背離和底背離兩種。
（1）頂背離
當股價K線圖上的股票走勢一峰比一峰高，股價一直在向上漲，而MACD指標圖形上的由紅柱構成的圖形的走勢是一峰比一峰低，即當股價的高點比前一次的高點高、而MACD指標的高點比指標的前一次高點低，這叫頂背離現象。頂背離現象一般是股價在高位即將反轉轉勢的信號，表明股價短期內即將下跌，是賣出股票的信號。
（2）底背離
底背離一般出現在股價的低位區。當股價K線圖上的股票走勢，股價還在下跌，而MACD指標圖形上的由綠柱構成的圖形的走勢是一底比一底高，即當股價的低點比前一次低點底，而指標的低點卻比前一次的低點高，這叫底背離現象。底背離現象一般是預示股價在低位可能反轉向上的信號，表明股價短期內可能反彈向上，是短期買入股票的信號。
在實踐中，MACD指標的背離一般出現在強勢行情中比較可靠，股價在高價位時，通常只要出現一次背離的形態即可確認位股價即將反轉，而股價在低位時，一般要反復出現幾次背離後才能確認。因此，MACD指標的頂背離研判的准確性要高於底背離，這點投資者要加以留意。
3、趨勢線、壓力線
二、分析周期法則
綠柱狀間隔時間越長，未來上漲力度越大和時間越長
紅柱狀維持時間越長，未來下跌空間和力度越大，時間越長
三、分析參數的修改原則
四、均線為先法則
第四節 MACD指標的實戰技巧
MACD指標的實戰技巧主要集中在MACD指標的「金叉」、「死叉」以及MACD指標中的紅、綠柱狀線的情況等兩大方面。下面以分析家軟體上的日參數為（26，52，52）的MACD指標來揭示MACD指標的買賣和觀望功能。（註：MACD指標在錢龍軟體和分析家軟體上指標參數選取及使用方法一樣）。
一、 買入信號
（一）DIF線和MACD線的交叉情況分析
1、0值線以下區域的弱勢「黃金交叉」
當MACD指標中的DIF線和MACD線在遠離0值線以下區域同時向下運行很長一段時間後，當DIF線開始進行橫向運行或慢慢勾頭向上靠近MACD線時，如果DIF線接著向上突破MACD線，這是MACD指標的第一種「黃金交叉」。它表示股價經過很長一段時間的下跌，並在低位整理後，一輪比較大的跌勢後、股價將開始反彈向上，是短線買入信號。對於這一種「黃金交叉」，只是預示著反彈行情可能出現，並不表示該股的下跌趨勢已經結束，股價還有可能出現反彈行情很快結束、股價重新下跌的情況，因此，投資者應謹慎對待，在設置好止損價位的前提下，少量買入做短線反彈行情。如圖（7–1）所示。
2、0值線附近區域的強勢「黃金交叉」
當MACD指標中的DIF線和MACD線都運行在0值線附近區域時，如果DIF線在MACD線下方、由下向上突破MACD線，這是MACD指標的第二種「黃金交叉」。它表示股價在經過一段時間的漲勢、並在高位或低位整理後，股價將開始一輪比較大的上漲行情，是中長線買入信號。它可能就預示著股價的一輪升幅可觀的上漲行情將很快開始，這是投資者買入股票的比較好的時機。對於這一種「黃金交叉」，投資者應區別對待。
［1］當股價是在底部小幅上升，並經過了一段短時間的橫盤整理，然後股價放量向上突破、同時MACD指標出現這種金叉時，是長線買入信號。此時，投資者可以長線逢低建倉。如圖（7–2–1）所示。
［2］當股價是從底部啟動、已經出現一輪漲幅比較大的上升行情，並經過上漲途中的比較長時間的中位回檔整理, 然後股價再次調頭向上揚升、同時MACD指標出現這種金叉時,是中線買入信號。如圖（7–2–2）所示。
3、0值線以上區域的一般「黃金交叉」
當MACD指標中的DIF線和MACD線都運行在0值線以上區域時，如果DIF線在MACD線下方調頭、由下向上突破MACD線，這是MACD指標的第二種「黃金交叉」。它表示股價經過一段時間的高位回檔整理後，新的一輪漲勢開始，是第二個買入信號。此時，激進型投資者可以短線加碼買入股票；穩健型投資者則可以繼續持股待漲。如圖（7–3）所示。
（二）柱狀線分析
1、紅色柱狀線
紅色柱狀線的放出，表明市場上的多頭力量開始強於空頭力量，股價將開始一輪新的漲升行情，是一種比較明顯的買入信號。對於這種買入信號，投資者也應從三個方面進行分析。
（1）當DIF線和MACD線都在0值線以上區域運行，說明股市是處於多頭行情中，股價將繼續上漲。當MACD指標在0值線上方經過短暫的回調整理後，紅柱狀線再次放出時，投資者可繼續持股做多，空倉者可逢低買入。如圖（7–4–1）所示。
（2）當DIF線和MACD線都在0值線以下區域運行，說明股市處於空頭行情中，股價將繼續下跌探底。當MACD指標中的綠柱線經過很長一段時間的低位運行，然後慢慢收縮後，如果紅柱狀線出現時表明股價可能出現反彈但中長期下跌趨勢並沒有完全改變。此時，激進型投資者可以在設置好止損點的前提下短線少量買入股票；穩健型投資者則可以繼續持幣觀望。如圖（7–4–2）所示。
（3）當DIF線和MACD線都在0值線以下區域運行，但這兩條線在低位經過一次「黃金交叉」後，其運行方向開始同時向上並越來越向上靠近0值線時，如果此時紅柱狀線開始放出（特別是第二次放出），表明股價經過長時間的整理後，下跌趨勢已經結束，股價在大量買盤的推動下將開始一輪新的上升行情。這也是投資者中長線買入股票的一個較好時機。此時，投資者應及時買入股票或持股待漲。如圖（7–4–3）所示。
（三）MACD指標的雙底分析
當MACD指標中的DIF線和MACD線在0值線附近運行了很長一段時間後，綠色柱狀線構成一底比一底高的雙底形態時，表明股價的長期下跌趨勢可能結束，股價將在成交量的配合下,開始一輪新的中長期上升行情。此時，投資者可以開始逢低分批建倉。如圖（7–5）所示。
二、賣出信號
（一）DIF線和MACD線的交叉情況分析
1、 0值線以上區域的強勢「死亡交叉」
當MACD指標中的DIF線和MACD線在遠離0值線以區域同時向上運行很長一段時間並向上遠離0值線後，當DIF線開始進行橫向運行或慢慢勾頭向下靠近MACD線時，如果DIF線接著向下突破MACD線，這是MACD指標的第一種「死亡交叉」。它表示股價經過很長一段時間的上漲行情，並在高位橫盤整理後，一輪比較大的跌勢將展開。對於這一種「死亡交叉」，預示著股價的中長期上升行情結束，該股的另一個下跌趨勢已可能開始，股價將可能展開一段時間較長的跌勢，因此，投資者對於MACD指標的這種「死亡交叉」應格外警惕，應及時逢高賣出全部或大部分股票，特別是對於那些前期漲幅過高的股票更要加倍小心。如圖（7–6）所示。
2、0值線以下區域的弱勢「死亡交叉」
當MACD指標中的DIF線和MACD線在遠離0值線以下區域運行很長一段時間後，由於DIF線的走勢領先於MACD線，因此，當DIF線再次開始慢慢調頭向下靠近MACD線時，如果DIF線接著向下突破MACD線，這是MACD指標的另一種「死亡交叉」。它表示股價在長期下跌途中的一段時間的反彈整理後，一輪比較大的跌勢又要展開，股價將再次下跌，是短線賣出信號。對於這種「死亡交叉」，它意味著下跌途中的短線反彈結束，股價的中長期趨勢依然看淡，投資者應以逢高賣出剩餘的股票或持幣觀望為主。如圖（7–7）所示。
（二）柱狀線分析
1、紅色柱狀線
紅色柱狀線的收縮，表明市場上的多頭力量開始強於空頭力量，股價將開始一輪新的下跌行情，是一種比較明顯的賣出信號。對於這種賣出信號，投資者也應從三個方面進行分析。
（1）當DIF線和MACD線都在0值線以上區域運行時，一旦紅柱狀線開始無法放大並慢慢收縮時，說明股價的漲勢已接近尾聲，股價短期將面臨調整但仍處於強勢行情中。對於這種情況的出現，穩健型的投資者可先暫時短線獲利了解，待股價運行趨勢明朗後再做決策；而激進型的投資者可繼續持股觀望。如圖（7–8–1）所示。
（2）當DIF線和MACD線都在0值線附近區域運行時，一旦紅柱線消失，說明股價的上升行情已經結束，一輪中長線下跌行情即將展開。對於這種情況的出現，投資者應盡早中長線清倉離場，特別是DIF線和MACD線也同時向下運行時，更應果斷離場。如圖（7–8–2）所示。
（3）當DIF線和MACD線都在0值線以下區域運行時，如果MACD指標中的紅柱線再次短暫放出後又開始收縮，則表明股價長期下跌途中的短暫反彈將結束，空方力量依然強大，投資者還應看空、做空，搶反彈的投資者應盡快離場。如圖（7–8–3）所示。
（三）MACD指標的雙頂分析
當MACD指標中的DIF線和MACD線在0值線以上運行了很長一段時間後，紅色柱狀線構成一頂比一底頂低的雙頂形態時，表明股價的長期上升趨勢可能結束，股價將開始一輪新的中長期下跌行情。此時，投資者應及時逢高賣出股票。如圖（7–9）所示。
三、持股待漲信號
（一）DIF線和MACD線的運行方向分析
1、當DIF線和MACD線在0值線以上區域同時向上運行時，表明多方力量強於空方，股價處於一段上升行情之中，只要DIF線沒有向下突破MACD線，投資者就可一路持股待漲或逢低買入。如圖（7–10）所示。
2、當DIF線和MACD線在0值線以上區域運行，但由於DIF線領先於MACD線，如果DIF線開始向下運行並逐漸靠攏MACD線時，表明多空力量開始趨向平衡，股價面臨短線回檔整理的壓力。對於這種情況的出現，投資者應小心操作、區別對待。只要DIF線沒有有效向下突破MACD線，仍然可以持股待漲、直至DIF線向下有效突破MACD線、並同時向下運行後，便應及時賣出。如圖（7–11）所示。
3、當DIF線和MACD線在0值線以下區域但同時向上運行時，表明多方力量開始慢慢積聚，股價處於一段慢慢的反彈恢復行情之中。對於這種情況的出現，激進型投資者可以開始少量逢低吸納，短線持股待漲、做反彈行情。如圖（7–12）所示。
（二）柱狀線分析
1、當DIF線和MACD線在0值線以上區域運行時，如果MACD指標中的紅柱線依然增多拉長時，表明多方力量強於空方力量，股價處於一種強勢上升的行情之中，投資者應堅決持股待漲。如圖（7–13）所示。
2、當DIF線和MACD線在0值線以下區域時，如果MACD指標中的紅柱線開始放出並逐漸放大、並且MACD線和DIF線都同時向上運行時，表明多頭力量在緩慢增長，激進型的投資者可以中長線逢低建倉並持股待漲。如圖（7–14）所示。
3、當DIF線和MACD線在0值線以上區域運行時，如果MACD指標的綠柱線經過一段短時間的中位運行後再慢慢減少收縮時，表明多方的力量重新積聚，股價經過小幅高位整理後將再次企穩上攻。投資者也應短線持股待漲。如圖（7–15）所示。
四、持幣觀望信號
（一）DIF線和MACD線的運行方向分析
1、當DIF線和MACD線在0值線以上區域，但它們的運行方向都同時向下時，表明空方力量開始增大，股價上升行情可能結束，投資者應持幣觀望、不可盲目買入股票。特別是對於那些近期漲幅過高的股票。如圖（7–16）所示。
2、當DIF線和MACD線在0值線以下區域、而且它們的運行方向也是同時向下時，表明空方力量過於強大，股價的下跌行情依然繼續，此時，投資者更應堅決持幣觀望、盡量不做反彈行情。如圖（7–17）所示。
（二）柱狀線分析
1、當DIF線和MACD線在0值線以上區域運行時，如果MACD指標中的紅柱線開始收縮並逐漸消失時，表明多方力量可能衰竭，股價隨時反轉向下，此時，投資者應以持幣觀望為主。如圖（7–18）所示。
2、當DIF線和MACD線在0值線以上區域運行時，如果MACD指標中的綠柱線開始放出並逐漸增大拉長時，表明多方力量已經衰竭，空方力量逐漸強大，股價的下跌行情已經展開，此時，投資者應堅決持幣觀望。當DIF線和MACD線在0值線以上區域運行時，如果MACD指標中的綠柱線在依次向下拉大增強時，表明空方力量過於強大，股價將跌勢依舊，此時，投資者也應堅決持幣觀望。如圖（7–19）所示。
3、當DIF線和MACD線在0值線以下區域運行時，如果股價經過一輪短時間小幅反彈行情後，MACD指標中的紅柱線再次收縮並消失時，表明空方力量依然強大，股價再次反轉向下，此時，投資者也應以持幣觀望為主。如圖（7–20）所示。
2隨機指標——KDJ
KDJ指標又叫隨機指標，是由喬治•藍恩博士（George Lane）最早提出的，是一種相當新穎、實用的技術分析指標，它起先用於期貨市場的分析，後被廣泛用於股市的中短期趨勢分析，是期貨和股票市場上最常用的技術分析工具。
第一節 KDJ指標的原理和計算方法
一、KDJ指標的原理
隨機指標KDJ一般是根據統計學的原理，通過一個特定的周期（常為9日、9周等）內出現過的最高價、最低價及最後一個計算周期的收盤價及這三者之間的比例關系，來計算最後一個計算周期的未成熟隨機值RSV，然後根據平滑移動平均線的方法來計算K值、D值與J值，並繪成曲線圖來研判股票走勢。
隨機指標KDJ是以最高價、最低價及收盤價為基本數據進行計算，得出的K值、D值和J值分別在指標的坐標上形成的一個點，連接無數個這樣的點位，就形成一個完整的、能反映價格波動趨勢的KDJ指標。它主要是利用價格波動的真實波幅來反映價格走勢的強弱和超買超賣現象，在價格尚未上升或下降之前發出買賣信號的一種技術工具。它在設計過程中主要是研究最高價、最低價和收盤價之間的關系，同時也融合了動量觀念、強弱指標和移動平均線的一些優點，因此，能夠比較迅速、快捷、直觀地研判行情。
隨機指標KDJ最早是以KD指標的形式出現，而KD指標是在威廉指標的基礎上發展起來的。不過威廉指標只判斷股票的超買超賣的現象，在KDJ指標中則融合了移動平均線速度上的觀念，形成比較准確的買賣信號依據。在實踐中，K線與D線配合J線組成KDJ指標來使用。由於KDJ線本質上是一個隨機波動的觀念，故其對於掌握中短期行情走勢比較准確。
二、 KDJ指標的計算方法
指標KDJ的計算比較復雜，首先要計算周期（n日、n周等）的RSV值，即未成熟隨機指標值，然後再計算K值、D值、J值等。以日KDJ數值的計算為例，其計算公式為
n日RSV=（Cn－Ln）÷（Hn－Ln）×100
式中，Cn為第n日收盤價；Ln為n日內的最低價；Hn為n日內的最高價。RSV值始終在1—100間波動。
其次，計算K值與D值：
當日K值=2/3×前一日K值＋1/3×當日RSV
當日D值=2/3×前一日D值＋1/3×當日K值
若無前一日K 值與D值，則可分別用50來代替。
以9日為周期的KD線為例。首先須計算出最近9日的RSV值，即未成熟隨機值，計算公式為
9日RSV=（C－L9）÷（H9－L9）×100
式中，C為第9日的收盤價；L9為9日內的最低價；H9為9日內的最高價。
K值=2/3×前一日 K值＋1/3×當日RSV
D值=2/3×前一日K值＋1/3×當日RSV
若無前一日K值與D值，則可以分別用50代替。
需要說明的是，式中的平滑因子1/3和2/3是可以人為選定的,不過目前已經約定俗成，固定為1/3和2/3。在大多數股市分析軟體中，平滑因子已經被設定為1/3和2/3，不需要作改動。另外，一般在介紹KD時，往往還附帶一個J指標。
J指標的計算公式為：
J=3D—2K
實際上，J的實質是反映K值和D值的乖離程度，從而領先KD值找出頭部或底部。J值范圍可超過100。
J指標是個輔助指標，最早的KDJ指標只有兩條線，即K線和D線，指標也被稱為KD指標，隨著股市分析技術的發展，KD指標逐漸演變成KDJ指標，從而提高了KDJ指標分析行情的能力。另外，在一些股市重要的分析軟體上，KDJ指標的K、D、J參數已經被簡化成僅僅一個，即周期數（如日、周、月等），而且，隨著股市軟體分析技術的發展，投資者只需掌握KDJ形成的基本原理和計算方法，無須去計算K、D、J的值，更為重要的是利用KDJ指標去分析、研判股票行情。
和其他指標的計算一樣，由於選用的計算周期的不同，KDJ指標也包括日KDJ指標、周KDJ指標、月KDJ指標年KDJ指標以及分鍾KDJ指標等各種類型。經常被用於股市研判的是日KDJ指標和周KDJ指標。雖然它們的計算時的取值有所不同，但基本的計算方法一樣。
第二節 KDJ指標的一般研判標准
隨機指標KDJ主要是通過K、D和J這三條曲線的所構成的圖形關系來分析股市上的超買超賣，走勢背離及K線、D線和J線相互交叉突破等現象，從而預測股價中、短期及長期趨勢。KDJ是市場上絕大多數投資者熟知的分析工具，但具體運用時，投資者可能會發現KDJ的分析結果和實際走勢存在著特別大的差別，有時還會得出相反的結論，這其中原因主要是絕大多數投資者只知道KDJ的一般分析原理和方法，而對KDJ分析指標的一些內涵和特定的分析技巧知之甚少。本節在介紹股市分析中市場上流行的KDJ的一般研判技巧和分析方法上，重點挖掘KDJ指標的內在規律，詳細分析KDJ的一些特殊研判功能。
KDJ指標是三條曲線，在應用時KDJ指標的一般研判標准主要是從KDJ三個參數的取值、KDJ曲線的形態、KDJ曲線的交叉、KDJ曲線的背離和K線、D線、J線的運行狀態以及KDJ曲線同股價曲線的配合等六個方面來考慮。
一、KDJ的取值
1、取值范圍
KDJ指標中，K值和D值的取值范圍都是0—100，而J值的取值范圍可以超過100和低於0，但在分析軟體上KDJ的研判范圍都是0—100。通常就敏感性而言，J值最強，K值次之，D值最慢，而就安全性而言，J值最差，K值次之，D值最穩。
2、超買超賣信號
根據KDJ的取值，可將其劃分為幾個區域，即超買區、超賣區和徘徊區。按一般劃分標准，K、D、J這三值在20以下為超賣區，是買入信號；K、D、J這三值在80以上為超買區，是賣出信號；K、D、J這三值在20—80之間為徘徊區，宜觀望。
3、 多空力量對比
一般而言，當K、D、J三值在50附近時，表示多空雙方力量均衡；當K、D、J三值都大於50時，表示多方力量占優；當K、D、J三值都小於50時，表示空方力量占優。
二、KDJ曲線的形態
KDJ指標的研判還可以從KDJ曲線的形態來分析。當KDJ指標曲線圖形形成頭肩頂底形態、雙重頂底形態（即M頭、W底）及三重頂底等形態時，也可以按照形態理論的研
『捌』 格雷厄姆的《證券分析》
格雷厄姆與費雪是巴菲特的兩位老師，這兩位一位側重於公司內在價值的研究，一位側重於尋找最優價值的股票，巴菲特是在結合兩人的基礎之上而進行投資的，另外格雷厄姆有華爾街之父的榮譽，可見其再金融業得地位不容小覷，但是國內知道巴菲特的比較多，而知道格雷厄姆的比較少。《證券分析》是一本很不錯的證券類的書，可以讀一下，網路文庫里就有，我前幾天剛下過！
巴菲特曾說，「我是百分之十五的費雪，百分之八十五的格雷厄姆。」格雷厄姆對巴菲特的影響如此之大並不令人驚奇。巴菲特起初是格雷厄姆論著的一個入迷的讀者，然後成為了他的學生、雇員和合作者，最後成了和他比肩而立的人。格雷厄姆磨煉了巴菲特，但如果認為巴菲特僅僅是格雷厄姆教育出來的奇才的話，顯然忽略了另外一個金融思想巨頭菲利普"費雪的影響。
巴菲特在讀了費雪《普通股和不普通的利潤》一書後，直接找到費雪。巴菲特回憶說:「當我見到他(費雪)時，他本人和他的思想都給我留下了深刻的印象。費雪很像格雷厄姆，沒有一點架子，優雅大度，是一個非凡的人物。」盡管格雷厄姆和費雪的投資方法相異，但巴菲特認為他們兩人「在投資世界裡是平行的。」
本傑明"格雷厄姆
格雷厄姆被認為是金融分析的開山鼻祖。之所以這樣稱呼，是因為「在他之前沒有金融分析這種職業，在他之後人們才開始這樣稱呼這種職業。」格雷厄姆有兩本著作最為知名。一本是和大衛"多德合著的《證券分析》，1934年出版。那時正是1929年股市大崩潰後不久，美國經濟正處於極度蕭條之中。大多數學者都在試圖解釋這一經濟現象，而格雷厄姆卻致力於幫助人們重建金融根基。另一本是《聰明的投資者》..1949年出版。
《證券分析》1934年第一次出版時，格雷厄姆和多德都已有十五年以上的投資經歷。他們花費了四年時間才完成了這本書。《證券分析》一書首次出版時，《紐約時報》記者的路易絲，里奇評論該書「相當成熟，細致入微，值得稱贊，是理論探討和實踐經驗兩者智慧的結晶。如果這種投資理念早點產生的話，投資者的思想會集中於證券本身而非證券市場」。
《證券分析》的精要之處在於:一個基於理性評估、精心選擇、投向分散的普通股組合即是一個正確的投資組合。格雷厄姆在書中幫助投資者循序漸進地理解他的投資理念及方法。格雷厄姆解決的第一個問題是統一和明確「投資」定義。在此之前，投資是一個多義詞。一些人把購買股票稱為投機，而把購買債券稱為投資;也有人認為購買安全性較高的證券如債券是投資，而購買股價低於凈現值的股票的行為是投機。格雷厄姆認為，意圖比外在表現更能確定購買證券是投資還是投機。借錢去買證券並希望快速掙錢的決策不管它買的是債券還是股票都是投機。
格雷厄姆提出了自己的定義，「投資是一種通過認真分析，有指望保本並能有一個滿意收益的行為。不滿足這些條件的行為就叫投機。」格雷厄姆主張進行分散投資以降低風險。他把「仔細分析」解釋為「基於成熟的原則和正確的邏輯對所得事實仔細研究並試圖作出結論。」格雷厄姆進一步把分析描述成三個步驟:描述、評判、選擇。
在描述階段，分析者收集所有突出的事實並把它們清晰地表達出來。在評判階段，分析者關心的是信息的質量，側重於分析所得信息是否客觀地反映了事實。在選擇階段，分析者判斷所考察的證券是否具有投資價值。
格雷厄姆認為，對於一個被視為投資的證券來說，其本金必須有某種程度的安全性，並有滿意的回報率。格雷厄姆解釋說，所謂安全並非是說絕對安全，而是指在合理的條件下投資應不致於虧本。格雷厄姆不認為一個非常反常或不可能的事件會使一個安全的債券拖欠。而滿意的回報不僅包括股息或利息收入而且包括價格增值。格雷厄姆特別提到「滿意」是一個主觀性的詞，投資回報可以是任何數量，不管有多低，只要投資者做得明智，並在投資的界限內。按照格雷厄姆的定義，一個運用正確的邏輯進行金融分析，並遵循本金安全和合理回報率的原則的人即是一個投資者而不是投機者。
格雷厄姆一生都被投資和投機問題所困擾。格雷厄姆晚年很傷心。因為在他看來，機構投資者所進行的活動顯然是投機性的。1973年一1974年紐約股市進入熊市後不久，格雷厄姆應邀參加一個由Donaldson, Lufkin &. Jenrette公司(譯注:華爾街排名第10位的投資銀行)所組織的基金管理人會議。當格雷厄姆在會議圓桌旁坐下後，對他的同行們所認可的東西深感震驚。「我不理解，」格雷厄姆說，「機構理財是如何從正確的投資退化到試圖在最短的時期里得到最可能高的收益這種激烈的競爭上去的。」
區分了投資與投機後，格雷厄姆的第二個貢獻是提出了普通股投資的數量分析方法。在《證券分析》之前，幾乎沒人利用數量方法來選擇股票。在1929年之前，上市公司主要是鐵路行業的公司，工業和公共事業公司股票只是全部上市股票中的一小部分。銀行和保險公司等投機者所鍾愛的股票都未上市。這些以鐵路公司為主的上市公司都有實際的資本價值支撐，大多以接近面值的價格交易，在格雷厄姆看來，都有投資價值。
格雷厄姆指出了三種導致股市暴跌的力量。第一，交易經紀行和投資機構對股票的操縱。每天，經紀人總是添油加醋地告訴客戶哪只股票開始「變動」以及一些令人興奮的股票信息。第二，銀行貸款購買股票的政策。20年代。銀行往往貸款給那些焦急等待華爾街最新熱點的投機者。銀行貸款用於購買證券的金額從1921年的1。億美元上升到1929年的85億美元。由於貸款是以股票市價來支撐的，當股市暴跌時，一切就像小孩用紙牌搭成的房子一樣全坍塌了。《證券法》頒布後，保護了個人投資者不受經紀人欺詐，靠保證金買證券的做法也比20年代大大減少了。但有一種因素是立法難以控制的，這就是格雷厄姆認為應對股市暴跌負責的第三種力量—過度的樂觀。
1929年的股市災難並非投機試圖偽裝成投資，而是投資趕時髦而成了投機。格雷厄姆指出，歷史性的樂觀是會蔓延的。投資者往往容易受過去的繁榮所鼓舞，因而憧憬著一個持續增長與繁榮的時代，應而逐漸失去了對股票價格的感覺。格雷厄姆認為，人們對股票所支付的價格根本沒考慮數學期望。在樂觀的市場上，股票可以值任何價格。在這種不理智的狀態下，投資與投機的界限也就樟糊了。
當人們感受到股市暴跌沖擊的時候，股票就被貼上投機的標簽。在大蕭條時期，普通股投資的概念簡直就是一個咒語。格雷厄姆指出，投資哲學因心理狀態的變化而變化。在第二次世界大戰後.人們對普通股的信心再次上升起來。格雷厄姆1949年至1951年寫《證券分析》的第三版時，認識到普通股已經成為投資者資產組合中的主要部分。
在1929年股市暴跌後的二十年裡，無數學者和投資分析家研究並推出了普通股投資的不同方法。格雷厄姆描述了三種方法:橫截面法、預期法以及安全空間法。
橫截面法相當於今天人們熟知的指數投資法。格雷厄姆認為，這種方法的實質是以廣泛分散的多元化投資替代了有選擇的投資。即一個投資者要買下道"瓊斯工業指數所包括的三十隻工業公司的等額股份，獲利也和這些被選公司一致。但格雷厄姆指出，並不能肯定華爾街會取得比這一指數更好的結果。
預期法可分解為短期投資法和成長股投資法兩種方法。短期投資法即是尋求最近期間(一般為六個月到一年內)內前景最好的公司。華爾街花費了很多精力預測公司的經營業績，包括銷售額、成本和收入等等公司預期能達到的指標。格雷厄姆認為，這種方法的缺點在於公司的銷售和收入經常變化，並且近期業績預期很容易貼現到股票價格上。但關鍵而又最基本的間題在於投資價值不在於一家公司這個月或下個月能掙多少，也不在於下個季度的銷售額，而在於公司長期內能給投資者多少回報。基於短期數據的決策經常是膚淺和短視的。由於華爾街重點強調變化與交易量，短期投資法因而成了主要方法。
成長股，簡而言之，就是銷售額和收入增長率高於行業平均水平的股票。格雷厄姆採用國民投資者公司的定義說明，處於成長期的公司即是收入從一個周期過渡到另一個周期的公司。按格雷厄姆解釋，採用成長股投資法的困難主要在於投資者判別成長型公司的能力以及確定現在的股票價格中已經包含了多少該公司增長潛力的貼現。每個公司都有一個所謂的利潤生命周期。在早期發展階段，公司的收入加速增長並開始實現利潤;在快速擴張階段，銷售收入繼續增長，經營利潤和稅後利潤陡然猛增;當公司進入成熟增長階段後，收入和利潤都開始下降;在最後階段，即衰退下降階段，收入下滑，經營利潤和稅後利潤也都明顯持續下降。格雷厄姆認為，採用成長股投資法的投資者面臨兩難問題。如果他們選擇了一家處於快速擴張期的公司，他們可能會發現該公司的成長是短暫的。因為該公司經受考驗的時間不長，公司的利潤可能會很快耗盡。另一方面，處於成熟增長期的公司也許處在一個成熟增長的後期，很快就會進入衰退下降階段。識別公司處在其生命周期的何種階段這一間題多年來一直困擾著金融分析者。
假定投資者已經准確地找到了一家處於增長階段的公司，那麼投資者應付多少錢去購買該公司的股票呢?顯然，如果大家都知道這家公司處於成長繁榮期，那麼它的股票價格就會上升到比較高的位置。但如何判斷目前的股票價格是否太高呢?答案很難確定。即使能精確確定，投資也會馬上面臨一個新的風險—公司增長可能會比預期要慢。如果發生這種情況，投資者支付價格的就太高了，隨後該公司股票價格也可能會馬上下跌。
格雷厄姆進一步指出，如果分析家對某公司的未來增長持樂觀態度，並進一步考慮將該公司股票添加到投資組合中去。那麼，有兩種買入技巧:一種是在整個股票市場低迷時買入;另一種是在整個股票市場並不低迷，但該公司股票市價低於其內在價值時買入。格雷厄姆認為，這兩種購買技巧都有一種體現於股票價格上的「安全空間。」
僅在市場低迷時買入證券會導致一些困難。首先，容易誘導投資者挖空心思去研究用於預測股票價格高低的模型或公式。這類投資者實際上成了預測市場走勢這種極不確定事件的人質。其次，當市場對股票公平估價時，投資者便難以從購買普通股中獲利。並且，在購買股票前等待市場進入低迷期以及購買後等待市場進入牛市的整個過程可能相當漫長而令人乏味，甚至到頭來空喜一場，一無所獲。
格雷厄姆建議投資者的精力最好用來判識單個證券是否被低沾而不要去理會整個市場的價格水平。格雷厄姆承認，為使這種策略有效，投資者需要掌握判識股票是否被低估的方法或技巧。在三十年代和四十年代，這種集中關注於購買被低估的證券而不管市場總體水平的想法是一種革新的思想。格雷厄姆著書立說的目的就是力圖描述這種策略。
格雷厄姆把正確投資的概念縮減為他稱之為「安全空間」的a言。也可以稱為收益的安全差額。這句a言試圖用單一的方法來統一所有的證券(股票和債券)的投資方法。例如，如果一個分析家在考察一家公司的經營歷史時發現，在過去五年裡，公司平均每年能獲得五倍於固定費用的收入。按格雷厄姆的理論，投資該公司債券的收益就有了一個安全的空間。格雷厄姆並不指望投資者去精確地確定公司未來的收入。他認為，只要收入和固定費用之間的差距足夠大，投資者在公司收入意外下降時就可以得到保護。
建立一個有關債券投資收益的安全空間概念並不難。真正的考驗在於格雷厄姆能否將其運用到普通股投資上。格雷厄姆認為，如果股票價格低於其內在價值，那麼投資普通股就存在收益的安全空間。顯然，實際應用這個概念時，需要掌握確定公司內在價值的技術。格雷厄姆關於內在價值的定義在《證券分析》一書中描述為「被事實所確定的價值。」這些事實包括公司的資產、收入、紅利以及任何未來確定的預期收益。格雷厄姆承認在決定公司內在價值中最重要的因素是公司未來收益的能力。簡單地來說，一個公司的內在價值可用公司的利潤乘以一個適當的資本化率因子來估計。這個因子或乘數受公司利潤的穩定性、資產、紅利政策和財務狀況等因素制約。
格雷厄姆認為，內在價值方法受分析家對公司未來經濟情況不精確的計算所限制。格雷厄姆擔心，分析家的結果可能被大量的潛在因素所輕易否定。由於銷售額、定價和費用均難以預測，使內在價值方法的應用更加復雜。但格雷厄姆並未因此而氣餒，他建議安全空間的概念可以在三個領域得到成功應用。首先，對於像債券和優先股這種具有穩定收益的證券很有效。其次，可用來作比較分析。最後，如果公司股票市價與其內在價值的差距足夠大，那麼，安全空間的概念就可以用來選擇股票。
格雷厄姆告誡讀者，必須意識到內在價值是一個難懂的概念，它區別於市場價格。起初，內在價值被認為等同於公司總資產減去負債，即凈資產值。這種看法導致人們認為內在價值是可以確定的。然而，分析家們逐漸認識到公司的內在價值不僅是凈資產價值，而且還包括這些資產所能產生的利潤。格雷厄姆認為，沒有必要確定公司內在價值的精確值，只需估算一個大致范圍。為了確定安全空間，分析者只需簡單地估計一個比市價明顯高或明顯低的大概值。
格雷厄姆指出，金融分析並非一門精確的科學。對某些數量因素，包括資產負債狀況、損益狀況和紅利等可以進行仔細分析。但質量因素則難以分析，但這些不易分析的質量因素恰恰是分析公司內在價值的必要成份。人們通常提到的兩種不易分析的質量因素為「管理能力」和「公司性質」。
格雷厄姆對把分析重點放在質量因素上深感不安。格雷厄姆認為，管理觀念及公司性質不易測量，對難以測量的因素強行測量很可能導致較大的測量及內在價值估算誤差和失真。格雷厄姆並不否認質量因素的重要性。但他認為，當投資者過份強調這些難以捉摸的因素時，潛在的失望也就會相應增加。對質量因素的樂觀情緒經常反映為一個較高的市盈率。格雷厄姆的經厲使他相信，如果投資者的注意力從有形資產轉向諸如管理能力和公司業務性質這類無形資產的話，他們將傾向於購買潛在風險較高的證券。
格雷厄姆強調，投資者必須搞清楚自己的理論根據。如果你買資產，那麼其下跌的下限是這些資產的流動清算價值。格雷厄姆認為，在計劃完成之前沒有人能夠保證樂觀的增長。如果一家公司被認為富有吸引力、擁有出色的管理、預計未來有較高的收益。「於是他們(投資者)會爭先恐後地購買這只股票，這樣他們就會開出高價，市盈率也隨之上升。當越來越多的投資者熱愛這家公司時，該公司的股票價格就會逐漸背離其基本價值，從而創造了一個不斷擴大的美麗氣泡，直到它最終破裂為止。」
格雷厄姆認為、如果公司內在價值中最大的一部分取決於管理質量、業務性質以及樂觀的增長計劃的話，則投資該公司就沒有安全空間。相反，如果公司內在價值的較大部分是由可測量的數量因素支撐的，則投資者的下跌空間就會有一個下限。固定資產、紅利、當前及歷史利潤均可測量，這些因素都能用數字表示，因而他們可成為內在價值實際估算時的推斷基礎。
格雷厄姆認為、記憶力好是他的一項負擔。正是一生中兩次損失重大的記憶導致他強調下跌保護而不是上升潛力的投資方法。格雷厄姆常提及兩個投資原則。第一條原則是不要失敗，第二條原則是不要忘記第一條原則。這種「不要失敗」的哲學使格雷厄姆同時堅持安全空間的兩種選股方法。第一種方法是以不超過公司凈資產三分之二的價格購買股票，第二種方法是購買市盈率低的股票。以不超過凈資產三分之二的價格購買股票既符合格雷厄姆對現實的感覺，又滿足了他對某種數學期望值的需要。如果股票價格低於每股凈資產值，格雷厄姆認為投資該股票就存在收益的安全空間。格雷厄姆認為這是一種錯不了的投資方法。他又著重強調這個結論是基於一組股票而不是基於單只股票。這種股票在熊市的底部非常普遍，在牛市期間則很稀少。
等到市場進入調整期才去投資的認識可能是不合理的。於是格雷厄姆著手設計第二種購買股票的方法。他集中於那些價格正在下跌、市盈率低的股票。格雷厄姆在其整個投資生涯中對這種方法做了幾次修訂。直到他去世前不久，還在和西德尼"科特一起修訂《證券分析》的第五版。格雷厄姆分析了十年中市盈率低、股價只有前期最高價一半的股票的財務結果，發現其理論得到滿意的印證。
格雷厄姆認為，以不超過凈資產價值三分之二的價格購買股票或購買市盈率低的股票的投資方法可以經常應用。但格雷厄姆基於這些方法所選的股票都很不適合市場當時的口味。某些宏觀和微觀因素導致市場對這些股票的定價低於其價值。格雷厄姆強烈地感到這些股票的價格「低得不公平」，是極富吸引力的購買對象。
格雷厄姆的信念來源於某些假定。首先，他認為市場經常給股票錯誤定價，這些錯誤定價經常來源於人們恐懼或貪夢的情緒。在高度樂觀時，貪婪促使股票價格高過其內在價值，從而形成一個過高估價的市場。在過度悲觀時，恐懼又導致股票價格低於其內在價值，從而形成一個低估的市場。第二個假定基於「向平均值調整」的統計現象。盡管格雷厄姆沒有使用這一個術語，但他曾引用過霍勒斯的話，「現在下跌的股票多數都會上升，現在上升的股票多數都會下降。」不管如何表達，格雷厄姆都認為投資者可以在一個缺乏效率的市場中，利用市場力量的調整來獲利。
菲利普"費雪
在格雷厄姆撰寫《證券分析》一書時，菲利普"費雪剛剛開始涉足投資顧問領域。費雪從斯坦福大學工商管理學院畢業後，在舊金山市盎格魯"倫敦一巴黎國民銀行任分析家。不到兩年，便坐上了銀行統計部門的第一把交椅。費雪正是從這個位置目睹了1929年的股市暴跌。費雪後來跳槽到當地的一家經紀行，工作了一段時間後，便決定開辦自己的投資顧間公司。1931年3月1日，費雪的公司開始招攬顧客。30年代初期，正值股市和經濟蕭條之際，在這個時候開設投資顧問公司似乎不太明智。然而，費雪驚奇的發現他具有兩個有利條件。首先，在股市猛跌後還有錢的投資者，可能對他現在的經紀人不滿意。其次，大蕭條中，商人大都有足夠的時間坐下來和費雪交談。在斯坦福念書的時候，有一門商業課要求學生和教授定期去訪問舊金山地區的公司。教授和公司經理們進行一系列有關他們公司的討論。在開車回斯坦福的途中，費雪和他的教授就他們所訪問的公司和經理們談個沒完。費雪回憶說:「每周的這個時間都進行這種訓練。」正是這些經歷使他相信可以通過下列方式獲得超額利潤:(1)對獲利能力在平均潛力以上的公司投資;(2)和最有能力的管理者合作。為了分離出這些特別的公司，費雪開發了一個通過公司特徵和管理特徵評價公司的「點系統」。
最吸引費雪的公司特徵是公司的銷售額和利潤增長能力一直高於行業平均水平。費雪認為符合這一特徵的公司應該擁有「市場潛力大、並且至少在幾年裡可以使銷售額大幅增長的產品或服務。」費雪不太看重公司一兩年內的銷售額年度增長率，而是從多年的經營狀況來判別公司的成功。他意識到商業周期的變化對銷售額和利潤有實際的影響。費雪看好那些長期以來增長率一直高出平均水平的公司。按照費雪的說法，增長率預期能達到高於平均水平的公司有兩種類型，一種是「走運和有能力的」公司，另一種為「因有能力而走運」的公司。
費雪舉例說，美州鋁業公司是一家「走運和有能力」的公司的例子。說該公司能幹是因為公司的開辦人極有能力。美州鋁業公司的管理者預料到了他們產品的商業價值，於是積極擴大鋁的生產能力、增加銷售額。該公司也很「走運」。因為超出管理者直接控制之外的事情對公司及其市場產生了積極的影響。航空運輸的快速發展極大地增加了鋁的銷售量。由於航空工業的發展，使該公司獲得了遠遠超出管理者所預計的利潤。
費雪認為，杜邦是一家「由於能幹而走運」的公司。如果杜邦停留在生產最初的產品—炸葯粉末，那麼杜邦公司就只能算一個典型的礦業公司了。但由於杜邦公司的管理者吸取了生產火葯的經驗和教訓，於是能不斷開發和生產新產品，比如尼龍、玻璃紙和紐賽特(2一甲基丙烯酸)等等。這些產品形成了新的市場，為杜邦公司帶來了數十億美元的銷售收入。
費雪指出，公司努力做好研究和開發，可以使公司的銷售增長高於平均水平。如果沒有開展研究與開發，美州鋁業公司和杜邦公司顯然不會獲得長期成功。即使是非技術性的公司也需要認真做好研究開發，以便生產出更好的產品和提供更有效率的服務。
巴菲特引用了凱恩斯的話來解釋他的困境:「困難不在於產生新觀念而在於背離老觀念。」巴菲特承認，格雷厄姆教給他的投資哲學及方法對他太有價值了，反而推遲了他的進化。甚至在今天，巴菲特繼續信奉格雷厄姆的基本觀點--一安全空間。「即使在讀到這個理論的四十二年後，我仍然認為安全空間這四個字是正確的。」巴非特從格雷厄姆那兒學到的最有價值的思想是:當公司股票的市場價值明顯低於其內在價值時，購買這類股票就是成功的投資。1984年，巴菲特在哥倫比亞大學紀念《證券分析》一書出版十五周年的集會上發表演講時指出，有相當一部分成功的投資者承認他們共同的投資知識來源於本"格雷厄姆。格雷厄姆提出了安全空間的概念和理論，而格雷厄姆的每一個信奉者在具體應用他的理論時，都發展了一套不同的一方法來確定公司的內在價值。但共同的主旨都是尋找公司股票的內在價值與市場價格之間的差異。對巴菲特最近的投資感到迷惑的人沒有把理論和方法區分開。巴菲特確實信奉格雷厄姆的安全空間理論，但他已經摒棄了格雷厄姆的投資分析方法。按照巴菲特的說法，直接應用格雷厄姆的方法易於賺錢的黃金時期是1973年一1974年。
從費雪那裡，巴非特認識到公司的業務類型、管理能力對公司價值起很大作用。因此，公司管理人員的特性也需要好好研究。費雪建議，為了全面了解一家公司，投資者必須調查公司的方方面面以及它的竟爭對手。從費雪那裡，巴菲特深知「閑話」的價值。經過多年努力，巴菲特創立了，一個廣泛的接觸網路。藉助這個網路，巴菲特能夠對各種不同類型的公司進行評價。
最後，費雪教導巴菲特不要過份強調多元化。費雪認為，投資者被多元化誤導了，他們相信把錢放在幾個籃子里能降低風險。但購買太多股票的害處是不可能去觀察所有籃子中的所有雞蛋。投資者得冒花太少精力在他們熟悉的公司上而花太多精力在他們陌生的公司.上的風險。按費雪的說法，買入大量對其業務不甚了解的公司的股票所承受的風險要比投資了解深刻的有限多元化更大。
除了成為巴菲特思維框架的安全空間理論外，格雷厄姆還幫助巴菲特認識到了跟蹤股市波動的愚蠢性。格雷厄姆曾教導巴菲特說，股票既有投資特徵也有投機特徵。安全空間有助於解釋股票的投資特徵。股票的投機特徵是人們恐懼和貪婪的結果。這些存在於大多數投資者中的情緒往往導致股價過份偏離股票的內在價值。如果能絕緣於股市的情緒旋風之外，就有機會利用那些基於感情而不基於邏輯分析的投資者的非理性行為。巴菲特從格雷厄姆那裡學會了如何獨立思考。如果你基於正確的判斷得出了一個合乎邏輯的結論，那麼，不要僅僅因為別人不同意而輕易放棄。「別人不同意你，並不能說明你對或錯，」格雷厄姆寫道，「你之所以正確，是因為你的數據和推理正確。」
————資料來源於網路和自我學習！一名名國際金融專業學生！
『玖』 漲跌因子計算器怎麼樣
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漲跌因子計算器還是很好用的。
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二、股票價格的漲跌，長期來說是由上市公司為股東創造的利潤決定的
而短期是由供求關系決定的，而影響供求關系的因素則包括人們對該公司的盈利預期、大戶的人為炒作、市場資金的多少、政策性因素等。價值投資取決於投資者認為一隻股票是被低估或高估，或者整個市場是被低估或高估。最簡單的方法就是將一家公司的P/E比率、分紅和收益率指標與同行業競爭者以及整個市場的平均水平進行比較。如果一家公司的技術指標低於市場表現，你就要問問自己為什麼。通常，有些因素是你不了解的，比如潛在的損失、不好的管理、市場份額下滑、雇員問題等。
三、股票漲跌大致分為兩種，宏觀因素和微觀因素
宏觀的主要包括國家政策、宏觀經濟等;微觀的主要是市場因素，公司內部、行業結構、投資者的心理等。
影響股票漲跌的因素有很多，例如：政策的利空利多、大盤環境的好壞、主力資金的進出、個股基本面的重大變化、個股的歷史走勢的漲跌情況、個股所屬板塊整體的漲跌情況等，都是一般原因（間接原因），都要通過價值和供求關系這兩個根本的法則來起作用。 下面就這些一般原因如何通過根本的兩個法則對股市產生作用的原理一一分述之。
『拾』 三因子模型和capm本質上都是解釋什麼問題
Sharp(1964)，Lintner(1965)，Black(1972)的資本資產定價模型(Capital asset pricing model, CAPM)認為，股票的收益只與整個股票市場的系統風險有線性關系。即Rit-Rft=βi(Rmt-Rft)，也就是說，股票的期望收益只與市場的系統風險有關。但是，Banz(1981)的論文發現，股票的收益還與其市場價值有關。在隨後的一系列研究中，賬面市值比(BE/ME)、市盈率倒數(E/P)等一系列指標都被發現可以解釋股票價格的變動，也就是說，股票價格與一系列的風險因素有關。