⑴ 股利政策與企業價值 股利政策的類型及特點
研究我國上市公司的股利分配政策對企業價值的影響是一個系統性的問題，而面對復雜的社會問題只用一種理論，只考慮一個方面，是不全面的。以下是我精心整理的關於股利政策與企業價值的相關資料，希望對你有幫助!
股利政策與企業價值篇一
股利政策對企業價值的影響
摘 要：股利政策是上市公司財務的核心問題之一，受到企業各方面的重視，但中外學者目前仍未對股利政策形成共識。研究我國上市公司的股利分配政策對企業價值的影響是一個系統性的問題，而面對復雜的社會問題只用一種理論，只考慮一個方面，是不全面的。因此，本文從四個方面分析股利政策對企業價值的影響，為上市公司股利政策的制定提供借鑒，進而促進我國證券市場健康有序的發展。
關鍵詞：股利政策 企業價值 現金股利 股票股利
股利分配政策具體而言，包括股利支付與否、股利支付方式、股利支付水平、股利支付的連續性四個維度。基於股利政策的理論分析和企業價值的評估方法，本文將從這四個方面分別探討股利政策對企業價值的影響。
一、是否支付股利對企業價值的影響
“一鳥在手”理論盡管不夠完善，但是這個理論和大多數股票投資者更傾向於獲得股息收入的現實情況相吻合。股票投資者購買股票是為了獲得股息，企業支付股利就會減少投資該公司股票的風險，收益穩定、風險小股票價格就會上升，企業就能籌集到更多的資金，那麼企業價值就會得到提升。散蔽
另外根據信號傳遞理論，企業的股利支付會影響投資者對企業未來的預期，從而影響企業股票價格，進而對企業的價值造成影響。縱觀國內外證券價格在股利宣告日的變化，可以發現，股利的宣告發放通常會引起股票價格的波動。
由此可見，股利的支付使投資者獲得更加穩定的收益，降低投資該公司股票的風險，並能夠向股票投資者傳遞公司經營狀況良好的積極信號。但是是否支付股利還要看公司的盈利狀況，如果公司本身經營狀況不好但依然支付股利，就有可能造成公司資金緊張，影響公司的繼續運營甚至導致公司破產。所以股利支付對企業價值的影響是綜合的。
二、股利支付方式對企業價值的影響
股利支付能夠給投資者傳遞積極的信號，但是股利支付方式的不同形式對企業價值產生影響的作用機理是不同的。股利支付方式主要有現金股利、股票股利兩種。股票投資者進行投資的目的是要獲得收益，包括獲得當期收益和獲得未來收益的預期。發放現金股利使投資者獲得當期收益，降低了投資的風險，從而獲得投資者的青睞，引起股票價格和企業價值的上升，但現金股利的支付只能反映企業過去的經營成果，卻較少反映企業沖激州未來的成長性，而發放股票股利股票投資者雖然不能獲得當期收益，但卻能反映企業具有良好的成長性，股票投資者可以獲得未來收益的預期。如果股票投資者更加青睞於獲得未來的預期收益那麼就會投資於發放股票股利的企業，從而引起該企業股價上漲，進而引起企業價值的上升。
三、股利支付水平對企業價值的影響
企業向股票投資者支付股利，可以在一定程度上緩解投資者鉛鋒和管理層的利益沖突。一方面企業股利的支付會降低留存資金，即管理層所能夠控制的資金減少，從而可以防止管理層對職權的濫用。另一方面企業要實現進一步的發展就必須從企業外部籌集資金，那麼相關的監管部門、新的債權人和投資者便成為了新的企業監管者，更多的監督使企業的代理成本降低，管理層對投資者利益的損害將被降低，企業價值得到提升。股利支付信息發出的信號具有“低噪音”的特點，企業股利支付水平越高，支付信息向股票投資者所傳遞的信號越利好，越能說明企業的經營狀況良好。同時股利支付水平越高股票投資者所承受的風險越小，越能獲得投資者的青睞，從而使股價上漲、企業價值上升。
企業支付股利會使企業價值得到提升，但是是否股利支付越多企業價值提升越大?股利支付過多會導致企業留存資金的不足，那麼企業繼續運營所需資金就要從外部籌集，而無論是債務融資還是權益融資都是需要付出融資成本的，不能及時獲得所需融資或者過高的融資成本將會影響企業的經營，從而給企業帶來危機。
由此可見，股利支付水平高有助於企業價值的提升，但股利支付水平並非越高越好，進行股利支付的前提是要保證企業未來的發展擁有充足的資金，要避免由於股利的支付給企業造成經營困難起到適得其反的效果。
四、連續支付股利對企業價值的影響
基於信號傳遞理論，支付股利的信息作為一種有效傳遞企業經營管理水平的信號，可以反映企業的經營成果和盈利能力。如果股利支付水平呈現大幅波動，會給投資者傳遞出企業經營狀況不確定性的信息，由於投資者是厭惡風險的，同樣的，投資者也會對企業的未來發展持懷疑態度，此時投資者覺得該企業面臨較高的經營風險，那麼投資者將選擇拋售該企業的股票，導致上市公司融資困難，影響企業的未來發展;如果企業選擇連續支付的股利政策，則表明企業所處的經濟環境穩定、經營狀況健康良好、所面臨的風險也都是可控的，另一方面穩定的股利支付也意味著投資者會得到源源不斷的股息收益或是紅利，該公司的股票受到更多投資者的追捧，企業價值上升。
由於大多數的投資者都屬於風險厭惡類型，股利的大幅度波動通常會使投資者認為企業經營狀況不穩定，投資風險較大，從而造成投資者謹慎投資，股價下跌，企業融資困難，影響企業經營發展，進而使企業價值降低。由此可見企業保持穩定的股利政策將有助於企業價值的提升。
通過前文的分析，上市公司進行股利支付，能夠促進企業價值的提升;同時現金股利與股票股利同時支付對企業價值的影響大於只支付現金股利對企業價值的影響;股利支付水平越高企業價值越高，但前提是要保證企業正常經營所需的資金;企業保持股利支付的連續性有助於提升企業的價值。上市公司在制定股利政策的時候要綜合考慮上述四個方面對企業價值的影響。
參考文獻：
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[2]龔光明，龍立.股利支付水平、股利穩定性與企業價值[J].財會通訊，2009(9)
⑵ 一般而言發放股票股利後每股市價可能會上升為什麼錯誤
發放股票股利後，盈利總額不變，由於普通股股數增加而引起每股收益和每股市價下降，所以說，是錯誤的
⑶ 股票價格越高的股利理論是什麼
股利政策是決定如何將公司稅後利潤合理地分配給現有股東和增加公司留存收益的盈利分配政策。以下是小編精心整理的股利政策的理論依據的相關資料，希望對你有幫助!股利政策的理論依據
股利政策定義股利政策是指公司股東大會或董事會對一切與股利有關的事項，所採取的具有原則性的做法，是關於公司是否發放股利、發放多少股利以及何時發放股利等方面的方針和策略，所涉及的主要是公司對其收益進行分配還是留存以用於再投資的策略問題。
它有狹義和廣義之分。從狹義方面來說的股利政策就是指探過保留盈餘和普通股股利支付的比例關系問題，即股利發放比率的確定。而廣義的股利政策則包括:股利宣布日A確定、股利發放比例的確定、股利發放時的資金籌集等問題。
二、股利政策理論對比分析
20世紀六七十年代，西方學術界對股利政策的研究主要集中於股利政策與公司股價的市場反應之間的關系，代表觀點有Miller和Modialian的股利無關論、「一鳥在手」理論，以及稅差理論。20世紀八十年代，股利政策研究售點集中於股利政策為何會引起股票價格的變化，代表理論有信號傳遞理論、股利代理理論等。以MM理論為起點眾多學者對股利政策進行了長期、大量的研究。股利無關論是建立在完全市場理論之上的，也被稱為完全市場理論，與實際情況有很大距離。
⑷ 股利相關理論認為,股利發放多少將會影響公司的股票價格
股利相關理論認為，股利發放越高將會影響公司的股票價格。該理論認為，當公司支付較高的股利時，公司的股票價格會隨之上升，公司的價值將得到提高。在信息不對稱的情況下，公司可通過股利政策向市場傳遞有關公司未來獲利能力的信息，從而會影響公司的股價。預期未來獲利能力強的公司，往往願意通過相對較高的股利支付水平，把自己同預期盈利能力差的公司區別開來，以吸引更多的投資者。
⑸ 股利政策的優缺點
股利政策是指公司股東大會或董事會對一切與股利有關的事項，所採取的較具原則性的做法，是關於公司是否發放股利、發放多少股利以及何時發放股利等方面的方針和策略，以下是我整理的股利政策的優缺點的相關資料，希望對你有幫助!
股利政策的優缺點
股利政策的類型以及優缺點
1、剩餘股利政策：在企業有良好投資機會時，根據公司設定的目標資本結構(在此資本結構下，綜合的資本成本將降到最低水平)，確定目標資本結構下投資所需的股東權益資本，先最大限度地使用保留盈餘來滿足投資方案所需的所有者權益資本，然後將剩餘的盈餘作為股利發放給股東。
【優點】有利於公司保持理想的資本結構，充分利用籌資成本最低的資金來源，使綜合資金成本降至最低。
【缺點】會造成股票價格波動
2、固定股利政策：企業將每年發放的股利固定在一定的水平上，並在一定時期內保持不變
【優點】
(1)有利於樹立公司良好的形象;
會造成股利的支付與盈餘脫節，當企業盈餘較低時，仍然要支付固定的股利，這可能導致資金短缺，出現財務狀況惡化。
(2)有利於投資者安排股利收入和支出;
(3)有利於向市場傳遞企業正常發展的信息，穩定股票價格。
【缺點】
會造成股利的支付與盈餘脫節，當企業盈餘較低時，仍然要支付固定的股利，這可能導致資金短缺，出現財務狀況惡化。
3、固定股利支付率政策：企業確定一個股利占盈餘的比例，即股利支付比率，並在一定時期保持不變。
【優點】發放的股利隨著企業經營業績的好壞而上下波動，體現了“多盈多分，少盈少分，不盈不分”的原則。
【缺點】導致各年股利不穩定，波動較大，不利於穩定股價，容易使股東產生企業發展不穩定的感覺。
4、低正常股利加額外股利政策：企業在一般情況下，每年發放數額較低的股利，當盈餘較多時，企業再根據實際盈餘向股東發放額外股利的政策。
【優點】
(1)有利於公司靈活掌握資金的調配;
(2)有利於維持股價的穩定，從而增強股東對公司的信心;
(3)有利於吸引那些依靠股利度日的股東，使之每年可以得到比較穩定的股利收入。
【缺點】無
股利政策理論
傳統理論
二十世紀六七十年代，學者們研究股利政策
理論主要關注的是股利政策是否會影響股票價值，其中最具代表性的是一鳥在手理論、MM股利無關論和稅差理論，這三種理論被稱為傳統股利政策理論。
"一鳥在手"理論
"一鳥在手"理論源於諺語"雙鳥在林不如一鳥在手"。該理論最具有代表性的著作是M.Gordon 1959年在《經濟與統計評論》上發表的《股利、盈利和股票的價格》，他認為企業的留存收益再投資時會有很大的不確定性，並且投資風險隨著時間的推移將不斷擴大，因此投資者傾向於獲得當期的而非未來的收入，即當期的現金股利。因為投資者一般為風險厭惡型，更傾向於當期較少的股利收入，而不是具有較大風險的未來較多的股利。在這種情況下，當公司提高其股利支付率時，就會降低不確定性，投資者可以要求較低的必要報酬率，公司股票價格上升;如果公司降低股利支付率或者延期支付，就會使投資者風險增大，投資者必然要求較高報酬率以補償其承受的風險，公司的股票價格也會下降。
MM理論
1961年，股利政策的理論先驅米勒(Miller，MH)和弗蘭克·莫迪格利安尼(Modieliani，F)在其論文《股利政策，增長和公司價值》中提出了著名的"MM股利無關論"，即認為在一個無稅收的完美市場上，股利政策和公司股價是無關的，公司的投資決策與股利決策彼此獨立，公司價值僅僅依賴於公司資產的經營效率，股利分配政策的改變就僅是意味著公司的盈餘如何在現金股利與資本利得之間進行分配。理性的投資者不會因為分配的比例或者形式而改變其對公司評價，因此公司的股價不會受到股利政策的影響。
稅差理論
Farrar和 Selwyn1967年首次對股利政策影響企業價值的問題作出了回答。他們採用局部均衡分析法 ,並假設投資者都希望試圖達到稅後收益最大化。他們認為 ,只要股息收入的個人所得稅高於資本利得的個人所得稅 ,股東將情願公司不支付股息。他們認為資金留在公司里或用於回購股票時股東的收益更高 ,或者說 ,這種情況下股價將比股息支付時高;如果股息未支付 ,股東若需要現金 ,可隨時出售其部分股票。從稅賦角度考慮 ,公司不需要分配股利。如果要向股東支付現金 ,也應通過股票回購來解決。
疊現代理論
進入20世紀70年代以來，信息經濟學的興起，使得古典經濟學產生了重大的突破。信息經濟學改進了過去對於企業的非人格化的假設，而代之以經濟人效用最大化的假設。這一突破對股利分配政策研究產生了深刻的影響。財務理論學者改變了研究方向，並形成了現代股利政策的兩大主流理論--股利政策的信號傳遞理論和股利政策的代理成本理論。
信號傳遞理論
信號傳遞理論從放鬆MM理論的投資者和管理者擁有相同的信息假定出發，認為管理當局與企業外部投資者之間存在信息不對稱。管理者佔有更多關於企業前景方面的內部信息，股利是管理者向外界傳遞其掌握的內部信息的一種手段。如果他們預計到公司的發展前景良好，未來業績將大幅度增長時就會通過增加股利的方式將這一信息及時告訴股東和潛在的投資者;相反，如果預計到公司的發展前景不太好，未來盈利將持續性不理想時，那麼他們往往會維持甚至降低現有股利水平，這等於向股東和潛在投資者發出了不利的信號。因此，股利能夠傳遞公司未來盈利能力的信息，這樣導致股利對股票價格有一定的影響。當公司支付的股利水平上升時，公司的股價會上升;當公司支付的股利水平下降時，公司的股價也會下降。
代理成本理論
股利代理成本理論是由Jensen and Meckling(1976)提出的的，是在放鬆了MM理論的某些假設條件的基礎上發展出來的，是現代股利理論研究中的主流觀點，能較強解釋股利存在和不同的股利支付模式。Jensen和Meckling指出:"管理者和所有者之間的代理關系是一種契約關系，代理人追求自己的效用最大化。如果代理人與委託人具有不同的效用函數，就有理由相信他不會以委託人利益最大化為標准行事。委託人為了限制代理人的這類行為，可以設立適當的激勵機制或者對其進行監督，而這兩方面都要付出成本。"Jensen和Meekling稱之為代理成本 (agencycost)，並定義代理成本為激勵成本、監督成本和剩餘損失三者之和。
疊行為理論
到了20世紀90年代，財務理論學者們發現美國上市公司中支付現金股利的公司比例呈現下降趨勢，這一現象被稱作"正在消失的股利"，隨後時期在加拿大、英國、法國、德國、日本等國也相繼出現了類似的現象，蔓延范圍之廣，堪稱具有國際普遍性。在這種背景情況下美國哈佛大學Baker和紐約大學Wurgler提出了股利迎合理論最初來解釋這種現象。
Baker和Wurgler指出，由於某些心理因素或制度因素，投資者往往對於支付股利的公司股票有較強的需求，從而導致這類股票形成所謂的"股利溢價"，而這無法用傳統的股利追隨著效應來解釋，主要是由於股利追隨著效應假設之考慮股利的需求方面，而忽略供給方面。Baker和Wurgler認為有些投資者偏好發放現金股利的公司，會對其股票給與溢價，而有些投資者正好相反，對於不發放現金股利的公司股票給與溢價。因此，管理者為了實現公司價值最大化，通常會迎合投資者的偏好來制定股利分配政策。
Baker和Wurgler先後完成了兩份實證研究檢驗來檢驗他們所提出的理論，在Baker和Wurgler(2004a)的檢驗里，他們通過1962-2000年COMPUSTAT資料庫里的上市公司數據證明，當股利溢價為正時，上市公司管理者傾向於支付股利;反之，若股利溢價為負時，管理者往往忽視股利支付。在Baker和Wurgler(2004b)的檢驗里，他們檢驗了上市公司股利支付意願的波動與股利溢價之間的關系，檢驗樣本期間從1962年至1999年，Baker和Wurgler同樣發現，當股利溢價為正時，上市公司股利支付的意願提高;反之，如果股利溢價出現負值時，上市公司股利支付的意願降低，以上兩項均支持了股利迎合理論。
⑹ 為什麼股利政策會影響股價，為什麼股利政策會影響股價
在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關公司未來獲利能力的信息，從而會影響公司的股價。
股利政策種類：現金股利（發放過多影響資金周轉股價下跌）；股票股利（大比例股票股利的發放引起股價的變化，小比例則不會）；股票回購（一般情況下是抑制股價暴跌，刺激股價回升）。
股票分割（在不增加股東權益的基礎上增加股票數量，降低了股票交易價格，提高了流通性，有利於股價上升。）
(6)支付股利股票價格上升擴展閱讀
對於市場上的投資者來講，股利政策的差異或許是反映公司預期獲利能力的有價值的信號。如果公司連續保持較為穩定的股利支付水平，那麼投資者會對公司未來的盈利能力與現金流量抱有樂觀的預期。如果公司的股利支付水平突然發生變動，那麼股票市價也會對這種變動作出反應。
由於股票價格要受到諸如公司經營狀況、供求關系、銀行利率、大眾心理等多種因素的影響，其波動有很大的不確定性。正是這種不確定性，有可能使股票投資者遭受損失。價格波動的不確定性越大，投資風險也越大。因此，股票是一種高風險的金融產品。
⑺ 為什麼發放股票股利後，股東得到股價相對上升的好處
發放紅利以後，對股價沒有實際影響，只是在成本之內，會降低股東的持股成本。
⑻ 如果不考慮信號效應,支付現金股利後,股價會如何變化
從企業財務來講，發放現金股利導致凈資產減少，股價應當下降。但通常發放現金股利會給投資者傳送利好的消息，反倒會使股票價格上升。
市場股價會不斷向它實際每股價值靠近。而每股價值等於所有者權益除以股數，發放現金股利，股數不變，所有者權益減少，所以每股價值減少，進而每股市價會跟隨下降。
目前，我國派發現金紅利的都是一些業績極優的上市公司，一般的上市公司往往會通過送股的形式發放股票紅利。派發現金紅利股價一般會下跌，因為派發紅利後，要進行除權除息，不過因為派發現金紅利的公司較少，往往投資者會被炒作的分為影響，參與股票交易，從而告知股票會出現上漲的趨勢。
⑼ 公司只通過支付現金股利就能夠提高長期股價嗎
一、制定股利政策應考慮的主要影響因素
公司在制定股利政策時，必須充分考慮股利政策的各種影響因素，從保護股東、公司本身和債權人的利益出發，才能使公司的收益分配合理化。
（一）各種限制條件
一是法律法規限制。為維護有關各方的利益，各國的法律法規對公司的利潤分配順序、留存盈利、資本的充足性、債務償付、現金積累等方面都有規范，股利政策必須符合這些法律規范。二是契約限制。公司在借入長期債務時，債務合同對公司發放現金股利通常都有一定的限制，股利政策必須滿足這類契約的限制。三是現金充裕性限制。公司發放現金股利必須有足夠的現金，能滿足公司正常的經營活動對現金的需求。否則，則其發放現金股利的數額必然受到限制。
（二）宏觀經濟環境
經濟的發展具有周期性，公司在制定股利政策時同樣受到宏觀經濟環境的影響。比如，我國上市公司在形式上表現為由前幾年的大比例送配股，到近年來現金股利的逐年增加。
（三）通貨膨脹
當發生通貨膨脹時，折舊儲備的資金往往不能滿足重置資產的需要，公司為了維持其原有生產能力，需要從留存利潤中予以補足，可能導致股利支付水平的下降。
（四）市場的成熟程度
實證研究結果顯示，在比較成熟的資本市場中，現金股利是最重要的一種股利形式，股票股利則呈下降趨勢。我國因尚系新興的資本市場，和成熟的市場相比，股票股利成為一種重要的股利形式。
（五）投資機會
公司股利政策在較大程度上要受到投資機會的制約。一般來說若公司的投資機會多，對資金的需求量大，往往會採取低股利、高留存利潤的政策；反之，若投資機會少，資金需求量小，就可能採取高股利政策。另外，受公司投資項目加快或延緩的可能性大小影響，如果這種可能性較大，股利政策就有較大的靈活性。比如有的企業有意多派發股利來影響股價的上漲，使已經發行的可轉換債券盡早實現轉換，達到調整資本結構的目的。
（六）償債能力
大量的現金股利的支出必然影響公司的償債能力。公司在確定股利分配數量時，一定要考慮現金股利分配對公司償債能力的影響，保證在現金股利分配後，公司仍能保持較強的償債能力，以維護公司的信譽和借貸能力。
（七）變現能力
如果一個公司的資產有較強的變現能力，現金的來源較充裕，其支付現金股利的能力就強。而高速成長中的、盈利性較好的企業，如其大部資金投在固定資產和永久性營運資金上，他們通常不願意支付較多的現金股利而影響公司的長期發展戰略。
（八）資本成本
公司在確定股利政策時，應全面考慮各條籌資渠道資金來源的數量大小和成本高低，使股利政策與公司合理的資本結構、資本成本相適應。
（九）投資者結構或股東對股利分配的態度
公司每個投資者投資目的和對公司股利分配的態度不完全一致，有的是公司的永久性股東，關注公司長期穩定發展，不大注重現期收益，他們希望公司暫時少分股利以進一步增強公司長期發展能力；有的股東投資目的在於獲取高額股利，十分偏愛定期支付高股息的政策；而另一部分投資者偏愛投機，投資目的在於短期持股期間股價大幅度波動，通過炒股獲取價差。股利政策必須兼顧這三類投資者對股利的不同態度，以平衡公司和各類股東的關系。如偏重現期收益的股東比重較大，公司就需用多發放股利方法緩解股東和管理當局的矛盾。另外，各因素起作用的程度對不同的投資者是不同的，公司在確定自己的股利政策時，還應考慮股東的特點。
公司確定股利政策要考慮許多因素，由於這些因素不可能完全用定量方法來測定，因此決定股利政策主要依靠定性判斷。
⑽ 支付股利的股票會因為投資者的需求而上漲嗎
不會的。支付股利通常是公司利潤分配的一種方式，而且股利數額在一般情況下是由公司根據盈利狀況、發展計劃和未來投資需求等因素來決定的，因此，投散衫資者對於股票的需求並不會直穗蠢接決定公司是否支付股利或者股利的猜掘陪具體金額。支付股利的股票一般指在企業盈利後，按照公司分紅方案向投資者發放每股股息的股票。