『壹』 公司並購中股票支付方式的概念及優缺點
股票支付優缺點
（1）對目標企業來說
優：目標企業的股東不失去他們的所有權，而是成為並購完成後企業的新股東。
（2）對主並企業來說
優：不會影響主並企業的現金狀況。
缺：①主並企業股本結構發生變化，股權稀釋（極端結果是目標企業的股東通過主並企業增發的股票取得對並購完成後企業的主導控制權）。
① 需手續多，耗時耗力。
n股票支付是指主並企業通過增加發行本公司股票，以新發行的股票替換目標企業的股票，從而達到並購目的的一種支付方式。
『貳』 上市公司並購支付方式有哪些
幾種上市公司並購的模式： 一、 間接收購 間接收購可按股份獲得方式分為四種。 第一種方式屬於上市公司母公司股權轉讓行為。如南京斯威特集團及關聯企業通過收購江蘇小天鵝集團有限公司100%股權從而間接控制*ST天鵝A(000418)。 第二種方式是收購人對上市公司母公司增資並控股,從而間接控制上市公司。如北京北大方正集團公司通過增資重慶化醫控股(集團)公司而間接控制ST合成(000788)。這種方式適合於原收購方不願退出或者退出意願不強烈,收購人與原控制方依存度較高的交易關系中。 第三種方式是上市公司原母公司以所持有的上市公司控股股權出資,與收購方成立合資公司,由收購方控股。如南京鋼鐵集團將南鋼股份(600282)70.95%的股份出資,復興集團及其他兩家關聯公司以貨幣基金出資,成立南京鋼鐵聯合公司,並由復興集團及其關聯公司合計持有60%股權,從而間接控股南鋼股份。 第四種方式是資產管理公司通過債務重組行為將債權轉換成股權。如中國華融資產管理公司通過對熊貓電子集團的債轉股成為南京熊貓(600775)的第一大股東。 二、吸收合並 合並上市在我國上市公司並購中是一種革命性的創新,對我國上市公司並購市場影響重大,這些影響主要體現在並購改善公司治理、並購中融資、股票支付手段減輕收購方現金壓力等方面。 如四川方向光電股份有限公司（「方向光電」）以新增股份吸收合並上海高遠置業（集團）有限公司（「高遠置業」）。具體方案為：方向光電向高遠置業現有全體股東定向發行新股的方式吸收合並高遠置業。非公開發行的定價基準日為本次重大資產重組事項董事會決議公告日，發行價格在方向光電股票暫停交易前20個交易日股票均價3.09元/股的基礎上初步確定為3.85元/股。高遠置業凈資產以2008年1月31日為評估基準日的暫估價值約為286,727.24萬元，各股東按各自的持股比例來認購方向光電本次新增股份，即方向光電向高遠置業全體股東定向增發的股份約為74,474.61萬。 三、定向增發 第一種方式是定向增發股份。即通過上市公司向特定對象發行股份，特定對象以資產或現金認購上市公司增發的股份，在擁有一定數量的上市公司股份後，即獲得上市公司的控股權。具體案例如安徽安凱汽車股份有限公司向司向安徽江淮汽車集團有限公司發行股份9,960,000股作為對價，購買集團公司擁有的安徽江淮客車有限公司（以下簡稱「江淮客車」）41%的股權。如天津天保基建股份有限公司向天津天保控股有限公司（「天保控股」）發行股份購買資產，方案的主要內容為： 1、發行股票的種類和面值：本次發行的股票種類為境內上市人民幣普通股 （A股），每股面值為1元。 2、發行方式：本次發行採用向特定對象非公開發行的方式，在獲得中國證 監會核准後，公司將向天保控股發行6,900萬股的股份購買其持有的濱海開元 49.13%股權。 3、發行數量：本次發行的股份數量為6,900萬股。 4、購買資產范圍及交易方式：本次購買資產為天保控股擁有的濱海開元 100%的股權。公司將向天保控股發行6,900萬股的股份購買其持有的濱海開元 49.13%的股權，並運用現金收購剩餘的50.87%股權。收購所需現金由公司採用 非公開發行募集資金解決，非公開發行未獲核准或募集資金到位後不足支付的， 公司運用自有資金或銀行貸款解決。 5、發行對象及認購方式：本次發行的對象為天保控股，天保控股以所持有 的濱海開元49.13%股權作價認購本次發行的新股。 6、發行價格：本次發行的價格為定價基準日前20個交易日公司股票交易均 價，即14.79元/股。 第二種方式是定向增發可轉換債。這種模式由於是定向發行，無需聘請承銷 商等中介機構，發行成本低，效率較高。而且轉股是在幾年內分期完成，名義上是債權，實際上是股權，確保債券按約定的價格轉為股份，又不會造成公司迅速擴張，轉股完成時公司投資可能已經見效，利潤增長可能超過股本擴張的速度，不會造成利潤的稀釋。比如青島啤酒分三次向美國AB公司定向增發1.82億可轉換債券，7年內根據雙方的轉股安排全部轉為青啤H股，股權轉讓完成後，AB集團將持有青啤的27％的股份。
『叄』 並購支付的並購支付的財務風險
(一)現金支付產生資金流動性
風險由於現金支付工具自身的缺陷，會給並購帶來一定的風險。首先，現金支付工具的使用，是一項巨大的即時現金負擔，公司所承受的現金壓力比較大；其次，使用現金支付工具，交易規模常會受到獲現能力的限制；再次，從被並購者的角度來看，會因無法推遲資本利得的確認和轉移實現的資本增值，從而不能享受稅收優惠，以及不能擁有新公司的股東權益等原因，而不歡迎現金方式，這會影響並購的成功機會，帶來相關的風險。
(二)股權支付產生股權稀釋風險
使用股權支付方式，通常會導致股權稀釋，造成控制權減弱。如香港玉郎國際漫畫製作出版公司並購案，其領導層通過多次售股、配股集資，進行證券投資和兼並收購，這一方面稀釋原有股權，另一方面也為其資本運營帶來風險，最終導致玉郎國際被收購。
(三)杠桿支付產生債務風險
這方面美國的教訓最典型。20世紀80年代末，美國垃圾債券泛濫一時，其間11.4%的並購屬於杠桿收購行為。進入20世紀90年代後，美國的經濟陷入了衰退，銀行呆賬堆積，各類金融機構大舉緊縮信貸，金融監督當局也嚴詞苛責杠桿交易，並責令銀行將杠桿交易類的貸款分揀出來以供監督。各方面的壓力和證券市場的持續低迷使垃圾債券無處推銷，垃圾債券市場幾近崩潰，杠桿交易也頻頻告吹。 (一)企業財務結構支付方式要受企業現實財務狀況的影響，如果收購企業的杠桿比率較高，一般不會採用現金收購或發行債券，而傾向於股權融資。如收購公司有充足的現金流量，則可以考慮現金支付，增加負債水平；如收購公司的現金流量不寬裕，則可以考慮分期付款或股票收購。一般來說，只有每股的現金流量大於每股收益，企業才有能力進行購並擴張活動。否則就要通過融資，依靠貸款或發行股票來解決。
(二)支付方式並購支付方式的選擇與支付金額及融資方式直接相關。如果並購金額不是很大，採用股票支付方式是不合算的，因為發行股票需要通過證券交易所等有關部門的審批和批准，是一項耗時費力的工作，所以一般採用現金支付方式。如果並購公司是大規模的公司，且並購涉及的金額過大，則一般採用股票或混合支付方式。若使用現金支付，公司的現金壓力太大，可能會影響到並購後公司整合和運營的資金需求和運用。
(三)融資成本在可以選擇支付方式時，應從收益成本的角度，比較資金成本。發行股票有發行成本，銀行貸款有貸款成本。這里要注意，即使是用公司的自有資金來支付，也存在資金成本，至圖芎財務風險，其傳導的主要特徵是：環境性，外部環境對財務風險傳導有重要影響；財務風險源復雜性，財務風險源由外部傳人供應鏈，外部風險多而復雜，風險源查找不易；動態性，外部風險的不確定性和內部風險傳導過程的變化使風險處於動態傳遞。供應鏈中某些節點企業在生產運營過程中可能佔用上下游企業大量資金，如果其財務狀況不夠穩健，將隨時導致對整條供應鏈的致命打擊。該類風險的動力是供應鏈節點企業之間互相提供的信用，風險載體是資金。由於各企業需要在反應速度和效率之間進行權衡，一旦有一家企業出現資金危機，則上游提供品不能正常輸出，下游則會因輸人品供應不及時而影響生產，最終導致鏈條某一環斷裂，一環的斷裂又以極快的速度傳遍整個供應鏈，整個供應鏈面臨崩潰。
供應鏈風險互動式傳導模式是指由某一風險事傳遞給供應鏈中另一個節點企業，接受財務風險的供應鏈節點企業又引發若干其他風險，並將新生風險反過來又傳遞給原有企業。該模式的傳導特徵表現為：循環疊加性，互動式風險傳遞是雙向的，具有交互性，風險源將風險傳遞給風險宿主時，風險宿主又因風險的位移引發新的風險事件，將原風險反向傳給原風險源；復雜性，多種風險往往交互傳遞相互影響和助長，使得風險防範的難度大大增加；傳染性，互動式使風險在整條供應鏈范圍內迅速傳播，風險一旦產生，就會藉助風險主體之間的交互關系而迅速擴散；系統性，供應鏈的擴展虛擬組織的特性使供應鏈節點企業風險單向傳遞的可能性相對少見，供應鏈中的風險傳遞更多地屬於風險在供應鏈中互動式傳遞。
(四)資本市場因素 目標企業所在國的資本市場開放程度是影響投資並購的一個大環境因素。如對於股票支付方式必須通過證券市場發行股票，必須考慮證券市場的走向，股票發行時間、發行價格和發行方式，考慮換股比例、企業股權結構的變化以及股權收益的影響。
(五)稅收安排對於並購企業而言，以借款或發債方式籌集現金來支付，其利息成本可以在稅前列支，而股權資本成本則必須在稅後列支，不能收到合理避稅的效果。對於目標企業而言，若並購公司支付現金，則必須在收到現金後立即繳納所得稅；若採取換股方式，則可通過推遲收益確認時間延遲繳納。因此，只有當以現金支付的並購價格足以彌補目標公司股東稅收方面的損失時，現金支付才是可接受的。 (一)總體策略在並購支付環節，並購方應從整體上考慮以下情況：
第一，要深入分析自身的實際情況。如果並購方是非上市公司，一般只能用現金收購；如果並購方是上市公司，除現金外還可選擇股票、債券或混合證券收購等。
第二，要了解並購方股東對股本結構變化的可能反應、並購方資產的流動性及融資能力。在採用股票收購方式之前，必須確定其主要大股東在多大程度上可以接受。採用現金收購方式時，必須考慮自己有沒有足夠的即時付現能力、現金回收率以及回收年限等。
第三，要了解目標公司的股東、管理層的偏好和目標公司的資本結構、以及近期股價水平。為了保證並購交易的順利完成，支付工具的選擇應對目標公司完成並購後的資本結構有利，應能誘使目標公司股東或董事會出讓股份，同時也要考慮支付方式對目標公司及其股東的稅收影響。
(二)具體措施主要有以下幾個方面：
(1)嚴格制定並購資金需要量及支出預算。並購企業在實施並購活動之前，應對並購各環節的資金需求進行周密預測及核算，並據此制訂詳盡的預算。以預算為依據，並購企業還應依據並購資金的支付時間確定並購資金支付程序和支付數量，並據此制訂並購資金支付預算。這樣做可以幫助企業合理安排資金使用，降低財務風險，保證並購活動和企業生產經營的順利進行。
(2)改進支付方式，降低支付風險。並購方在選擇支付方式時可以充分考慮以下方式，以降低支付風險：
一是股權支付方式。在全流通之後，換股並購不再因為股份流動性的差別受限，可以靈活運用到上市公司之間、上市公司與非上市公司之間。股權支付方式除公司之間直接以股份按照一定的比例進行互換外，定向增發加換股、回購加換股等方式都是可行的手法。並購估價將主要依據證券市場價格，而不再是凈資產。採用換股收購能避免大量的現金流動壓力以及對後續重核所帶來的資金壓力，而收購方能享受延期納稅和低稅率的優惠，還可使並購雙方共同承擔股價下降風險。
二是可轉換債券支付方式。可轉換債券為上市公司提供了一種以高於當期股價的價格發行普通股的支付工具，具有債券的安全性和股票可使本金增值的雙重性質。可根據二級市場的預期波動以及基本的財務指標靈活運用可轉換債券，在其遞增利率、初始轉股價的溢價比例、轉股價格的修正條款、贖回、回售以及利率補償或按浮動利率補償等方面進行靈活設計，降低並購的財務風險。
三是權證方式。上市公司採用二級市場競價收購或要約收購加上權證的支付方式具有融資成本相對較低、規避風險的優點。對於擬收購上市公司的收購方而言，可發行目標公司的備兌權證來取得資金。由於權證允許持有人有權利但無義務以約定價格在約定時間購買或者出售約定數量標的資產的有價證券，因此並不會在發行權證之初就改變上市公司的股本結構和股東結構。上市公司可結合並購進程和並購成本收益預測，靈活運用該支付方式。
四是混合支付方式。並購中將若干種支付方式組合在一起，綜合其長處，克服其短處，這些支付工具不僅包括上述的現金和股票，還包括公司債券、優先股、認股權證和可轉換債券等多種形式。使用混合支付方式將是股改後並購市場財務方式的發展趨勢。
(3)合理安排支付時問。融資支付環節的財務風險在很大程度上來源於資產負債的期限結構上不匹配。對此，並購企業應認真分析資產負債的期限結構，利用合理手段降低這一風險。以下為兩種常用的控制支付財務風險的措施。一是分期支付。採取分期支付的方式雖然可能會增加並購總成本，但這一方式可以減輕並購企業一次性支付所帶來的大量短期現金需求負擔，並購後企業的營業收入可以成為後期的支付金額的融資來源。此外，並購企業還可利用分期支付的緩沖期避免由於目標企業隱瞞債務所造成的潛在財務風險。二是主動與債權人達成償債協議。國內並購實踐中，一些並購企業往往由於並購後無法按時清償到期債務而陷入財務困境，主要原因在於其並購前沒有與目標企業債權人溝通。為防止這一情況的發生，應在並購前通知目標企業債權人，並與其達成債務償還協議，以防止這一潛在的財務風險發生。
(4)盡量減少現金支出，降低流動性風險。為降低並購過程中的流動性風險，並購企業可以採取一些靈活的並購方式減少現金支出。一是效益補償式並購。並購企業收購時，對於目標企業資產超過負債的余額，不馬上支付現金，而是與對方達成協議，用並購後企業實現的利潤按協議基數和年限進行清償。二是先破產後並購。並購企業在目標企業宣布破產後再與破產企業清算組訂立收購協議，以承擔法院裁定的破產企業債務的方式並購目標企業。這一方式既避免了潛在的債務風險，又減輕了現金支出負擔。三是背債控股並購。我國現行《商業銀行法》規定，信貸資金不得用於股權性投資，針對這一限制，在目標企業債務主要來自於銀行貸款且無力償還時，並購企業可與銀行達成協議，以承擔目標企業銀行債務的方式進行並購。從而繞開這一限制，減少現金支出。四是拆股分紅式並購。並購企業不直接購買目標企業資產，而是與其所有者或主管機構協商，以入股形式將其凈資產並人並購企業中去，並分取紅利。既可緩解並購企業資金不足的問題，義可加快目標企業公司化改造進程。
(5)提高融資彈性。並購除了可以採用風險性較小的權益性融資方式，還可以考慮採用其他較靈活的融資方式，通過提高融資彈性來降低財務風險。如可提前收兌債券、可轉換債券的融資彈性都較大，實施提前收兌和轉換，均可提高企業反應能力，有效地降低財務風險。當然，對於具體的融資支付方式的選擇，還要在成本和靈活性之間做出權衡。
『肆』 並購支付對價名詞解釋
以股票為收購對價是指收購要約人增加發行本公司的股票，以新發行的股票或以其持有的其他法人團體的股票替換目標公司的股票而實現控股目的的一種對價方式。並購對價支付的方式如下所示：
(一)現金支付方式
現金支付方式是指並購企業支付一定數量的現金，以取得目標企業的控制權。
1.用現金購買資產
用現金購買資產，是指並購企業使用現金購買目標企業絕大部分或全部資產，以實現對目標企業的控制。
2.用現金購買股權
用現金購買股權，是指並購企業以現金購買目標企業的大部分或全部股權，以實現對目標企業的控制。
(二)股權支付方式
股權支付方式，指並購企業將本企業股權換取目標企業的資產或股權。
1.用股權換取資產
用股權換取資產，是指並購企業以自己的股權交換目標企業部分或全部資產。
2.用股權換取股權
用股權換取股權，又稱「換股」，是指並購企業以自己的部分股權交換目標企業的大部分或全部股權，通常要達到控股的股數。通過這種形式的並購，目標企業往往會成為並購企業的子公司。
在換股並購中，換股比例的確定是最關鍵的一環。換股比例是指為了換取目標企業的一股普通股股票，並購企業需要發行並支付的普通股股數。
確定換股比例的方法主要有三種：
(1)每股凈資產之比：換股比例=目標企業當前的每股凈資產/並購企業當前的每股凈資產
(2)每股收益之比：換股比例=目標企業當前的每股收益/並購企業當前的每股收益
(3)每股市價之比：換股比例=目標企業當前的每股市價/並購企業當前的每股市價
(三)混合支付方式
混合支付方式是指利用多種支付工具的組合，達成並購交易獲取目標企業控制權的支付方式。並購企業支付的對價除現金、股權外，還可能包括可轉換公司債券、一般公司債券、認股權證、資產支持受益憑證，或者表現為多種方式的組合。
混合支付方式還包括債權轉股權方式、承債方式、無償劃撥方式等。
現金支付、股權支付和混合支付是並購對價支付的幾種方式，並購之後的企業要根據其內部財務整合的情況選擇合適的支付方式。
『伍』 股權支付並購是什麼
企業並購活動中，並購支付是實現交易的一個關鍵環節，關繫到並購雙方的利益。並購支付方式指並購公司為了得到對目標公司的控制權採用的支付方式，即並購公司拿什麼來換取對目標公司的控制權。
企業並購的支付方式有哪些
1、現金支付
現金收購是指收購公司支付一定數量的現金，以取得目標公司的所有權。一旦目標企業的股東收到對其擁有股份的現金支付，就失去了對原企業的任何權益。在實際操作中，並購方的現金來源主要有自有資金、發行債券、銀行借款和出售資產等方式，按付款方式又可分為即時支付和遞延支付兩種
2、換股支付
換股並購是指並購公司將本公司股票支付給目標公司股東以按一定比例換取目標公司股票，目標公司從此終止或成為收購公司的子公司。可以說這是一種不需動用大量現金而優化資源配置的方法。換股並購在國際上被大量採用，具體分為增資換股、庫存股換股和股票回購換股三種形式。
3、杠桿支付
杠桿支付在本質上屬於債務融資現金支付的一種。因為它同樣是以債務融資作為主要的資金來源，然後再用債務融資取得的現金來支付並購所需的大部分價款。所不同的是，杠桿支付的債務融資是以目標公司的資產和將來現金收入做擔保來獲取金融機構的貸款，或者通過目標公司發行高風險高利率的垃圾債券來籌集資金。在這一過程中收購方自己所需支付的現金很少(通常只佔收購資金的5%～20%)，並且負債主要由目標公司的資產或現金流量償還，所以，它屬於典型的金融支持型的支付方式。
4、賣方融資
在許多情況下,並購雙方在談判時會涉及到並購方推遲支付部分或全部價款。這是在因某公司獲利不佳,賣方急於脫手的情況下，產生的有利於收購方的支付方式,與通常的“分期付款方式”相類似。不過這要求並購方有極佳的經營計劃，才易取得“賣方融資”。
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『陸』 跨國並購中被收購方是外國企業，中國企業能用股票支付么
關鍵問題是被並購方股東計劃如何使用出售股權所帶來的權益。因為股票也是有價證券，能兌換成現金，但受市場和政策的影響。比如，用於支付的股票是否為上市公司的流通股，可否方便地進行出售等。即使能出售，換成現金，能否匯回境外母公司等。所以被並購方股東如果打算長期持有並購方母公司的股權，用股票支付就不成問題。如果想要回現金回到母公司所在國，就需要解決上述一系列的問題。
『柒』 在企業並購中為什麼股票支付可能對外預示並購方的股價被高估或者企業預期未來現金流量會有不利變化
因為企業在並購後，對被並購的方的債務要承擔支付義務，凈資產將會減少，根據市凈率估值可初步判斷股價被高估。同樣現金流將因債務支付而減少
兼並後的企業利用內部資金抓住投資機會的能力有可能會變弱，主要看被兼並的企業的無形資產價值如何如商譽和一些整體實力狀況
『捌』 上市公司收購非上市公司可以採用的支付手段
如下：
一、現金支付。現金支付是指收購方通過支付一定數量的現金來購買目標企業的資產或股
權，從而實現並購交易的支付方式。
二、股票支付
股票支付是指收購方直接用股票作為支付工具來換取目標公司股票的支付方式。
三、資產支付資產支付是指收購方以非現金資產作為支付對價物來換取目標企業的股票
或資產的支付方式。
四、混合支付。混合支付是指收購方以現金、非現金資產、股票，還有認股權證、可轉換證
券、公司債券等多種混合方式作為支付對價物對目標公司實施並購。
現金收購是指收購公司支付一定數量的現金，以取得目標公司的所有權。一旦目標企業的股東收到對其擁有股份的現金支付，就失去了對原企業的任何權益。在實際操作中，並購方的現金來源主要有自有資金、發行債券、銀行借款和出售資產等方式，按付款方式又可分為即時支付和遞延支付兩種。現金收購的優勢是顯而易見的。
換股並購是指並購公司將本公司股票支付給目標公司股東以按一定比例換取目標公司股票，目標公司從此終止或成為收購公司的子公司。可以說這是一種不需動用大量現金而優化資源配置的方法。換股並購在國際上被大量採用，具體分為增資換股、庫存股換股和股票回購換股三種形式。
在許多情況下，並購雙方在談判時會涉及到並購方推遲支付部分或全部價款。這是在因某公司獲利不佳，賣方急於脫手的情況下，產生的有利於收購方的支付方式，與通常的「分期付款方式」相類似。
綜上所述，企業並購的支付方式各有優劣。企業並購應以獲得最佳並購效益為宗旨，結合企業自身特點與其所處的市場地位，合理選擇支付方式，以便設計出最佳的並購支付方案。
『玖』 請業內人士解答：為什麼在企業並購中，股票市場通常看好現金支付而非股權支付兩者各自的優勢和劣勢是什
假設有A公司欲並購B公司
A公司總股本100萬股，市值10元/股，則A公司總市值1000萬。
B公司小些，20萬股，10元/股，B公司總市值200萬。
再假設兩公司每股凈利潤均為1元/股（均為10倍PE），即A公司總凈利潤為100萬，B公司總凈利潤為20萬。
如果A公司以現金來收購B公司，通常需要一定溢價才能要約收購成功。由於B公司市值達2000萬，那麼一定支付B公司股東們總計超過2000萬才可能成功，實際收購可能需要3000萬元。
那麼並購完成後，A公司仍然保持100萬股股本，但是並購以後，A公司的總凈利潤提高到120萬元，則每股凈利潤提升至1.2元，所以A公司市盈率從10倍降到8倍多些，所以雖然A公司掏了不少錢實施並購，但股價理應有上漲的預期。
但是如果用股權支付的方式來進行並夠，情況就不同了。
通常的做法會是將B公司股東所持有的股票全部兌換為A公司股票，那麼並購後，A公司的總股本理應從100萬股增至120萬股，而每股收益還是原地踏步，仍然1元/股，只是B公司不在存在，B公司原股東所持的股票，1:1兌換為A公司股票而已。
如此看來，現金並購似是更勝一籌，所以市場通常更看好現金支付。
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但是問題並不是絕對的，因為A、B兩公司會存在各種不同的運營情況，分別假設如下：
1，情況仍如前述假設，但是A公司流動資金以及銀行信用有限，無法籌措足夠資金實施現金並購，則只得進行股權支付；
2，即便有財力，但考慮到稅金、銀行貸款利息等因素，以及未來有1+1＞2的合作效果，那麼股權並購也是非常合適的；
3，如A公司市值1000萬，B公司市值200萬，但是A公司盈利能力卻未達到B公司的5倍，又存在股權並購的可能，那麼A公司在實施並購後，能夠增強每股盈利能力，股權並購也會有非常好的預期。
4，即便兩者公平的進行股權支付進行並購，但是存在一個事實就是B公司未來成長的預期更佳，那麼股權支付並購後，會導致A公司未來的成長性得到提升，那麼股權支付也是更佳的。
5，如果B公司是虧損企業，但是經過並夠後，A公司有信心扭轉局面，達成盈利，那麼低價現金並購肯定是最合適的，情況合適未來有良好預期，即便股全支付暫時吃虧也是值得的。
總之，並購的方式是綜合各種因素來決定的，未必一定哪種強、哪種弱，只是現金支付方式的主動性較強，通常更能及時反映在股價上漲的預期上，所以才更受股東們的青睞。