『壹』 为何说房价等大类资产配置都围绕一个重要的核心变量
2018年，在复杂的经济形势下，曾被市场认为“水土不服”的“美林投资时钟”模型能否发挥效用，指导投资者进行大类资产配置？有券商人士结合国情对“美林时钟”加以改进，加入“利率”这一变量以提升“美林时钟”对资产配置指导的准确率。当利率上行、通胀温和上行叠加经济下行时，改进版“美林时钟”指向的是现金为王。如果经济企稳回升，则大宗商品将是最好的配置品，其次是股票。
需结合政策调整
不过，2018年还有新的变量，那就是监管层面的因素。考虑到中小银行存款增长缓慢并对同业存单依赖较重，负债端压力仍将制约银行发展。同时，资管新规显示金融去杠杆已扩大到资产端，资管机构或主动或被动地缩表。
在海通证券2018年度投资策略报告会上，上海六禾投资副总裁陈震表示，以控制宏观杠杆率为例，需要关注细节，即到底控制什么杠杆率。如果重在金融去杠杆，就是压缩流动性，对所有的市场构成压制因素；如果是企业去杠杆、政府平台去杠杆，这就是利好，从源头上减少融资需求。
陈震认为，2018年大类资产的排序依次是股票、债券、大宗商品。商品和债券的排序存在一定的变数，核心要看监管的情况。如果监管严格，则债券的表现将不及商品。同时，关注环保政策的力度，如果力度进一步加大，商品可能还是牛市，特别是供求关系改善的一些新品种、小品种。
『贰』 经济学！简单的，100分！
1，联储提高利息，一般是用来抑制经济过热的。
产生的后果是信贷紧缩，市场货币供应量减少，物价下降，
这一阶段不只是房子，很多商品都会处于观望期：等待物价下降
2，杠杆率即一个公司资产负债表上的风险与资产之比。杠杆率是一个衡量公司负债风险的指标，从侧面反应出公司的还款能力。一般来说，投行的杠杆率比较高，美林银行的杠杆率在2007年是28倍，摩根士丹利的杠杆率在2007年为33倍。
3，一、全球金融危机的发展历程
本轮全球金融危机肇始于美国次贷危机，而美国次贷危机则源于美国房地产价格泡沫的破灭。在互联网泡沫破灭之后，美联储在很长时期内实施了过于宽松的货币政策，导致美国房地产价格指数在2000年1月至2006年5月期间上涨了1.24倍。[1] 在低利率与房价持续上涨背景下，由于美国政府金融监管缺位，导致次级抵押贷款市场以及基于次级抵押贷款的各种金融衍生产品过度发展。不过，上述繁荣建立在假定美国房地产价格将会持续上涨的脆弱基础上。 当美联储在通货膨胀压力下从2004年6月起重新步入加息周期后，房地产价格从2006年6月起开始下跌。次级抵押贷款市场以及金融衍生产品市场繁荣的基础不复存在。2007年8月，美国第五大投资银行贝尔斯登宣布旗下对冲基金停止赎回，引发投资者撤资行为，从而触发了流动性危机。这被视为美国次贷危机全面爆发的标志。2008年2月，英国北岩银行被英国政府国有化，这是次贷危机爆发以来第一家被国有化的金融机构，也标志着次贷危机已经传递至欧洲。2008年3月，贝尔斯登申请破产倒闭，在美联储的斡旋下被摩根大通收购。美国政府对贝尔斯登的救援标志着次贷危机进入一个新阶段，同时强化了投资者对金融机构“大而不倒”的预期。 2008年9月是美国次贷危机转变为全球金融危机的转折点。9月7日，美国政府宣布接管房地美与房利美，这意味着美国房地产金融市场爆发系统性危机。9月15日，美国第四大投资银行雷曼兄弟申请破产保护，美国政府没有实施救援。美国政府听任雷曼兄弟破产倒闭的做法打破了金融市场关于金融机构“大而不倒”的预期，直接造成美国短期货币市场崩盘。由于短期货币市场是美国影子银行体系最重要的融资来源，雷曼兄弟的破产使得美国投资银行的覆灭变得不可逆转。在雷曼兄弟破产的同一周内，美国第三大投资银行美林宣布被美洲银行收购，美国前两大投资银行高盛与摩根士丹利宣布转为银行控股公司。华尔街上煊赫一时的五大投行集体消失。此外，美国最大的保险公司美国国际集团（AIG）出现严重亏损，最终被美联储注资850亿美元并实施国有化，这标志着信用违约掉期（Credit Default Swap，CDS）市场开始崩溃。在2008年9月，危机也由美国金融市场全面蔓延至欧洲与新兴市场国家的金融市场，危机正式由国别危机转变为全球金融市场危机。
金融市场的危机也通过财富效应、信贷紧缩、切断企业融资来源等渠道影响到全球实体经济。从2008年第2季度起，欧元区与日本经济进入负增长；从2008年第3季度起，美国经济进入负增长。三大发达经济体在2008年下半年集体陷入衰退，新兴市场国家与发展中国家的经济增长也明显减速。根据IMF的最新预测，2009年全球经济将实现1.3%的负增长，这是全球经济自二战以来的首度萎缩。其中发达国家经济将萎缩3.8%，新兴市场国家与发展中国家的经济增长率也仅为1.6%。[2] 在2009年2-3月，有四种危机重叠发生：一是以花旗银行、美洲银行为代表的美国大型商业银行爆出巨额资产减记（不过09年第1季度财报显示相关银行盈利状况有所好转）；二是美国对冲基金行业从2008年10月起遭遇大规模的投资者撤资行为；三是发达国家实体经济仍在不断下滑；四是中东欧国家很可能爆发因为外资抽逃而引发的金融危机。因此，2009年春季也被称为“金融海啸第二波”，以对应雷曼兄弟破产所引发的金融市场系统性危机。不过，由于投资者预期已经显著调低，目前已经很难有打破投资者预期的意外事件发生，金融市场重现系统性危机的可能性相对较低。然而，全球金融危机仍处于深化与扩展的过程中。 以上我们简要回顾了全球金融危机的发展历程。事实上，我们很难清晰划分金融危机的发展阶段，原因是各种不同类型的危机往往交叠在一起。例如，房价下跌从2006年6月起延续至今（美国房价指数迄今为止已经下跌了30%[3]），流动性短缺和信贷紧缩从2007年8月起延续至今，股市下跌从2007年10月起延续至今，实体经济衰退从2008年第3季度起延续至今。因此，我们只能用标志性事件（例如金融机构破产）的发生来大致描述金融危机的演进。
二、美国政府救市政策及其后果
要判断全球金融危机的未来走向，就离不开对美国政府救市政策的梳理与评价。下面我们从财政政策与货币政策两个层面来分析美国政府救市政策及其后果。 表1总结了迄今为止美国政府出台的财政救市方案，主要包括1680亿美元的减税、7000亿美元的问题资产纾困方案、奥巴马政府7870亿美元的经济刺激方案，以及最近出台的公私合营的坏账银行等。简单计算，美国政府财政救市方案的金额已经高达1.66万亿美元，约为GDP的12%。上述方案既包括帮助金融机构纾困的具体措施（包括注资、剥离问题资产、为金融机构负债提供担保等），也包括提振实体经济的具体措施（包括减税和增加社会公共支出等）。现在要全面评价财政救市方案的效力为时尚早，但相关政策的出台至少缓解了金融市场与实体经济的进一步下滑。 美国政府巨额财政刺激方案的直接后果，是美国政府的财政赤字飙升，以及为财政融资的压力上升。2002年至2007年，美国政府财政赤字平均为4270亿美元。根据奥巴马政府的预算，2009财年的财政赤字将达到1.75万亿美元，超过美国GDP的12％。发行国债是美国政府用于弥补财政赤字的重要手段。如图1所示，自1990年以来，美国历年的国债净发行额与财政赤字水平大体相符，这表明美国政府主要用增发国债来弥补财政赤字。自1996年以来，每年国债净发行额均高于财政赤字水平。[4] 2002年至2007年，美国国债净发行额一直稳定在5000亿美元左右，2008年则飙升至1.47万亿美元。市场预计，要为巨额财政赤字募集足够资金，2009年美国国债净发行额将至少达到2万亿美元。 2008年年底美国国债市场未清偿余额约为10.7万亿美元。如果2009年新增2万亿美元的国债发行，相当于市场上新增20%的供给。如果对美国国债需求的增长跟不上国债供给的增长，美国政府必须提高新发国债的收益率，而这会压低存量国债的市场价值，持有大量美国国债的外国投资者将遭受严重损失。[5] 然而现实情况是，截止2009年4月中旬，美国国债市场收益率总体而言仍处于不断下降趋势：目前10年期国债收益率低于3%，而3个月国债收益率低于0.20%。美国国债市场的火爆行情，主要与国际金融机构的去杠杆化，以及国际资本在危机时期的“流向安全港”（Fly to Safety）效应有关。一旦国际机构投资者的去杠杆化结束并重新配置风险资产，大量的资金将从美国国债市场撤出，这可能显著推高国债市场收益率并压低国债市场价值。 表2归纳了危机爆发至今美联储的应对方案。美联储的救市方案主要包括三类：一是降息，在次贷危机爆发后一年半时间内，联邦基金利率由5.25%降低至0-0.25%；二是通过各种信贷创新机制向金融机构提供流动性支持，包括针对存款类金融机构的期限拍卖贷款（TAF）、针对交易商（投资银行）的主要交易商信用贷款（PDCF）、针对商业票据发行者的商业票据贷款（CPFF），以及针对资产支持证券购买者的期限资产支持证券贷款（TALF）；三是所谓的定量宽松（Quantitative Easing）政策，即美联储通过直接购买证券的方式向金融市场注入流动性，相关证券包括国债、机构债与MBS。 美联储极其宽松的货币政策收到了一定成效，目前无论是反映短期货币市场融资成本的TED息差，还是美国居民中长期住房抵押贷款利率，与危机爆发初期相比都显著下降。然而，美联储货币政策也造成了两个明显后果：后果之一是美联储资产负债表的规模不断上升。如图2所示，从2008年9月初到2009年4月中旬，美联储资产负债表的总规模由9000亿美元左右飙升至2.2万亿美元左右。总资产上升的主要原因是美联储通过各种创新机制提供的流动性贷款显著增加，自2008年3月推出PDCF机制以来，美联储流动性贷款由零上升至2009年4月中旬的1.2万亿美元。自美联储实施定量宽松政策以来，美联储直接持有的证券数量也有所上升；后果之二是美国金融机构的超额准备金大幅飙升。由于美联储的资本金没有发生变动，因此资产负债表总体规模的上升实际上意味着美联储负债的上升。如图3所示，在美联储各项主要负债中，流通中现金的规模大致稳定在9000亿美元左右，而存款类金融机构的存款则由2008年9月初的200亿美元左右上升至2009年4月中旬的接近9000亿美元。 尽管美联储对金融机构流动性贷款的增加目前主要体现为金融机构超额准备金的增加，但这主要与金融机构去杠杆化尚未结束、风险偏好很低，因此存在惜贷现象有关。一旦金融机构去杠杆化结束并重新开始放贷，货币流通速度可能在短期内显著上升，从而带来通货膨胀压力。一旦在金融市场与实体经济开始反弹后，美联储不能及时抽回流动性，那么美国很可能出现严重的通货膨胀，美元可能大幅贬值。事实上，尽管美联储账面上有大量证券，但其中国债数量有限，故而通过出售国债能够收回的流动性有限。另一方面，美联储通过创新信贷机制积累的其他种类债券很可能短期内无人问津，这意味着短期内美联储抽回流动性的能力有限，中期内美国爆发通胀与美元贬值的可能性较大。
三、全球金融危机的未来走向
要准确预测全球金融危机的未来走向，存在着很大的不确定性。例如，美国财政部新近出台的公私合营坏账银行方案能否吸引到大量私人投资者的参与，从而为坏账银行的运营提供足够资金？美国金融机构的去杠杆化何时结束？美国金融市场何时开始反弹？美国国债市场的火爆行情何时结束，新兴市场国家中央银行是否会持续追捧美国国债？美元汇率是否以及何时会反转？一旦市场反弹，美联储能否及时抽回流动性，从而避免恶性通胀的爆发？全球能源与大宗商品市场何时止跌反弹？
尽管我们尚不能对以上问题作出满意回答，但我们相信，危机演进的某些中长期方向是比较确定的。以下我们将就全球金融市场、全球实体经济增长与全球通货膨胀状况等方面作出预测。 美国金融市场的危机尚未见底。尽管2009年第1季度美洲银行、花旗银行、富国银行、高盛等金融机构的盈利状况超出市场预期，但这些金融机构在2009年的业绩可能有所反复。金融机构将会继续披露坏账，这意味着金融机构的去杠杆化仍会继续，金融机构也会继续寻求政府或私人部门的股权投资。如果大型商业银行情况恶化，不排除美国政府进一步实施国有化的可能性。对冲基金的投资者撤资行为并未显著减弱，如果短期货币市场仍不能恢复正常运转，则2009年春季可能出现对冲基金大面积解散清算的现象。随着实体经济增长前景的恶化，美国公司债市场可能爆发新的危机。欧洲金融机构对问题资产的披露远没有美国同行充分，这意味着欧洲金融市场还有很大的下行空间。[6] 一旦中东欧国家爆发金融危机，在中东欧国家拥有大量信贷头寸的西欧商业银行将出现更多坏账。然而，尽管如此，全球金融市场很难重演2008年9月雷曼兄弟破产引发的系统性危机，这是因为投资者的预期已经显著下调，很难发生打破投资者预期从而引发恐慌性抛售的恶性事件。我们预计，美国金融市场有望在2009年下半年触底，逐步恢复正常的投融资功能。 实体经济的恢复则要缓慢的多。从目前世界各国出台的救市方案来看，全球国际收支失衡的状况很可能不但得不到缓解，反而进一步恶化。美国居民并没有显著压缩消费，而中国居民并没有显著扩大消费，这意味着美国当前经常账户赤字的改善很可能只是暂时现象。[7] 一旦实体经济反弹、全球能源与大宗商品市场价格上涨，美国经常账户赤字可能进一步扩大，中国的经常账户顺差也是如此。从短期来看，美国经济有望在2009年下半年止跌，在2010年上半年恢复正增长。但要恢复到危机爆发前的水平，可能至少需要5年左右时间。欧元区和日本的经济反弹将会晚于美国，而且在很大程度上依赖于美国的进口需求是否重新强劲。受4万亿人民币投资方案（重点在于基础设施投资与房地产投资）与银行信贷飙升刺激，中国经济有望在2009年下半年强劲反弹。但由于居民消费持续疲弱、刺激投资可能进一步形成过剩产能、信贷飙升可能导致不良贷款率上升、出口可能持续疲软，这意味着中国经济在中期内缺乏持续增长的动力。如果全球范围内刺激政策运用不当，各国政府缺乏进行结构性调整的魄力以及协调各国宏观政策的远见，整个世界经济都可能呈现出W型走势，即短期内显著复苏，中期内不容乐观。 目前全球范围内的通货紧缩很可能只是暂时现象。当然，如果世界经济重返通胀，其根源可能不在于全球需求的强劲复苏，而在于美元大幅贬值引发的全球能源与初级产品价格再度上涨。如前所述，我们很难说服自己，“直升飞机上的伯南克”能够在市场反弹之际迅速抽回流动性，因此当前美国的定量宽松政策很可能埋下未来通货膨胀的种子。一旦金融机构的去杠杆化结束、机构投资者重新开始配置风险资产、银行重新开始放贷，这意味着货币乘数短期内可能迅速上升。在基础货币没有相应削减的情况下，这将加剧经济体中的通胀压力。随着大量资金流出美国国债市场并重新流向新兴市场国家，美元可能大幅贬值，从而推动全球能源及大宗商品价格再度走高。如果大宗商品市场的价格上涨伴随着总需求的持续不振，我们就不能排除世界经济陷入滞涨的可能性。
『叁』 雷曼兄弟倒闭，美林被收购，AIG面临融资危机，这张的危机给全球经济和中国带来多大影响
随着美国次贷危机愈演愈烈，美国第四大投资银行雷曼兄弟公司宣布破产，而美国第三大投资银行美林公司则被美国银行收购。上述消息引发了投资者的强烈担忧，全球主要金融市场剧烈动荡。
期市：空头制造暴风雪
雷曼兄弟申请破产保护的噩耗使得全球期市空头氛围浓重。9月16日，国内期货市场10个品种主力合约跌停，分别是沪铜、沪铝、沪锌、橡胶、燃料油、豆油、棕榈油、菜籽油、塑料、甲酸。
9月15日，国际商品期货市场在原油期货的带领下，大幅跳水。9月16日，国内期货市场10个品种跌停，期货市场刮起暴风雪。9月15日，纽约商业期货交易所(NYMEX)10月原油期货结算价收挫5.47美元至每桶95.71美元，跌幅达5.41%。这是原油期货近月合约时隔半年后又一次收在100美元之下。9月15日，伦敦金属交易所(LME)工业金属也一片凄惨，LME 3个月期铜收报6930美元，跌2.7%，近8个月低点，期铝下挫约4%至1月底来最低，期锌暴跌9.3%，期镍也跌至逾一个月低点。
海证期货高级分析师倪成群在接受记者采访时表示：“今天市场虽然有10多个品种持仓减少，但是幅度均不大。对于前期积累下跌幅度较大的品种可以减仓。”
倪成群表示：“期货市场的普跌是个共振，雷曼破产等事件对市场的影响是间接的，主要打击了市场信心，投资者对全球经济的预期更悲观。”鑫国联期货的分析师朱鸣元表示：“雷曼兄弟主攻债券市场，但是雷曼也是期货市场的多头之一，但头寸并不太多，对于期货市场的直接影响不大。”目前，伦敦金属交易所（LME）、洲际交易所(ICE)等期货交易暂时取消雷曼兄弟会员资格。
但是朱鸣元指出，雷曼兄弟在LME被暂时停止电子盘交易资格，这无疑对铜市场的多头产生了较大的影响。他说：“全球期货市场上的产品定价主要通过现货定价和金融定价，铜价和油价中金融定价占比较大，容易吹起泡沫，雷曼破产让定价朝现货定价回归。而雷曼的离场也考验着期货市场的资金面。(记者 张竞怡)
基金：华安QDII很受伤
刚刚进入破产程序的雷曼兄弟波及到了中国的QDII 基金。根据华安基金发布的信息显示，他们已经对雷曼兄弟破产所带来的影响给出了相关解释。
华安基金公司称，雷曼兄弟控股集团公司及其关联公司由于受到次贷危机影响，可能进入破产清算程序。由于雷曼兄弟下属之雷曼兄弟金融公司为华安国际配置基金所持结构性保本票据（简称“保本票据”）的保本责任人，同时，雷曼兄弟特殊金融公司为保本票据之基础资产之一的零息票据（简称“零息票据”）的发行人，因此，在极端情形下，即雷曼兄弟及其关联公司在无人接手而进入破产程序的情形下，华安国际配置基金将无法开放正常赎回业务。
此外，公告中还称，华安国际配置基金对雷曼兄弟及其关联公司的债权（包括要求雷曼兄弟金融公司履行保本义务的权利）有可能需参与破产清算从而无法全额收回，导致华安国际配置基金的本金受到损失。如果雷曼兄弟金融公司无法再履行对保本票据的保本义务，这对华安国际配置基金的存续也将产生重大影响。
从华安国际配置基金的半年报中可以看出，该只QDII基金的股票组合中，股票投资组合中雷曼兄弟 anti-benchmark euro equity fund占其资产实体净值比例为 13.05％； 雷曼兄弟Alpha Fund占其资产实体净值比例为14.06％；此外，该只基金的固定收益组合中，雷曼兄弟的global bond fund 占收益资产实体净值比例达到46.24％。
“总体而言，目前还不知道具体哪块会具体损失多少，但是对于华安配置来说，将会给这个基金带来流动性风险。”某位不愿意透露姓名的分析师这样对记者表示。
会给中国经济带来什么影响？
在刚刚过去的这个周末里，美国五大投资银行中一家破产，一家被卖，正像有人说的，华尔街度过了一个“流血的周末”，而国内的金融市场这两天也不平静，央行决定从今天起下调贷款基准利率0.27个百分点，从25日起，下调存款准备金率1个百分点，这是央行六年来首次下调贷款利率，九年来首次下调存款准备金率，多年只见往上升的二率这次齐刷刷下降，会给中国经济带来什么影响？先来看看股市的反应。
记者：“在昨天减息和下调存款准备金率的消息公布以后，很多人觉得这对股市将形成一个立竿见影的利好效果，然而今天开盘以后，在不到二十分钟的时间，上证指数就跌破了2000点整数关口，这样的走势让很多人大跌眼镜。”
第一创业证券公司分析师郭树华：“大家可以看到跌幅榜上，跌幅前几名基本上都是银行，整个银行板块基本占大盘权重的33%，所以说金融板块一跌，肯定大盘也是出现下跌的行情。”
截至今天收盘，银行板块跌幅高达9.61%，绝大部分银行股以跌停板报收，银国宏认为，造成这样的局面，主要是因为受到华尔街金融风暴得冲击。
东兴证券公司研究所所长银国宏：“我们预期中的利好催化剂和这种不利的影响实现了对冲，在对冲的角度下，市场实际上显然更担心这种国际金融形势的变化，所以市场表现出来还是下跌。”
与银行股大幅下跌形成鲜明反差的是，今天沪深两市中的房地产股票全线飘红，不过在郭树华看来，银行股和房地产股这样的表现都是明显的过激反应。
郭树华：“现在的市场相对来说比较弱，那么对于这种消息的释放，或者说大家心理上的表现，可能都会有极端化的表现，所以说可能是芝麻的效应放大到西瓜的效果。”
在东兴证券研究所所长银国宏看来，减息和降低存款准备金率实际上是一个积极的政策信号，从中长期看，会对银行产生正面的影响。
银国宏：“货币政策松动以后，银行贷款规模可能的增长，带来的经营收入的扩大，实际上都在中长期对银行形成一个好的正面的影响。”
而对于今天房地产股票的大幅度上涨，市场人士则普遍认为，在美国次贷风波持续蔓延得情况下，应该持谨慎态度。
银国宏：“我觉得这种货币政策的变化对房地产的影响一定是短暂的影响，因为首先决定房地产真正的走向，我觉得还是它自身的供求，目前来讲并没有积极的显著的变化。”
郭树华：“不足以真正改变楼市的低迷，所以说如果针对股市上的一些房地产公司来说，我认为相反可能反弹是一个比较好的减仓时机。”
现在我们回头看看，眼下这一轮宏观调控一直在不断上调基准利率和存款准备金率，这次央行首次下调两率，有专家认为，央行的举动发出了强烈的政策信号，意味着货币紧缩周期已经结束，延续近4年的加息周期将戛然而止，金融主管部门为什么会选择眼下这个时机，作出这种选择？再来听听专家的分析。
记者：“为什么在上个月还是紧缩的货币政策，而短期之内这个政策就调头，发生了方向性的改变。”
国民经济研究所所长樊纲：“宏观经济政策从来都是一个短期政策，那它的特点，它的本质是短期政策，短期政策什么意思呢，他就要根据总供求关系不断变化而不断调整，当我们总供求关系的基本趋势是经济过热的时候，那就是防过热、防通胀，如果现在是经济衰退，经济箫条了，我们进入通货紧缩了，那这时候就扩大内需，就要调过来。”
上周国家统计局刚刚公布了8月份经济数据，这一数据显示居民消费价格指数CPI涨幅已经回落到4.9%，这是自去年7月份以来的最低值，经济学家普遍认为：这个数据的持续回落是一个积极信号，表明前一阶段的控通胀措施已经开始显示其效果，而且这一数字的下调，为降息措施的出台提供了前提条件。
记者：“为什么会选择在这样一个时候出台降息的措施，这其中考虑的重要因素是什么？”
樊纲：“宏观经济从来要考虑两个方面问题，一个是增长速度，一个是通货膨胀率，任何的一个中央政府它都要考虑这两方面的平衡问题，那么我们在目前这个情况下，考虑这两者的关系，在这两者关系的平衡当中来制定宏观政策。”
樊纲认为，在过去的两年间，我国采取的一直是紧缩的货币政策，2007年6次上调人民币存、贷款基准利率，最频繁的时候曾经在14个月之内连续10次提高存款准备率，现在看来，这些政策的作用已经明显显现出来，而面对复杂的国际经济形势和国内的经济增速下滑，这一政策必须做出调整。
樊纲：“但是现在要看到一个趋势，就是经济下行趋势已经形成，这个经过多年的，也是经过多年政策的调整，然后我们终于从过热高速增长，去年11%将近12%的增长速度还是降下来了，但是这个降下来一旦趋势形成，就开始需要所谓的逆风调节或者是反周期调节，就要开始起作用了。”
樊纲认为尽管中国目前的经济增长速度仍然在10%左右，但是对GDP贡献占到20%的外贸行业目前正面临着严重的停产萎缩局面，中国经济也面临向下调整的压力，因此宏观经济政策中势必要同时考虑保证经济增长的任务。
樊纲：“要采取一些反周期政策来使它下行的趋势不走得太远，不走得太深，那么不至于形成一种衰退。”
樊纲同时强调，目前的宏观背景决定了我国不具备大规模通货膨胀的条件，但是对于通货膨胀的问题仍然不能掉以轻心，因此今后的宏观政策在调整方向上将会根据经济增长和通货膨胀的平衡关系来采取实时的微调措施。
『肆』 如何理解美林的投资时钟
『伍』 什么是股票指数，股票指数越高，收益率越高吗
上证综合指数与深证成份股指数,上证股价指数最初是中国工商银行上海分行信托投资公司静安证券业务部根据上海股市的实际情况，参考国外股价指标的生成方法编制而成。 上证指数以1990年12月19日为基期，1991年7月15日开始公布。上证股价指数以上海股市的全部股票为计算对象，计算公式如下：股票指数＝（当日股票市价总值÷基期股票市价总值）×100 由于采取全部股票进行计算，因此，上证指数可以较为贴切地反映上海股价的变化情况
深证成份股指数是深圳证券交易所编制的一种成份股指数，是从上市的所有股票中抽取具有市场代表性的40家上市公司的股票作为计算对象，并以流通股为权数计算得出的加权股价指数，综合反映深交所上市A、B股的股价走势
股票指数越高，并不是收益率越高，这是两个不同的概念
『陆』 积极配置性基金是什么意思
友邦华泰积极成长是友邦华泰基金公司的第四只基金，也是该公司的第一支混合型基金。基金经理叫秦岭松，是友邦华泰盛世中国的基金经理助理，该基金的总体表现略高于大盘和平均水平，今年以来收益61%，而友邦华泰积极成长作为一支混合型基金，其风险和收益应该相对股票型基金还是低一些。关于新基金以后的表现，还是有一定的期待的，但业绩和收益，可能跟该公司的盛世中国或者上证红利比还是会差一些。
这里是一篇对于友邦华泰积极成长混合型基金的分析报告及投资价值分析，你可以参考一下。 虽然你不喜欢看复制来的东西，但券商的研究报告是很有价值的，绝对是值得参考的。
友邦华泰积极成长混合型基金的分析报告
第一部分 产品简介
基金名称：友邦华泰积极成长混合型基金
销售网点：中国银河证券等
托管银行：中国银行
发行时间：2007年5月22日到6月21日
基金代码：460002
募集上限：本基金采用“全额预缴、比例配售、余额退回”的发售机制，募集规模上限(即在募集期内最终确认的有效认购金额[（不包括利息）])为100亿元。在本基金正常认购日日间内不停止销售，但如当日认购结束后发现累计认购申请超过募集规模上限，本基金管理人将于次日在指定媒体上公告提前结束认购受理，并自公告日起不再接受认购。
认购费率：
认购金额（元） 认购费率
认购金额< 50 万 1.00%
50 万≤认购金额< 100 万 0.80%
100 万≤认购金额< 200 万 0.60%
200 万≤认购金额< 500 万 0.40%
认购金额≥500 万 1000 元/笔
赎回费率：
持有期限 赎回费率
持有期< 一年 0.50%
一年≤持有期<两年 0.25%
持有期≥ 两年 0
投资目标：本基金以长期投资为基本原则。通过严格的投资纪律约束和风险管理手段，投资于具备持续突出增长能力的优秀企业，辅以特定市场状况下的大类资产配置调整，追求基金资产的长期稳定增值。
投资理念：中国经济处于高速发展阶段，而其发展的不均衡性使某些行业和企业出现极高的成长性。这种成长性来自于技术的变革，来自于消费方式的变化，来自于企业管理及经营模式的转型，或者来自于政府政策的变化。本基金将致力于发掘并投资于高成长行业中的优势企业，为投资者创造超额收益。
资产配置比例：股票资产占基金资产的30％－95％；现金、债券资产、权证以及中国证监会允许基金投资的其他证券品种占基金资产的5％－70％，其中，基金持有全部股改权证的市值不得超过基金资产净值的3％，基金保留的现金以及投资于到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5％。
投资策略：本基金以股票类资产为主要投资工具，通过精选个股获取资产的长期增值；通过适度的大类资产配置来降低组合的系统性风险。本基金将“自上而下”的趋势投资和“自下而上”的个股选择相结合。投资决策的重点在于寻找具有巨大发展潜力的趋势，发现并投资于有能力把握趋势并在竞争中处于优势的公司。
股票投资策略：本基金借鉴AIGGlobalInvestmentCorp.(以下简称“AIGGIC”)的源于企业生命周期理论的全球股票分类标准，根据企业成长的阶段特性，将股票进行分类，主要投资于其中的突出成长（A类）、高速稳定成长（B类）和高速周期成长（C类）的公司。本基金将重点关注A、B、C三类企业经营状况中出现的新变化因素，判断这些因素是否会驱动行业或企业发展趋势出现良性的变化；依据企业近期销售收入、利润、现金流和经营利润率的变化去识别增长加速的企业；同时根据各个行业的经营特征和具体指标再加以横向比较，以进一步确认行业或企业基本面的变化趋势。
建仓期限：自基金合同生效之日起六个月内。
风险收益特征：本基金属主动管理的混合型证券投资基金，为证券投资基金中的较高风险较高收益品种，其预期风险收益水平低于股票型基金，高于债券型基金及货币市场基金。本基金力争通过主动投资追求适度风险水平下的较高收益。
业绩比较基准：沪深300指数×60％+中信标普国债指数×40％
基金经理：秦岭松先生：注册金融分析师，美国南加州大学会计学硕士、霍夫斯塔大学MBA（金融投资专业），西南财经大学国际经济专业学士。具有多年海内外金融从业经验，曾在美林证券、交通银行工作。2002年9月至2005年10月在海通证券公司担任交易员及产品开发工作。2005年11月加入本公司，历任研究部高级研究员、友邦华泰盛世中国股票型证券投资基金的基金经理助理。
收益分配政策：在符合有关基金分红条件的前提下，基金收益分配每年至多6次。全年基金收益分配比例不得低于年度基金已实现净收益的25％。
第二部分 综合分析
一、公司背景分析
友邦华泰基金管理有限公司是一家中外合资基金管理公司，成立于2004年11月18日，注册资本为2亿元人民币，办公地点为上海市。该公司的股东及其持股比例分别为：美国国际集团（AIG）旗下（AIGGIC）49％、华泰证券有限责任公司49％、苏州新区高新技术产业股份有限公司2％。外方股东AIG实力雄厚，是有着较为丰富资产管理经验的国际金融行业领先者。友邦华泰基金管理公司得到了外方股东的大力支持，AIG从投资哲学、投资理念、投研工具等方面给予了友邦华泰全力支持。
根据中国银河证券股份公司基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，友邦华泰基金管理公司的股票投资管理能力2006年度在45家基金公司中排名第31位。（见《中国证券报》2007年4月18日）作为一家次新公司能够有如此的市场排名确实不易。
参看下表，友邦华泰基金管理公司的股票投资管理能力在2007年有了全面的进步，无论是在主动型产品方面，还是在被动型产品方面，各只基金的业绩排名均有明显的上升。友邦华泰盛世基金今年以来的收益排名已经在同类基金中上升到第17位，一年期的银河星级评价结果为四星级基金；友邦华泰上证红利ETF的绩效表现更是犀利，今年以来的净值增长率达到了88.02％，虽然限于排名规则暂时不能够参加排名，但其今年以来的净值增长率其实是在指数型基金当中名列第一位。这两只以股票市场为主要投资对象的基金以它们较好的业绩，充分地展示出了该公司的股票投资管理能力有了显著的进步，近六个月的净值增长率均为翻番，为投资者在牛市行情中创造出了丰厚的收益。
表一：友邦华泰基金管理公司旗下基金业绩一览表
(图表见http://www.foo.com/DocView.aspx?ID=59206)
数据来源：（1）中国银河证券股份公司基金研究中心；（2）统计截止日期：2007年5月11日；（3）见报日期：《中国证券报》2007年5月14日。
二、新产品分析
按照中国银河证券股份公司基金研究中心的基金分类体系规则，我们设定友邦华泰积极成长混合型基金的一级分类属于混合型基金，二级分类属于偏股型基金，三级分类属于偏股型基金。此基金产生设计上的股票资产占基金资产的30％－95％；现金、债券资产、权证以及中国证监会允许基金投资的其他证券品种占基金资产的5％－70％，其中，基金持有全部股改权证的市值不得超过基金资产净值的3％，基金保留的现金以及投资于到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5％。
对于这只新基金，我们可以从以下五个方面予以关注。第一，偏股型基金正在成为当前开放式基金市场上新产品发行的主流。2006年，股票市场行情走牛，基金公司大量发行股票型基金。该年共成立了9个类别、90只基金（含2005年度发行的5只基金），其中股票型基金一类独大，有39只，占市场总量的比例为43％。但是2007年以来，市场上新发行的以股票市场为主要投资对象的新基金里，股票型与偏股型基金平分秋色，出现偏股型新基金所占比例相对上升这种情况有着深厚的市场背景。因为这么多的基金公司共同选择发行偏股型基金，与股票市场的行情走势有着紧密的关联。此轮牛市行情自2005年底起步，到了今年“五一节”之后沪市综指已经涨过了4000点，是以前历史高点记录的近两倍。由于一年多来股票市场已经累积了较大的升幅，使得大盘的上涨动力相对减弱，市场逐渐步入调整是有关各方预料之中的事情。虽然各类支持股市上行的正面因素并没有发生改变，但市场中存在着的大量非理性因素、较为过度的投机成份、无视投资风险等情况也是十分显著的。在这样的基础市场行情背景下，后市的整体风险正在日益加大。因此，一方面为了积极参与股票市场投资，赢取难得的牛市行情收益；另一方面为了充分控制风险，预防市场调整，偏股型基金便较为适合现在的行情特点，即“95％”的高比例股票投资仓位可以使此基金在必要的时候像股票型基金一样赢利，“30％”的低比例股票投资仓位可以使此基金在市场大调整的过程中面对比股票型基金更小的风险。
第二，就友邦华泰基金管理公司旗下现有基金的分布情况来看，该公司旗下的基金目前主要集中在产品线上风险/收益的高低两端，中间部分是个空白，此基金的问世恰好填补的该公司产品线上的空白，这是任何志向远大、发展状况良好的基金管理公司所必须做的事情。作为一只混合类偏股型基金，此基金属于具有较高风险较、高收益的品种，其预期风险收益水平低于股票型基金，高于债券型基金及货币市场基金，较为适合在牛市行情已经积累了很大的上涨幅度、投资者较为担心股票市场后市风险的基础市场背景特征。此基金的推出将可以为投资者提供更加丰富的较低风险类产品选择，投资者可以利用这些具有不同风险/收益特征的基金产品来构建自己稳健的基金理财组合。
第三，此基金的设计理念极为符合当前的基础市场行情状况。随着股票市场近一年来指数迭创新高，新增资金蜂拥入市，各种概念、题材不断盛行。在一片乐观的喧嚣声中，很多投资者普遍感到困惑：在当前如火如荼的市场环境下，应该从哪些方面入手才能找到真正理想的投资对象？通过对市场深入的分析和研究，该公司认为只有注重企业的成长性，才能获得持续稳健的回报。也正是在这种投资理念的指引下，该公司研发设计了此基金。该公司认为，中国经济和证券市场处于快速发展阶段，而其发展的不均衡性使某些行业和企业出现极高的成长性。这种成长性来自于技术的变革、消费方式的变化、企业管理及经营模式的转型，也来自于政府政策的变化。及时发现这些新的趋势，并投资于在这些趋势演变过程中具备竞争优势和持续增长潜力的企业，长期而言可以为投资者带来远远超越市场平均水平的丰厚回报。未来，此基金将以长期投资为基本原则，通过严格的投资纪律约束和风险管理手段，精心选择具备明显、持续增长能力的成长性企业，采用积极主动的投资策略，辅以适度的大类资产配置调整，追求管理资产的长期资本增值。
第四，由于此基金是一只以股票市场为主要投资对象的基金，在具体选股方面，此基金将充分借鉴其外方股东较为成熟的、源于企业生命周期理论的全球股票分类标准，根据企业成长的阶段特性，将股票进行分类，主要投资于其中的突出成长（A类）、高速稳定成长（B类）和高速周期成长（C类）的公司。此基金将重点关注A、B、C三类企业经营状况中出现的新变化因素，判断这些因素是否会驱动行业或企业发展趋势出现良性的变化；依据企业近期销售收入、利润、现金流和经营利润率的变化去识别增长加速的企业；同时根据各个行业的经营特征和具体指标再加以横向比较，以进一步确认行业或企业基本面的变化趋势。针对出现增长加速的行业或企业，在分析增长背后的驱动力量（这些力量包括技术的变革、消费者消费方式的变化、企业管理及经营模式的转型、或者政府政策的变化）的基础上，此基金将深入分析行业的竞争状况、企业的行业地位、产品的特性和市场需求的变化等因素来判断这些驱动力量所带来的增长是否具备持续性，从企业的基本面趋势、估值以及企业基本面趋势的认同度三方面对备选公司进行量化综合评级，按照一定的权重加总得出对该股票的综合评级。
第五，基金经理秦岭松先生基本素质良好，具有较为丰富的从业经历，2005年11月加友邦华泰基金管理公司之后历任研究部高级研究员、友邦华泰盛世中国股票型基金的基金经理助理，积累了一定的实战经验，加之其目前置身于一个处于正业绩具有较为明显上升阶段的管理团队之中，为其后市能够有效运作提供了坚实的保障。该公司的投研团队拥有较为先进的国际投资研究理念和较为丰富的中国本土投资研究经验，其中50％的人员拥有海外留学、工作背景，50％的人员获得了CFA资格。整个团队在投资决策流程始终秉持“注重研究、分散投资、严控风险”的三大原则。在投资运作中，该团队注重价值投资和基本面分析，透过深入的行业研究、与上市公司沟通，及时发现市场潜在的机会，同时通过精选个股，实现理性投资。
三、风险提示
1、基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成新基金业绩表现的保证。
2、此基金在发行时采用“全额预缴、比例配售、余额退回”的发售机制，“募集规模上限(即在募集期内最终确认的有效认购金额[（不包括利息）])为100亿元。在本基金正常认购日日间内不停止销售，但如当日认购结束后发现累计认购申请超过募集规模上限，本基金管理人将于次日在指定媒体上公告提前结束认购受理，并自公告日起不再接受认购。”因此说，有意认购此基金的投资者需要及时认购。
3、投资者在进行投资决策前，请仔细阅读此基金的《招募说明书》及《基金合同》。
第三部分 综合星级评价
根据中国银河证券股份公司基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于友邦华泰积极成长基金的综合评价结果如下：
表二：新产品星级评价表
(图表见http://www.foo.com/DocView.aspx?ID=59206)
附注：（1）统计数据来源为中国银河证券股份公司基金研究中心；（2）统计截止日期：2007 年5 月11 日；（3）见报日期：《中国证券报》2007 年5 月14 日。
『柒』 你了解宏观经济运转吗 对应美林时钟的经济走势,分别分析各类金融资产的表现
摘要 个人觉得现在美国在衰退和恢复之间摇摆。公司债(LQD/HYG)似乎是不错的选择。
『捌』 上证指数今年年底能涨到6000点吗大神们帮帮忙
不好说，这个还得看后续与没有影响指数走势的情况出现了。
回答过题主的问题之后，下面带大家深入探讨一下股市指数的问题！
股市指数是指，就是由证券交易所或金融服务机构编制的、表明股票行市变动的一种供参考的数字。
对于当前各个股票市场的涨跌情况，通过指数我们可以直观地看到。
股票指数的编排原理其实还是比较难懂的，学姐在这儿就说这么多吧，点击下方链接，教你快速看懂指数：新手小白必备的股市基础知识大全
一、国内常见的指数有哪些？
根据股票指数的编制方法和性质来有针对性的分类，股票指数可以分为这五种：规模指数、行业指数、主题指数、风格指数和策略指数。
其中，最为常见的是规模指数，譬如大家都知道的“沪深300”指数，反映的是300家大型企业的股票交易活跃度很好，且在沪深市场中具有很好的代表性和流动性。
再次，“上证50 ”指数从本质来说也是规模指数，指的是上海证券市场机具代表性的50只股票的整体情况。
行业指数所象征的就是某一行业目前的整体情况。譬如“沪深300医药”的本质就是行业指数，由沪深300中的17个医药卫生行业股票所构成，同时也是在反映了这个行业公司股票的整体表现。
主题指数反映了某一主题的整体情况，类似人工智能和新能源汽车等方面，这是有关联的指数“科技龙头”、“新能源车”等。
想了解更多的指数分类，可以通过下载下方的几个炒股神器来获取详细的分析：炒股的九大神器免费领取（附分享码）
二、股票指数有什么用？
前文告诉我们，指数一般是选起了市场中可以起明显作用的股票，因此，指数能够帮助我们比较快速的了解到市场的整体涨跌情况，这也是对市场的热度做一个简单的了解，甚至可以预测未来的走势是怎么样的。具体则可以点击下面的链接，获取专业报告，学习分析的思路：最新行业研报免费分享
应答时间：2021-09-24，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看
『玖』 [紧急求助]关于2007中国股市【200分奖励】
回顾2007中国股市盘点
今年，中国股市让世界有了新的发现。
中国投资者以前所未有之势将钱投入股市，让股市创下了令人瞠目的狂飙大潮。
整个世界清楚地看到，中国股市今年2月出现的大幅下挫有史以来第一次引发了全球股市全面抛售，充分显示了这个此前一向被忽视的市场所具备的巨大潜在影响力。
中国股市迅速从2月的大跌中回升，上海证交所综合指数随即一路狂飙，全年累计涨幅达到了97%，成为全球表现最佳的重要股票指数。
但分析师说，接下来的一年该指数不会有同样惊人的业绩，当前的市场动荡局面料会继续下去。
瑞士银行(UBS)经济学家乔纳森•安德森(Jonathan Anderson)在最近的一份报告中写道，今年的涨势着实喜人，2008年这个市场可能就不会如此令人激动了。
虽然许多中国人相信政府会在2008年8月北京奥运会之前竭力保持市场的稳定，但其他一些风险却隐约可见。北京目前正在想尽一切办法控制通货膨胀，因而可能会进一步上调利率。此外，美国次贷危机增加了美国经济出现衰退的风险，进而可能削弱美国对中国出口产品的需求。
Jason Zhou是在今年中国股市大起大落中饱受磨练的众多国内散户投资者中的一位。
中国石油(PetroChina)今年11月在上海证交所正式挂牌之后，在上海一家外贸公司工作的Jason Zhou即以相当于每股5.90美元的价格买进了一些该公司的股票。
广告通常情况下，像中国石油这样的重点国有企业在国内进行首次公开募股(IPO)后，股价都会持续走高。依照某些计算方法，中石油在国内IPO后的市值一度短暂突破了1万亿美元，但此后该股股价即回落至略高于4.10美元的水平，虽然这较其IPO价格上涨了将近一倍，但跌幅已足以让许多投资者损失惨重。
当该股跌至5.20美元上下时，Jason Zhou斩仓将股票脱手了。
Jason Zhou说，损失不大，但令人难忘；这可不是什么愉快的经历。
2月27日上证综合指数重挫8.8个百分点的一幕亦是如此，那次吓坏了全球投资者，是07年令人心惊胆战的几次下跌之一。
作为中国市场力量日益增强的另一个标志，上海成了继纽约之后又一个进行公开募股的热门地点。据世界证券交易所联合会(World Federation of Exchanges)统计，截止11月，在上海进行IPO的公司共筹资486.2亿美元。
该联合会的数据显示，这一规模超过了今年前11个月香港IPO筹集的318.1亿美元，以及伦敦市场434.7亿美元的IPO规模。只有纽约证券交易所的520.6亿美元高于此数。
不过，虽然中国的上海和深圳两大股市地位日渐上升，但中国政府依然严格限制外资进入，并在很大程度上把它们与世界其他地方隔离了起来。外国公司不得在深沪上市，外国散户投资者也只能通过合格境外机构投资者(QFII)机制购买数量有限的A股。中国监管机构于12月初宣布将QFII投资额度从100亿美元扩大至300亿美元。
中国股市的存在很大程度上还是为了替国有公司筹资——这也是20世纪90年代中国股市诞生的原因所在。2007年，中国石油、煤炭企业中国神华能源股份有限公司(China Shenhua Energy Co.)和中国建设银行(China Construction Bank Corp.)响应政府号召，回归本土市场进行筹资，从而提高了上市公司的水准。
中国最大的移动服务提供商中国移动(China Mobile)计划在未来几个月进行IPO，该公司拟议筹资100亿美元，超过这一水平也有可能。
中国股市的成功并非完全因为经济的繁荣发展——中国政府必须要重建投资者的信心，因为此前几年，种种严重的问题让投资者对股市敬而远之，股价也因此一直低迷不振。政府进行了一系列改革，旨在打击猖獗的操纵股价行为以及其他违规活动，改进股权安排，并加强对信息披露的要求等。
但在Zhou看来，这些措施还不够。
他说，在披露什么、不披露什么这一点上，中国的上市企业似乎比其他地方的公司拥有更多自由，这样对投资者很不公平，尤其是像他这样的散户投资者。
许多分析师和投资者依然看好中国。虽然政府推出了多项措施遏制投资、平抑通胀，但预计明年中国的经济增长仍将接近11个百分点。
南京华泰证券(Huatai Securities)的分析师陈慧琴表示，不用因中国石油的经历而惊慌失措，大型国有企业的IPO还是大有潜力可挖。
10月中旬以来，监管机构担心价格上涨太快而要求共同基金暂停接受新投资者的认购，市场因而有所紧缩。
这一禁令于12月底终止，市场随之小幅反弹，但迄今为止股价还没有飙升的迹象。上证综合指数在10月16日创下6124.04点的最高纪录后已经下跌了14%。在上周五的今年最后一个交易日，该指数收于.56点。
回顾2007年十大股市新闻
1、“中国证券民事赔偿第一案”全部执结，该案主角大庆联谊被上证所终止上市。
2、证券印花税上调至千分之三。
3、“牛市内幕交易第一案”——杭萧钢构案暴发。
4、全球最大IPO的N石油强势登陆A股市场，并一举超过埃克森公司成全球市值最大上市公司。
5、上证综指一举突破6000点大关，并于次日创下6124点历史新高。
6、中国人民银行上调存款类金融机构人民币存款准备金率至14.5%，该标准创20余年历史新高。
7、权证再现赚钱神话。南京一股民以1厘钱的价格买到82万份海尔认沽权证，一天得到了700倍的收益。
8、中国证监会终结对包括“带头大哥777”在内的11起案件调查，集中取缔了这些利用互联网非法经营证券业务。
9、《合资境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》开始实施，标志着市场瞩目的QDII方案正式启动。
10、沪深总市值首次超过GDP，此举意味着我国的证券率超过了100%。
2007年全球股市回顾
今年美国股市不仅在道琼斯指数连破13000点、14000点整数关口的过程中尽显“牛”气，同时也数次遭遇道指单个交易日暴跌数百点的重创。
从年初至12月21日，纽约股市三大股指均实现不同幅度的上涨，其中纳斯达克指数涨幅最大，累计达到11．46％，道琼斯指数和标准普尔指数涨幅分别为7．92％和4．66％。更令投资者欣慰的是，今年道指首度突破并站稳13000点大关，其后又两度突破14000点，并于10月9日创出14164．53点的历史最高收盘纪录。
不过，今年纽约股市也遭受了“9·11”以来最大单日跌幅。2月27日，受新兴市场暴跌等因素影响，纽约股市遭遇“黑色星期二”，道指盘中一度深跌546点，终盘跌幅仍达416．02点。
3月13日，次贷危机首次波及美国股市。当天，全美第二大次级抵押贷款企业——新世纪金融公司因濒临破产被纽约证券交易所停牌，致使道指重挫242．66点。6月22日，道指再次出现超过180点的下挫，原因是有消息称美国第五大投资银行贝尔斯登公司旗下的两个对冲基金出现巨额次贷投资损失。
7月19日，道指首度站上14000点整数关口。但在随后一个月内，由于美国信贷市场危机愈演愈烈，不断有抵押贷款公司停业、倒闭以及金融企业涉足抵押贷款业务败绩累累的消息公布，纽约股市跌声一片。8月16日，由于投资者恐慌情绪，道指一度暴跌343点，至12455．92点。从14000点至此，道指一路下跌几乎没有遇到任何抵抗，每天动辄几百点的跌幅使投资者惊慌失措，市场悲观情绪蔓延。
8月17日是纽约股市下半年的一个转折点。当天美联储宣布将贴现率降低0．5个百分点，以帮助恢复金融市场稳定。受到这一利好消息的影响，纽约股市当天大幅反弹，道指上涨超过230点。由于发达国家央行纷纷介入金融市场，投资者信心得到鼓舞，纽约股市大涨小回一路攀升，并在10月9日创出历史新高。但是随着花旗、美林等华尔街巨头相继公布亏损的财务报告，加上房地产持续不景气，美国消费开支受到影响，从10月下旬开始纽约股市再次下探，金融类股票领跌。
高盛和美林证券预测，美国经济明年衰退的概率大约在30％到50％。但对于号称经济“晴雨表”的股市，高盛和美林证券都认为不会随美国经济一道下滑。目前，房地产、信贷市场以及居高不下的油价是影响美国经济的主要问题，也是困扰美国股市的问题。不过，由于新兴市场发展迅速，与之有商业往来的美国企业会从中受益。即使美国经济走缓，美国股市也不一定不好，因为道琼斯指数和标准普尔500指数成分股中的很多企业都在新兴市场有投资与合作。
『拾』 谁能详细给我讲解一下指数基金!
指数基金概述 指数基金就是指按照某种指数构成的标准购买该指数包含的全部或者一部分证券的基金,其目的在于达到与该指数同样的收益水平,实现与市场同步成长。 指数基金采用被动式投资，选取某个指数作为模仿对象，按照该指数构成的标准，购买该指数包含的证券市场中全部或部分的证券，目的在于获得与该指数相同的收益水平。 [编辑]指数基金的特点 指数基金的特点主要表现在以下几个方面: (1)费用低廉 由于采用被动投资,基金管理费一般较低,美国市场的指数基金平均管理费率约为0.18%—0.30%;同时由于指数基金采取持有策略,不经常换股,交易佣金等费用远远低于积极管理型基金,这个差异有时达到了1%—3%,虽然从绝对额上看这是一个很小的数字,但是由于复利效应的存在,在一个较长的时期里累积的结果将对基金收益产生巨大影响。 (2)分散和防范风险 一方面,由于指数基金广泛地分散投资,任何单个股票的波动都不会对指数基金的整体表现构成影响,从而分散风险。另一方面,由于指数基金所盯住的指数一般都具有较长的历史可以追踪,因此,在一定程度上指数基金的风险是可以预测的。此外,由于采取被动跟踪指数成分股的投资策略,也能有效降低非系统风险和基金管理人的道德风险。 (3)延迟纳税 由于指数基金采取了一种购买并持有的策略,所持有股票的换手率很低,只有当一个股票从指数中剔除的时候,或者投资者要求赎回投资的时候,指数基金才会出售持有的股票,实现部分资本利得,这样,每年所交纳的资本利得税很少,再加上复利效应,延迟纳税会给投资者带来很多好处,尤其在累积多年以后,这种效应就会愈加突出。 (4)监控较少 由于运作指数基金不用进行主动的投资决策,所以基金管理人基本上不需要对基金的表现进行监控。指数基金管理人的主要任务是监控对应指数的变化,以保证指数基金的组合构成与之相适应,以实现"赚了指数就赚钱"的目的。 [编辑]指数基金的优势 和其它积极管理类型的基金相比，指数型基金具有以下优势： （1）跟踪基准指数，具有巨大的成本优势，可以实现“赚了指数就赚钱”； （2）能有效降低非系统风险和基金管理人的道德风险； （3）基金收益的可预测性强，基金业绩表现相对稳定，适合个人投资者进行长期投资； （4）是国内外机构投资者投资中国市场的有效工具，特别是合格的境外投资者（QFII）政策的推出，指数基金将成为合格的境外投资者（QFII）进入中国证券市场的首选投资工具。 投资大师沃伦·巴菲特曾在其致股东的信中谈及指数基金。他说，对大部分的机构和个人投资者而言，投资于费用低廉的指数基金是拥有普通股的最佳方式。 1971年，巴克莱国际投资管理公司推出全球首只指数基金。目前美国市场上的指数基金已超过160支，其中，规模最大的指数基金为先锋500指数基金（Vanguard 500 Index），净资产规模约为822亿美元。相比之下，国内的指数基金数量还比较少，例如天同180指数基金、华安上证180指数增强型基金、博时裕富基金、融通深证100指数基金等。 [编辑]定投指数基金的四个理由 自2005年中国工商银行推动基金定投业务以来，有“懒人理财法”之称的基金定投，被越来越多普通投资者所接受。目前，据不完全统计，在各家银行参加定投的基金有60多只，包括主动型股票基金、指数基金、配置型基金、债券基金、货币基金等类型。对于着眼于长期的投资者，究竟适合选择何种类型的基金参加定投？答案是：指数基金！理由有四。 指数基金长期表现更佳 选择基金定投的一个重要出发点就是将风险拉平、降低平均成本，而无需担心当时市场的涨跌。配置型基金由于其有一定的债券仓位进行平衡，所以波动性较股票型为低；而债券型基金的波动幅度通常比配置型基金的还要小，所以，这两类基金都算不上最好的定投对象。因此，选择弹性较大的股票型基金更适合做定投。 由于基金定投通常都着眼于长期投资，因此在股票型基金中必须选择长跑健将，而不应只满足于三五年的较短表现。 就股票型基金来看，被动性投资的指数基金更适合定投。巴菲特在伯克希尔公司2004年度报告中写道：“成本低廉的指数基金也许是过去35年最能帮投资者赚钱的工具，但是大多数投资者却经历着从高峰到谷底的心理路程，就是因为他们没有选择既省力又省钱的指数基金，其投资业绩要么是非常普通，要么是非常糟糕。”美国第二大基金公司———先锋集团创始人鲍格尔曾做过统计，截至1997年为止的35年里，3/4以上的主动型基金，绩效不如标准普尔500指数。从长期来看，指数基金能够取得优于70%主动型股票基金的业绩，是长期定投的良好选择。 指数基金品质更值得信赖 如同选择自己的另一半一样，对于长期定投的基金，当然希望它能够堪托终身。但是令人沮丧的是，国内基金经理更换频繁，投资者选择主动型股票基金定投，无异于牵手“花心大少”。 WIND资讯统计显示，截至今年5月，股票型开放式基金历任基金经理平均任期只有14.59个月，这也就意味着，如果你做一份15年的基金定投，你得做好它换10个基金经理的思想准备。众所周知，对于主动型股票基金来说，基金经理起着决定性的作用，风格迥异的基金经理“你方唱罢我登台”，投资者可能就不得不经常忍受自己的基金“移情别恋”。 而指数基金由于是跟踪指数被动投资，基金经理的个人影响可以忽略不计，其风格执著如一，投资者可以安心持有。此外，指数基金由于是跟踪指数，被动投资，不存在规模控制问题，因此也不会像一些主动型股票基金那样因为暂停申购把投资者的定投也给停了的情况。 牛市更要买指数基金 随着股权分置改革的深入和中国经济的稳健发展，中国证券市场已经步入健康发展的轨道，长牛格局已经确认。牛市更要买指数基金，道理极为简单：因为主动投资的基金对市场热点的把握很难做到次次准确，反而是以指数为投资标的的被动型基金更具优势。 据银河证券基金研究中心统计，2006年各类基金中，指数型基金整体表现最好，平均净值增长率达125.87%，而主动投资型股票基金年净值增长率为121.41%，偏股型基金平均净值增长率为112.48%；平衡型基金平均净值增长率为108.89%。 截至8月3日，指数基金今年以来净值增长率110.66%。同期主动型股票基金净值增长率为97.33%，偏股型基金平均净值增长率为92.93%，平衡型基金平均净值增长率为84.26%。 目前，国内主流研究机构认为，受益于中国经济的发展、人民币升值、奥运会、人口红利等多种因素，A股市场主要指数未来两年内的走势将会继续走高。当前正是投资指数基金的良好时机。 指数基金定投的实证 2005年1月，中国工商银行首批推出融通深证100指数基金、华安中国A股、广发聚富、南方稳健成长基金、申万巴黎盛利精选、国联安德盛稳健6只基金的定投业务。如果投资者从那时起，对这6只基金进行定投，到今年8月，收益最高的是融通深证100指数基金，达244.44%。 据悉，与融通深证100指数基金同门的融通巨潮100指数基金也被列入中国工商银行的第三批基金定投名单，投资者定投指数基金时又多了一个新的选择。而且，9月30日前办理还将获得最低8折的费率优惠。 [编辑]指数基金的发展历史 指数基金起源于美国,并且主要在美国获得发展。世界上第一只指数基金于1971年出现于美国,是威弗银行向机构投资者推出的指数基金产品,当时所引起的反对远远多于支持和拥护。到了70年代后期,才有一些年金基金,包括美国电报电话公司(AT & T)在内,部分地改变了对指数投资的看法。进入80年代以后,美国股市日渐繁荣,指数基金开始逐渐吸引一部分投资者的注意力。九十年代以后,指数基金才真正获得了巨大发展。1994年-1996年是指数基金取得成功的三年。1994年,标准普尔500指数增长了1.3%,超过了市场上78%的股票基金的表现；1995年,标准普尔500指数取得了37%的增长率,超过了市场上85%的股票基金的表现；1996年,标准普尔500指数增长了23%,又一次超过了市场上75%的股票基金的表现。三年加在一起,市场上91%的股票基金的收益增长率低于标准普尔500指数增长率,指数基金的概念开始在投资者的心中树立了良好的形象,指数化投资策略的优势开始显现出来。 据统计,美国机构投资者持有的指数基金资产在1980年为100亿美元,到了1996年底达到了10,000亿美元。个人投资者持有的指数基金资产也从1990年的40亿增加到了580亿美元。 经过20多年的快速发展,美国的指数基金已发展成一个规模庞大、种类丰富的基金业分支。现在美国最成功的指数基金管理人为先锋(Vanguard)和 DFA(Dimensional Fund Advisors)。先锋管理的指数基金逾1,000亿美元,其旗下的先锋标准普尔500指数基金在1997年全球基金排行榜中,以690亿的规模名列第二位。现在美国的各家基金管理公司,包括富达(FIDELITY)、美林(MERRILL LYNCH)、追发(DUEYFUS)等著名基金管理公司,基本上都管理着一只或多只指数基金