㈠ 簡述反向投資策略的行為學基礎
反向投資策略：就是根據過去一段時間的股票收益率情況，買入過去表現較差的股票而賣出過去表現較好的股票（當然，在目前國內股票市場還沒有開放雙向交易機制的情況下，還不能操作此投資策略）。
反向投資策略的一般模型：
一、加入MKT的反向投資策略，以評價期市場累積報酬減去評價期累積無風險利率之正負號作為是否執行反向投資策略標准，執行結果表明，當MKT為正作為操作標准時，獲利普遍提高；
二、加入range的反向投資策略，以月度之間橫斷面個股累積報酬最大差距大變動方向正負號作為反向投資策略標准。當range為正時，說明橫斷面個股積累報酬最大差距擴大，反之亦然。執行結果表明，在評價期為6個月至1年的投資組合中，獲利普遍提高；
三、加入PE後的反向投資策略，就整體而言，（市盈率低的輸家-市盈率高的贏家）策略最優，說明市盈率高的贏傢具有非常明顯的反轉傾向，所以賣出市盈率高的贏家可以確保反向投資獲利的顯著性。
反向投資策略理論框架及相關文獻綜述
1．反向投資策略的形成以及理論依據 1985年，邦特 DeBondt 、賽勒 Richard Thaler 等人在研究中發現，金 融市場中存在著「過度反應」。也就是說，人們往往會追逐那些表現較好的股票， 而過於傾向於拋售那些表現較差的股票，導致表現好的股票價格被高估，而表現 差的股票價格被低估。但是，隨著時間的推移，市場最終還是會糾正這種股票價 格的「超漲」或者「超跌」，也就是說，被高估的股票價格會下跌，而被低估的 股票價格會上漲。這種變化僅僅是市場對投資者「過度反應"的修正。 在此之後，丹尼爾 Daniel 等人於1998年發表了一篇文獻，其中闡述了投 資者的心理因素及其帶來的投資偏差行為，會使得股價的波動以及金融市場對信 息的反應出現「過度反應」和「反應不足」的現象。 正是以這一系列證實金融市場中存在「反應過度」現象的研究為基礎，「反 向投資策略」應運而生。它要求投資者根據證券在過去的表現 即收益率情況 對其進行排序，買入表現差的股票組合，同時賣出表現好的股票組合，從而構建 一個「零投資組合」。根據上述文獻的研究結論，這個組合將在之後的一段期限 內獲得超額收益。
2．反向投資策略的相關文獻綜述 DeBondtand Thaler 1985 認為金融市場會過度反應，反向投資策略可以獲 得超額收益。 DeBondtand Thaler 1987 基於之前的研究，研究了公司規模以及投資組合 的風險與反向投資的收益率之間的關系，發現它們並不相關；另外，考慮了一月 效應，發現每年12月的超額報酬都與第二年1月的報酬呈負相關。 萬方數據 Loand 期望收益橫斷面變異、個股收益之序列共變異數、個股收益之橫斷面共變異數。 Lehman 1990 研究了股票買賣差價 bid―askspread 以及交易成本與短期 價格反轉的關系，並經過調整，使得百分之90左右的短期反向投資獲利。 Gautamand 系，發現前者是後者在短期內發生的主要原因。 AWLoandAC 功於證券市場上的「過度反應」現象，還與不同類型的股票之間的相關性有著密 切的聯系。 Lawrence andHao KryzanowskiZhang 1992 運用在多倫多證券交易所上市的 所有股票從1950年至1988年的所有數據，研究了市場上是否具有「過度反應」 Bondtand 現象。結論與De Thaler 1985 不同，表現好的股票和表現差的股票將 在2年內持續他們原有的趨勢，而直到10年以上，股票的價格才開始發生明顯 的反轉。 Conradand discreteness 等因素會對股價造成影響，使得 trading 以及價格非連續 price andhold 的方 長時段的反向投資策略的收益出現偏誤。主張以買進持有 buy 式來計算長期反向投資策略的收益。
㈡ 股票交易策略具體有哪些
股票交易策略常見的是趨勢型策略，通俗說,就是追漲殺跌。從眾心理是趨勢的主要基礎。趨勢也是股市運行的最明顯特徵。雖然牛市即具有明顯上漲趨勢的時間只佔總時間的15％左右,但由於它的特徵顯著,還是受到眾多的投資者偏愛。CMC Markets提醒交易者，股票交易策略是一種在理想模型中抽象概括出的東西。在實際中,大可不必說只用一種基本策略。把不同的策略組合進一個交易系統一般能得到更好的甚至是出奇好的效果穩定盈利是一種境界。
㈢ 上市公司的購並方式有哪些
第1章 概 述
1.1管理層收購的背景
管理層收購Management Buyout(MBO)，是指目標公司的管理者利用借貸所融資本購買本公司的股份，從而改變本公司所有者結構、控制權結構和資產結構，進而達到重組本公司的目的並獲得預期收益的一種收購行為。作為一種新型的企業並購形式，MBO在20世紀80年代從美國發展興盛起來，並被歐洲廣泛採用[1]。自20世紀80年代末 MBO進入我國以來，企業界推動的MBO熱潮愈演愈烈，理論界也引發了極大的質疑與爭論，其造成了國有資產的流失。本文認為，根據目前的宏觀政策環境和企業實踐狀況，分析我國企業管理層收購中存在的一些問題進行研究，並對相應的問題給出一定解決方法與對策。因此，客觀認識MBO及其在我國國有企業改革中的可行性是必要的。
1.2 MBO的特徵
1.2.1收購主體為目標公司經理層
目標公司的管理層利用借貸所融資本購買本公司的股份，從而改變公司的所有權結構或控制權結構，進而通過重組目標公司，實現預期收益的並購行為，才是管理層收購的行為。它能把公司的發展和管理層利益緊密聯系在一起，從而一定程度上起到了激勵內部人積極性、降低代理成本、改善企業經營狀況等作用。
1.2.2 MBO的對象
MBO的對象通常是目標公司，也可以是目標公司的子公司或業務部門，在後一種情況下，管理層收購通常與目標公司的戰略調整相關，成為目標公司出售下屬企業或業務的一種方式。
1.2.3 MBO的資金來源渠道
管理層收購的資金來源一般分為兩個部分：一是內部資金，即經理層自身的提供資金，這部分資金大約佔到收購資金的10%左右；二是外部資金，即債權融資和外部股權融資[2]。一般情況下，目標公司的股權或資產的價格往往遠遠超過收購方（經理層）的支付能力，所以在收購中，經理層自身提供的資金只能占總收購價格中的很少一部分，大部分還要依靠外來資金，在典型的情況下，通常首先由公司高層管理者提供10%的收購資金，再以公司的資產作抵押，向銀行等金融機構借入約60%的資金，剩餘30%部分以私募或發行垃圾債券的形式籌措。
1.2.4 收購後企業的資本的特點
收購完成後，目標公司的股權結構、資本結構以及公司治理結構將發生根本性的變化，經理層不僅成為擁有較多股份的所有者，而且還掌握公司的經營控制權。
1.2.5 收購後企業運作的特點
被收購後的企業通常必須進行業務重組，包括調整發展戰略、整合業務、實施成本降低計劃，變革內部組織和流程等[3]。而且，由於高財務杠桿的資本結構，使得經營者承受的現金流量的壓力較大，因此，在適當時候可將公司部分或整體出售或上市，以減輕壓力，實現預期收益。
1.3 MBO的意義及作用
從國外管理層收購的實踐中發現，管理層收購在激勵內部人積極性、降低代理成本、改善企業經營狀況等方面起到了積極的作用；從長遠角度看，它對我國國有企業產權結構的調整、提高經營管理效率以及社會資源的優化配置都有重大的意義。主要表現在以下幾個方面：
(1)MBO有利於企業產權改革
目前，我國國有企業產權方面存在的問題主要是國有資產所有者缺位以及產權結構不合理。通過�%
㈣ 反並購策略的經典案例
1998年初計算機合夥人公司（Computer Associates簡稱CA）對計算機科學股份公司（Computer Sciences Corp簡稱CSC）的收購案例。收購方CA和被收購方CSC均為紐約交易所掛牌的上市公司。由著名美藉華裔王嘉廉領導的CA是美國第三大獨立軟體製造商。它主要為大公司提供數據管理商業軟體。全球「財富500」家大企業中，有95%採用它的網路化管理軟體。位於加州的被收購方CSC是美國著名電腦咨詢服務公司，它的服務項目包括程序設計。管理咨詢，系統結合及產品尋購業務等，它的主要客戶是政府及政府附屬機構，占其總業務量的25%左右。 CA在1997年12月中旬開始同CSC接觸，洽談並購事宜。在經過兩個多月的「友好」談判後，雙方在價格和收購條款上均未能達成協議。1998年2月中旬，CA決定採取行動，公開發出以高出當時CSC市價的30%，每股108美元的價格收購CSC公司的收購要約，整個收購金額涉及90億美元（如果收購成功，將成為當代高科技領域第三大並購交易）。CA總裁和首席執行官庫馬先生在寫給CSC董事長漢尼卡特的正式書面信中提出：對兩家公司至今未能達成協議感到遣憾，但CA決心不遣餘力採用所有合適的方法來促使並購交易成功。在CA收購要約中，CA提出以下幾個收購條件：①留住CSC公司主要管理人員和主要員工；②向CSC公司主要管理人員和員工提供員工購股權：保證在合並後公司中，CSC和CA組織地位相等：④除非萬不得已，原CSC組織框架不變；（5）合並後公司使CA和CSC在技術和市場開拓上能互相幫助，共同發展；⑥沒有裁員計劃。
CA這種做法帶有很強的敵意。第一，CA原來打算：如果CSC同意同CA以「友好」方式合並，CA願以每股114美元的價格向CSC股東購買CSC股權。但現將收購價調低，顯然是對CSC不合作的懲罰。第二，從「友好」協議轉向以正式要約收購，迫使CSC在十天內作出反應。除此之外，CA還向內華達地方法院提出要求：希望法院裁定CSC在1998年8月份召開股東大會之前將CA收購要約提前交給股東討論。並購談判從「友好」轉向「敵意」，使原本有意尋找合並夥伴的CSC改變對整個兼並活動的立場，CSC董事會和高級管理層決定不道餘力造行反收購。CSC通過採取以下行動來回應CA的敵意收購：①修改公司章程，取消擁有20%股權的股東提出提前召開股東大會的權利；②為公司最高層17位管理人員訂立豐厚離職補賞金；將股東大會決議通過比率要求從50%提高到90%；④揚言計劃向優先股股東發放普通股認股權的股息，為公司毒丸防禦計劃鋪平道路，因為一旦發生兼並，優先股可轉換為收購者普通股，以增加收購成本；⑤向洛杉磯最高法院提出5000萬美元的訴訟，起拆CA收購行為違反了加洲不公平商業競爭法；⑥向美國洛杉磯地方法院起訴CA和它的並購顧問貝爾，控制被告方通過CSC以前的商業夥伴，一家信譽評級機構中非法獲取CSC機密信息。
3月2日，CSC正式拒絕了CA收購要約。3月6號，CA在經過各種努力後，終於宣布：當3月16日收購要約期結束後，不考慮延長要約期，這也意味著CA徹底放棄了對CSC收購，從而使美國高科技史上第三大兼並案以流產告終。 CA在兼並之前未對目標公司作深入。全面了解，CA認為向CSC股東發出收購價已高於其市場價30%，收購價格應當合理。但這是其實對CSC股東心理缺乏了解。CSC是高成長性公司，有一半以上CSC股東屬長期投資者，持有CSC股票至少五年了。並且CSC是他們投資組合中最主要的組成部分，每股108元，即以高於市場價30%得出的收購價格對其他被並購公司也許合理，但對CSC股東卻偏低。一位高科技行業的分析家認為每股130元才是吸引 股東放棄股權的合理價位。CA及它的並購顧問貝爾，因為沒有充分了解目標公司股東情況，在收購的最關鍵問題造成失誤。
CA未考慮被兼並企業的行業特性，選用了錯誤的並購方案。
對於高科技企業來講，最重要的資產是人才。如果被兼並企業的人才對兼並公司不滿，兼並後紛紛離開公司，也就喪失了兼並的意義。因此，對高科技企業的兼並，人們極不推崇採用敵意收購，因為它往往造成被兼並方管理層和員工對兼並方的敵對情緒，使兼並結果不能達到預期效果，CA在這場兼並戰中，不顧及CSC的反對，我行我素，按美林證券分析師的說法：採用對CSC敵意收購從一開始就是個錯誤，因為即使敵意收購成功，也勢必造成CSC員工和忠誠客戶的流失，不可能有好的商業經濟效果。
㈤ 如何應對上市公司的反收購
可參照H-P並購Compaq的案例，制出一個更有遠景的企業策略和運作方案，游說目標公司的主要股東，爭取他們的支持，再發起委託書爭奪戰來表。
要不然，就要從法律入手，查找出反收購行為的破綻，攻其漏洞，這可參照歷年來日本企業的訴訟案。
最後，就是游說行政干預，能否行得通，就要看該國的政治形勢。
㈥ 反收購策略的企業反收購策略
收購與反收購的實質是企業控制權的爭奪。產權交易的過程雖是股權的轉移，但真正的動因來自於經營者的競爭。如是善意收購，雙方握手言和；如是敵意收購，雙方將不可避免地展開爭奪。
具體地，企業反收購策略有： 若在敵意收購之前，目標公司有所察覺，經營者可採取一些主動的管理防範措施，主要有：
（1)修改公司章程，以抵禦外來的敵意收購。這包括規定分期分批改選董事，重大決策需經更多的股權代表同意，限制董事的資格等，從而增加收購者控制公司的難度。
（2）環形持股，以穩定持股結構。為了防止上市公司的股權過於分散，公司可採取交叉持股的股權分布形式。即關聯公司，關系較密切的公司之間相互持有部分股權。一旦其中一家公司遭收購，相互持股公司間易形成「連環船」效果，從而大大增強反收購一方的實力。但其缺點是相互持股往往要耗費較多的資金，從而影響公司的現金流量狀狀況。
(3)白衣騎士以抬開公司股價。所謂「白衣騎士」，是指通常與目標公司有密切關系，關鍵時刻挺身而出，充當「英雄救美人」的角色。面對敵意收購的要約，白衣騎士願對目標公司的股份支持更高的價格，因此必然引起收購價格的輪番上漲。最後，要麼敵意收購者承認收購失敗，退出競爭；要麼必須付出更高的收購價才能達到目的。白衣騎士的作用，就是迫使收購者的收購資金增加，收購成本加大，從而自動打消收購念頭。
(4)以攻為守的帕克曼式防禦。即被收購方以攻為守，對收購方發動進攻，收購對方的股份，變被動為主動。但這種進攻風險很大，反收購者本身需有較強的資金實力和外部融資能力。同時，收購方在財務狀況、股權結構、股票市價等方面也要具備收購的條件。
(5)毒葯丸子策略。毒葯丸子是指目標公司為反收購而制定的對其控制極為不利的規定，甚至採取嚴重傷害自己的行動，猶如一劑「毒葯」，收購方若想收購則必須承諾吞下毒丸。毒丸策略的典型作法是向公司股東或關系良好客戶配售一種權利，即發行帶認股權的債權。公司受威脅時，持券者可以購買一定數量的以優惠價出售的新股份。這樣，股份總量增加，收購成本增大，同時收購者被歧視性地排斥在認購新股的范圍之外，有效地稀釋了襲擊者擁有的股份。 這也是上市公司反收購的一種策略，具體的有：
(1)股份回購。即通過大規模買回本公司發行在外的股份來改變資本結構的防禦方法。股票一旦被大量購回，在外流通的本公司股票減少，股價一般會上升。如果目標公司提出以比收購者出價更高的價格來回購其購票，則收購者也不得不提高其收購價格，導致其收購難度增加。我國《公司法》中規定：「公司不得收購本公司的股票，但為減少公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司合並時除外。」顯然，我國目前還具備回購股份的條件。
（2)員工持股計劃。即公司鼓勵自己的員工持有公司股份，而員工為自己的工作及前途考慮，不會輕易出讓自己手中擁有的本公司股票。如果員工持股數額龐大，則目標公司的防線就比較牢固。
總之，企業的反收購策略多種多樣。值得注意的是，目標公司在制定自己的反收購計劃時，一定要注意當地法律對此種計劃所持的態度，履行法定的程序和步驟。因為各國證券法均規定，目標公司管理層在安排反收購措施時，必須充分保護股東(尤其是中小股東)的合法權益不受侵犯，不得因董事、經理的一己私利而犧牲股東的利益。
㈦ 電大證券投資分析作業題！（4）
2,公開 公平，公正
4，兼並和收購
判斷1對2錯3對4錯5錯
㈧ 股票實戰交易策略有哪些
炒股票除了要順應市場趨勢之外，還要掌握一些技巧。
技巧一：止損和止盈。止盈位和止損位的設置對散戶來說尤為重要，不少散戶會設立止損位，但是不會設立止盈位。止損位的設立大家都知道，設定一個固定的虧損率，到達位置嚴格執行。但是止盈一般散戶都不會。為什麼說止盈很重要呢，舉個例子，我有個朋友，當年20元買入安彩高科，我告訴他要設立止盈位，26元，他沒賣；25元時我讓他賣，他說，我26元沒賣，25元更不賣，到30元再賣。結果呢，11元割肉。如果設立止盈率的話，悲劇就能避免。這幾天不少人追進大藍籌股，更應該設立止盈位。怎樣設立止盈位呢？舉個簡單的例子，如果你順應熱點10元買入一隻股票，漲到11元，你設立止盈10.4元，一般莊家短暫的洗盤不會把你洗出去，如果11元跌回10.4元，你立刻止盈，雖然掙得很少，但減少了盲動。股價到12元後，你的止盈位提高到11元，股價到了14元，止盈位設置到12.8元……這樣即使莊家洗盤和出貨，你都能從容獲利出局。
技巧二：不要奢望買入最低價，不要妄想賣出最高價。有的人總想買入最低價而賣出最高價，我認為那是不可能的，有這個想法的人不是高手，只有莊家才知道股價可能漲跌到何種程度，莊家也不能完全控制走勢，何況你我。以前我也奢望達到這種境界，但是現在我早轉變觀念了，股票創新低的股票我根本不看，新低下面可能還有新低。我只買入大約離底部有10%左右升幅的個股，還要走上升通道，這樣往往能吃到最有肉的一段。
技巧三：量能的搭配問題。有些人總把價升量增放在嘴邊，經過多年來的總結，我認為無量創新高的股票尤其應該關注，而創新高異常放量的個股反而應該小心。越跌越有量的股票，應該是做反彈的好機會，當然不包括跌到地板上的股票和頂部放量下跌的股票，連續上漲沒什麼量的反而是安全系數大的，而不斷放量的股票大家應該警惕。
技巧四：善用聯想。要根據市場的反應，展開聯想，獲得短線收益。主流龍頭股會被游資迅速拉至漲停，短線高手往往都追不上，這時候，聯想能給你帶來意外的驚喜。通過聯想，在市場上哪些股票和主流龍頭股關系較密切呢？聯想不僅適合短線，中長線聯動也可以選擇同板塊進行投資。
技巧五：要學會空倉。有些人很善於利用資金進行追漲殺跌的短線操作，有時會獲得很高的收益，但是對散戶來說，很難每天看盤，也很難每天能追蹤上熱點。所以，在股票操作上，不僅要買上升趨勢中的股票，還要學會空倉，在感覺股票很難操作、熱點難以把握、大多數股票大幅下跌、漲幅榜上的股票漲幅很小而跌幅榜上股票跌幅很大時，就需要考慮空倉了。
技巧六：暴跌是機會。暴跌分為大盤暴跌和個股暴跌，暴跌往往會出現機會，暴跌往往是重大利空或者偶然事件造成的，在大盤相對高點出現的暴跌要謹慎對待，但對於大漲之後出現的暴跌，你就應該選擇股票了，很多牛股的機會就是跌出來的。
技巧七：保住勝利果實。不少人是牛市中的高手，但在震盪市中往往又會把獲得的勝利果實吐回去。怎樣才能保住勝利果實呢？除了要設立止盈位和止損位之外，對大勢的准確把握和適時空倉觀望也很重要。
㈨ 股市的一般交易策略有哪些
股票交易策略有：
每一種股票交易策略都有各自不同的特點，適用的時機也各不相同，投資者需要在股市運行的不同階段中，採用不同的股票交易策略，才能達到理想的解套效果。
策略一、止損策略適用於熊市初期
因為這時股指處於高位，後市的調整時間長，調整幅度深，投資者此時果斷止損，可以有效規避熊市的投資風險。
策略二、做空策略適用於熊市中期
中國股市還沒有做空機制，但對被套的個股卻例外，投資者可以在下跌趨勢明顯的熊市中期把被套股賣出，再等大盤運行到低位時擇機買入，這樣能夠最大限度的減少因套牢造成的損失。
策略三、捂股策略適用於熊市末期
此時股價已接近底部區域，盲目做空和止損回帶來不必要的風險或損失，這時耐心捂股的結果，必然是收益大於風險。
策略四、攤平策略適用於底部區域
攤平是一種比較被動的股票交易策略，如果投資者沒有把握好攤平的時機，而過早地在大盤下跌趨勢中攤平。那麼，不但不會解套，反而會陷入越攤平越套的深的地步。
策略五、換股策略適用於牛市初期
在下跌趨勢中換股只會加大虧損面，換股策略只適用於上漲趨勢中，有選擇地將一些股性不活躍，盤子較大，缺乏題材和想像空間的個股適時賣出，選擇一些有新莊入駐，未來有可能演化成主流的板塊和領頭羊的個股逢低吸納。投資者只有根據市場環境和熱點的不斷轉換，及時的更新投資組合，才能在牛市行情中及早解套並取得超越大盤的收益。
這些可以慢慢去領悟，炒股最重要的是掌握好一定的經驗與技巧，這樣才能在股市中保持盈利，新手在把握不準的情況下不防用個牛股寶手機炒股去跟著裡面的牛人去操作，他們都是經過多次選拔賽精選出來的高手，跟著他們炒股要穩妥得多，願能幫助到您，祝投資愉快！