『壹』 如果外圍股市大跌，那麼現在是空倉等待，還是大量建倉
最近一周隨著美聯儲加息「靴子」的再度落地，美股的行情也不出意料再次遭遇了一波滑鐵盧，大家擔心外圍市場對於A股產生負面影響也是情理之中的事情。
在我看來，現在既不能空倉等待，也不能大量建倉。築底倉，慢慢等候市場人氣的回暖不枉為明智的舉措。
（A股未來走勢會何去何從？）
（3）全球資本市場的「寒冬」已然來臨
在12月21日，國際原油的價格又遭遇大幅度的下跌，原油價格往往是市場景氣度的「風向標」，經貿發展穩健、大家對於市場信心的增強往往能夠帶動原油消費的增長。現如今布倫特原油價格為54.82美金，離歷史低位27.11美金也不再遙遠。足以見得大家對於未來經濟預期的悲觀情緒較為濃重。
美聯儲2018年年內已經進行了4次加息，這對於廣大發展中國家而言，資本外流的壓力尤為艱巨，最終外流的資本都會演變為匯率的風險，對於經濟發展的穩定性造成不可估量的巨大影響。
『貳』 原油寶事件是怎麼回事
時間過得真快，轟動一時的原油寶和負油價，已經過去兩年了。
2020年4月21日，凌晨2點30分，美國WTI原油期貨5月合約報收-37.63美元/桶。
這是自原油期貨問世以來，唯一的一次負數結算價，中行原油寶因此爆倉巨虧數百億。
中行原油寶
首先，原油寶到底是個什麼東西？
對國內投資者來說，想投資原油期貨有兩大障礙：
一是投資風險高。
因為油價波動大，而且期貨還自帶杠桿，所以原油期貨的風險一般人承受不了。
二是投資門檻高。
原油期貨的最小交易單位是1手，也就是1000桶原油，這個起投金額一般人也夠不著。
針對這倆障礙，中國銀行推出了一款名為原油寶的理財產品。
原油寶需要交100%的保證金，這樣就等於拿掉了期貨的投資杠桿，降低了投資風險；
另外，原油寶的最小交易單位從1000桶降低到了1桶，最小遞增單位是0.1桶，這樣就降低了投資門檻。
原油寶的玩法，本質上還是和原油期貨一模一樣，油價也以美國芝加哥的WTI原油期貨為准。
中行原油寶就像一個投資平台，平台上的投資者，根據自己的判斷，押注油價漲跌。
在最理想的情況下，原油寶上的多頭頭寸和空頭頭寸會一樣多，這時候多頭虧的錢就是空頭賺的錢，多空倉位的風險正好對沖，中行一點倉位也不需要持有，賺的是客戶的手續費和外匯差價。
但原油寶上的投資人很多，多空頭寸正好相等幾乎不可能。
如果多空頭寸不一樣多，比如多頭共計買了1萬桶原油，而空頭卻只賣了2千桶原油，這時候對整個原油寶平台來說，就多出了8000桶的多頭頭寸。
怎麼辦呢？
為了解決掉這8000桶的風險敞口，中行就要跑到美國的交易所，做多8000桶原油。
如果後續油價漲了，那中行在美國交易所的盈利，就正好等於原油寶上8000桶多頭的盈利；反之，如果油價跌了，那中行在美國的虧損，也正好等於8000桶多頭的虧損。
說白了，中行就是把原油寶上多出來的倉位，原封不動的移到了美國的期貨交易所。
正常來說，在油價穩定的時候，看漲的多頭和看跌的空頭應該勢均力敵，原油寶上多出來的頭寸很有限，中行平移到美國的倉位不會太大。
但2020年初，國際原油市場卻接連發生了兩件大事：
一是由於疫情爆發，多國停工停產，全球原油需求銳減。
二是為了搞垮美國的頁岩油，沙特和俄羅斯聯手演了一出雙簧。
石油價格戰
美國原本是全球最大的石油買家，每年要進口很多石油，但後來一場頁岩油革命，讓美國石油產量暴漲，美國從全球最大的石油進口國變成了最大的石油出口國。
頁岩油讓美國人賺了大錢，但產量巨大的頁岩油也有倆致命的缺點：
一是開采成本比普通石油高很多；
二是頁岩油企業嚴重依賴債務融資，債務杠桿都加的很高。
新冠疫情爆發之後，全球金融市場劇烈動盪，流動性緊張，頁岩油企業的資金鏈綳得很緊，而雪上加霜的是，國際油價又不斷下跌，跌破了頁岩油的生產成本，很多頁岩油企業處在了破產邊緣。
為了拯救頁岩油，美國想拉著沙特和俄羅斯一起減產，只要國際油價能穩住，頁岩油企業就能活下來。
但是在過去的幾年裡，美國頁岩油嚴重擠佔了沙特和俄羅斯的市場份額，眼看美國的頁岩油企業只剩一口氣，產油國又怎能錯過這么好的機會。
2020年3月初，沙特和俄羅斯組織了一場減產穩油價的OPEC+會議，誰都沒想到，這場主題是救市的會議，竟會演變成一場競相砸盤的價格戰。
3月6日，俄羅斯宣布拒絕石油減產，受此影響，美國原油期貨收跌9.43%。
3月8日，沙特迅速反擊，大幅調低了賣往主要市場的現貨原油價格，折扣幅度達到20年來最大，國際油價應聲暴跌。
3月9日，WTI原油期貨跌幅擴大至27%，報收30.07美元/桶。
此後的一個月里，沙特和俄羅斯你來我往，國際油價很快就跌到了20美元/桶。
當時有一個流傳很廣的段子，石油比礦泉水還便宜。
對國內投資者來說，被砸到地板上的油價，就等於一個千載難逢的發財機會，於是原油寶這個紙原油產品，一下子就熱了起來，眾多國內投資者湧入原油寶平台，抄底原油。
多頭頭寸一邊倒的暴漲，原油寶上原本勢均力敵的多空形勢就被打破了。
據中國銀行的統計，在原油寶暴雷的當晚，多頭頭寸佔比95%，空頭僅佔5%。
為了對沖多出來的風險敞口，中行就在芝加哥商品交易所建了一個巨大的多頭頭寸，這就為後面「原油寶」產品巨虧，埋下了伏筆。
交易所與負油價
原油寶暴雷的合約是WTI原油2005合約，2005就是2020年5月的意思，該合約的到期日是2020年4月21日。
4月8日，也就是05合約到期的12天前，芝加哥商品交易所發了一個詭異的公告，公告稱：為防止原油價格跌至負數，清算所計劃修改系統和交易規則，以便應對可能的負油價情形。
這是負油價第一次被正式的提出來。
負油價意味著，石油生產商不但收不到賣油的錢，而且還要倒著找錢給買家。不管在什麼時候看，負油價都是天方夜譚。
多頭投資人都把負油價當成了笑話，認為芝加哥交易所是多此一舉。
從事後看，交易所修改油價下限的時機，選的十分精準。
2005合約，也就是歷史上唯一出現負油價的期貨合約，將在12天後跌到史無前例的-40美元。
這里要插一個小知識點：在金融市場，多頭的虧損理論上是有上限的，而空頭的虧損則沒有上限。
舉個例子，蘋果公司的股價是10元，對持有蘋果股票的多頭來說，虧損的極限就是蘋果破產，股價跌成0，一股虧10塊錢。
而對做空蘋果股票的空頭來說，如果蘋果漲到100，那就虧90，漲到1000，就虧990，理論上，空頭的虧損沒有上限。
芝加哥商品交易所修改負油價這事，本質上就是取消了多頭的虧損上限。
4月15日，芝加哥交易所宣布完成了負價格的測試工作，油價跌成負數的技術障礙消失了。
也是在同一天，工行、建行的紙原油業務完成了移倉換月的工作，兩家銀行平掉了2005合約，並將頭寸移到了2006合約上。
原油寶暴雷的是2005合約，負油價也只出現在2005合約上，工行建行因為提前撤出2005合約，移倉到2006合約，所以僥幸的躲過了負油價這一劫。
移倉換月
什麼是移倉換月？為什麼移倉換月就能躲過負油價？
因為期貨合同都有到期日，不像股票一樣可以長期持有，所以想要持有一個固定的期貨倉位，期貨投資人就必須在合約到期之前，平掉手中的當月合約，然後買入下一個月的合約。
為了說的更清楚一點，我們舉個例子：
4月1號的時候，國際油價暴跌至20美元/桶，張三看到了撿漏的機會，於是進場買了1千桶2005合約。
前面說過，2005合約會在4月21日到期，所以在4月21日之前，張三有兩個選擇：
一是把合同持有到在4月21日這一天，然後按20美元/桶的合同價，買入1千桶原油，完成實物交割；
二是在4月21日之前，將2005合約的倉位平掉，然後買入下一個月，也就是2006合約，這樣張三在下一個月，還能繼續保有1千桶的多頭倉位，如果油價繼續上漲，張三就能繼續賺錢。
這個把合約從5月移到6月，再從6月移到7月的展期過程，就是移倉換月。
期貨市場上有兩類玩家：一類是產業客戶；一類是投機客戶。
產業客戶就是真正從事石油貿易的人，比如，石油化工廠的老闆，他們做期貨就是奔著原油來的。產業客戶會把期貨合同持有到期，最後進行實物交割。
而投機客戶都是單純的期貨炒家，完全沒有處理原油的能力，投機客戶為了避免實物交割，都會搶在到期日之前，提前從合約中撤出，然後移倉至下一個月。
2005合約就像是一個水池子，最開始的時候，產業客戶和投機客戶都在池子里玩，池子里大魚小魚一大堆，水位很高。
而隨著到期日的臨近，投機客戶紛紛移倉換月，平掉05合約，轉入06合約，05合約的水位不斷下降，魚也越來越少。
我們都知道，多頭想要平掉倉位，就必須在市場上找一個空頭作交易對手，雙方同時反向操作，倉位才能平掉。
期貨合同越臨近到期日，05合約的池子就越淺，可平倉的對手盤就越少，合約的流動性就越差。
建行和工行會選擇在4月15日撤出，就是因為那時合約的流動性最好，平倉撤出容易。
時間漏洞
但中行，本身作為一條大魚，而且是沒有實物交割能力的大魚，卻把晚平倉當成了賣點。
中行原油寶05合約的最後撤出時間是北京時間4月20日晚上22點，而在美國那邊，WTI2005合約的最終交割時間是北京時間4月21日凌晨2點半。
也就是說，原油寶的平倉時間一直拖到了美國交易所最終交割時間的4個半小時之前。
這里還有一個致命的問題。
原油寶的平倉時間已經拖到了最後一天，但因為國內銀行要提早下班，所以在4月21日的這最後一天里，國內交易時間沒有和美國交易時間完全匹配上，而是留出了一個4個半小時的空檔。
這個交易時間上的巨大漏洞，導致了國內客戶在停止交易之後，美國那邊還能繼續交易，這也為海外空頭狙擊原油寶提供了便利。
原油寶穿倉
4月20日，也就是原油寶即將停止交易的當天，中行客戶收到簡訊，提示「05原油產品」將於4月20號22:00停止交易。
4月20日晚上19點，多頭苦等的油價反彈沒有出現，05合約反而開啟了第一波下跌，從13美元/桶跌至11美元/桶。
晚上22:00，在國內原油寶停止交易的時候，WTI油價穩定在了11.7美元/桶。
兩個小時之後，也就是4月21日凌晨，國內的下半夜，油價從11美元的位置，開始了第二波下跌。
此時，多頭已預感大事不妙，拚命想要平倉撤出，但賣出的合約根本無人接盤。
很快油價創出歷史新低，跌破5美元/桶，由於遲遲平不掉倉位，多頭陷入恐慌，開始互相踩踏，油價迅速逼近史無前例的0美元大關。
油價到了0美元就意味著原油已經白送，可即便這樣，還是沒人接盤，空頭很快就意識到，能接現貨的機構都已離場，市場上剩下的，全是沒有實物交割能力的投機客戶。
凌晨2點，空頭開始試探性砸盤，油價也開啟了第三波跳水，從0美元/桶暴跌至史無前例的負結算價。
收盤前4分鍾，跌至-14美元/桶。
收盤前2分鍾，跌至-22美元/桶。
收盤前1分鍾，跌至-30美元/桶。
凌晨2:30分，油價跌至-40.32美元/桶。
因為WTI原油期貨的交割價格是按照最後3分鍾的平均價格結算，所以5月合約的結算價最終定格在了-37.63美元/桶，全天跌幅約為305%。
據事後統計，空頭僅用了不到1萬手的空單，就將價格打壓至-40美元/桶。
4月21日清晨，當中行員工一覺醒來的時候，原油寶產品已經穿倉，負油價與原油寶巨虧的事上了熱搜。
對中行來說，此時只剩兩條退路：
一是盡可能的實物交割，-37美元的油價意味著中行不但能白拿石油，而且每拿走一桶，還能倒賺37美元。
但是，海外的原油空頭敢把價格砸的這么低，事前當然是100%確定了中行不可能實物交割。
WTI原油期貨的交割地點是美國俄克拉荷馬州的庫欣鎮，交割機制是買方在庫欣地區租油罐，或者直接到庫欣油罐里提取原油。
受疫情影響，原油一直供大於求，庫欣的原油庫存早就塞得滿滿當當，即便還有多餘的儲存空間，也早就被其他商家預訂。
在05合約到期的時候，中行已經不可能租到庫存，實物交割的路早就被堵死了。
在負油價出現的那一刻，中行的退路其實只剩了一條：按-37美元/桶的價格，現金交割。
如果油價跌到零，原油寶客戶存在賬上的保證金就會虧完，而如果油價變成負數，原油寶的多頭客戶就會全部穿倉，理論上，要倒貼錢給銀行。
當時網上流傳著這樣一張結算單，一位投資者虧光了388.46萬元的本金，然後還倒欠銀行530多萬元，合計總虧損900多萬。
隨著原油寶事件的持續發酵，在多方壓力下，中行最終給出一份協議，表示負油價損失由中行承擔，事後保證金多扣的錢退回，並且退回本金20%。
2020年12月，銀保監針對「原油寶」事件，對中國銀行及其分支機構合計罰款5050萬元，並採取相應的監管措施。
歷史級的『黑天鵝』--原油寶穿倉事件至此畫上了句號。
當前，全球疫情蔓延、國際局勢動盪、海外央行政策無底線，國際金融市場無比復雜，在這樣的背景下，每一位市場參與者都應審慎決策，時刻提防極端事件。
『叄』 原油寶是什麼
中行原油寶是中國銀行推出的一款理財產品，這款產品是屬於理財產品五級中的中等水平。原油寶賬戶實際是一個虛擬賬戶，而中行參與外盤的則是自營資金，並非實時來自客戶賬戶。早前由於疫情原因引出的負油價，直接讓銀行推出的原油理財產品浮出水面。特別需要說一下的是，股票類原油QDII基金是跟蹤油氣企業的股票，股票走勢跟油價有相關性。其中石油期貨QDII基金一般FOF形式，投資全球各國原油基金，石油價格連續交易，各國油價波動不一樣。
拓展資料：
「原油寶」，是中國銀行於2018年1月開辦「原油寶」產品，為境內個人客戶提供掛鉤境外原油期貨的交易服務。其中，美國原油品種掛鉤芝加哥商品交易所（CME）的德州輕質原油（WTI）期貨首行合約。
2020年4月21日，中國銀行發布公告稱原油寶產品「美油/美元」、「美油/人民幣」兩張美國原油合約暫停4月21日交易一天，英國原油合約正常交易。
2020年5月5日，中國銀行回應「原油寶」產品客戶訴求：已經研究提出了回應客戶訴求的意見。中行保留依法向外部相關機構追索的權利。
2020年5月6日，據《上海證券報》引述原油寶投資者指，收到中行來電通知，願意就原油寶承擔客戶負價虧損，並將根據客戶具體情況，在保證金20%以下給予差異化補償。
2020年5月19日，中國銀保監會相關部門負責人表示，針對中國銀行「原油寶」事件，銀保監會在前期調查的基礎上，已啟動立案調查程序。
2020年7月21日，已有27省高院對分散在各地的「原油寶」事件民事訴訟案件實行集中管轄。2020年12月，銀保監會做出對中國銀行及其分支機構合計罰款5050萬元的行政處罰決定。
原油寶是指中國銀行面向個人客戶發行的掛鉤境內外原油期貨合約的交易產品，按照報價參考對象不同，包括美國原油產品和英國原油產品。其中美國原油對應的基準標的為「WTI原油期貨合約」，英國原油對應的基準標的為「布倫特原油期貨合約」，並均以美元（USD）和人民幣（CNY）計價。中國銀行作為做市商提供報價並進行風險管理。個人客戶在中國銀行開立相應綜合保證金賬戶，簽訂協議，並存入足額保證金後，實現做多與做空雙向選擇的原油交易工具。
原油寶產品為不具備杠桿效應的交易類產品，按期次發布合約，合約採取「交易品種+交易貨幣+年份兩位數字+月份兩位數字」組合方式命名。
『肆』 40億！北上資金本月首現單周凈賣出 連續逆市加倉這只金融股
南溫北冷
統計顯示，12月17日至21日，通過滬、深股通北上資金合計成交937億元，成為12月份以來周成交金額首次回落至千億元以下， 期間北上資金凈賣出39億元 ，其中深股通通道成為資金出逃重災區，凈賣出約合25億元。
相比，南下資金通過港股通保持第二年度小幅凈買入，合計7.68億港元，出現「南溫北冷」局面。下周港股市場將進入聖誕假期。 整體來看，今年來互通市場呈現「南冷北熱」，北上資金合計凈買入約2915億元，南下資金凈買入805億港元。
今年以來各月滬港通凈買入金額(億元，億港元)
今年以來各月深港通凈買入金額(億元，億港元)
與此同時，港股上市新經濟公司頻現破發。數據顯示，科技股上市熱潮推動香港新股交易價值達到357億美元，領先於紐約證交所。不過，融資額不低於1億美元的公司在上市第一個月中平均下跌6.2%，創2008年以來最差回報表現。根據追溯至1994年的數據，經過IPO規模加權之後，這一指標的平均跌幅達到創紀錄的6.9%。
對此，港交所集團行政總裁李小加日前發文指出，港股的新股發行發行價和交易價格是由買賣博弈產生的，破發與早期的私募投資者給出的估值較高以及早期市場上新經濟公司的新股供應較少等因素有關，加上新上市機制生效時間並不長，市場參與各方需要時間來適應合理定價，而成立不久的新經濟公司也需要一些時間來向市場證明其真實的內在價值。
另外，隨著互聯互通市場深化，內地資金將進一步深入參與新經濟體交易。港交所與內地滬、深交易所就同股不同權架構標的納入港股通交易范圍達成一致，預計相關規則在2019年中生效實施。
加倉金融股龍頭
從互通資金調倉情況來看，北上資金近期持續增持金融股龍頭，逆勢加倉中國平安和招商銀行，作為成交活躍股分別獲凈買入約10億元和5億元。
招商銀行上周罕見連續下跌，累計重挫約10%。 期間有香港市場傳言稱，招行內部定調2019年營收零增長，凈利潤增速降至個位數，招致12月20日該股A、H股同步下跌，領跌整個銀行板塊。事後公司方面予以否認，多家券商也發文力挺。 而北上資金在12月19日至21日連續逆勢加倉，連續凈買入，最新持股比例已經達到3.27%。
有市場人士認為，部分公募基金年底存在流動性需求，外加今年股票型基金普遍不理想，鑒於流動性需求和基金排名需求，銀行股作為公募基金的重倉股，且銀行股作為大市值股票，拋售回籠資金成為部分公募基金的首選。
不過，滬、深股通標的中，其餘銀行股被大幅凈賣出。比如，同期民生銀行被凈賣出近2億元，農業銀行、工商銀行、中國銀行、浦發銀行、建設銀行等，均遭超過1億元凈賣出。
另外，由於美聯儲加息和美國政府關門的威脅下，上周原油市場大幅下跌。在此背景下，北上資金減持了中國石化、中國石油，據e公司推算金額約在3億元和1億元；部分化工股獲增持，包括嘉化能源、康得新和桐昆股份。
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（文章來源：證券時報）
（原標題：40億！北上資金本月首現單周凈賣出，連續逆市加倉這只金融股，今年凈買入近3000億！）
『伍』 中國銀行在原油寶事件中造成了多大的虧損情況
4月21日凌晨2點後，WTI原油期貨5月合約價格急劇下挫，跌至史無前例的最低-40美元附近。CME公布官方結算價-37.63美元/桶，這個價格也成為了原油寶美國原油2005合約到期平倉的結算價，而並非實時交易價格，這不是炒股票，也是國際期貨交易的原則。
從產品設計上，原油寶並沒有什麼違規之處，造成原油寶客戶巨大虧損的主要原因，也是因為遇到了前所未有的情況，銀保監會所處罰的還是原油寶的違規宣傳和客戶資質審查等方面。