『壹』 上市公司公告解讀——定增是怎麼套利的
2024 年 4 月 19 日，中核鈦白發布公告，王澤龍先生收到中國證監會的處罰告知書。此事件揭開了一個復雜而巧妙的定增套利模式，預示著繞道減持的途徑被堵。讓我們分解這一事件，深入理解其運作方式。
首先，我們了解業務的本質。王澤龍通過衍生金融工具參與非公開發行，利用市價融券賣出，鎖定與非公開發行股票折扣價之間的價差收益，同時規避了限售期規定。他的策略是：繞過直接參與定增，而是利用衍生金融產品在定增前鎖定收益，變相規避了限售期限制。
具體操作上，王澤龍並非直接參與定增，而是通過衍生金融產品進行參與。為了實現這一目標，他將持有的股票借給中信證券，以此獲得資金，隨後用此資金參與中信證券的衍生品交易。待定增完成後，中信證券通過回購股票歸還給王澤龍。這一操作中，王澤龍借出股票以獲得資金，中信證券則通過衍生品交易為王澤龍提前套現。
值得注意的是，中信證券作為中核鈦白的保薦人，不能直接參與定增。因此，中信證券與海通證券合作，通過8986萬股多頭收益互換交易，為王澤龍提供了資金支持和套利機會。多頭收益互換，即在約定時間內，由中信證券提供資金並獲得定增股票，由海通證券參與定增並獲得股票，以此實現資金的套利。
為確保王澤龍能夠獲得收益，中信證券設計了一套復雜的交易策略。這包括與王澤龍及其朋友控制的公司簽訂香草期權組合合約，同時開展空頭和多頭收益互換交易。這些交易通過設定特定的價格區間和時間點，為王澤龍提供了鎖定收益的機會。最終，通過一系列精心設計的交易，王澤龍實現了在定增前鎖定收益的目標。
整個過程展示了金融創新在資本運作中的應用，同時也揭示了監管層對市場違規行為的嚴厲態度。對於投資者而言，了解此類操作模式有助於更好地理解金融市場中的復雜交易，同時提醒大家在進行投資決策時需謹慎考慮風險。